主题：【原创】欧盟峰会后国际市场及国内A股中长期走势初探 -- 智者无疆

一、欧盟峰会的拖延危机

26日的欧盟峰会将会导致如下结果：

1、德国逐渐成长为欧元区领路人，而不是法德。

原因是在对抗性博弈中底气足的一方胜。这里关于希腊救助和EFSF的博弈中，法国底气不足，因此处于下风，所以才会在最后一刻做出让步。让步的结果将是德国将逐渐取得左右欧盟的权力，萨科奇领导的法国在明年将会面临更大的困难和危机，主权信用评级下调应该是大概率事件。

而德国在替人背债的过程中逐渐体现出强人的特点，强势统一欧洲财政，对弱势国家将毫不姑息，日耳曼人的德国战车将逐渐体现出称霸欧洲的野心。国家之间的博弈将更加复杂和恶化。

2、私人银行的希腊债务减记50%，欧洲区银行多了不少呆账坏账，而2012年上半年的资本充足率还要要求提高到9%，不然就要国有化。欧洲的私人银行将面临巨大的困难和挑战，钱从哪里来呢？如果没有钱，就要被迫接受国有化。这都是他们不愿意看到的，在这种条件下，可能的路也没有多少，要么抛售有价值资产（没价值的也卖不出价钱来），要么引入主动新股东。由此可知：

欧洲在明年将迎来一个很好的投资机会，这些机会就是建立在现有私人银行割肉基础上的，特别是那些收益稳定，负债较高的项目，比如铁路，船舶运输，飞机制造等项目都有可能被银行贱卖，没办法没钱了嘛，像什么空壳，家乐福，法国地铁，高铁，海运等行业。中国的主权基金应该不会放弃这些机会的，特别是中国还有优势的项目，比如高铁。

如果银行还没有钱，也可以引入其他外来股东，比如让新兴国家资本或者美国投行进来蚕食，总之，这都是没法的事情，否则就要被国有化，资本家没有哪个愿意自己的公司被国有化的。

3、欧洲各国财政明年将是饥寒交迫，度日如年，原因是本来就没钱，还要裁员，加税，减薪，一方面还债要用钱，一方面为了实现欧盟峰会的要求也要用钱，但本来就没有什么底，只好去省钱，要么就重新发新债借钱。借新还旧的局面自然也不是那么好批准的，新国债也不一定能卖出去。因此像希腊，意大利，西班牙等国过上更穷的日子，一点也不奇怪，本来也应该如此。这些欧洲人养尊处优惯了，又不创造财富，怎么可能永远睡在高福利上睡大觉呢？

但要知道，如果一个人赖账惯了，别指望哪天突然变得勤快起来，因此，意大利，西班牙等老赖国是很高兴看到希腊的债务被减记50%的，因为意味着有一半的钱不用还了。特别是意大利，已经到了大到不能倒的地步。老贝虽然抛出了一个紧缩计划，但自身难保的他估计也是在做秀。

既然没钱，又很需要钱，这时候就看谁更有家底，谁更能赖账了，要么就出去找钱去。找钱在没底气的时候也不容易，因此中国向欧盟提出的市场经济地位是肯定能给的。给了之后呢？给了自然将来也没有欧盟国家啥好处，因为很多人又将要被中国强大的制造业大军搞失业了，不给呢？不给现在就没钱了，因此对于一个没底的国家来说，先缓口气是重要的，长远的痛苦留给以后的国家领导吧。

4、欧元区财政紧缩开始，欧洲的动乱将加剧，补贴能减少就减少，经济会出现衰退。而欧元区经济会引发全球经济衰退，贸易战升级。而美国也要在2012年上半年实施卖短买长的策略，美元收缩已成大趋势。全球股市自然不会好到哪里去，如果前期的下跌是A浪，目前的反弹是B浪，那么明年将迎来更猛烈的C浪下跌。美元指数自然将会有力回升，大宗商品步入漫漫熊途，黄金也别再期望创出新高了，

