主题：参与挖掘好公司---000965 S天水 -- 请我吃饭

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s天水. （剪刀加浆糊）

2006年,经过长达一年的讨论、准备,滨海新区的开发开放进入了一个新的阶段,发展的滨海新区离不开资本市场的支持,也正是基于此,天津保税区粉墨登场,借壳S天水(000965)进入资本市场。

1．股东背景使其受益

重组后作为一家立足于滨海新区的上市公司,S天水的价值主要基于滨海新区的光明前景。控股股东“天保控股公司”是保税区管委会直属的大型国有企业,成立于1999年1月28日,注册资金15亿元人民币。天津港保税区管委会是其唯一股东,保税区管委会是天津市政府的派出机构,统一负责海港保税区、空港加工区和空港物流区行政管理,全权办理外资审批、企业注册、土地批租、规划建设、运营服务等。海关、商检、外汇、税务等均设有分支机构,为投资者提供“一站式”服务。

天保控股是代表天津港保税区管委会对保税区直属企业的国有资产进行经营管理,具有国家授权投资机构职能的国有独资公司,对国有资产承担保值增值责任。截至2006年11月30日,天保控股总资产40.80亿元,净资产19.98亿元。

随着滨海新区被纳入国家发展战略,保税区作为滨海新区的核心区面临着巨大的发展机遇,天保控股公司作为保税区管委会直属的大型国有企业更是面临着千载难逢的历史机遇,这同时也使S天水迎来了发展的契机。

2．资产注入支撑未来业绩

此次重组,原有业务全部置出(除了天材房产80%的股权0.72亿元),置入的资产天保房地产的100%股权,主要是四个房地产项目,金海岸项目中的一部分(14.35万平方米),天津国际贸易与航运服务区2号楼(2.33万平方米),天津空港加工区员工公寓(5.28万平方米),天津港保税区滨海国际贸易服务中心(4.27万平方米)。

同时天保控股承诺将把其拥有的土地储备及房地产开发项目注入天水,这为公司未来发展提供良好的资源支持,主要包括现有的金海岸项目(约150万平方米),另外天保控股是空客A320总装线项目的三大中方投资方之一,该项目占地约20平方公里,其中需要大量住宅及商业酒店等配套项目,这些项目有可能成为3。 天水今后的发展的潜在资源。

在S天水的股改方案中,未来的控股股东天保控股承诺,公司2007-2009年三年净利润分别不低于1亿元、1.1亿元、1.2亿元。

资产重组之后,S天水主要的资产为天保控股旗下的天保房产公司。天保房产主营业务为房地产开发和销售,是天保控股旗下负责商住房地产开发的全资子公司,全面负责开发及代理开发保税区生活区的整体项目开发和建设。天保房地产自1993年成立以来,主要开发了天津市河东区万东红顶花园住宅项目、万东红顶花园配套公建项目、天津国际贸易与航运服务区2#楼项目、保税区生活区A02地块住宅项目、保税区生活区B06、B07地块住宅项目。

1。现在在天水里的庄家可能不是以前的庄了，很可能有投资基金或券商在里面。他们进货的平均价位可能在10元（前期重组消息公布后在平均价位9元进了，这段时间在平均价位11元又进了），目前阶段还处在吸货洗盘中。这也是他要上20的理由，他在这价位待的时间越长，越能涨。

看下000922的股改公告，看看他现在的最大流通股东是谁？也许有启发。

2。现在的庄家一方面是为股改来的，另一方面可能和天保公司有内幕交易，所以他把股改日期拿捏的比较准确，敢大胆压盘吸货。

3。现在的庄家压盘吸货目的是帮助股改，但可能一直没吸足，所以不让他涨。可能他有自知之明吧，现在过股改肯定过不去的。

4。现在的庄家吸了货，不可能马上出的，将来可能靠天保公司的一些内幕消息（如增发、资产注入等）来提升股价。

这点，在股改说明里有这样一句话：天保金海岸现在置换入公司的有2个地块，剩下的3~4个地块按国家政策办。

那么，究竟怎么办呢？

定向增发是首选！

但不能向大股东发，因为他的持股比例现在是67%，太多。

向机构是可以的。

现在增发好象有个价格问题，一般是公告日的20日均价的90%。

不过，现在公告还没出来呦！！！

那么现在上涨对提高增发价和净资产是有好处的。

5。以前他是沿着20还是30日均线上涨的，现在要改变上涨节奏了，很可能沿10日均线上涨，但沿10日均线上涨，前几天只在10.86元附近寻找了一次支撑，这两天在再次寻求支撑，如果寻找完毕，这样将确认10日均线支撑的有效性，前期收盘价10.86元的价格在明天最后一次计算在内，随后就是收盘价11.05元，等这两个收盘价去除后，10日均线将加速上扬，为股价的上涨形成强力支撑。这就是为什么估计再过3天左右，天水将上涨的原因吧。

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• 说得好！我上次推荐的S天水长了10%

（1）S天水未来控股股东是天津港保税区管理委员会控制 的公司，这个公司在2005年的利润增长率达到了31%；

（2）未来的控股股东是官方的垄断性企业，其地 盘就在天津滨海开发区的核心区，所以增长率不可能降下来，否则未来的控股股东也不敢保证说要把一个亏损企业 变成保证2007年盈利1亿元以上；

