主题：【原创】下降通道与亏损 -- suqier

这几日为了一门课的final report，对S&P mid-size 400作了一次统计，证实了以前的一些猜想。

400家公司中，17%在过去三年（05，06，及07上半年）里至少有一年亏损。

如果在05或06年发生亏损的，41.5%的可能你下一年也继续亏损。

如果三年中是单年亏损的，或者非连续的两年亏损，47.3%的可能在亏损当年伴随着一个持续至少六个月的股价下降通道。因为米国上市公司是出季报按季派息的，而且所有信息都须公开，要求公开公平公正，和国内不太一样。

如果三年中是仅有连续两年亏损的，那么100%的可能会伴随着一个同时的下降通道。

如果三年中是连续三年亏损的，400家中只有7家，其中只有2家是伴随着下降通道的。这7家里面，4家是制药/生物公司，2家是电信公司。很有些VC的味道在里面。

我前面所说的这些猜想是什么呢？

1. 市场的反应总是滞后的，要完全消化一个信息需要一个过程，虽然在这个过程的最后有可能会过度反应。这个过程就构成了一个下降通道。

2. 花钱容易赚钱难，亏损企业会倾向于继续亏损。于是这个下降通道很可能就是无止境的。

3. 爬升比下跌要吃力，所以反弹的风险要比暴跌的风险小。当然在国内不做多是赚不了钱的，和米国这边short stock/long put不一样。

课上讲的都是valuation of future cash flow之类的东东... 一大堆假设，似乎只能拿来骗投资者钱用，自己炒股还是用不上。

类似于VAR的那个矩阵？这样看起来清楚一些。

此外，我觉得您的研究方法上面有一点点小的缺陷，就是时间太短，只有3年。在过去的3年中，美股是一个牛市中，而牛市里面的亏损企业是比较少的，牛市氛围中，投资者对于亏损的反应度我认为是比较低的。如果你把时间放在一个比较完整的周期，更加有说服力。