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中国铁建：2010年半年度报告(2010-08-31)

中国铁建：2010年半年度报告摘要(2010-08-31)

一、估值

1、市盈率

【中国铁建】2009年中国铁建每股收入￥0.53元；2010年中报每股盈利人民币0.27元，预期2010年每股收益￥0.75元以上，按9月3日收盘价￥7.62元计算，2009年中国铁建静态市盈率为14.37倍，2010年动态市盈率在10.2倍以下。

2、股息率

【中国铁建】2010年中期每股分红人民币现金0.05元，预期2010年每股分红人民币现金0.20元以上，扣税后的股息率为2.36％。

3、市净率

【中国铁建】2010年的每股净资产4.4元，市净率1.73倍。

相对于目前2009年沪市20.04倍和深市39.97倍的平均静态市盈率来说，【中国铁建】的静态估值比A股平均估值低40%以上，动态估值更低于50%以上。

二、成长

1、过往的业绩成长

【中国铁建】2010年中期营业收入1793亿（低于中国中铁的1914亿），比上年同期增长37.7%；2010年中期归属于上市公司股东净利润33.8亿元（较上年同期增加52.1％），每股基本收益0.27元，扣除非经常损益后每股基本收益0.27元，每股净资产4.4元；2010年中期加权平均净资产收益率6.25%（较上年同期4.58%的净资产收益率增长1.67个百分点）；经营活动产生的现金流量净额14.2亿（较上年同期减少79.67%）。利润增长幅度高于营业收入的增长幅度，显示中国铁建的赢利能力在增加；现金流的降低估计是开工项目过多，前期投入过大所致。

2、今后的业绩成长

【中国铁建】2010年中期新签合同额3134亿元（较上年同期增长21.79%）；截止2010年中期未完成合同达到8374亿（较2010年年末增长18.66%）；至2010年底未完成的合同额将超过10000亿元（下半年我国铁路投资5521.3亿元，中国铁建将鉴定更大的合同金额）。从未完成合同额的情况看，中国铁建的基本面非常优秀，在未来2、3年内具有继续高速增长的基础。

三、风险

以逐步成熟的高铁建设技术而言，中国铁建只会小范围的受到自然灾害和地质条件影响的施工风险，对于整个公司而言没有大的系统风险；中国铁建的系统风险在于中国发展策略的连贯性（目前中国铁建主要的收入来源在于铁路基建，而铁路基建需要国家持续高强度的投入），在于中国财政能否稳定，在于国内外宏观经济、政治的平稳和发展。

四、股东变更情况：

中国铁建(601186)股东户数

变动日期 公布日期 股东总数

2010-06-30 2010-08-31 338184

2010-03-31 2010-04-27 355518

2009-12-31 2010-04-27 339166

2009-09-30 2009-10-28 324009

2009-06-30 2009-08-28 312574

2009-03-31 2009-04-29 347147

2008-12-31 2009-04-29 268769

2008-09-30 2008-10-31 282787

2008-06-30 2008-08-26 349233

2008-03-31 2008-04-28 436312

2007-12-31 2008-04-28 1

从股东户数情况看，股东总数略有减少，但是减少幅度不算太大，显示筹码集中度有所增加，但是仍然不够，需要等待未来筹码集中度的进一步增加才有大规模行情发动的可能。

从A股流通股的大股东情况看“中国铁建(601186)流通股东”，中报显示又进了2家QFII（这些QFII也是打酱油之辈），人寿完全退出，社保仓位无变化，指数基金被动配置中国铁建数量不少。

五、中国铁建操作策略的考虑：

就基本面而言，中国铁建毫无疑问是优秀的，未来2、3年内的发展潜力是广阔的；考虑到中国铁建的发展策略具有一定的前瞻性，资源开发、物流、工业制造以及房地产开发等业务领域都将为中国铁建未来长期的稳定发展提供有力的保障。按照目前持有14100股中国铁建的股数计算，中期分红资金为￥634.5元，如果到时候账面上能够凑够买入100股中国铁建的资金，将继续增加买入100股中国铁建略微摊低一点成本并继续持有。