二、国内经济的一枝独秀

国内在上半年强力紧缩之后，目前定向宽松的意图越来越明显，特别是对小微企业的支持。原因在于前期的紧缩出现了一系列的恶性事件，特别是温州和鄂尔多斯的高利贷崩盘，虽然不是大概率事件，但却足以让高层有所警惕。

于是，在9月份之后，我们看到一系列政策的动向已经有所转变：

1、高利贷问题导致股市楼市变异

对于投机性的资金，采取有保有压的策略，一方面高利贷导致的资金链锻炼采取招安和打击的策略，一方面，正本清源，对于那些采取花招骗过存贷比的银行实施定向监管，通过对理财产品，信托产品，票据融资的规范清理，让金融系统加速去杠杆化。

在大刀阔斧的清理下，市场的信贷融资直线下降。

央行在10月27日公布，2011年1~9月，中国社会融资总量达人民币9.8万亿元，较上年同期减少人民币1.26万亿元（去年11.06万亿）。7月曾公布，2011年上半年融资总量为人民币7.76万亿元，较2010年上半年减少人民币3,847亿元（去年是8.1447）。如此算来，最近三个月减少8700万亿。最近三个月减少量为上半年的两倍

当年放出的4万亿，现在三个月就回收接近1万亿，所以难怪高利贷出事了，物价回落了，房价见顶了，股市下跌了。而央行司长盛松成4月份表示，计划将今年的社会融资总量控制在人民币14万亿元，略低于2010年的人民币14.27万亿元。看来肯定可以超额完成目标了。由此来看，未来应该不会这么快收缩了。

高利贷崩盘后，股市和楼市将走向不同的方向。

其中，股市将逐渐的好起来，原因是，前期低息环境下，市场利率已经很高，而闲置资金都往高息行业去，从而形成了金融脱媒的高利贷。在资金抽离的过程中，股市自然下跌，而高利贷崩盘后，资金回流，股市自然逐渐形成底部。

而楼市由于前期不少高利贷的资金都是炒房子的，资金链断裂导致割肉盘出局，加上近期北京上海等一线城市首套房贷上浮，都意味着买房成本提高，意味着地产金融的杠杆率降低。意味着买房的刚需降低，炒房的回报率降低，结果自然没人去炒房了。套取贷款去放高利贷炒房的人将越来越少，而限制理财产品断了银行绕过存贷比放款的出路，之后投机者只能砍仓卖房求活路，房价10月拐点将越来越清晰的。

2、通胀的问题

高利贷崩盘后，通胀会下来的。原因是利率本是央行定的，金融脱媒之后，市场利率因为高利贷的最终去向而标高超越，从而把银行的钱引向了堰塞湖，而高息融资支撑的产业必然抬高价格以维持，而利息如果不是合理利润的一部分的话，早晚会崩盘。崩盘后，靠融资撑住的商品价格就会崩溃，物价自然回落。于是产业链各环节的成本就会降低，通胀下来，这是硬着陆，但现在政府并没有完全枪毙资金链条，而是采取了半路接盘的形式，就是超过4倍利率的枪毙，低于4倍的接住，以防止大起大落。所以通胀不会很快下来，但已经在路途中了，房价，大宗商品，中药材，落后过剩产能都属于不被接盘的行业，自然死的快了。

3、实体经济的问题

虽然国内外看空声音此起彼伏，但国内的经济并没有出现大问题。前三季度的GDP增长仍然为9.4%，三季度为9.1%，虽然在下滑中，但增长率仍然很高，顶多是软着陆。

从用电量来看，国家能源局数据，9月全社会用电量3,915亿千瓦时,同比增长12.2%,较8月9.1%的增速有所回升,1-9月全国全社会用电量35,157亿千瓦时,同比增长12.0%.其中,第二产业用电量26,235亿千瓦时,增长12.1%. 占全社会用电量的75%,前三季度GDP增速9.4%，第三季度为9.1%，增速下滑，用电量增长，说明经济内部很健康。

