主题：【价值组实盘报告】第98周：慢牛完全可以实现 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

无

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 5800 21.011 27.32(30.03%) 36591.2 158456

招商银行 100 -119.688 15.78(--) 13546.8 1578

万科A 500 -27.306 9.37(-65.68%) -8968 4685

中国铁建 13800 9.949 8.61(-13.46%) -18478.2 118818

潍柴动力 1 10323.11 63.59 (-99.38%) -10229.52 63.59

莱钢股份 1 77119.64 13.07(-99.98%) -77106.57 13.07

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币22078元，其中陈经可用21641元，nettman可用437元

股票市值：283614

组合现值：305692

浮动盈亏：-94308或者-23.58%，比上周少亏1.88%。其中陈经浮亏13640元，-6.82%，nettman浮亏80668元，-40.33%。期间上证指数涨幅-29.82%（4300.52-3018.13），沪深300指数涨幅-29.65%（4621.69-3251.28）。

对大势的观察

本周道指守住1万，港股重回2万。A股缩量到很小，小步连涨数天重回3000。三个市场似乎在整数点位有着敏感的心理效应，年前缩量也是传统。A股收市后央行再次上调准备金率。

现在全球经济的主要问题，应该不是经济衰退二次探底，而是就业与财政危机。由于各国凶猛增发货币的狠招，“现金为王”等别人死掉再去收割的战略，不太可行。万科就是这样没等着。因此，互相观望紧缩的下降螺旋恶性循环，被货币政策制止了。中国明确说了，货币政策仍然是适度宽松，经济数据也有许多证据，实体经济反应也较为正面，二次探底是不可能的。问题是过热，这我在2008年底就有预期，经济增长会上10%，地方对宏调反弹一轮过热就在眼前。印度由于底子低，经济活力是不错的，也是过热。除了中印，全球其它地方就是刚从衰退中出来，谈不上增长。全都有的问题是，如何搞钱创造就业养活这么多人。

印度最乐观，因为没有就业问题，人自生自灭无人需要真正负责，写到文件里就行了。中国麻烦一些，不仅要就业，还要提高质量，难度很大。

发达国家最麻烦，失业要大养，就业要高工资，比中印要困难很多，是无解难题。为了养人，就要收税，国民不愿意交大钱，就透支未来发行国债，让未来的小孩长大后还钱。这种模式希腊最先撑不下去了，必须推迟退休年龄。现在全球都看清了，连美国发国债也撑不了太长时间，苦无对策。要真正发狠，改变社会制度，让人作出牺牲才能解决问题，民主制度又搞不成。最后发达国家估计就是不断硬着陆，危机以后会不断发生，繁荣永不再来。发达国家公司的处境要好一些，只要敢裁人减薪摆平工会，维持下去并不难。因为政府怕情况恶化，必须扶持，经济不好，工会势力也会弱化。货币增发出来，最终这些公司能够挣的钱并不少，也能上全球挣，利润也还可以，特别是大公司。所以股市的表现会比社会的感觉好。

中国的财政情况还不错，问题是经济增长与过热的矛盾。必须要增长，要就业，就要大规模城市化，大搞投资，速度低了还不行。所以M2增速17%都算保守的，很可能年底会超过。所以只要经济情况好，就是过热，央行就要调控。本周央行上调准备金率并不意外，一月M1同比增速39%远超M2增速，流动性过剩是显然的。货币在增长，央行只能不断“堵”，又是几万亿央票，又是16.5%的准备金率，都是全球货币体系里最离谱的数据。但这只是表面解决问题，市面上钱似乎没那么多了，但被“冻结”的都是有主的，迟早会出来的。M1增速远超M2，就是说明人们已经不相信央行能控制住流动性，对定期存款的兴趣大减，这是一个改变不了的趋势。这也是事实的真相，我可以断言，什么能挣不好说，长期定期存款一定是大赔。认识到这个的人越来越多，只是要么等房子跌低，要么怕股市赔，还是存在银行，却并不安心。

“堵”的路子搞久了就搞不下去，准备金率提太高，银行也没法过了。既然货币持续增多是无法改变的事实，那就要两头下手。一方面搞好实体经济，靠产能把货币价值做实，另一方面靠“疏”，把货币导向危害不大的领域。

放开富人炒房，这是一种“疏”的办法。这个见效极快，只是社会危害太大，太不公平，富人占了房子不住浪费资源让穷人痛苦。社会骂声一片，政府舆论压力太大顶不住。如果政府没有能力，放开炒房是搞活经济的不二选择，有能力的反而会想些其它办法。本届政府因为舆论上失败了，搞不下去了。富人到海南买房子到无所谓，炒到10万一平只要不贷款也害不到人。所以估计以后就是这样，经济困难了，政府就会不顾舆论放开炒房，老百姓也没话说。平时让在海南这种不影响全局的地方炒，其它地方政府表态要控制，也不敢太犯众怒。现在中国的舆论还是有些效果的，邓玉娇等事件，舆论起来了，政府就要重视。

