主题 ：【原译】Briefing.com一周总结 -- 张家兄弟

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(2008-07-21 ~ 2008-07-25) 原油再降

(2008-07-21 ~ 2008-07-25)

复 (2008-07-21 ~ 2008-07-25) 原油再降

股市没能保持上周的涨势。不是没试，也不是没利好刺激。

原油再降4.7%，到每桶$123.34。金融板最高时涨了10.6%。季报大体上都比预期好。国会的房市（救市）法案也在被通过的边缘。

感觉行业不会再来一轮稀释性筹资行为，认为Fannie Mae (FNM)和Freddie Mac (FRE)不会完蛋，前半周金融板上涨。

本周金融板Bank of America (BAC)第一个季报。这个报告相对还行，该银行倾向于保持目前的分红不变。相反的，Wachovia (WB), Regions Financial (RF), Fifth Third (FITB)都削减了它们的分红。不过没有一家表示将增发股票筹资。

金融板的热情在周四嘎然而止。该板块当天跌了6.8%，八年来最大的跌幅。

该板块回涨太多太快的想法，和一批预期贷款亏损增加的报告一起，使该板块掉头。从周三高点到周五收盘，板块下跌了9.7%。

在我们看来，金融板回调不意外。单从短期涨幅来看这就不可避免。

金融板的回调同时又是大市的主要阻力。欧洲数据疲软使全球经济放缓再次成为担心。American Express (EXP)和Texas Instruments (TXN)季报令人失望，Apple (AAPL)前景指引谨慎，以及Ford (F)可怕的季报，都抑制住了买方的努力。

汽车行业的麻烦周五继续。Chrysler Financial将不再提供贷款，因为没有办法竞争。General Motros (GM)表示7月美国销售将和6月差不多，而6月的数据是下跌15%。

虽然有令人失望的，但金融板之外的季报总的说是比预期强。

根据Bloomberg，除金融业之外的第二季度盈利上升8.6%，算上金融业则是下降18.2%。这一事实为市场提供了一个支撑点。季报季节开始前的气氛过于悲观了。

斯坦普500中有248家已经报告，其中72.2%超预期，4.8%符合预期，23.0%未达预期。Thomson Reuters告诉我们过去8个季度中66%的公司超预期，12%符合预期，22%未达预期。

市场仍然担心消费者领域。很难完全相信后半年的增长预期，包括金融业。

房地产数据疲软。全国房产中介协会周四报告6月份二手房销售下滑到10年低点。

新房销售也类似，6月相比修正过的5月数据下跌0.6%。6月新房销售的年度数据53万正好等于3月到5月的三个月平均。

下周又是一轮季报重头戏，还有一把关键经济数据，包括第二季度GDP报告，7月雇佣报告。

预计非农就业数据将有所下降，不过第二季度GDP是重头。

已经有足够的数据，包括本周比预期强的耐用品订单报告，可以得出第二季度真实GDP年度增长将近3.0%。这不仅高于目前预期的2.0%，而且离衰退非常，非常远。

**有兴趣的读者，S&P 400中盘股指数不在下表中，本周下跌0.6%，今年目前为止下跌7.3%

Index Started Week Ended Week Change % Change YTD

DJIA 11496.57 11370.69 -125.88 -1.1 % -14.3 %

Nasdaq 2282.78 2310.53 27.75 1.2 % -12.9 %

S&P 500 1260.68 1257.76 -2.92 -0.2 % -14.3 %

Russell 2000 693.08 710.33 17.25 2.5 % -7.3 %

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(2008-07-28 ~ 2008-08-01) 金融也许见底

(2008-07-28 ~ 2008-08-01)

虽然结果平淡，斯坦普500微涨0.2%，其实本周交易活跃而震荡。实际上，除周五之外，股市每天涨跌都超过1%。

金融板还是震荡中的主要角色。经济数据好坏参半，季报大多好过预期，原油价格震荡（同样的，除周五之外每天涨跌都超过1%）。最终，好消息抵消了坏消息，主要股指基本上收平。

