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主题：闲话：巴菲特为什么不买航空股 -- 联储主席
家园 闲话：巴菲特为什么不买航空股 1、这是曾经广为流传的一个价值投资典故，即巴菲特不买航空股。当然，随着年初股神进军内地公务机市场，这个故事现在提的人少了。但至少人家没进入大众航空领域，那么还算部分有效吧。
对于巴菲特不买航空股的理由，说法有好多。但依笔者看，有个重要理由老巴可能不方便说出来，这就像当初巴菲特在长期资本管理公司和雷曼危机时玩失踪避祸一样，以他的声望可以不做，但又不好直接拒绝，更不能说出不做真实的理由。
这个理由就是由于进入门槛高，劳动力供应少，欧美航空业存在着一个可能是整个欧美社会中势力最大的工会组织，使得航空业获得的任何进步和利润，都会被劳工分走一大块。让资本为劳工打工，股神怎么会肯干呢？
2、印度奇迹的破灭
上个月，有报道说，印度准备10月起实行公立医院药费全免。这一计划被称为“真正颠覆性的举动”，已经获得了印度计划委员会的第一笔财政拨款(2012至2013年度)，共计10亿卢比（约合1800万美元），
而在第12个五年计划期间，整个项目预计共花费 2856亿卢比（51亿美元）。
这自然是条在国内网络上引起不少嘲讽围观比较的新闻。笔者无心就此做任何辩护或者解释，只是掐指一算发现，即便印度政府5年的钱一年花完，每天投入10亿卢比，一年也就相当于65亿美元，这些钱摊在印度12亿人口上，人均一年还分不到40元人民币。而作为主要粮食出口国的印度，2009年的粮食产量是2.5亿吨，人均一年还分不到200公斤。难道是饭不够吃，改用药来管饱了？
笔者说过，印度可能撑不过今年，有破产之虞，因为魔鬼总在细节中。
如果光看数据，印度GDP中内需占近60%份额，和欧美发达国家的水平相当，这是印度经济比中国更健康的一个主要论据被反复提及。可问题是，如果连饭都吃不饱，有资格谈什么内需么？印度经济其实是个典型的庞氏骗局，国内经济的繁荣表象下是他作为一个农业国连煤炭都无法自给。而印度政府在通过高息对外借短债来维持这个局面的同时，又用通胀威胁为借口继续不断提高利率借新债，同时稳步贬值卢比（对内征敛），赖掉旧债。而这个循环的持续，是以印度国民以卢比计价的财产不断缩水为代价和前提的，也因此印度长期是全球最大的黄金消费国。5月底印度政府不顾国际油价连续下跌的大背景，提高汽油售价（合8.4元人民币每升），结果才12小时就因为全国范围内的抗议而不得不撤销涨价。这是一个危险的信号，印度孱弱的中央政府搞不好已经没有能力和胆量继续挑战它食不果腹的国民的底线，从他们身上榨取钱财支付外债了。在全球流动性紧缩的环境下，既无制造业也没矿产资源的印度很可能成为第一个倒下的“明星”国家。
3、法国式打劫，美国式火并？
新浪财经讯 北京时间7月4日晚间消息，法国社会党政府周三向议会提交了2012年预算修正案，计划今年新征税72亿欧元，其中包括对富裕家庭和大企业征收巨额一次性税收，以填补经济增长放缓造成的收入不足。预算修正案显示，法国政府计划向净财富超过130万欧元的家庭征收23亿欧元(约合29亿美元)的一次性税，并向大银行和持有石油库存的能源企业额外征收11亿欧元的税款。
笔者觉得“一次性税”这个提法实在拗口，应该改成比较通俗易懂的抢劫，或者说这是XX余孽的抄家也行。
而在美国，关于财政悬崖的担忧和炒作已经开始。最高法院出人意料的以5：4判决奥巴马医保法案核心部分不违宪。实际上，不论是一次性税、财政减赤还是医保法案争端，经济民生只是表象，背后是紧缩环境下僧多粥少造成的既得利益争夺。草根大众得势，就多少得来个劫富济贫；精英阶级强大，就自然爱琢磨怎么把屌丝一脚踢开。因此笔者才会说觉得什邡代表民主进步的人的乐观，最多只是看到所谓有水的那半个杯子。政权的维系需要政治资本或者说获得统治合法性的渠道，而一个由成熟官僚体制构成的政权，不会需要多余的，锦上添花的政治资本。当它有了新的渠道，就不会在旧的方式上用什么力了。
当然，在这个两极分化越来越甚的时代，有人较喜欢自由的空气，有人偏好更多的上升空间，口味和需求是各不相同的。这里借用一下本次医保法案案中，投下关键性赞成票的保守派首席大法官罗伯茨在判决书的个人判词部分里写的话：“我们的工作不是保护人们免于蒙受他们自己的政治选择所导致的(不良)后果。”
这大概是笔者今年看到的第二漂亮的推诿之辞。
