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主题:【原创】说说摊平成本法和金字塔加码法 -- roy7255

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家园 【原创】说说摊平成本法和金字塔加码法

仓位管理是“执行”环节里的一部分链接出处,而且是相当重要的部分,对整个投资成功与否有重要的影响。它的内容还是很多的,这里主要说说两种加仓的办法,一种是摊平成本法,另一个是金字塔加码法。

摊平成本法也叫越跌越买。它的思路很简单,在标的价格下降的过程中不断买进,使得整个平均持仓成本不断下降,如此标的价格反弹超过平均成本的机会就变大,而一旦反弹成功,则可平仓获利。

这是个许多人的熟悉并且喜爱的方法。但是他们恐怕没有仔细分析过这个方法,考察它成功的条件。这里我要不怕挨砖的说一声:“慎用摊平成本法。对于许多人,应该忌用甚至禁用。”

摊平成本法要想奏效,需要一个前提和两个条件。

一个前提,是市场只是动荡,哪怕是不断整理下跌,但一定不能是单边的下跌,也就是说要有反弹的可能性。

这一点似乎简单得不需要再说,谁不明白呢?可问题是,许多人使用摊平成本法是被迫的,不是自愿的。他们是先被套,然后为了解套,才不断的摊平成本。或者是先被套,但是在“爱上自己头寸”的作用下盲目的继续看好标的,才不断摊平成本的。这两种情况都没有事先考察市场是否不是单边下跌,因此成功的几率大大降低,往往最后沦为“套牢”。也有人说,这个市场就是轮回,哪有永不回来的道理。这个嘛,我也不好说肯定不回来。不过看看英镑兑美元的例子,1980年的时候英镑兑美元的高点2.4500,现在似乎也还没有回来,至于什么时候能回来,可能没几个人能知道。在1981年时2.000的价位,在1991年才重新回来。凡此种种,只是要说明这个普通的前提,往往容易被人忽略。

接着说两个条件:

1 要有一定的时间长度和波动幅度

要想摊平成本,首先需要有时间来做。当然这个时间可以是一天,也可以是10年甚至更长。不过为了能够有实际意义的摊平成本,需要波动幅度要足够大,客观上就使得时间长度偏长。也就是说,摊平成本法是一个更适用于长期投资的办法。这个长期是多长?幅度要多大?理论上来讲时间越长成功几率越大,因为价格反弹的可能性越大(参照上面英磅的例子);幅度越大越容易成功,因为把价格摊到足够低的可能性也越大,对反弹需要的价位就越低。这些都要依据标的的具体情况来分析,但是有一点,你心里要有这个数。切忌短期变长期,长期变股东。

2 要有在时间段内持续加仓的能力

光有了更低的价位,但低价位仓位的分量不够,也不能有效的降低平均成本。这一点要和上一点密切结合起来。如果你判断的时间段是1年,那么你就不能在前三个月就满仓了,这样会导致你在后面更低的价格无法有效补仓,有效减低成本,最后全盘皆输。而且一开始的仓位不宜过大,否则尾大不掉,也难以实现整个意图。

更多人的问题在于本来就没有计划,只是见跌补仓,这样从根本上丧失了对平均价格的控制能力。

拿一个法国的金融产品来举例子。他找几个股票做一个投资组合,每个月根据组合内股票的市值和组合方式给这个组合报个价。然后呢,你每个月花100欧元来买份数,比如这个月组合是25欧一份,你就买到4份,下个月是20一份,你就买到5份,以此类推,为期10年。结果呢?这个产品几乎没有过亏的。从中我们可以看到,他几乎完美的尊从了以上的一个前提和两个条件。

总结一下,摊平成本法,虽然平均价格降了,可是持有的量却多了,容易“越套越牢”,我个人把它归入风险较高的操作手法。因此,想用摊平成本法的朋友,请先考虑一下自己是否有了这些准备,再下手不迟。

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接着说说金字塔加码法,这个办法似乎不太招人待见。

金字塔加码法,也就是越涨越买,但是越买越少。第一单仓位最重,随着价格的升高,不断补仓,但是补仓量越来越小,形似一个金字塔而得名。

这个方法是典型的做趋势,“吃鱼身”。虽然平均价格不断升高,但是由于高价仓的量递减,使得平均价格的升幅小于标的价格的升幅,而总的持仓量却在不断增加,因此最后平仓时仍然赚头不小。

这个方法有一个前提,一个条件,一个优点,一个难点。

一个前提,是在单边行情,趋势明确的时候使用(超高手可以在短线振动行情中使用)。这是他做趋势的本质决定的,因为他的理念是,在高价的时候买,再更高价的时候卖。

一个条件,是一定要严格设置止赢位。对,你没看错,是止赢不是止损。虽然这种方法的平均价格增幅会低于标的价格增幅,但是市场是险恶的。如果没有止赢位,一旦趋势发生反转且达到一定幅度,就很可能产生高位被套的结果,这样一来就跟被迫使用摊平成本法一样,陷入了被动,全盘皆输。因此一定要随着加仓,不断的调整止赢位,保证胜利果实。

