主题：价值投资者的盛宴 -- 十年听涛

现在A股悲观气氛浓厚。在这个时候我想是价值投资者的盛宴来临的时候了。比如工商银行，现价4.86. 去年分红0.15，今年盈利号称增长15%。就算分红等于去年。那现在买，相当于年利率 3%，高于存款。我并不推荐工商银行，但如果继续分析一些大盘蓝筹，会发现很多股票的分红已经比存款高了。如果认为未来3年左右中国经济不会低于8%，那这类同中国经济联系紧密的大盘蓝筹盈利分红等不太容易比2009年还低。在这些计算中并没有加入资产增值的部分。如果资产增值的部分考虑进去，投资的利益将会更加丰厚。作为价值投资者，这个时候就是盛宴来临的时候了。

但趋势投资者或许有另外的想法。股市也许还有一跌，对应着春节后央行继续提高存款准备金，提高利率（这个方法有点过头），提高央票正回购水平，等等。再恶劣一点，中美真的贸易战了。

作为一个对事态把握不是很精确，而且没有比一般投资者更有信息渠道的投资者，把握价值比把握趋势容易。

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顺祝虎年大吉

老巴不是22把中石油抛了。之后涨了好多。

这个例子可能不太确切，他老人家钱太多，一般他买，只要愿意就能将股票底部买出来。大不了100%控股，然后私有化，然后将维持着直到转手。他通常不敢在最高点卖。因为他一卖，基本上就能搞成大家都开始卖。所以他必须在股票价格还有足够吸引力但已经高出他认可的价值的时候卖。也许老巴真的认为中石油在22的时候还有对其他投资人足够的吸引力。

中国人民银行决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

感谢央行，他们帮助将股票的安全边际继续增加。

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纯粹的基本面分析很困难。

以工商银行为例，如果房地产出问题，和日本一样拖累银行20年，怎么估值？另外，如何把这个风险折成风险系数？