周一，FDIC接管两家地区银行，金融板猛跌4.5%。Merrill Lynch (MER)下跌12%，当时没有任何消息，消息在第二天。

周二Merrill宣布将以每一块钱卖两毛二的价格出售其306亿美国ABS（资产抵押证券） CDO（担保债务权证）。这一行动是为了降低其风险并改善资产负债表。Merrill同时以每股$22.50的价格增发股票，筹资85.5亿美元，稀释了现有股东股份。消息传出，股票下跌9.5%，创10年新低。之后强劲反弹，当天收盘上涨8.2%。跟随Merrill，金融板当天回涨8.5%。交易者猜测这次筹资是华尔街最差已经过去的信号。

金融板还有些好消息，美联储延伸定期证券借贷工具（Term Securities Lending Facility）到1月30号，并推出更长期的定期招标工具（Term Auction Facility）。这些工具的目的是改善信用市场流动性。

另外，总统小布什签署房屋法案，支持Fannie Mae (FNM)和Freddie Mac (FRE)。另外，SEC延伸了对指定金融公司的裸空限制到8月12号。

金融板本周上涨4%。

金融板之外的动作也不少。有关键经济数据，以及一大把季报。

与报纸上的阴暗晦气相反，经济第二季度还是在增长，虽然步调不大。第二季度GDP增长1.9%，比预期的2.3%低，但比报纸头条所建议的强，数据中包含库存下降造成的减少1.9%。

7月雇佣报告好坏参半，雇工数量减少的比预期少，失业率上升的比预期多。具体的，非农雇工数量减少5万1千，低于预期的减少7万5千。失业率从5.5%上升到5.7%。

美国供应管理协会（ISM）指数7月份数据不错。指数大约保持在50.0不变，表示制造业增长率持平。

大宗商品方面，原油价格摆动，最高$128.60，最低$120.80。原油本周收盘上涨1.5%，天然气库存意外下降是主要的买方驱动。

企业方面，全球市值最大的公司Exxon Mobil (XOM)季报。净盈利增长14%到116.8亿美元，是美国历史上最大的季度盈利。不过，这结果还是比分析师预期的低。产量下降，天然气利润率下降，部分抵消了油价的历史高位。Chevron (CVX)的季报结果也与此类似。

U.S. Steel (X)季报每股盈利$5.65，比去年同期翻倍还多。全球需求强劲和其定价能力一起帮助实现了这一意外结果。钢铁公司板块本周上涨4%。

汽车制造商则下跌10%。General Motors (GM)第二季度巨亏155亿美元，在历史高度的油价面前消费者对卡车和越野车兴趣渐减。

生物科技公司本周一直处于焦点。Amgen (AMGN)表现最好上涨16%，其骨质疏松药品试验结果不错，季报也超预期。Bristol-Myers-Squib (BMY)出价每股$60收购其持股的Imclone (IMCL)剩余股份，IMCL上涨41%。另一个方向，Biogen Idec (BIIB)药品Tysabri被证实有两宗与脑科疾病相关的事件，该股下跌30%。

最终，10个经济板块中4个上涨，不过只有金融板涨得够多（+4.5%）。表现最差的是基础设施（-2.2%），电信（-2.5%）。

**有兴趣的读者，S&P 400中盘股指数不在下表中，本周下跌0.7%，今年目前为止下跌6.7%

Index Started Week Ended Week Change % Change YTD

DJIA 11370.69 11326.32 -44.37 -0.4 % -14.6 %

Nasdaq 2310.53 2310.96 0.43 0 % -12.9 %

S&P 500 1257.76 1260.31 2.55 0.2 % -14.2 %

Russell 2000 710.33 716.16 5.83 0.8 % -6.5 %

(2008-08-04 ~ 08-08)美元升原油跌

(2008-08-04 ~ 2008-08-08)

美元回升，原油下跌，股市猛涨。这就是本周。

美元的坏运气急速掉头，交易员们在减仓欧元。欧元之前是赚快钱的地方。这些行动的根子在最近几周美国通胀压力上升，而欧洲经济增长放缓。

认为美联储更倾向升息的看法在周二FOMC会议前驱动了一些买进美元的行动。结果是FOMC投票决定保持联储基准利率在2.00%不变，并令人感觉近期不会有紧缩银根的行动。

