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主题：【原创】金灿灿的08年---农产品投资前景 -- 罗博
最近看了很多研究报告和范大的农产品分析文章越发的觉得08年的农产品是一个蕴含着很大机会的行业。一直以来农产品投资在证券市场都不是主流，无论是商品期货还是A股的上市公司里面的农业股都不是市场的热点。
（一） 从基本面来看，农产品面临着历史性的牛市机会。
一直以来大家都认为农产品是一个周期性非常典型的行业，大宗农产品的需求都是比较刚性的，应此决定农产品价格主要因素是供给也就是靠天吃饭，气候条件好的年份，农产品的价格就比较低，而差的年景就要上涨。
在从05年开始的新时代农产品的价格形成机制有了新的变化。在供应方面，土地供给的上升空间非常有限，新开的土地主要集中在中欧和巴西，中欧的基础设施非常的落后，而巴西需要砍伐原始森林，这样的新增土地的方式非常难以接受；最近年份的异常天气比较频繁，特别是07年澳洲和美国的干旱严重影响了粮食作物的产量；第3个因素就是新科技的应用，主要的粮食作物经过中国科学家多年的研究，粮食单产取得了很大的进步，但是这样的亩产边际效应是递减的，除非出现里程碑的新科技，农产品的产品还是难以在短时间内提高，新技术的利用也要大量投入能源和机械，在能源上涨的背景下也使越来越难以实现。所以，农产品的供给是比较平滑的。
在需求方面，大宗农产品越来越脱离了传统的食用用途，越来越多地变成了“工业原料”流入工业体系的农产品的数量与日巨增。不但是粮食作物大量被用来生产生物燃料，以大豆为代表的经济作物也被用来生产生物柴油。由于作为食品使用的农产品对价格非常的不敏感，饭天天都要吃，不管多贵都是如此，所以食用的需求也是非常的刚性，结合在一起来看就是需求迅速增加。
在库存方面，前几年的粮价没有大幅度提升的原因是库存比较充沛可以对付。现在的情况是农产品的库存变成25年来的最低，小麦库存消费比是16%，大豆是20%，玉米是14%，都开始威胁全球的粮食安全了。
（二） 大宗农产品的投资热点
大豆：CBOT大豆的价格飞涨，都要超过1200多美分/蒲式耳了，上个月去菜场买豆腐，豆腐的价格都上涨了30%。由于国内外的价差农产品的出口非常活跃，根据海关统计，07年的前11个月的小麦、玉米、大豆的出口增加分别是206%、85.3%、24%。豆油的价格也是飞涨，去年年初的5L大都油的价格最低可以在40元买到，现在都要60元了，上涨了50%。在大豆春播之前，价格还是可以预期到上涨的趋势不会改变。
白糖：06年的时候白糖飞涨，搞得可口可乐都要提价，今天看到新闻说国家动用货币吸纳市场的白糖。在广西的新榨季还没有开始之前，白糖的价格还要密切关注。
棉花：终于说到棉花了，昨天去菜场了解卖棉被的价格，一斤新疆的一等棉花要15块钱，那么一吨就是30000元。今年棉花减产，价格上涨，但是下游的纺织企业受到人民币上涨和出口退税降低和降低信贷规模的影响，棉花的需求会被受到抑制。
（三） 如何了解农产品的最新价格
现在最主要的农产品期货价格是CBOT的报价，如果想要知道一揽子商品的价格变动可以查阅Reuters的CRB指数，不过要注意CRB中的各种成分商品的权重都是一样的。还可以关注海外商品指数ETF的变动和美国CFTC公布的COT Supplemental Report，这个报告有点类似于美国能源署公布的原油库存。
（四） 农产品和股票市场的收益对比
GS的长期研究表明，商品市场的投资收益从1979年开始平均是12%，而同期的股票市场是8.5%，同时研究也表明，商品市场和股票市场是负相关，在预期08年美国在Sub prime crisis的影响下股市下跌的时候，商品市场的收益会变大。
从社会经济的结构看，农产品作为基础产品，其价格变动的趋势具有很强的领先指标功能，在一般的年份，其变动幅度因该大于股票市场，在Sub prime crisis强烈冲击之下更加如此。
（五） 农产品涨价和打压CPI的关系
我曾经在评论罗杰斯到香港拓广其商品投资基金的新闻时候谈到，中国的农产品价格受到政府的严重管制不会向国际市场那样剧烈变动，中国的CPI中粮食占据主要因素，是中央调整CPI的重点关注对象。但是这样的看法是基于短期的看法，从长期来看农产品的价格是很难被调控下去的。因为农产品的张家主要不是投机商哄抬物价造成的，而是实体经济中供需关系变化的必然结果，政府的调控也不能违反经济规律啊。此外，农产品的涨价也是当前条件下农民获得增加收入的主要途径，是构建“和谐社会”的基石。因此农产品价格是很难减少，CPI也很难减少，要解决CPI对低收入家庭的影响需要政府提高转移支付的力度和社会保障的力度，也就是需求方补贴。
