主题：品读高善文的报告 -- zhuhit

品读高善文的报告。

以前对高善文的东西不是很感冒，大概是因为被标题党给忽悠了，今天

看了最近的他的观点，发现还是有点意思的。

下面是他的报告：

http://www.sosalary.com/bbs/thread-82902-1-1.html

报告分为两个部分：

一是高自己做的报告。二是高的小弟做的报告。

高说话很含蓄，都是用比较经济学的术语来描述，讲的都是我们所面临的机遇，就是说我们现在面临了一些困难，如果我们因为这些困难产业升级了，我们将来在什么行业会有机会。机会讲的比较多，困难讲的比较学术比较含蓄。就是说高的比较宏观比较学术。讲的是10年20年的事。长线价值投资者应该关注一下高的观点。

高的小弟讲的比较直接，列举了很多数据，讲的是未来一两年的事。

我对第二部分的一些数据比较感兴趣。

1.钢铜铝的库存超越了2008年的高点

我们知道在2008年危机发生导致随后半年到一年的去库存化的过程。之后发生的事情就是10万亿导致的再库存化过程。这个库存增加的过程一直在进行中，现在仍然库存在增加。以国内钢铁铜铝行业的情况来推论国内其他行业的情况比如家电纺织等等是不是也可以认为他们在一个库存累计的过程中。以国内的情况来推论国外的情况是不是也是这样哪？

2.信贷

比较了央行收缩信贷的过程。

以国内2004年，2008年央行的信贷收缩的情况来类比现在信贷收缩的大概过程。

国内2004年，2008信贷的收缩是这样的:第一阶段压缩票据额度来供应长期贷款。第二阶段短期票据收益飙升，于是银行超配短期票据，第三阶段继续收缩。

这几天我们看到国内的短期利率在飙升，我们所处的阶段是第二个阶段。后面还有第三个阶段。

3.外贸

国外厂商库存补充等因素导致国内外贸前几个月比较好。那么未来由于欧债危机导致未来我们的出口形势将会趋向不好。

之前外贸工厂手中都有几个月的订单，现在订单在减少。

4.未来

趋向于认为未来出现了危机也只是会提供财政刺激方案而不会出现信贷刺激方案。如果未来企业盈利下降的话会趋紧的信贷放开，但不会像

去年一样。

高的小弟这篇信息含量还是很高的，高的由于比较宏观含蓄，读起来比较生涩给人感觉是只告诉了你结论而没有告诉你是由哪些数据得到了这些结论。

就这么坐上沙发了？

报告我也看了。整个的基调都比较悲观。

外贸是否能高增长，2个月内应该可以见分晓。如果外贸不灵，地产也不行，那么整个经济体到哪里找能够弥补这个缺口的有效内需，我想不出来

节日快乐！

北京的端午真凉爽，心情较好！

还真是。程不能称为高的小弟。主题贴里不改了。

信贷收缩的过程就够受的了，可以参考经济较好的2004年的收缩信贷的过程。

如果再加上经济转差那么可以参考2008年的过程。

安信证券中期报告中高善文博士主要观点如下:

观点一:中国经济以十年为一个周期,1996-1997年对应于2006-2007年是低通膨高增长时期,从而引发大牛市.当前中国经济正处于一个经济周期的末端,或者可能是一个新经济周期的发端.

观点二:中国此轮十年经济周期的遗产:

一是2009年形成的地方融资平台,从而将会形成大量的银行坏帐,这是未来金融体系的隐患,特别是房地产的大量泡沫,这是未来的风险所在.

二是留下估值泡沫,将会被清除;

三是劳动力(成本)价格将大幅增长,工资的增长将远远高于生产效率的提高, 劳动力的供应减少,这是中国经济下轮周期很不利的地方.

观点三:中国未来经济的趋向是在工资增长快, 劳动力供应短缺的劳易斯拐点出现后,制造业大幅萎缩,而服务业将大量兴起。在劳动效率不能大量提高的状态下,中国的经济增长率在放慢,通货膨胀的压力表加大。

观点四:中国新一轮经济增长点在进口替代产业,从进口替代到出口导向,这些产业未来将会出现大发展机会。

观点五：未来几年以估值上升为特征的单边上涨基本没有可能。

半年预测：通胀高峰已经或正在过去，生产资料价格高点正在出现，GDP会节节下降至8.5~9。短期市场正在吸收各方面压力，年底前后迎来转机。

据说一天工资一万元。

嘿嘿，的确有水平

预测却比较悲观,难道又要来下滑了.

希望早点来....早来早结束.

高的水平自然毋庸置疑