（3）股改后的S天水将是天津滨海新区的第一个上市公司，得到滨海新 区政府和天津市政府的倾斜性扶植不可避免。

天津市市长戴相龙27日说，天津滨海新区综合配套改革试验方案将于3月底上报国务院，争取5月获得批复。

　　戴相龙在27日召开的天津市政府常务会议上表示，今后一段时间，天津要抓好滨海新区8个功能区的规划和批复；下力量做好东疆保税港区建设，确保年底建成6平方公

　　里，确保首期4平方公里封关运行；抓紧进行占地26平方公里的滨海新区高新技术产业区规划的修改和审批；做好滨海新区综合配套改革试验方案的修改，争取3月底上报国务院，5月批下来。

　　天津滨海新区包括塘沽区、汉沽区、大港区3个行政区和天津经济技术开发区、天津港(14.99,0.47,3.24%)保税区、天津港区以及东丽区、津南区的部分区域，规划面积2270平方公里，是中国综合配套改革试验区。按照规划设计，滨海新区将建设先进制造产业区、高新技术产业园区、滨海化工区、中心商务商业区、海港物流区、临空产业区、休闲旅游区及临港产业区等八大功能区。

　　天津东疆保税港区位于天津港东北部，面积10平方公里。是继上海洋山保税港区后，于2006年8月批准设立的中国第二个保税港区，也是中国目前面积最大的保税港区。

S天水(行情,论坛)(000965)重组: 该公司今日披露,其控股股东天津市建筑材料集团与天津天保控股有限公司于11月14日签署的《关于重组天水股份的框架协议》。

本次,天保控股拟收购S天水(行情,论坛)共计16170.54万股,占总股本的67.74%。据介绍,本次重组将一举解决股权转让、资产重组及股权分置改革等问题。

清欠一并完成

根据框架协议,本次重组,天保控股以审计的每股净资产值作为作价依据,按照国务院国资委的相关规定收购相关股份。本次收购的16170.54万股包括建材集团及其他法人股股东天津市新型建筑材料房地产开发有限公司、天津建筑材料进出口公司、天津市建筑材料科学研究所(均为建材集团的控股子公司)持有的S天水(行情,论坛)全部股权。股权转让完成后,建材集团及其他法人股股东不再持有S天水(行情,论坛)股份。

协议还约定,在12月25日前,天保控股向建材集团支付现金1.2亿元,用于偿还其控股子公司非经营性占用上市公司资金约1.2亿元(清欠后关联方占用资金余额为零)。天保控股将优质资产置入上市公司,同时上市公司将盈利水平低的资产置出,具体方案尚未最终确定。股权转让、资产重组及股权分置改革的相关报告书,S天水(行情,论坛)将在随后及时公告。本次股权转让须经国务院国有资产监督管理委员会和中国证券监督管理委员会等国家有关部门批准后方能实施。

重组不离天津保税区

从S天水(行情,论坛)重组情况来看,该公司和天津港(行情,论坛)保税区有解不开的缘份。资料显示,天保控股公司成立于1999年1月,为国有独资公司,注册地在天津港(行情,论坛)保税区,注册资金15 亿元人民币。主要经营：投资兴办独资、合资、合作企业；保税区内的土地开发；国际贸易；仓储；自有设备租赁业务；商业的批发零售；房地产开发及商品房销售；物业管理；产权交易代理中介业务。不难推测,一旦后续相关资产置换完成,S天水(行情,论坛)很有可能从经营不善的水泥业转向保税区内的土地开发；仓储；物业管理等行业。

事实上,S天水(行情,论坛)的各种重组说法已经传言了半年。今年5月,S天水(行情,论坛)曾披露,建材集团就转让其持有的公司股权事宜与其主管机关天津市城乡建设管委会进行了沟通,得到的答复是股权转让拟在天津市建委系统内部进行。

今年9月,万顺置业与建材集团就收购S天水(行情,论坛)股权与资产重组事宜进行洽谈,由于相关洽谈未能对S天水(行情,论坛)存在的控股股东占用公司资金、控股股东股权被冻结质押、公司银行债务处置等问题形成各方认可的解决办法,故股权转让未达成一致性意见。天津万顺置业则是天津空港物流保税区的主要建设单位,万顺置业在空港物流加工区有相当数量的土地储备。天津保税区是天津滨海新区的核心经济功能区,而天津空港物流保税区则是天津保税区的核心。空客A320系列飞机总装线就落户天津空港物流保税区的原因。

水泥主业举步维艰

S天水(行情,论坛)是一家位于天津的水泥行业上市公司。据研究员介绍,华北地区水泥生产严重供大于求,S天水(行情,论坛)的水泥主业60％产量是由工艺相对落后的湿法窑生产的,剩余产量是由规模较小的干法窑生产的,在技术装备上与其他水泥企业相比处于劣势,特别是在煤电等能源价格上涨的情况下,这种劣势凸现得愈加明显。

从2005年开始,S天水(行情,论坛)的水泥主业遇到了前所未有的困难,出现了大额亏损。2005年度该公司亏损高达8088万元,主营业务利润只有区区483万元,相对于超过3亿元的主营业务收入,实在是少得可怜。2006年前三季度该公司继续亏损1193.99万元,该公司预计2006年全年度净利润有可能出现亏损。

在2006年三季度报告中,S天水(行情,论坛)称,造成该公司亏损的主要原因有水泥市场竞争激烈,水泥产品平均售价比上年下降；因煤、电及运费价格持续上涨,影响生产成本上升,产品盈利水平下降等

还是本来就没有关系?

