主题：【价值组实盘报告】第71周：牛市买入就是投机 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

37.28卖出500股中信证券

36.80买入500股中信证券

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3000 18.805 38.03(102.23%) 57675 114090

招商银行 540 -2.687 19.64(--) 12056 10605.6

中国南车 100 3.741 5.60(49.69%) 185.9 560

中国铁建 13800 9.834 10.59(7.69%) 10432.8 146142

潍柴动力 1 10323.22 42.45 (-99.59%) -10280.77 42.45

莱钢股份 1 77119.64 14.13(-99.98%) -77105.5 14.13

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币91634，其中陈经可用91197元，nettman可用437元

股票市值：271454

组合现值：363088

浮动盈亏：-36912或者-9.23%，比上周少亏1.9%。其中陈经浮盈16452元，+8.23%，nettman浮亏53364元，-26.68%。期间上证指数涨幅-20.66%（4300.52-3412.06），沪深300指数涨幅-19.19%（4621.69-3734.62）。

对大势的观察

本周美股港股A股都是继续创反弹新高的走势。成交继续猛增，这都比较正常，趋势在延续。周中有一个大跌，沪市成交额3028亿，如果除去中国建筑上市成交的291亿，本应该是小幅超过2007年530的最大日成交额。7月最后一周成交猛增，超过我预计的沪市44000亿，达到了48000亿，大大突破了2007年5月的39700亿。所以本周就是两个大事，一个成交猛增，一个出现年内最大单日调整。

从历史走势来看，熊市会出现几次单日暴涨，大盘涨停都有。而牛市会有几次单日暴跌，跌5%算客气的。最后一次暴涨暴跌，是会转势的。2008年11月10号，大盘暴涨7.27%，其实是熊转牛的开始，但前面有过四五次单日暴涨没几天又转跌的，人麻木了，还是好多人唱空。这次暴涨因为这种心理因素，也还是转跌了，只不过没跌出新低。2008年1月21日暴跌5%，第二天再暴跌7%，这其实是牛转熊真正的开始，大盘从5100一下就到4500了。但前面暴跌过很多次，人也不是特别重视。

周三出现了一次暴跌，而且是历史天量，这是牛市第一次暴跌，是进入牛市的一个重大标志。由于是第一次，说明离见顶还早，等再来几次暴跌再说。这次下跌的原因是市场很小心，虽然是连着涨，但其实人神经都绷着，一开跌就蜂涌而出。为什么会放量蜂涌而出？只有获利盘才会这样放量。散户止损没有这么坚决，止损盘是不会这样的，熊市暴跌是机构扔的，会缩量。另一方面，卖得人多不一定有量，得买得人多才行。买得人多就是牛市，所以只有牛市才能造天量。同样的，既然出了天量，那就是牛市。

如果说前面对是不是牛市还有争议，这次暴跌可以结束这种争议了。现在市场是确定无疑的牛市心态，成交数据是牛市指标。按照人类心理的发展规律，市场进入牛市心态后，不会立刻消退，会有一段自我实现。所谓牛市，其实不是看股指位置，现在股指其实离高点还远得很。我认为就是看市场情绪。牛市初期绝大部分人不相信牛市，就先通过不断放大量，把不相信牛市的人踏空。这就是我年初提出“2009年防踏空”的原因，因为市场并不怕这个，我们就得反着来。我上半年前几个月的卖出投机操作很别扭，老怕卖丢了。

现在，“2009年防踏空”的阶段过去了，我其实已经半仓操作了。这次暴跌虽然不会跌下去，但也值得重视，它说明现在的股价已经是牛市高估状态了。而且，这次暴跌又涨回，会让市场心态害怕踏空。人会觉得，跌了，快买，不然涨上去了。这就是牛市心态了，那我们就要反其道行之，不防踏空了。就算真涨上4000点，还有20%，可今年已经涨过100%了，防踏空意义不大了。

我们为什么算是价值组？因为我们的原则是低估时买入持有，高估时卖出。趋势组就是高估时也买，只要趋势向上，操作原则是根本不同的。所以，我们对“低估、高估”的关注，要高于对趋势的关注。对于个股的估值分析，难度很高，我对个股的研究并不深入，没有根据公司经营数据开发出牛股。老拙是仔细研究公司数据的，开发出了很多牛股，最近的兴业银行就是一个例子。孤舟应该也是钻研公司经营数据的，虽然说得不是太清楚，再结合一些概念性的市场敏感，也开发了一些牛股。我的办法是分析市场情绪，一个有效观察是，熊市人买股情绪差，股价是低估，牛市踊跃买股，自然就是高估。所以，我的操作原则很简单，熊市买股持股，到牛市高估时卖出就行了，一定是获利的。为了防止熊市被迫卖出，得是闲钱。大盘股信息公开，关注的人多，无法操纵，分析市场情绪容易，所以我就买大盘股。

我还想过增发投入更多钱，这是熊市买低估的股，不是乱来。但反对的就比较多，说明当时市场心态确实是差。而老拙操作一期格子2007年8月获大利以后，我们折腾发港股实盘集资收到不少钱，几乎没人反对。这个就不是价值投资了，这是牛市高估时买股。所以，市场就是这样，应该买时不愿意买，高估了却都来投资。