宏观调控只是在短时间内对农产品有影响，虽然控制很严，特别是进出口环节的控制，但是不能改变农产品涨价的长期趋势。
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说得不错，大的方向应该是农产品大幅上涨，完成商品牛市的最后一波。能不能具体把中国股市里的相关股票列出来？比如化肥，种子，农产品收购，后期加工，销售。整个产业链，从上游到下游，涉及到的公司应该有很多。
另外，不仅仅是单纯的谷物，牛奶，鸡蛋，肉类，涨价的幅度都很大，值得把那些公司找出来。
永安林业
新赛股份
今年是全球粮食高产年，却粮价大涨，可见农产品被工业化，但另一方面，我一直怀疑我国的种植面积，根本没有18亿mo，这几年又是开发区又是造房子，占用土地太多了，能有15亿已经很不错了。
其产业链都是非常的长，可以从源头延伸到最终消费者的肚子和身上，我对农产品的关注重点在于大宗基础农产品，例如粮食和棉花，对于产业链条的其他部分没有多少研究。
从产业的发展来看，只有2种公司可以获得比较大的收益，一个是掌握资源的上游公司，例如几个新疆的棉花企业和北大荒，还有一种就是具有很强的分销渠道的企业，例如顺鑫农业和000061，而乳业和渔业在产业链条的中间，2头受气，我不相信中国人会大量使用乳制品，这和中国人的饮食习惯有关系。
对农产品更加关注之后的一些感想，还是要谢谢你的提醒啊！
关于18亿亩基本农田的问题，我觉得非常的玄乎。从利益博弈的角度出发，农民、政府、开发商都有很强的动力去把农田改造成为商品房，政府可以获得出让金和税收，农民在当前农产品回报过低的背景下也倾向于卖地，开发商就更加不用说了。从宪法的角度，农民的土地怎么使用是农民自己的事情，政府为了垄断收益才搞出什么违反宪法的《土地法》和《城乡规划法》出来。
我相信18亿亩的土地是一定要突破的。
传统上对于农产品的投资是商品期货和股票，这些都是高风险的投资工具，不太适合公募基金和主权基金的投资。在IT泡沫破裂之后的游资大量进入黄金、原油、有色金属等大宗商品市场，随着多样化投资的发展，人们发现，什么东西是最可以对付经济危机的呢？想来想去，还是回到农业，黄金可以天天都没有，股票也可以不用天天炒作，但是，粮食也是要天天吃啊。这么一个需求极其有保证的行业怎么可以忘记呢？
为了降低风险，人们发明了商品指数和投资于指数的基金，人们把一揽子农产品，例如玉米、棉花、大豆、糖的价格纳入一个指数系统，那么买指数就等于买入一大堆的商品，多么的省事啊。
全球的商品指数基金的规模扩张非常的迅速，在02年才是区区的$0.9B,到现在已经是$150B了。主要是一些养老基金和主权基金在里面做多头。这些人的力量多么的强大啊，任何一个对冲基金的规模都不可能超过主权基金，而主权基金天生就是做长期多头的命，这个战争的结果大家可以有一个明确的预期咯。
现在主要的商品指数包括DJAIG、DBLCI、RICI、SPCI、CRB，不过大家使用最多，在期货软件里面一定有的就是CRB了，可惜中国没有这样有大影响和公信力的指数出来。
商品指数基金怎么赚钱呢？啊，这个问题我一开始也没有搞清楚，难道去买指数对应的实物农产品么？No,No,伟大的华尔街没有那么笨，买来几千吨的玉米怎么用啊？
。其实指数基金主要购买的就是指数对应的期货。
又有新的问题了，传统的股票ETF可以长期持有，不用频繁的操作，可是期货有到期日，怎么办呢？聪明的华尔街想啊想，决定定期的迁仓(Roll position),如果有期限长达10年的合约，我想商品指数基金的经理们就比较省心了。当年的外汇期货就是参与者觉得FRA的期限太短，不过瘾，每次转换要付出不菲的交易费用，才弄外汇期货这么一个冬冬出来。
商品指数基金怎么赚钱呢？这是一个关键问题，传统的股票ETF依靠标的股票的上涨，实际上商品指数基金的主要收益并不来自合约价格的上涨，而是来自近月合约价格高出远月合约时倒挂的期货市场结构(backwardation)下不断迁仓的稳定收益，或者叫做“期货贴水率”。在目前的原油及此前的有色金属市场上，迁仓收益可能为价格上涨的数倍甚至近十倍。而商品指数基金也有意选择价格倒挂商品占主要成分的商品指数为跟踪目标，如能源比重近75%且其中原油又占30%以上的高盛商品指数，这也是有报告称跟踪该指数的资金已达800亿~900亿美元的原因。另一方面，商品指数基金源源不断地进入能源、金属市场，也进一步维持了这类库存水平长期较低市场的逆价差结构。