另一个“疏”的领域，显然是股市，这还大有可为。按中央的说法，就是大搞“直接融资”。完美的方案是，最好大家不要瞎炒房，来炒股，一方面不要熊掉，能不断从股市融资搞建设，另一方面多发股票压住泡沫，不要大涨过把瘾就死。目前来看，局面相当好，历史最密集的IPO发行，再加上银行股巨额融资预期，再加央行的紧缩预期，都顺利混过去，股指仍然在3000点。按以前这种搞法，很可能已经跌成熊市了，这么高的市盈率发股根本不可能。

这么好的局面，又不是非常害人的泡沫，把它搞成熊市，就太可惜了。所以我认为中央对股市泡沫并没有太大意见，大盘股算不上泡沫，中小盘泡沫就相当于海南房地产，害不了多少人。中央的工作计划里，应该还是尽量维持慢牛的局面不断融资，这是正常思维。大搞紧缩，我相信是可以弄成熊市的，钱不断少掉，多低都可能，但图啥？

以前为啥经常会熊市？因为社会钱不是太多，炒股的人也不多，还不断抽血骗钱，常规地股市就是没啥劲。2005年之前，股市大涨的时候不多，成交也少得很，沪市400亿就是超级天量了，确实没啥意思。传说中2000-2001年的牛市，其实也没涨太多，赚钱效应远不如现在。要国家出政策人造出牛市，才抓紧机会骗些钱，因为一会就要熊掉。

现在国家与社会有钱了，股市也是新旧两重天了，常规的就是很有活力。2008年大跌，其实活力也不少。成交不低，要是会抄底，利润也不错。2005年以前，就算会抄底，也挣不了多少钱。所以，现在存在慢牛的可能性了。一方面，不要搞2008年那样的过头紧缩，另一方面，也不要人造牛市弄得太火套死人。2005-2007年的行情，就是人造牛市过头了。2008年又是紧缩过头。中央吸取教训，有节奏地造慢牛，完全可以实现。

现在融资多一些，其实不要紧，打新的钱很多，对付得过来。如果存量资金少，那就破发得了，反正IPO也成功了，相当于打新的人被动放钱进股市。高市盈率发得出去，说明局面不错，总比之前发都发不出要到香港低价融资好。股市如果要涨大，那就猛发新股、猛增发，什么牛市都能消灭掉。香港的小股为啥炒不高？因为只要一炒高，大股东就增发融资圈钱，香港证监会认为这是市场行为直接批准，庄家有多少钱也不够炒的。

如果要熊掉，怎么办？大盘股价估值不高，这是一个保障。实在市场没钱，融资融券也上来了，公布了90个目标股，主要是大盘股。这事估计很快了，到时一出来，大盘股真没法跌大了。据说以前的庄家有出货完毕以后，用一点剩余筹码打压得很低的习惯。市场能融资，光用一点剩余筹码打压就不够了，必须真是高估了才打得下去。A股是封闭市场，主要是散户与本土机构的钱，托市相对容易，不象香港外资一跑实在拦不住。

如果不涨太高，那打低就不容易。涨不过3500，跌下3000就不容易。涨到4000以上，那跌下3000反而容易了，因为钱都耗掉了。控制住涨幅，托市也容易。左倾冒进，迎来的就是革命低潮。稳步前进，慢牛能够对付唱空。

我预计2900-3000见底，目前来看大致不错，没有崩盘。均衡点位应该在3000点以上，所以涨上3100应该差不多。上3200就可能过头了，我就改唱空。

对个股的分析

中信、招行、万科都成了融资融券的标的，应该都是底部区域的价格。所以，再涨一些看看。

我对大盘的估计准确度其实不错，但对具体个股卖出的研究不够。这应该是两个不同的事，有时大盘没大涨，但个股却进入应该卖出的区域了，我却在等大盘高估，这就是错过机会了。

目前来看，大资金对大盘股反复做波段是肯定存在的，利用各种利好出货，然后唱空接回是惯技。中信每回出利好跳空大涨，都是害了散户，接下来都是一个20%以上的大跌。所以，等下回利好出来了，要注意卖出，如果判断大资金在大卖，估值不算离谱，也先跑算了。

孔子说，无欲则刚。春节祝愿，就是好好过日子，身体好，家人好。这是正常的。希望股票大涨，就是不正常的欲望。

自去年下半年来,每当我能赚到25%的利润的时候,就开始急跌,跌幅刚好也是25%,周期估计45天左右......谁仔细研究下......

这样的话 我觉得指数ETF也许是个比较好的工具吧

感谢政委孜孜不倦的每周报告。俺也学习不少。

祝您虎年身体健康如虎生威!工作如虎添翼!合家欢乐！

一直在潜水,过年了,冒个泡给政委拜个年.

小花一朵

花谢花谢一年来不论涨跌，不论赚亏的坚持