但这一感觉并没有给美元压力。实际上，本周后半部分美元的动能继续。欧洲央行总裁Trichet令交易员感觉欧洲央行不会升息来对抗通胀，表现出欧元区增长疲软。

基于这一看法，欧元的支撑在减少，并转移到美元上。美元本周相对其它主要货币上涨3.3%。

美元回升是拉下以美元结算的大宗商品价格的主要因素。基于跟宏观经济的联系，原油期货在大宗商品抛售中引起最多关注。

原油价格本周下跌7.9%，周五收盘每桶$115.20。现在已经从7月11号的高点下跌了22%。

顺理成章，原油的持续下跌对整个市场，尤其是交通运输和零售利好。交通运输本周猛涨5.4%，斯坦普零售指数回涨9.0%，虽然7月份同店销售数据被认为令人失望。

消费者非必需品是本周表现最好的板块，涨7.7%。能源板（-4.0%）和原材料板（-2.0%）则是最差的。

本周在不少地方都有突出事件发生。最突出的，也许是金融板这件。

政府发起企业Freddie Mac (FRE)和Fannie Mae (FNM)都报告了巨额季度亏损。道琼斯成份股AIG (AIG)也一样。虽然这几只股票随季报下跌，但金融板整体保住了阵地。

周四Citigroup (C)同意和解关于兜售ARS（auction-rate securities 拍卖标价证券）的错误。Moody's表示将检查American Express (AXP)的信用评级。金融板乱了一阵，但很快镇定下来，周五表现强劲。最终，金融板本周上涨1.0%，相比7月15号的低点已经涨了30%。

金融板面对坏消息的相对强劲使交易员们保持了下跌就买的思维。科技股领头羊Cisco (CSCO)季报及前景指引都不错，也支持了这一思维并对科技板也很重要。本周Cisco上涨10%，科技板上涨6.0%。

本周经济数据好坏参半。6月份个人收入和支出比预期好，但价格平减指数数据不好。不过随着FOMC的决议以及大宗商品价格持续下跌，通胀担忧有所缓和。ISM服务指数和将售房屋报告都比预期好。

周五的第二季度生产力报告在通胀方面令人鼓舞，单位劳工成本相比第一季度只上升了1.3%，比前两个季度都低。

周失业数据则一点都不好。达到45万5千，使4周平均数据从39万2千7百5上升到了41万9千5百。这是自2003年7月12号以来最高的4周平均。失业总数据上升0.9%到331.1百万。

熊派关注的失业数据趋势令人担忧。劳工市场疲软可能影响消费者消费活动。虽然如此，我们想指出2003年连续29周的4周平均数据在40万之上，但那一年的真实GDP还是以适当的步调增长。

算上本周涨幅，斯坦普500从7月15号的低点上涨了8.0%。自然会有应该调整一段时间的想法，尤其是这段涨幅并没有新的钱流入。

货币市场基金的资产实际上从7月16号以来增长了1.8%到3.56万亿美元。表明还有大把的购买力在旁观，这也许可以算利好。但同时，这也表明投资者整体来说考虑的还是安全第一。

**有兴趣的读者，S&P 400中盘股指数不在下表中，本周上涨1.6%，今年目前为止下跌5.2%

Index Started Week Ended Week Change % Change YTD

DJIA 11326.32 11734.32 408.00 3.6 % -11.5 %

Nasdaq 2310.96 2414.10 103.14 4.5 % -9.0 %

S&P 500 1260.31 1296.32 36.01 2.9 % -11.7 %

Russell 2000 716.16 734.30 18.14 2.5 % -4.1 %

(2008-08-11 ~ 2008-08-15) 横盘

(2008-08-11 ~ 2008-08-15)

