主题：汇率是由供求决定的 -- 高士奇

在市场经济中，商品价格由供求决定。在开放的经济中，货币这种特殊商品，其相互之间的比价即汇率也是由相对供求决定的，这符合一般的经济学规律。

问题在于，货币间的相对供求又由什么来决定呢？一般来说主要有，相对利率，相对购买力，相对经济发展情况，以及政府干预（这里主要指的是通过市场运作进行干预，还不算行政干预）力度等等。要把这个问题说清，恐怕要写一部书了。利率的确对汇率由至关重要的影响，但这一影响基本上属于短期的，而且即使在短期内可能还会被其他因素所掩盖。其他几个因素的影响力度都不比利率小，但是由于利率是一个可调控的变量，容易被货币管理当局掌握，因此通过利率政策影响汇率是很多见的。不过很多这种影响是被动的，往往正是因为其他因素已经影响了汇率，货币管理当局才不得不出台利率政策以抵消其他因素产生的影响。

目前对于国际汇率变动理论界并没有一致的看法，可能随机游走模型或者布朗运动是对其最好的描述。当今国际金融中的一个重要问题就是货币经济已经脱离了实体经济，国际游资（或者说热钱）的运动对国际货币体系造成了很大的冲击。上述多种因素中的某一个发生了突变都会导致大量热钱的流动，引起市场中各种货币供求的相对变化，最终导致汇率的变化。

不才这些东西不过是别人嘴里嚼过的馍，不具有原创性，说明而已。呵呵。

1.production frontier

2.commodity market

3.money market

4.labour market

在international monetary这一领域，我没有见过一个theoretic model是不含interest rate这一变量的。如果汇率变动真的是random walk的话，华尔街那帮人就都可以回家睡觉去了，呵呵

我对汇率没有研究，对几个变量也是一知半解。充其量知道如果利率升高会导致汇率升高的压力(在其它条件不变时)--是不是说错了或简单化也不一定。

不过random walk，或者说随机游走，和任何复杂的简单的正确的错误的模型都没有直接关系。随机游走的唯一前提是信息在市场上充分被迅速正确理解并反应到市场价格中。利率的作用无论多么重要，如果其未来变化已被市场充分预测到，则汇率的未来走向仍然应该是随机的。

这点心得是从股票市场得到的，不知是否恰当。敬请指正。