一个优点,是在做到了上面两条后,不会被套,或者说容易脱身。因为价格不上涨你根本就不会加仓,也就不会出现“尾大不掉”的局面。

一个难点,是第一仓过于重要,几乎决定整个计划的成败。因为第一仓是最重的一仓,又是判断趋势的一仓。如果第一单没下好,只有止损。如果顾忌自己的判断能力,第一仓难免份量不够,就算是看对了趋势,后面的仓位又要求越来越小,这样限制了整体的收益。

为了改善这一点,我有一个不成熟的看法,就是适当的调整为“菱形”。也就是先下一个比较小的仓位试探对趋势的判断,等到判断验证后第二单再补充最重的仓位,然后再递减。这个方法的主要风险在于第二仓对趋势判断失误,因此第二仓时一个合理的止损单是重要的保证。

举个我自己的例子。今年因为作业的缘故,我在做一个为期8个月的虚拟投资组合管理。我在2月25日的时候以1.4835的价位买多了6000欧的EUR/USD。结果26日欧元冲击1.5000成功,我立刻加入了50000欧的EUR/USD多头,然后在3月6日欧元突破1.5300时把最后的20000剩余流动性也投了进去,到达满仓,至今仍未平仓。在这个过程中我就是根据菱形加码的方法来做的。

根据上面几点,我把金字塔加码法规为风险较小的操作方法,他对操作周期几乎没有依赖性,是一种即使犯错,也只是赚得更少,而不是亏得越多的方法。

总的来说,摊平成本法是败中求胜,金字塔加码是锦上添花。小子毕竟经验有限,这里只是抛砖引玉,希望大家都能会找到合适自己,合适情况的操作方法。


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家园 您这总结的好...

我看了下,提这两种加码方法好像最初是炒汇之用。我回想了一下,我用的是倒金字塔方法,刚刚开始少量尝试,然后尝到甜头,逐步加码,没有设立止盈,遇到了大势反转,收益归零...

家园 是的

我也是学习炒汇的时候看到的这样的提法。但是这两种方法不仅仅适用于炒汇,应该是仓位管理中比较有代表性的两种方法。

倒金字塔的主要风险在于高价仓位的比重越来越大,使得平均成本过于靠近现价,这样很容易被小的调整波及,造成损失。送花安慰一个。

家园 很像DCA啊

Dollar Cost Average(DCA):即定时花定量的钱去买同一个股票/基金。

关键是定量!比如每周或每月都花$200买同一个股票。这就像在市场买白菜,每次去都买10快钱的,而不是论斤买----结果就是贵的时候少买,便宜的时候多买。

这个方法长期来说,一般可以做到买价比所买物的平均价要低。尤其是在股市动荡的时候,非常有效。

一个比较常见的现实例子就是在美国公司的401K(退休基金)计划,正是这么操作的。根据我的经历,效果非常好

关键词(Tags): #DCA
家园 就是这个理

它主要是占了这两条:时间够长,一直保证加仓能力。可以是说以事实来说明了这两点的重要性。

给地主这个例子送花。

家园 你的方法是用来做单边市场还可以

动荡市场不能用这种方法。而市场在大部分时间都是动荡。

你应该做双向双帐号操作,在那时用这些方法还行。

家园 是说的后面那个金字塔加码吗?

那个的确适合单边,我也是这样说的。不过这跟操作周期的长短也有关系。

请教一下双向帐号操作是怎么回事呢?

家园 在一个允许做空的市场里,用双帐号操作,一个做多一个做空

在外汇市场里,尤其要用这个对冲机制。

家园 我用一个帐号也可以

同时做多和做空啊。分两个帐号的好处在哪里呢?

家园 那你的平台可以提供这种功能最好了。
家园 原来是这样

谢谢兄台不厌其烦的说明。对冲的确是有趣的方法。但是我还没有什么心得。要是兄台有空多聊聊这个话题就是我等的幸运了。

家园 我理解的双帐户的好处

在外汇交易里好处不明显,因为外汇交易里的多空交易量都很大。

在股票交易里,如果买进的不是大公司的股票,那么要么,有些实盘平台里根本不允许你卖空,要么,对卖空有价量的限制,造成对冲成本的提高。

这时候,可以开设CFD或者spread betting帐户(不知道在法国是否可行),方便卖空交易,甚至进行pair trading。

家园 花谢厚坤兄

更详尽的解答。

真是不好意思,我在法国还从来没有实际开过户投资(穷学生啊),所以实际经验太少,都没有想过平台的交易限制等问题。以后一定多注意对实际情况的调查。想到这里对自己写这些帖子真是有些汗颜啊。

不过这也正是分享和讨论的益处,谢谢几位的解释和提点,收益很多。

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