从7月15号低点以来已经涨了8.0%，很自然会想到市场该有个技术分析派称为的调整期，巩固期。也就是说，横盘。

先不管叫什么，本周最终结果基本就是横盘，但这过程中事情可不老少。

有很多故事同时进行，最显著的是美元继续强劲而大宗商品继续疲软。两者的表现有关联，因为大宗商品是由美元定价。当美元强劲，海外买家负担加重，需求减少。

不过，大宗商品尤其石油的价格疲软并不仅仅是货币的原因。还有一部分是反映出对全球经济放缓的担忧逐渐增加。欧洲和亚洲较弱的经济数据支持了这一担忧。

经济放缓过程中美国相比海外经济已经走了不短距离的看法使其本周表现超过其它市场。斯坦普500涨0.1%，而英国伦敦富时100指数则下跌0.6%，德国DAX指数下跌1.8%，法国CAC 40指数下跌0.9%，日本日经指数下跌1.1%，香港恒生指数下跌3.3%。

这些关联给了美元一些推动，目前环境中人们猜测海外央行减息会比美联储升息更快。

利息差距的缩小被看作是对美元的支撑。衡量美元相对6种主要货币表现的美元指数本周猛涨1.8%。从斯坦普500低点的7月15号以来，美元指数上涨了7.4%。

本周经济新闻好坏参半。

工业产出7月份上升0.2%，不过GDP计算方面真正的好消息来自贸易差额。据报导，价格调整后的真实贸易逆差从5月的431亿美元改善到了391亿美元。逆差减少应该会促使第二季度GDP向上修正，并意味贸易方面还将给第三季度GDP一定推动。

贸易报告的好消息被7月份零售下降0.1%抵消了一部分。除去汽车的话，零售上升0.4%。

总的说，零售报告偏软，并激起对非必需消费步调的担忧。本周失业报告也一样，4周平均数增加1万9千到44万5百。

另外，通胀方面7月份消费者价格指数也不是好消息。CPI和除去食品能源的核心CPI都比预期高。相比上年，CPI上升5.6%（1991年以来最大增幅），核心CPI上升2.5%，这在美联储的合适区间之外。

不过市场对CPI报告还算消化的可以，这是基于大宗商品价格下跌和美元强劲将在之后几个月改善通胀数据的看法。国债市场似乎也是这个看法，10年国债利息下跌9个基本点到3.84%，这一波主要发生在本周的后两天。

不过一些评论家认为国债市场的强劲只是资金流向安全而已。

有趣的是，股市和债市似乎在经济前景上是有不同的关注点。债市关注经济放缓担忧，而股市由增长领域如非必需消费，电信，科技带动。

零售业是强劲来源之一，虽然有食品汽油价格高涨，房屋价值下跌，失业率上升，信用紧张等因素。本周斯坦普零售指数大涨4.8%，该指数自7月15号低点以来上涨了28%！

一些零售商第二季度季报好于预期，包括Wal-Mart (WMT), Kohl's (KS), JC Penney (JCP), Nordstorm (JWN)。不过大多数对第三季度以及全年前景表示警惕。

航空业也对油价下跌做出反应，涨了不少。不过更广泛的交通运输平均指数本周则下跌了1.2%，很多人认为这反映的是对经济的担忧。

原油价格最低达到每桶$111.34。本周收在$113.77，相比上周下跌1.2%。油价已从7月11号的高点下跌了23%。

油价下跌继续拖住了能源板，该板块本周下跌0.8%。

不过本周表现最差的是金融板，下跌2.8%。一些机构削减了对投行领头者Goldman Sachs (G)的盈利预期。另外，JPMorgan Chase (JPM)的预警也是抛售的另一个触发原因。

**有兴趣的读者，S&P 400中盘股指数不在下表中，本周上涨1.0%，今年目前为止下跌4.2%

Index Started Week Ended Week Change % Change YTD

DJIA 11734.32 11659.90 -74.42 -0.6 % -12.1 %

Nasdaq 2414.10 2452.52 38.42 1.6 % -7.5 %

S&P 500 1296.32 1298.20 1.88 0.1 % -11.6 %

Russell 2000 734.30 753.37 19.07 2.6 % -1.7 %

(2008-08-18 ~ 08-22) 负面为主

(2008-08-18 ~ 2008-08-22)