主题：吴晓灵：中央银行现在已经处于两难状态 -- SkyWalkerJ

年初我就在想，这么个撒钱的法子，JB不害怕，难道银行和习李也不害怕？这不，有人开始唱反调了吧：

“我国现有贷款结构，是不利于货币政策转型的。美、欧央行实行数量宽松的货币政策，主要是加大基础货币投放，替补商业银行信贷的不足。这些操作是短期的，按周、月，最多三个月买入票据和社会上的金融资产，世界主要国家中央银行都在考虑寻找恰当的时点，改变目前数量宽松的货币政策，在寻找退出的时机。而我国创造货币的，不是中央银行的短期操作，是商业银行的长期投入。目前中长期贷款占比达到51%，长期贷款的大量投入带来了极大的难题。不继续增加贷款供应，必然有一批项目要断掉资金链，成为烂尾工程；继续按照现在的速度投放货币，就会带来通货膨胀压力。中央银行现在已经处于两难状态，如果我们不尽早统一思想认识，尽早采取措施，就会错失良机。”

http://business.sohu.com/20090821/n266124290.shtml

按照现在的速度投放货币，就会带来通货膨胀压力.

呵呵，恶性通胀，是很好的选项。

退而不休。去年提，要给法院系统普及金融知识，今年提，要把央行的监管落到实处。

她已经没有政治包袱，也不必承担什么责任了。

再者。吴晓灵同志难道没有注意到欧美央行的长期资产购入吗？

但是，央行的两难处境是非常真切的说法。货币政策要达到的目标太多。别的政策太胆小，怕得罪人。货币政策好像最不得罪人。但总有货币政策撑不住的时候。

In short: when capital movement is free or actually free(China's case) and nation A and B have fixed exchange peg, credit is determined by the central bank with the lower interest rate.

Put it simple: China has lost its monetary policy independence. Period. USD is the global reserve currency and America is abusing this status and pouring inflation into China, a would-be-Japan.

That's common sense and the bloody lesson learned by Europeans in 1970s.

Germans hated inflation more than mark appreciation, that's how they avoid importing inflation from America.

流动性的方式会比较残酷。也就是通过资本市场的暴跌来消灭流动性。

First, market crash mainly hits the (M3-M2) part, not M0. China's origin of problem is the power money issued by the central bank, the M0 part.

Second, market crash will have social costs. Keep in mind, China has 100m retail investors. Most of them should never have put their pension/lifelong savings in this casino at the first place.

They hijacked China's politicians.

这次货币的泛滥，更多的是商业银行创造出的信用泛滥，而不是基础货币的泛滥。

对于股灾导致社会问题的说法，我曾经信过，但从6000到1000多的走势，似乎政府没手软，社会也没出事。主要是，炒股的人大部分还是有产者，把全部养老金或活命钱投入股市的，以前也许有，但上次的暴跌后，我不认为这个比例还有多高。

因为央行此前的控制比较多。比如央行票据(就是伯南克号称将来解决收回流动性的“秘密武器”，有啥稀奇，我们人民银行早用了n年了)，准备金率、存贷比，甚至行政性的信贷额度控制。今年只是把这些控制放开一些，货币乘数稍往上走一走，巨额基础货币的效用就变本加厉显现出来。现在猪头肉涨价，又开始收缩，比如提高资本充足率限制啦，交互持有的次级债不准算入核心资本啦。中国的问题还是巨额外汇占款导致的基础货币发行量过大。

中国基础货币的问题，是久病，但这次潜在或实在的通胀的货币原因，还是商业银行大肆释放流动性，而不是因为基础货币的问题。商业银行的货币非常充裕，发放授信的冲动也很大，这里有上面的原因，也有下面的原因，裹挟在一起，说以几万亿说放也就放了。这也是为什么，一旦银监会收紧信贷指标，市场流动性立刻见紧的原因。