主题：【原创】我的日记之158 --- 人民币汇率改革半月谈（一） -- 不忘中国

从主观上看，中国当时不愿意人民币贬值。原因是：1）人民币贬值可能引起东南亚国家新的一轮竞争性贬值，如果这种情况真的发生，它可能比外部的冲击还要严重,因为各国当时基本失去了抵抗能力。而且这种贬值还可能将香港带进来。众所周知，香港当时刚刚回归中国，保持香港的繁荣稳定具有多方面的意义。2）人民币贬值不利于中国宏观经济的稳定。一方面中国当时刚刚实现了经济的软着路，物价得以控制，如果重新启动物价，可能意味着前功尽弃；另一方面，当时中国国内承受通货膨胀压力的能力是有限的。由于中国经济的改革深化过程中有大量的国有企业的职工下岗或失业，收入水平是很低的，如果物价重新上涨，下岗人员的基本生活难以保障。

从客观上看，应付外部不平衡的最佳手段是调整外部经济或通过货币贬值实现经济平衡的目标，贬值也是最简易的调整措施。仅从单纯的经济学分析一定会轻易得到人民币贬值的结论,但是如果中国的替代政策还能够维持我们既定的政策目标；如果我们可以通过扩大内需达到经济增长目标的话，人民币就不应该贬值。因为很清楚，人民币贬值标志着中国经济的整体性衰退。中国当时的核心问题是，能否实现GDP8%的增长率。如果不能实现这一目标，货币的贬值就是可能的。因为这一增长率可能是维持经济和社会稳定的最低增长率。达不到这一比率就难以吸收每年进入劳动力市场的约600万劳动力，更不要说我下岗待业的1200万劳动力。其次，没有较高的经济增长率，我们的金融制度也难以改革，坏帐难以减轻。

拙见两点，一笑大方　

94年到98年是名副其实的有管理浮动汇率，从94到98年的汇率变动也是比较明显的，这一汇率制度在当时受到了各方的好评。然而98年的东南亚金融危机给人民币造成了巨大的贬值压力，政府坚守人民币不贬值的承诺，于是当时人民币的汇率制度实际上基本是完全固定的。而金融危机的影响不是一两年，所以这个制度就没有轻易变更，可几年之后人民币又开始面临升值压力了。