通宝推：真理,家园 印度央行无力阻止卢比贬值 在将近一年的时间里，印度央行花费了数十亿美元来支持身处困境的卢比汇率。然而过去一年中，印度卢比却是亚洲货币中兑美元表现最差的一个，贬值19%。。。卢比持续贬值的部分原因是新兴市场的资本外逃，还缘于人们对印度财政状况不断恶化的担忧。应对经济放缓 中印策略大不相同：截至3月31日的一个季度，印度经济增速只有5.3%，是九年来的最低水平。最近一个财年，印度预算赤字占GDP的比重为5.8%，高于4.6%的目标，这使印度几乎没有实施财政刺激的空间。据估计，印度国债占GDP的比重约为67.6%。4月份，印度央行(Reserve Bank of India)三年来首次降息，以鼓励银行向企业放贷。但上个月，在业界指望央行再次降息的时候，央行却说，由于通货膨胀率高达7.6%，令人担忧，央行不能进一步放宽货币政策。
野村证券(Nomura Securities)亚洲经济学家苏巴拉曼(Rob Subbaraman)说，不幸的是，中国经济增长放缓是合情合理的，因为中国正在从一个低收入经济体向中等收入经济体发展，而在印度，经济增长应该是在加快而不是在放缓。
家园 23亿欧元 法国有6千万人口，我不知道净财富130万具体比例是多少，23亿欧元我觉得听起来比收起来吓人
今年的计划是多征税72亿，除了前面的34亿还有38亿要收
希望今年油价好，道达尔好像感到压力了
家园 那今年第一漂亮的推诿之辞是啥啊？ 楼主好促狭，平白吊人胃口。令狐冲想捉弄仪琳她娘是倒挂着气不过，我们大家又没得罪你。
令狐冲好奇心大起，要想看看那布条上写些甚么，可是便在此时，双眼一黑，已给她用黑布蒙住了双眼。令狐冲心想：“这婆婆好生机灵，明知我急欲看那布条，却不让看。”又想：“令狐冲是无行浪子，天下知名，这布条上自不会有甚么好话，不用看也知道。”只觉手腕脚踝上一紧，身子腾空而起，已给高高悬挂在横梁之上。令狐冲怒气冲天，又大骂起来，他虽爱胡闹，却也心细，寻思：“我一味乱骂，毕竟难以脱身，须当慢慢运气，打通穴道，待得一剑在手，便可将她也制住了。我也将她高高挂起，再在她头颈中挂一根黄布条子，那布条上写甚么字好？天下第一大恶婆！不好，称她天下第一，说不定她心中反而喜欢，我写‘天下第十八恶婆’，让她想破了脑袋也猜不出，排名在她之上的那十七个恶婆究竟是些甚么人。”
家园 不买航空股的原因是显而易见的 就是没有护城河，航空业是资本密集型的行业，巴菲特从来不干这种费力不讨好的买卖。从来不买这种没有护城河的企业，没有其他的那么多的复杂的原因的。
家园 西方经济学金融学，价值投资理论该不该学？ 肯定该学，但只学这些够不够？肯定不够。
这些东西就好比唐骏写的《我的成功可以复制》之类的书。等于是让狼去论证他吃羊的合理性——里面肯定有其合理性，但学了以后多数恐怕是会变成羊，而不是狼，否则生态要不平衡了。
学马克思主义政治经济理论的好处就在于，虽然它也存在片面性和局限性，但至少给你一个从羊的角度看狼的机会。搞不好对于想变成狼的人来说，还更实用和透彻。
的确有点尴尬，共产主义的理论似乎是成为资本主义的英雄的捷径，反之亦然。
家园 还有一点，巴神不买航空公司，但自己开航空公司。。。 前段时间，伯克希尔下属的商务航空公司，刚下单定购了200+的庞巴迪商务机，总价值几十亿美元。。。
这说明什么？巴神并不是不看好航空公司，只是不看好目前普通的商业航空公司。
他的航空公司，主要是经营商务旅行包机，这个业务的有下面几个特点：
1、价格是次要竞争因素，安全与服务反而是第一竞争要素
2、市场规模相对较小，业务容易掌控（也就是容易形成垄断或寡头竞争的局面）
3、客户对品牌认可度较高，品牌效应在市场拓展中占据重要位置
从这些就可以看出，这个市场，非常不利于只具有价格优势的廉价航空公司进入。
也基本可以认为，不管什么公司，那怕航空公司。巴神基本还是走的“城堡、护城河、公主”路线，如果能是“唯一的收费桥梁”那就完美了！
PS:我想标题是否可以改下，哈哈
家园 巴神挺好啊，就这么定了！ 不过200+庞巴迪也是不小的数目了，抵得上中型航空公司了。巴神倒是很看好资本主义继续发展，富人越来越多啊~
家园 另外，他不买航空的原因是他买过吃了大亏 家园 护城河本身就是代表垄断和特权 纵使如苹果这样的所谓创新先锋，本质上也不过是用创新带来的先机，最大限度的去追求垄断和特权。
其实你看波特五力就知道了，企业价值和竞争力的核心说到底和创新并无必然联系，创新不过是获得权力的一种手段。
