主题：【原创】奥巴马想用TARP填赤字：又一个危险的信号 -- 高士奇

我曾在几个月前写了下面这篇文章，指出澳洲加息可能成为全球收紧货币政策的一个肇端，并最终可能导致经济再度恶化、金融市场出现严重问题。而近来奥巴马政府考虑用不良资产救助计划（所谓的TARP）剩余资金填补财政赤字，则是美国乃至全球经济的另一个危险的信号。

高士奇:【原创】澳洲加息：一个危险的信号

老美3季度GDP按年率环比增长3.5%，但这其中百分之七八十恐怕都要归功于奥巴马的财政赤字。但也正是史无前例的巨额赤字使政府承担了很大压力。赤字和国债是一回事，最终要么是美国纳税人还，要么就是通过通货膨胀等方式让国债投资者背，但国债投资者的主力还是美国人。中国等外国投资者的确买了大量美国国债，但在其总发行量中仍然只占小部分，大部分还是美国人自己搞定的。这样一来，持续高赤字首先就会招致很多美国人的不满，因此赤字财政虽然对希望建功立业的美国政府很有吸引力，但奥巴马却不得不考虑如何压缩一些赤字来换取群众的支持。

可是如果没有财政赤字的帮助，美国经济增长是不可持续的，巨大的债务压力和高失业将使美国经济的最大支柱消费者不得不节衣缩食提高储蓄率，但由于收入不好，储蓄率的增加仅意味着消费的疲软，却不能推动储蓄总量的快速上升。美国的消费可能要在一段较长时间里都难以呈现较强活力。消费者不花钱，政府就要多花钱、多赤字才能稳定经济，但如上所说这是有很大压力的。

那么这个TARP剩余资金又是怎么回事呢？就是美国政府专门用来救助金融机构的资金还没花完。由于近期金融危机缓和，一些受过救助的金融机构通过各种方式偿还了部分救助资金，同时目前看来一些原本计划的花费可能也不需要了，于是似乎可以节省出一些资金来填补巨额财政赤字。不管是否杯水车薪，能省一点是一点吧。但是如果金融危机再恶化怎么办？现在有些问题还没有完全浮出水面。其中比较明显的一个是商业房地产（commercial real estate），其价格在危机中急剧下滑，现在仍在下降通道之中，导致其相关债务出现大量不良资产。现在这个阶段很多商业房地产贷款还在通过展期支撑，但持续下去总有一天要出事。这些贷款大量分布在美国的地区性银行手里，在未来数个月里可能成为这些银行倒闭的罪魁祸首。现在美国联邦保险公司（FDIC）的问题名单上已经有数百个机构，如果像储贷危机期间那样大量倒闭，那么FDIC也没有财力吃下去。

最近半年多来美国经济和金融市场都在持续好转，对政府压缩财政赤字的压力就越来越大，但在消费者负担沉重的情况下政府对实体经济的大规模支出实际上是难以减少的，那么怎么办？从金融系统那里抠一点出来。

• 【原创】欧央行准备回收流动性：危险信号三
• 【编辑】美国经济周报十一月（二）

楼主贴里提到商业房地产可能是目前和今后一段时间内美国经济的重要问题，下面就再多说几句。

首先，商业房地产价格还可能继续下降。目前商业房地产价格下滑的幅度仍较90年代储贷危机时的峰值低5%。由于此次危机的严重程度明显高于储贷危机，因此未来一段时间商业房地产价格继续下跌的幅度可能达到10%。

其次，商业房地产商的债务逾期率仍在继续上升，可能导致大量商业房地产被债权人（以银行为主）收回并遭到抛售，对市场造成很大冲击。自2008年以来，商业房地产成交量急剧缩小，今年成交量可能较2007年峰值下降93%左右，这说明需求仍非常低迷。如果大量商业房地产被收回抛售，那么将是需求低迷的市场将难以承受的。

第三，商业房地产再融资压力逐步累积，可能将集中爆发。商业房地产债务很多是到期一次性偿还本金，意味着到期时再融资压力很大。最新美联储信贷调查表明，大部分银行倾向于将商业房地产到期贷款展期。由此可见，目前商业房地产商的再融资能力很差，再融资压力正在累积，一旦银行资金吃紧等原因导致无法展期，问题可能集中爆发。

第四，如果商业房地产债务问题严重恶化，将导致大量中小银行倒闭，并对联邦存款保险公司形成很大压力。截至2009年2季度，联邦存款保险公司的“问题名单”上已有416家机构，创15年以来的最高纪录。主席Sheila Bair今年9月2日表示，商业房地产是一个潜在问题，将成为今年年底到明年银行破产的主要驱动因素。如果大量银行被接管，联邦存款保险公司将面临较大资金压力，也可能成为抛售商业房地产及其相关债务的重要力量。

• 【编辑】美国经济周报十一月（二）

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从某种意义上讲，我所工作的组织以及一些合作单位的同事过去几年一直在为粮食危机和金融危机敲警钟－－尽管没人能精确预测到哪年哪月危机爆发，但我们一直在说就在这几年。2005年参与的一个国际农业项目， 不少人的共识是5-10年之内必有全球范围的粮食危机。结果来的比我们预计的更早。

2005年，06年和国内朋友谈这些事，他们都觉得我杞人忧天。 今年夏天其中某人请我吃饭，说“看见当年的预言成真，是不是很爽？” 我说“一点都不爽，我一直都很希望我们是错的，但不幸对了。”而且没有政府采取治本的措施，你说的没错，就是在比烂，那么我们的悲观预言继续正确下去－－那基本就是大萧条的重演了。

我对这个世界很悲观，觉得只要我有生之年不要看到第三次世界大战就不错了。现在做很多事情，不过是尽人事，听天命吧。

深刻！！

最原始的动力就是繁衍生息绵绵不绝。可是我觉得人类通往天国的道路是用亿万人的汗水 鲜血 白骨和冤魂搭就而成的，每一点进步都是试错试出来的，要付出惨痛的代价。所以作为个体，我和你有着相同的悲观

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感觉现在很难捉摸，心里在想要不要出手。或者，何时出手？明年还会象今年再涨30％么？

生或者死，很简单的选择题。

用生死淘汰掉不适应者，很简单

这点上，日本要感谢中国。中国在现在这个节点上，对于以日本不是弱到日本可以蠢蠢欲动，也没有强到为所欲为。这是日本的万幸。

中国的发展保证了亚太区域的稳定。那太平洋就还是太平的。

但是东欧和西亚的问题却有失控的趋势。经济上不能自持，政治上风雨飘摇。那天德法无力把持，中美则乐见其成，比烂成功，转嫁危机。

世界大战很可能不会发生，但是危机和混乱我们很可能会看到。

当一个民族处于上升趋势的时候，坏事能变好事。中国爽了30年，挨点刀理所当然，不过有前面的文革的根基撑着，估计波动不大。

当一个民族处于下跌趋势的时候，就算如丘吉尔这种精干的老流氓也只能杯具一生。