经济内部很健康的原因在于国内政策的前瞻性和有效性，其实国内在两年前4万亿的时候就已经在做好退出的打算了。周小川说：低端制造业早就限制了，当年的4万亿更多的是在建筑和服务业，这两个行业是吸收就业最多的部门。这有力的说明为什么在国际形势不好的时候国内经济依然稳健的原因，流向这些行业的资金并没有出现问题。目前又向小微企业倾斜了。（http://t.cn/SP9ivu）

而银监会也推出了流动性风险管理办法，http://t.cn/aFgMmQ，将在明年1月1日实施，其引入了流动性覆盖率、净稳定资金比例等流动性风险新监管指标，并提出了涵盖资产负债期限错配情况、负债的多元化和稳定程度、优质流动性资产储备、币种流动性风险等多个维度的风险分析和监测。因此，全方位打击流动性投机将在明年开始。

4、定向宽松与让利于民

《银监会进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》在10月25日发布，对5月的“银十条”相关要求进行细化。对中小企业债务的风险权重和税率费率进行倾斜，对听话的银行可以升官发财，就是支行变分行，还可发专向债且不计入存贷比，银行终获喘息之机，资金定向宽松的缺口从这里打开。这就是另一种放水。

在调控房价之后，地方财政失去了土地财政的支撑变得捉襟见肘，从高速公路，铁路，到保障房水利都开始哭穷，为了避免太穷生是非，国家又给了地方几个蜜枣，分别是资源税下放（从国企让利开始），环境税（让地方的收钱热情往这个方向用），地方债自发（谁在保障房上干的好就先让谁有发债权）还有增值税微调（从上海开始试点）。这是财政政策在“调结构”。

5、市场走势

前期曾经提到，2300一线是A股的生命线和底线，并在此出现绝地反击，除非中国经济硬着陆，否则这里就是底部，而中国经济根本不存在硬着陆的可能。前期汇金公司象征性的买了四个银行股向大众表明态度，但似乎难以服众，原因是下跌过程中恐慌性的思考往往占主流，加上媒体的推波助澜，导致恐慌性抛盘出现，才形成底部。

随着未来两个月通胀走低，国际市场已经企稳，国内企业生存环境逐渐缓和，A股市场的圈钱功能还要继续实现，跌的多了自然无法实现此功能。而炒房，炒中药，炒艺术品，炒钱的投机客日薄西山，大型企业，银行和房企需要股市的融资以度过2012年的全球经济衰退，中小型企业也需要国家定向宽松来取暖，而从国际市场退出来的热钱也窥视A股的无风险双重套利机会（人民币继续升值+经济增长率9%以上），因此A股将逐渐走出与国际市场不同的盘升走势。

当然,我还没有楼主那么乐观。明后年，外围动荡对中国的影响可能更甚。

希望出现最好的结果，就是：中国实体经济保持向上，股市震荡向上，欧美实体经济稳步缓慢向下，股市这些却震荡走平，不随实体向下。

百度介绍

2300点的意义基本上和08年的1700点相似，这是个长期底部，A股将迎来一波有力的上涨行情。

嘎纳峰会这几天，道指为首的全球股市会出现二次探顶的反弹，之后会下跌，回试前期低点。与之相对的，美元指数见底回升，之后出现回落。

原因在于戛纳峰会除了希腊公投的插曲外并无新意，帕潘德里欧是个政客，其公投的最可能结果就是帕潘德里欧下台，希腊最终不会退出欧元区，并不影响法德26日欧盟峰会的决定，此时可以看出德国的强硬。

此时的不确定性会加大市场调整的时间和幅度。

这个早就能知道了，希腊自然不会退出欧元区，希腊的老帕也如期准备下台了。倒是有几件很多人以为是成果的是。

一个是欧洲央行降息：

这个其实毫无意义，可能欧洲人学的是美日的经济学，跟着美国走，以为降息了可以阻碍经济衰退，其结果只能是让银行雪上加霜而已，通胀却未必下得来。

要知道，欧洲希腊，意大利等国的国债年息卖到高利贷的水平都无人要的情况下，降息的幅度对实体能有什么吸引力呢？欧元区已经陷入流动性陷阱，降息只是促成资本市场的反弹（就是上面所说的二次见顶），欧元长期贬值已成定局。明年欧元区经济会很难看的。

