主题：2-2股市股市-试分析影响明年中国股市的因素 -- 牛义缂
家园 2-2股市股市-试分析影响明年中国股市的因素 在今天2010年12月18日这个节点上，小牛尝试着用公开信息来分析影响明年股市的主要因素，以作为上一节的理论应用演示。
注：由于个人信息面所限加上形势的不断变化，以下分析不可能完全准确甚至完全不准确。小牛是想通过下面的分析演示一种思路而已，希望大家不要依赖以下分析结果作为投资参考。
1.世界经济
全球实体经济仍没有从2008年的危机中复苏，各大经济体都有隐患。为刺激经济复苏，全球由美元带头的宽松货币政策阻止了（另有人说是延缓了）经济的自然探底。
全球货币的泛滥（而非经济的强劲复苏）促进了暂时的消费和投资增长，也把全球资产价格和世界主要股市推向了历史高点（或阶段性高点）。新兴市场国家已经处于通货膨胀的全面威胁之下，主要进口国也有通货膨胀的隐忧。
因此，世界性的货币紧缩政策可能会陆续出台，届时全球资产价格和世界主要股指将面临下滑的压力，消费和投资将适度缩减并依靠财政刺激政策来维持。紧缩政策将给新兴市场国家带来更大的困扰，它将不只表现在出口减少和外来投资减速或回流，也将表现在金融体系的风险上。
除非有影响世界经济的重大事件发生，否则世界性的货币紧缩可能只是时间和速度问题。
由于中国在实施经济转型，全球紧缩发生的越晚越慢对国内经济的影响越小，我们希望不要在明年看到强烈紧缩。
2.国内实体经济
总体来看，由于各国刺激政策的存在，国内需求（投资和消费）和国外需求（出口）暂时没有明显减少的趋势，甚至重工行业在2010年春节后出现了明显的需求增长。如果未来出现货币紧缩，预计中国会通过财政刺激政策适度增加国内需求以抵消国外需求减少带来的影响。
然而在通货膨胀的威胁下，经济持续增长、财政刺激政策、经济转型都受到了一定抑制。使我们既无法消化当前的旺盛需求，又束缚了针对未来货币紧缩的应变能力。
房产和汽车这两个曾经拉动经济的热点都即将触顶，可能将被重工业和电子产业这两个新热点取代。农业的供给逐渐成了一个谜题。
私人投资在逐渐从房产、黄金、藏品市场退出时，暂时失去了方向。从这一点看，只要实体经济没有大幅下滑的预期，明年的股市可能会成为投资的重点，但这并不等于股市不会短期下探，也不一定等于股市的大幅上扬。
需要重点关注的问题是，在今年人民币汇率上升、原材料和劳动力成本上涨、年初开工不足年末限电的情况下，企业的盈利状况。个人也认为企业盈利情况是当前中国经济的脊梁骨。
3.国内金融/财政
人民币增长速度过快，已经给国内通货膨胀带来不小的压力。坏账率的变化也是影响通货膨胀的潜在因素，因为坏账就等于进入经济体的信贷资金不能正常流出。
在全球紧缩（尤其是美元紧缩）发生之前，国内既不能继续实行宽松货币政策，又不便于大幅紧缩。
由于经济发展、转型和财政刺激仍需要大量资金，预计明年可能有两个方案（或之一）：资本市场（包括股市）融资和财政增收。
由于热钱的存在，国内的金融政策会略趋保守。这可能会体现在防止某个资本/资产市场过热，和外汇出入境管制上。
财政支出应该会持续增长，如果发生不利情况，甚至会进一步加大财政支出。
也许会有小规模的社保新规或针对较低收入者的减税政策出台。
综上，个人的猜测是:
A.如果明年全球货币（尤其是美元）还没有进入紧缩期且没有影响经济的突发事件，明年国内的实体经济除主要受到通货膨胀抑制外总体情况应该不差，股市在融资和吸收闲余资金的需求下应该会出现强烈的上涨预期（可不一定是大幅上涨，也不排除短期下探）。
B.如果明年全球货币（尤其是美元）进入紧缩期或有影响经济的突发事件，需要按照当时的情况从头分析。
欢迎各位指正！
家园 货币的收缩可能性 EU会要求PIIGS收缩赤字，但同时EU CENTER BANK 可能会成为PIIGS 的BOND的主要买主，这样会稳定货币供应量，除非PIIGS的情况急剧恶化，EU的货币收缩应该有限。