比如，可口可乐和吉列剃须刀能有多少创新？柯达创新出了数码相机，倒反把自己给做死了。航空业的最大问题是垄断集约程度不足，而阻碍航空业整合的原因中，既有政府出于安全和其他目的的管制，也有工会势力强大的因素。又比如曾经说巴菲特不买带轮子的，结果后来买了铁路公司，这就是典型的夕阳产业中的垄断企业。
实际上除了芒格力主的比亚迪，巴菲特一直是一个垄断权力企业追逐者。创新对他来说，还不如一纸政府批文值钱。
霸盘生意永远是最赚的~
通宝推：明心灵竹,看世界,家园 我好像没说创新就是护城河吧 垄断只是护城河的一种表现形式，但不一定有垄断就一定护城河很宽呦，也不一定垄断权的企业就是值得投资的。所以巴菲特并没有追求垄断权的表象，而是追求垄断的内涵。
家园 我也没说护城河就是创新吧 08年之前，巴菲特一直趴在消费型垄断企业上不挪窝。08年之后风格大变，四处出击。
但反应迟钝的粉丝们还要帮股神圆他的价值投资理论。
其实巴菲特和民营企业家一样的，什么来钱做什么。金融危机的时候对高盛他们趁火打劫放高利贷这种短线投机活计也没见他有理念冲突，天人交战，反倒说如果美联储批准高盛赎回那些优先股，他会表示“不欢迎”。
对于巴菲特的神话来说，只能说当管理的资产量过大时，短线操作的获利空间会变小，不得不依靠价值分析长线持有——而且这还得是在宏观方向正确的情况下。
巴菲特无非是用他的钱，在40多年的时间中，在每次美国面临重大历史挑战时，投下了信任票而已，识相的把自己和美国国运捆绑在一起——一个听党的话的爱国资本家。
万一当年是毛子赢了，或者第三次世界大战开打，那就是全部打水漂。
是时代造就巴菲特，想学他的人必须要看到这点。
家园 跑题了，而且你那些假设太离谱了 固然有时代造英雄的可能，但英雄也有英雄的特质。
首先虽然时代背景回头看有运气的成分，但当时没人认为是运气发财的，所以就像万一毛子赢了，第三次世界大战这些假设毫无意义。即便是现在，当市场下跌的时候，你一样可以做各种天灾人祸的假设，问题是你是否能在各种假设面前做出决策。
其次，巴菲特成功的根基并非投机，主要还是价值投资的判断，即便是短线套利（你可以说那是内幕交易也罢），其都有哲学上的投资根基，这个根基一定也是价值的判断，而不是根据内幕交易，否则他早在市场上死过多少次了。
第三，你用巴菲特的一些短线案例来判断其长期投资的成功，犯了以偏概全的错误。
家园 本来就是闲话，何来跑题一说 要跑我也是跟着你跑了，主贴没说巴菲特不值得研究和学，也没否认有价值投资这回事，只是说了一下他的局限性和光环下的一些细节而已。
《财经》上还登过更多的东西：外链出处
“老狗熊玩不出新把戏”
【《财经网》专栏/专栏作家 张志雄】一个月前《华尔街日报》刊登了一条2008年雷曼兄弟破产前夜的故事，说的是9月13日傍晚，正要出门参加社交聚会的巴菲特收到英国巴克莱银行主管戴蒙德的电话，希望巴菲特提供担保，协助他们收购雷曼兄弟。巴菲特急着出门赴约，而戴蒙德的计划听起来又是如此复杂，于是巴菲特建议戴蒙德把具体交易计划传真给他。但当巴菲特午夜时分回到酒店时，惊讶地发现什么也没收到。
时间过去了十个月，直到有一天，巴菲特不经意地询问女儿苏珊，自己手机屏幕上的一个小图标代表了什么，这时他才明白这正是那天晚上一直等待的戴蒙德的邮件。今年9月15日，巴菲特在《财富》杂志举行的一次会议上首次承认这个失误，并表示“千万不要通过手机来联系我！”
极有可能是巴菲特不懂手机的功能，让我们没有躲过一场全球金融海啸！太刺激了，世界各大媒体纷纷转载这则消息。我看后却是哑然失笑，暗叹道：巴菲特真是个老狐狸。
金融危机时刻，巴菲特的手机也发生危机，这已不是第一回了。十年前，我读到最出色的巴菲特传记作者罗温斯坦写的《营救华尔街》（When Genius Failed），惊讶地发现美国长期资本管理公司在崩溃前，曾向巴菲特求助，巴菲特报出了一个解决方案，便与盖茨一帮人出游了。
但罗温斯坦写道：“巴菲特报告中所使用的词语出现了错误——报价所针对的是长期资本管理公司（即长期资本基金的管理公司）名下的全部资产，而不是长期资本基金名下的全部资产——而所有人都清楚，这绝不是沃伦·巴菲特所要的。”什么意思？有兴趣的读者可以读原书去，反正巴菲特提出的方案根本不可能操作。尽管巴菲特手下提出了替代方案，但他们没有可以改变报价的授权，而巴菲特本人根本就联系不上。
巴菲特能敖住10个月才确认雷曼的黑锅不用他背了，长线大师的定力果然不错~
家园 最后一句亮啊！ 不过俺好奇第一推诿之词是啥呀？