例如大豆的0809比0901合约高576元，扣除55元的储存成本之后521元，这个可是无风险的跨期套利空间啊。在商品期货中，近期合约高于远期合约是经常发生的事情，这样情况有着深刻的行为经济学的原理。根据老马丁的介绍链接出处
（1）收益和损失的折现不一样。远期的好处折得狠一些（更不值钱），远期的损失更坚挺，因而折得少。卢文的实验表明，今天拿100块等于一年后拿158块，而今天损失100块相当于一年后损失133块。甚至有人的损失折现率为副：他们另可今天损失100 块而不是未来损失90块。换句话说，人民更愿意现在就承担损失。
回到中国市场，我们怎么办？我们只有商品期货，没有商品指数。我们有公募基金，可是《基金法》没有规定基金可以投资于实物和期货市场，这可怎么办？罗博本人也没有办法，只是期望中国的商品指数赶快出来，该指数出台之日就是中国获取大宗商品定价权之时，也可以让QDII门投资与海外的商品指数基金，这种大趋势的研判总比研判海外的个股来得容易吧？
罗博兄千万不要说谢，罗博兄其实分析问题比我严谨多了。
有时我很紧张，怕分析出错误了。
18亿亩的土地，可能是账面上的，这年头，可没有陈永贵了。
那就是品牌，走国外牛肉的线路。目前不少高度企业化的养猪企业，开始打自己的品牌，并且对猪肉进行类似牛肉的分类，把一头猪卖出3头猪的价格。
农业股里我一直关心的就是顺鑫农业，不仅他是奥运会指定猪肉蔬菜供应商，他还有牛栏山二锅头。企业结构相当好。新赛股份则是资源类最好的，新疆以后迟早成为第二个北大荒。
我觉得分析出错也没有什么大不了，通过论坛这么一个平台大家都谈谈自己的看法不就可以形成相对比较正确的意见了？
这也是多种意见博弈的结果，好事情啊！
“理不辩不明”我想这个道理大伙还是比较认同的。
但是猪肉终归是日常用品，这是一个充分博弈的市场，不是那种寡头垄断的小众细分市场，如果
品牌的溢价来源于人们对精神生活的追求，可是猪肉不是什么精神追求的物品，就是实实在在的食物，我认为品牌溢价不适合农产品这种大宗商品，不同品牌猪肉之间的差异实在是太小了，替代效应太明显了。
很不容易找出一个放心的股票,相对来说,540还算好的.
一头猪卖出三头猪的价格，有两个方面，一个是品牌，目前在食品安全得不到保证的情况下，食品的品牌效应开始体现，特别是针对一些有能力消费的人群中。我家里是买菜的，原来楼下菜场一直是猪肉贩子的天下，一溜排摊位你没有多少选择，最多找个熟悉点的。但后来杭州灯塔猪场和杭州肉联厂合办的康康肉店开张了，他的所有肉定点生产，定点宰杀，而且低温保存，价格普遍比摊位猪肉贵20%左右，但生意一直很好，有段时间甚至有肉贩子采取小动作期望能赶走这家肉店。所以在食品领域，品牌还是有很大的操作空间。
第二就是分类，这个分类除了您理解的按不同饲养条件等把猪分类。主要是指把猪肉细分，根据顾客的要求不同部位分割销售，现在很多大的肉厂依据自己的能力，把猪肉尽可能的细分化，就连普通肋排，可以切割成用于烧烤，做汤等用途，有效的市场销售细分导致整头猪的卖价比原来粗旷的分类更高。这个其实在很多农产品上已经开始实行了，您如果逛超市就会发觉，同样的东西按不同市场需求分类后，卖价也许能差上好几倍呢。
所以我认为农产品在未来，随着人们生活水平日益提高，消费需求日益多样化，它所形成的产业发展空间一点不会比工业产品小到哪里去。但这个产业的发展恰恰取决于农产品价格的上升，毕竟过低的价格无法吸引更多的人投资农业。就我个人而言，认为猪肉价格上涨是好事，代表着中国农业新一轮产业结构调整开始了。
具体的选股我没有多少经验。
市场里面的农业股我看来是可以归入成长股一类，对于成长股，PE/PEG就没有多少参考作用，PB的作用更加大一些。
我撰写此文的目的不是如何选择农业股，而是为了扩展大家的思维，除了股票还有期货可以做，还有商品ETF。关注农业产业的基本面的发展对于大家深入认识农产品有一些作用而已。
猪肉不像其他的农产品，质量的好坏很容易鉴别，存在严重的信息不对风险。为了规避风险，市场给与信誉好企业以风险溢价，降低他们作假的概率。所以一头猪卖出三头猪的价格，对于其他农产品就不能这样了。
另外还要注意，养猪的企业和屠宰企业可是不一样的，养猪也就是传统的养殖行业，除非培养什么“绿色食品”认证的猪否则利润不高的。
而屠宰和分销企业就可以获得超额受益，你例子里面的
