主题：请教一下FED最新的2000亿动作 -- AK47

昨天，当FED向市场抛出$2000亿国债换房贷债卷的重磅炸弹后，美国国债市场立刻掀起滔天巨浪，三年和五年期的美国国债，在这个消息的冲击下，yield一天之内，分别上涨13和15个基点。要知道正常情况下，美国国债一天yield的变化范围仅是不到三个基点之内。

但是当今天早上我打开电脑，看到国债yield大幅走低，一举收回昨日的损失之后，我有种不详预感：FED这次举措对目前的危机恐怕根本无法翻盘。

其实，这已经不是我的预感了，而是国债市场在今天做出的反应: Treasure仍将被市场上的资金作为躲避危机的最后堡垒。而昨天FED的举措，只不过是稍微延缓了惊慌失措的资金争相恐后逃避危机的步伐。

再次仔细思索此次FED出乎寻常的举措，我嗅到了一些不详之兆：

1。 为什么这次FED提供的term loan 一反常态达到28天之久？ 要知道，以往FED借出

liquidity都是短期TERM，甚至是隔夜TERM。 28个trading day, 意味着提供了5个

星期的流动性，这是前所未有的，金融firm里risk 部门，为控制风险，所提供的

VAR的估测也一般是10天左右。FED今天一反常态，提供长达5个星期的流动性，我

只能得出一个解释： FED已经知道，更大的流动性危机将要很快爆发，它现在

的举措是为了竭力避免这即将到来的更大危机造成的破坏。

2。 为什么FED愿意接受现在人人躲避都唯恐不及的房贷债卷作为借出treasure的抵

押？

我只能得出解释：目前这些金融机构，银行，手里只有这些东西可做抵押。或者

是，这些金融机构，银行手里拿着太多的这些房贷债卷。这个解释引申出来的

一个推论是： 房贷危机远远没有暴露出其真实的规模，还有大量已经价值被损坏

的房贷债卷还顶着Par value 而躺在金融机构的资产负债表里，未来的write down

将会越来越多。

3。 FED透露，这些房贷债卷做抵押是要在票面价值打上折扣的。到底

是多大折扣，FED没有给出详细解释。现在市场上对Fannima售出的

AAA级债卷估价已经差不多是70cents/Dollar了，一但债卷被降为

AA，市场估计其价值将缩水至25-30 cents/Dollar。

4。 从我的消息源得知：公司债市场的危机将要爆发，大量公司将default它们的

债物。这是我听到的最让人不寒而栗的消息。但愿不是真的。

我似乎开始嗅到空气中弥漫着的血腥味：大量的财富将化为乌有；声名显赫的金融

机构将陷入绝境； 经济将遭受重创； 而FED顶上的光环将褪色，拥抱着它的爱子和

杰作（美国以及国际金融市场）一起沉沦。