谢谢

没有关系

是这样：做股票的办法有很多种，比如趋势选股、基本面选股、价值选股、概念选股等等。用不同的方法，可以选出不同的“好股”。各种方法用好了都是好方法，选出的股也都是“好股”。

问题在于，每一个人最好只用一种方法，就是自己能够理解并掌握的方法。[懿和]河友用自己的方法选了[雅戈尔]，后来却卖出[雅戈尔]，买入[太钢不锈]，他说：“之所以买入1200股太钢不锈，是觉得老拙推荐的股票让人放心。”实际上不见得将来[雅戈尔]会比[太钢不锈]涨得少，关键是“让人放心”。这表明，大多数的散户投资者比较理解“基本面价值”投资这种方法，也是相对容易掌握的方法。

因此，我们的实盘也就只用这一种方法进行操作和讲解。

所以，我们在挖掘好股的时候，需要统一关注重点，就是公司的基本面，以及它的价值是否被低估。

基于此，希望今后统一分析报告的基本格式。

我想，分析报告的基本格式可以是：

1、公司主营基本情况，在行业中的排名和地位，发展趋势竞争优势等；

2、本年度和下一年度的业绩预测（要描述预测依据和过程），以及价值评估（当前动态市盈率、市盈率在市场及行业中的排名，目标价位等）；

3、价值创造的情况及可能（整体上市、资产注入、新产品新业务新产能的进展、企业创新或技术转型情况等）

4、个人对公司的评价。

这样，就便于采用基本面价值投资方法的河友阅读。

1. 公司主营基本情况，在行业中的排名和地位，发展趋势竞争优势：

2006年,经过长达一年的讨论、准备,滨海新区的开发开放进入了一个新的阶段,发展的滨海新区离不开资本市场的支持,也正是基于此,天津保税区粉墨登场,借壳S天水(000965)进入资本市场。重组后作为一家立足于滨海新区的上市公司,S天水的价值主要基于滨海新区的光明前景。控股股东“天保控股公司”是保税区管委会直属的大型国有企业,成立于1999年1月28日,注册资金15亿元人民币。天津港保税区管委会是其唯一股东,保税区管委会是天津市政府的派出机构,统一负责海港保税区、空港加工区和空港物流区行政管理,全权办理外资审批、企业注册、土地批租、规划建设、运营服务等。海关、商检、外汇、税务等均设有分支机构,为投资者提供“一站式”服务。

天保控股是代表天津港保税区管委会对保税区直属企业的国有资产进行经营管理,具有国家授权投资机构职能的国有独资公司,对国有资产承担保值增值责任。截至2006年11月30日,天保控股总资产40.80亿元,净资产19.98亿元。

一旦后续相关资产置换完成，天水从经营不善的水泥业转向保税区内的土地开发；仓储；物业管理等行业。天津保税区是天津滨海新区的核心经济功能区,而天津空港物流保税区则是天津保税区的核心。空客A320系列飞机总装线就落户天津空港物流保税区的原因

此外：

（1）S天水未来控股股东是天津港保税区管理委员会控制 的公司，这个公司在2005年的利润增长率达到了31%；

（2）在S天水的股改方案中,未来的控股股东天保控股承诺,公司2007-2009年三年净利润分别不低于1亿元、1.1亿元、1.2亿元

未来的控股股东是官方的垄断性企业，其地 盘就在天津滨海开发区的核心区，所以增长率不可能降下来，否则未来的控股股东也不敢保证说要把一个亏损企业 变成保证2007年盈利1亿元以上；

（3）股改后的S天水将是天津滨海新区的第一个上市公司，得到滨海新 区政府和天津市政府的倾斜性扶植不可避免。

2. 本年度和下一年度的业绩预测，以及价值评估，价值创造的情况及可能；

先算一下每股净资产：

置入的资产天保房地产的100%股权,主要是四个房地产项目,金海岸项目中的一部分(14.35万平方米),天津国际贸易与航运服务区2号楼(2.33万平方米),天津空港加工区员工公寓(5.28万平方米),天津港保税区滨海国际贸易服务中心(4.27万平方米)。a

14.35万+t西a2.33万+5.28万+4.27万=26.23万

1平方米算5000元， 共： 13亿

总股数：2.4亿

13亿除以2.4亿股， 每股净资产5.4元？

当前股价12元

未来的控股股东天保控股承诺,公司2007净利润分别不低于1亿元，除以2.4亿股，

每股0.4元

3、个人对公司的评价很有前途，未来的控股股东是官方的垄断性企业， 值的买入。