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主题：【原创】双汇71亿美金收购美国斯密斯菲尔德-请教 -- 年近不惑
家园 【原创】双汇71亿美金收购美国斯密斯菲尔德-请教 我们也是搞这个行业，很关注双汇的动向。但突然接到这个消息很诧异，因为在这之前一点消息都没有。
斯密斯菲尔德是全球第一大猪肉企业。肉食品最大的企业应该是美国的泰森（Tyson）,前两年斯密斯菲尔德还来中国投资，要整合行业，突然之间被双汇收购，奇怪。
这次的收购债务达24亿美金，好像做冤大头了。是不是有高盛在做幕后的推手？
在美国的有了解斯密斯菲尔德的么？这家企业怎么样？另外有美国媒体报道这件事的幕后消息的么？谢谢大家，回者有花！
家园 外行乱猜 会不会真就是为了美国的猪肉，价格贵也要买，要不就要断货了。
前一段的黄浦江死猪，有说是病死猪的，有说是速生猪的，总之说明生猪的质量有问题。猪肉可能像奶粉一样，质量问题很大，区别是奶粉是被动曝光，生猪要被主动爆破了。奶粉当年被民间揭发，然后全行业黑幕被揭穿，全国人民抢购外国奶粉，直抢到限购。现在新政府要狠抓食品安全，如果对生猪下手，行业内幕曝光，只准合格生猪上市，那生猪供应锐减，价格暴涨，双汇就无猪可杀，无肠可灌了。现在双汇抢先下手，到时候可以保证缓解猪肉供应压力，更可以宣传自己猪肉来源美国，安全卫生，抢占制高点。
家园 看了puma2011的资料就一个感觉 有人要把他在中国的钱转移到美国去，毕竟钱在中国没有在美国保险。
通宝推：puma2011,向前向前,brentpyz,家园 不局限在资本运营上，行业内还真是需要认真关注。 我个人理解没有这么复杂，是双汇的重要战略选择。国内生猪行业重两端，利润被制种和屠宰加工零售环节瓜分了，养殖环节是最薄弱的，每次生猪价格波动受损的都是养殖。再加上国内日益上涨的人工、地租、环保压力，使养殖环节的利润进一步降低，也导致该环节不规范，中小猪场为主，进一步导致猪肉质量很难控制。根据公开资料（媒体），2012年双汇出栏量30万头生猪，屠宰加工1500万头；SFD出栏量1700万头，屠宰加工3000万头，双汇出栏量连人家零头都没有。并购完成后，将形成年出栏量1700万头，加工量4500万头的国际食品巨头。且1700万头生猪将是可追溯的，质量可控制的，现代化自有猪场的猪源，双汇拥有全球生猪消费最大国家的渠道及网络，这注定会对国内猪肉市场形成较大的冲击。
大家不要认为这个价格贵，如果在国内按美国标准重建这种规模的自有猪场，其成本应远高于此报价。还不算时间成本，大型猪场的管理经验，中美饲料品质、水电费等运营上的差距。如果美国审批过了，国内的市场将面临新的运营模式的冲击。
家园 补充一下。 悲观的说，这是在放弃国内的生猪养殖行业。美国的猪肉成本比我们低，质量比我们好。不是国家一直压着生猪进口，国内已经被冲击的不行了。双汇如果真的大规模进口SFD的猪肉，并宣扬其安全性，可追溯性，国内生猪养殖中小企业将面临淘汰。如果阴谋论讲，在国家支持下，双汇也可以买了SFD，坚决不销售到中国，变相保护国内的生猪养殖行业，为其发展争取到时间，但是这种可能性不大，风险不小。
- 复 补充一下。
家园 买sFD进口生猪／猪肉是我的第一反应 但这里有不符合逻辑的地方。
第一，SFD的猪首先要保证美方的屠宰加工需求，从去年的数据看他们不可能把生猪运到中国来杀。经济上不合算，美方也断不可能放弃他们自己的屠宰利润，据去年的年报，屠宰几乎是sfd 50%的利润；所以你说的放弃国内的养殖根本不可行。
2.）很多人也说过，可以进口猪肉。但是，第一，双汇的利润中大头在屠宰，如果大规模进口猪肉，则双汇必然要放弃屠宰利润，这更是不可承受之重。
3.) 中国有无压制生猪进口我不知道，但我知道中国是美国猪肉的第三大出口地。进口猪肉早己有之，而且规模很大。2102 年头9个月进口量达87万吨。单从进口猪肉而言，不需要溢价买sfd，去CME就可以了。此外，全球猪肉贸易量总额600万吨，中国年消耗量近5000万吨。放弃国内养殖？明天价格就要涨三倍。你说的放弃国内生猪养殖根本不可能的事情。