在全球都降息或者低息时，中国是否也跟着呢？答案是绝对不会。和以往不同，因为中国毫无降息的可能，不加息就不错了，目前的适度微调的宽松也只是紧缩中的反弹--是定向宽松，和房子什么的没啥关系，中国明年只有更紧，而没有最紧。

第二个是大家觉得意大利变得很乖了，竟然接受IMF的季度财政监管了

这其实不是G20的功劳，应该是希腊的帕潘德里欧的功劳。老贝很滑头的，一直看着希腊的老帕做实验，如果希腊成功赖掉债务，老贝自然也会去赖账。但见到老帕功未成，身先去，老贝当然赶快变乖了。

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>和以往不同，因为中国毫无降息的可能，不加息就不错了，目前的适度微调的宽松也只是紧缩中的反弹--是定向宽松，和房子什么的没啥关系，中国明年只有更紧，而没有最紧。

想请教一下智者，如果中国明年只有更紧，而没有最紧，对未来一年股市房市的影响如何呢？

房地产调控是不会放松的，明年会继续调控，只有房价下来，才能让投机资本有兴趣流向真正的产生效益的实体中去。

明年的股市不会太糟，因为有诸多利好因素，比如RQFII，国际板，转融通，还有大国企圈钱的重任等等，而外面的投机资金在明年将无处可去，股市会成为一个比较好的去处。因此股市明年会是震荡的慢牛行情，低点不会再破2300点。

房地产业牵涉到钢铁、建材、有色、银行、家电等几十个行业，沪深股市的权重股几乎都于房地产有关。回顾历史05年宏观调控，房价跌股指见998点，08年金融风暴，房价跌股指见1664点，2011年再次宏观调控，房价跌股指见2307点。股票和房产都属于资产，从来没有一个国家房价暴跌的时候股价暴涨的。

1、国家调控的是投机性的商品房挤泡沫，而不是所有房地产行业，否则也不会有1000万套保障房的定量考核了，保障房就是吸纳在未来商品房下跌中的钢铁，建材等行业的过剩产能的。

所以，房价下跌并不会导致房地产崩盘。

2、房价和股价没有必然联系，限购不是短期的国策。

房价和股价没关系，根本不同步，否则就好做了。03~05年房价涨，股价是跌的。11年股市全年下跌，房价到目前才开始跌。

所谓的权重股左右大盘，现在权重股中金融，保险，石油，交通等很多，和房地产关系不大，更何况上市公司中的房地产和银行都已经做好过冬的准备了。

3、牛市的起点不代表股价马上暴涨，房价见顶也不代表马上暴跌呦。

房价下跌，优质的银行、房产公司可能不会破产，但它们还能保持以前那样的高速增长吗？还能够享有20-30的高市盈率吗？现在A股的市盈率正在向成熟市场靠拢就是体现了这种预期。

每年1000万套保障房原意是想对冲掉商品房市场萎缩带来的过剩产能。但一千万套保障房建造的钱哪来？地方政府的资金大多数来自卖地，商品房下跌，地卖不出去，钱哪来？

1966年1月17日，道指达到988点，二战后的高点，此后美国政府实施了“伟大社会”的经济政策，美国经济滞涨，1982年10月25日道指到991点，经过16年回到原点时，通货膨胀后1982年只有1966年的33%，投资者账面上没有损失，但实际购买力缩水2/3。此后里根开始了里根革命，美股开始了长达18年的大牛市，道指从1千点涨到1万2千点。1个牛熊周期长达34年，所以投资成功的一个关键因素是你要有耐心，可能要到你头发白了才会发财。巴菲特就是在70年代进的货，几十年后才成为了世界首富。

对中国A股来说什么监管问题、融资问题，大小非问题都不是关键，中国宏观经济走向才是关键。

现在的市盈率早已不是20~30倍了。

保障房的建设资金，还是看看十二五规划吧，今年的保障房开工率已经100%了，土地财政的时期将成为过去。

是否动工是个政治问题，能不能建那么多是个能力问题。开工没有还价余地，但能建多少，能力问题要看实际情况。