所以，既然现在又是牛市了，再来搞价值投资买入就错了。我们的主要操作应该是减仓卖出，实现收益。也不是不可以买入，但一定要明白，现在是在买高估的股，这是不能长期坚定持有的，应该搞投机卖给愿意出更高价的人。要是没有这种人了，说明买入错了，要止损。现在，我们在熊市买入或者坚定持有的动作已经过去了，价值投资完成了一半，再等卖个差不多就完成了整个“熊市买股、牛市卖股”的实践。当然我从二期开始时没有想清楚这个原则，对熊市的估计有误，时机没搞好，有了不小亏损。但在熊市没卖，就相当于重新出发，也想通了不少东西。要是运气好，再来一个熊市，我们的原则又有用了。价值投资重要一点，就是要耐心等低估的时候出现。

但是，现在是牛市，它真的会涨，难道就不买了？要搞新的研究。我分析大势，说会涨到多少点，就是进行趋势分析。nettman说，价值投机。投资的时机已经过去了，又实在想挣钱，那就投机吧。牛市会出现一种奇怪的说法：价值洼地。这其实是一种胡扯，很可能都是高估了，洼地也是高估。转圈涨，原来的高地板块可能又成洼地了，基金最爱干这种事。现在个股市盈率扯不清，但市净率都不算低了，应该是高估。但我们如果要投机，就得跟着这种胡扯的逻辑跑。转圈涨的迹象就是机构报告里给出的“合理市盈率”越来越高。如果我们还是要买入，要带些“价值”味，就应该去分析这种“价值洼地”。老拙如果有空，还请多来开发“价值洼地”牛股。其实目前的市场状况，老拙来操盘价值组，很合适。港股实盘最近回本速度很快。

由于周三的大跌，均线型态有所修复，上涨斜率变小，其实月线十连阳的概率变大了。消息面主要是传闻中央虽然明着说继续宽松，但实际动作要紧缩。这个也不可怕，因为股指其实还不算不可容忍的高，至少还在长期上升趋势上轨之下。为了股市泡沫搞大动作，不值得。房地产高价弄得天怒人怨，还不得不靠它拉经济，现在不会有谁吃饱了的撑的压股市。基金吃透这一点，大跌并不怕。

对个股的分析

中信证券本周象是走主升的样子了，股市成交额这么大，基本面确实在大幅改善。事实上中信在券商里本周涨得最好，这是很少见的事。小券商已经提前涨了透支涨幅，最近看好券商股的资金都会进相对低估的中信。2008年4月底，中信曾经涨上了40，但那是无基本面支持的，一天就下来了。这次估计会通过一段时间的成交换手，把40做实。我认为估值上50的机构投资报告会出来。

本周三大跌，银行股创新高，是大盘的支柱。基金就是主打银行，确实较为安全，基本面都不能说是高估。银行股的估值很不一样，市盈率市净率都不太可靠。全中国的钱都在银行里，银行本身挣钱赔钱就是一下的事。西方大银行挣个几十亿美元很容易，但一家伙就能倒掉。中国的银行是制度性地挣钱，铁公基贷款、房贷，都是安全性极高的，可以说是捆绑宏观经济。只要中国政府还能撑住经济增长，银行就没事。如果长线傻瓜持有，我认为银行股较为合适。

坐前排！

谢谢：作者意外获得【通宝】一枚

鲜花已经成功送出。

此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】

国内银行已经在紧缩了，千真万确的事情。从我在各大小银行的同学传来的消息都是一致的。

最近涨的有点高了，不敢入市，就借这个机会认真学习学习

现在的股市已经很危险了，想起我朋友买的南方航空，从18很快涨到22，开心的不得了，卖了，然后涨到25，他忍了，再涨到27，跳了进去，然后就是崩盘........

现在就是前兆

考虑到时间的紧迫性（近期圈钱的速率和管理层不要脸以远超港股价格发行成渝高速和中国建筑的行为，时间上的紧迫性已经很明显了），这轮行情通过暴跌后继续上涨来麻木大家的次数也许不会那么多了！

中信能不能上50？根据之前的经验看中信价格基本跟上证指数除以100一样，有意思的是中信似乎被机构当作股指期货来操作了，它的价格反映了大家预期的大盘目标位。如果用这样的角度来观察，中信到40的时候可能才会大幅回调，因为4000点是比较公认的崩盘点位。

从圈钱的角度来考虑的话，农业银行才是重点应该关注的对象，这是只能成功不能失败的重要改革，并且有着时间的紧迫性。

另一个只能成功不能失败的例子是创业板，因而在创业板成功上市（10月底或11月初）以前，大盘出现大幅调整是不可想象的。

我的持股品种和政委一样,总量比格子组大一些

买入的时间也基本上一样

操作没有这么频繁(水平比政委低)

但就是自己增发了一下,在政委讨论的时候加了30%的仓

现在浮赢超过20%（守不住仓，卖了一部份）

而创业板对既得利益阶层个体是重要的。两个目标都实现当然更好，如果时间来不及，保农行的可能性更大。

赣粤高速还不错,也逐步买入了