- 发帖可能变空内容，邪门暂不知所以然
- 『稷下学宫』新认证方式，24年网站打算和努力目标
主题：【讨论】中国目前已处于流动性陷阱中？ -- SkyWalkerJ
家园 【讨论】中国目前已处于流动性陷阱中？ 3月的最后一天，同业金融机构存款市场上利息冲高到万分之一。“这一利率已经超过了基金公司货币基金产品给同业的存款利率，没有任何风险的银行存款竟然比基金公司有风险的产品回报率还高。”一位基金公司人士感叹。
同业市场利息冲高的背后，是银行受到“缺血症”的威胁。
根据央行发布的最新数据，2010年第一季度人民币各项存款增加4.04万亿元，比上年同期少增1.58万亿元，最严重的是今年3月份，比去年同期少增了约 8799亿元。
商业银行存款增速在放缓，但中长期信贷节奏却在加快。
央行数据显示，3月份当月人民币各项贷款增加 5107亿元，同比少增1.38万亿元。但与去年不同的是，2010年一季度贷款结构中中长期贷款比例猛增。
“今年在总量控制下，各个商业银行在资金运营压力下，一开始就置换出大量票据，来换取中长期贷款的投放。”国信证券宏观分析师林松立指出。
数据显示，一季度票据融资余额累计下降6240亿元，中长期贷款增加2.43万亿元，整个贷款构成中，票据余额占比降至接近4%的低水平，而中长期贷款比重则接近60%的历史最高水平。其中，3月份最为明显，票据融资减少2690亿元，而中长期贷款则增加了约6690亿元。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，中长期贷款占比增加一方面是源于2009年的惯性。2009年集中上马了大批长期项目，一般有2-3年建设期，去年已投放了第一期资金，今年仍须继续投放。而另一方面，信贷紧缩预期也促使企业提前申请中长贷。
存款放缓和贷款加速导致不少商业银行的存贷比接近红线，股份制银行尤为严重。
根据3月份数据显示，全国金融机构合计本外币存贷比达到66.8%，其中大型银行中交通银行最高达到69%，而股份制银行除了恒丰银行和渤海银行本外币存贷比接近70%之外，多数银行都超过了70%。兴业银行一季度末本外币存贷比为79.55%，已经超过监管红线，中信银行和光大银行亦十分接近红线。
“如果存款持续分流，未来很可能会引发流动性风险。”中国工商银行投行研究中心副处长史晨昱告诉本报，由于目前商业银行的贷款增量主要是中长期贷款，而存款多为短期存款，存在期限错配的问题。
流动性陷阱：当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。 凯恩斯认为，当利率降到某种水平时，人们对于货币的投机需求就会变得有无限弹性，即人们对持有债券还是货币感觉无所谓。此时即使货币供给增加，市场利率也不会再下降。
中国由于企业债券市场不发达，融资依靠银行信贷比例较大。而在长期负利率下，大家对可怜的银行定期存款利率不感兴趣，宁可持有现金或活期存款保持灵活性。这样银行的债权(贷款)以中长期较多，债务(存款)却以短期较多，这种错配使放贷能力受到制约。这是不是有中国特色的流动性陷阱例子？
河里银行从业人士不少，欢迎指教。
家园 谈中国的流动性陷阱为时尚早 我以为，流动性陷阱的理解要从货币与实体之关系、货币与财富的关系、生产与财富的关系出发。
我以为流动性陷阱的形成，一是在货币供给端，货币的超量发行；二是在需求端，需求萎缩，没有明确的需求增长点；三是流动性过剩营造的大小泡沫进一步推动需求端的萎缩；四是大小泡沫支持不住，资产负债表的衰退通过银行去杠杆化给实体造成更大的冲击；最后就是在资产市场与实业方面都缺少明显的机会，保有现金为最佳选择。是为流动性陷阱的形成。
中国还要在三、四阶段加大努力，才能又好又快地开创流动性陷阱新局面。
家园 花谢好文，三和四基本上就是日本九十年代的图景吧 辜朝明那本书里面写的详细。
不过俺现在暂时还看不到这么远，只是认为目前负利率引起的储蓄活期化已经加大了商业银行的流动性压力，会逐渐封死进一步扩大信贷的空间。合理猜测一下，如果货币当局的宽松政策继续，各种创新性融资工具会不会被逐渐发明出来，如同美国2001年之后那样。
家园 流动性是货币创造的基础 创新性金融工具只会放大货币创造乘数，不会真正增加核心流动性。
辜朝明的书上周才看。不过去年年底的时候我写了一篇关于银行风险随经济周期变迁的文，讲的是资产负债表衰退的事情，只是没有用到资产负债表衰退这个概念。
现在的流动性显示出来的种种迹象，其实就是银行资产负债表衰退的前兆。承认这点，其实是很痛苦的事情。
家园 可否讲讲你去年年底的大概观点和预见，我很感兴趣 现在发达国家都在释放流动性，开始回收了，问题不断。中国的货币m2占gdp的比重最大，秒杀任何一个发达国家，我们的货币运行的效率极低。如果要回收的话，是不是也应该加倍？
一直在考虑，中国用简单的宽松或者紧缩的货币政策，留给市场运作的时间太短，所以在短期内资本都集中到少数行业，而导致货币功能极端化，影响的是长远的消费结构。
家园 主要观点 主要观点是银行面临的主要风险是随经济周期的不同阶段不断变动，所以在不同阶段银行风险管理的关注点要随之而变，其中操作风险是贯彻风险管理过程始终，我称之为基准风险。
在经济发展的不同阶段，银行的主要风险在操作风险、信用风险、市场风险中不断切换；而资产的收益、方差、协方差在经济的不同阶段有不同的变化，并且在繁荣与萧条时期往往有不同的表现乃至偏态分布。因此，在经济发展的不同阶段，银行面临的主要风险大致按照经营风险-信用风险-市场风险-流动性风险的顺序更迭；而操作风险作为基准风险类似于催化剂，加快了这一机制的传导。
家园 低利率就像大水漫灌 单一的低利率手段实在是有很大局限。