4）解决双汇生猪来源问题，最合理的做法是垂直整合，并购国内猪场加以改造，由上述两点原因lateral 并购解决不了这个问题。如果说要并购并且扩大sfd的养殖规模并将新増产能运往中国，那双汇的目标应该是丹麦，加拿大，美国等地的养殖企业，而不是垂直整合好的加工企业sfd。
5.) 这两天我有关于双汇动机的非常恶毒的猜测，但不在这里说了。希望事实证明我是错的。
家园 puma2011花了很多时间研究，很想听你多说说 5.) 这两天我有关于双汇动机的非常恶毒的猜测，但不在这里说了。希望事实证明我是错的。老兄可以注明这是猜测，然后说出来，并附上自己为什么这么说的原因。
我觉得老兄不但有研究企业的过去经验，也在这个双汇事情上花了很多时间和精力。所以非常想听听你的看法。
家园 Puma兄，应该是进口白条分割肉。 中国食品市场最大问题是没有细分产品应对中国已分化阶层的需要。农民工是要吃肉，有钱人是要吃绿色环保放心的猪肉。国人被媒体洗脑的放心猪肉是多方面因素结果，但国内的生猪产业链从养殖方式，环保，饲料，屠宰方式等各方面都无法达到美国猪肉标准，重构产业链其成本之浩大，连双汇这样的行业龙头都望而却步，估计这是双汇智囊团全面评估的结果。而并购直接解决问题。如同如此推演，半年或一年后会有媒体和专家铺天盖地宣传吃美国冻猪肉的好处，中国传统鲜肉模式和国产猪肉的不安全。他的目标巿场就是国内五十余座一二线城市的中产阶层就够了。 双汇并购成功会进一步确定其行业龙头地位。
我感到悲哀的是连双汇对国内养殖业生产放心猪肉都失去了信心，可见积弊有多重。国内猪肉也很难进入中国正兴盛的高端消费巿场。
家园 跟我一起唱：社会主义好！ 双汇要买sfd,一石激起千重浪。俺一吊丝，这样几十亿美刀的大事本来也没有我啥事，更加上我从来不做国内股票，所以更是事不关己。不过架不住好奇心重， springisok先生提起双汇早已不是中国企业，便花了点时间研究下双汇的股权变更历史。在网上找来历年年报一看。看完以后几乎无语。下面让我们来看看在伟大的社会主义中国，双汇发生了什么样令人眼花缭乱的变化。
首先，双汇的前生，截至到1998年，一直是一个小型国有企业奋斗做大做强的故事。双汇集团是漯河市政府全资控股企业，国内最大的肉类加工企业。他的前身成立于1958年，“双汇发展”是它的控股子公司，98年12月10日上市。从1998年到2006年，发生了许多少有人知的故事。
2006年的时候，股权结构如下，来源是双汇2006年年报。
另外年报中披露，企业高管的持股情况如下：
其中万隆才区区32400股，市值不到40万人民币。公开，公正，透明，不是么？可转念一下，你妹阿，一个销售额上百亿的企业，老大们才有几万股，打发叫花子阿？我一个钓丝 也要高唱社会主义好了.可惜现实当然是不一样的。上述图表不完整，剩下的股份中，最重要的是海宇投资， 占25%。海宇投资于2003年由16名自然人发起成立，其中至少11人是双汇管理人员，以4亿元购得双汇发展25%股权（4.70元/股）。也就是说，海宇是双汇的高管们控制双汇的暗门。
除此以外，还有一个公司叫做海汇，海汇于2002年6月28日成立，其50名自然人股东均为双汇高管，第一大股东和法定代表人为万隆。海汇的所有经营均依托双汇，而且获利颇丰。也就是说，双汇的高管们，早在2005年以前，已经赚得盆满钵满：通过海宇获得企业分红，通过海汇则从日常经营中获利（三年税后利润1.3亿）。这样的事情当然在社会主义中国是正常的，社会主义好啊，就是好！这样做的结果是什么呢？双汇从1999到2001年，公司的revenue稳步增长，而利润率也从4.84%增长到5.06%；从2002 年开始（海汇开始吸血以后），revenue还是急剧增长， 从2001年33.67亿长到2005年的134亿， 但利润率却稳步下降，从2001年的5.06% 降至2005年的2.76%。从投资上而言，这个利润率根本不合理，远低于双汇的现金成本。不过对于双汇的管理层而言是非常合理的….如果我是双汇2003- 2005年间的股东，我一定会发起对公司的诉讼，因为重大信息未披露。
通宝推：brentpyz,muilho,西行的风,leqian,南京老萝卜,夜郎国主,隐字术,此情可待成追忆,
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