美国的TAX CUT以经起到了增发货币的作用。明年新国会一定会要求收缩赤字，两者相抵，货币的收缩应该也是有限的。
核心的问题在于收入失衡会进一步由通胀而加剧从而反应到消费与利润上去。09年以来COMMODITY消费主要由中国支撑，日常消费品则实际仍是由欧美支撑。所以企业的利润很有可能在明年夏或年底开始表现出类似07年情况。中国现在在很大程度上可以说是舍己为人。
- 复 货币的收缩可能性
家园 货币紧缩和财政紧缩是两个不同的概念 比如虽然美国的货币刺激政策(QE)和财政刺激政策(减税)都是经济刺激政策，虽然表面上经济体的资金量都会发生净增，但是在本质和影响上都完全不同。
1.从实际效果上讲，QE基本上失败了，注入经济体的资金没有按预期主要流入美国的实体经济，反而主要向资本/资产市场和世界范围扩散，成了推动世界货币范围货币泛滥和通货膨胀的原始推力。虽然我们还不知道减税政策的实际效果，但不难理解减税政策试图直接推动美国的私人消费，从而拉动美国的实体经济，甚至有可能使前期发放的部分美元向美国回流。也就是说，减税政策本身就有可能会使美国之外的美元适度紧缩。
2. 从历史经验上看，货币刺激政策往往使汇率贬值，财政刺激政策往往使汇率升值。这篇文章也提供了理论分析： http://www.forex.com.cn/html/c329/2010-12/2105072.htm
3. 减税政策如果发生作用，加上市场上的过量美元，可能会加快消费品的价格上升，促使美国提前收缩美元。如果减税政策没发生作用，那就要看美国的下一个措施了。
当然，美元紧缩也可能是更晚更缓的事，但它迟早要发生的。
通货膨胀会削弱利润是肯定的，是非常重要的一个因素，所以我的正文里说了要关注。
家园 谢谢纠正，我对货币紧缩有怀疑 世界性的货币紧缩将要开始真的是一个确定的趋势吗？比如说美国的CPI一直都很低，FED会有多少通胀的压力呢？EU的情况恐怕也类似？你认为美国明年会有很强烈的输入性通胀吗？货币紧缩恐怕主要只在EM市场。没有美国的配合是否能有效？
美国有一个广泛的观点认为他们是BALANCE SHEET RECESSION，所以货币政策对此是无效的，通胀无法得到真正的传递，你怎么看？也有观点认为中国的通胀是无法用货币政策来控制的，你怎么看这一点？
家园 我想你可能对这些问题已经有自己的答案了， 我就挑和本文最相关的一个问题谈一下自己的看法吧
个人认为美国的输入型通胀在三个前提下一定会发生，只是早晚问题和强度问题。这三个前提是：
1. 美元没有紧缩
2. 资源性商品价格居高不下
3. 主要新兴市场国家没有发生明显的名义汇率贬值
1和2其实是一回事。
至于中国的通胀，那肯定不是单由货币政策能解决的，但需要货币政策来辅助。这一点在明白人中不会有争议。周把责任推给了财政政策，那只挖了一层。再往下挖，我说至少还可以挖出好几层。
家园 这几年来我最困惑的一个问题就是 政府对市场的干预到底意味着什么？
我现在越来越倾向于认为影响是负的。即使在短期可能有帮助。政府实际上是不同力量博弈后的结果。而越是强势的力量，越有可能取得优势，从而利用政治力量进一步加强自己的优势。造成的后果就是进一步加剧经济的失衡，直至整个系统最终走向崩溃。这时弱势的力量才能取得转换。
当然从股市的角度来讲，这只是一个最终风险的问题，但对短期盈利却未必有任何积极的效果。从这个角度上来讲我非常赞同你的股市对短期，即季度和半年的敏感性。
现在一个很流行的观点是我们的政府比别人聪明，更有远见，对经济有更强的调控能力，更能谦顾全民族的利益，我对此有深刻的怀疑。或者说对任何一个政府能符合这一评价有深刻的怀疑。
家园 强烈预感到应该到时候有人预测 lz就发了.
支持下.
感觉明年会缓慢紧缩.....除非有突发事件.