主题：西班牙股市市值前十位公司情况 -- 牧羊犬

一、近期西班牙国债收益率飙升（不过还没到6%），CDS创新高：

西班牙十年期国债收益率和CDS：

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二、看上去更吓人的是他的股市，在美国德国等股市一片歌舞升平高歌猛进中，西班牙IBEX35指数今年以来指数下跌20%，临近十五年低点：

今年以来的日线：

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1987年以来的季线：

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三、该指数的十大权重股累计权重达73%，是该指数走势的主要决定力量，该十大公司的情况如下，有两个银行一个投行，四家能源企业，一个电信一个钢铁一个ZARA。前十大企业门槛折人民币大概100亿。（单位：十亿欧元）

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四、简要结论：

1.西班牙的权重结构与其他欧洲国家大有不同，法国希腊等国家主要都是银行，而且银行都搞得很大，杠杆很高，持有很多垃圾国债；北欧国家的大企业都是相对传统的银行，资产规模极为庞大。西班牙前十大公司里面只有两个银行，业务模式雷同，全部是主要在拉美做信贷业务为主的。西班牙与希腊、法国同样是产业空心化的核心问题，但是西班牙没有演化出来那么多大银行，更多的泡沫是以房地产的形式产生的，现在的问题上，政府债务问题相对就轻，而失业问题相对严重。

2.无论银行还是传统产业，前景均不好，业绩下滑和低估值是共性，市值基本都小于净资产。

3.唯一大幅增长的是ZARA，财务指标非常好，同样也可以看到，即使在西班牙这么要死的市场里，ZARA的估值仍然很高（33倍2011年PE，9倍PB）。同时，ZARA有很多的中国因素，这里可以得出的另一个小结论是，如果西班牙市场的投资者可以买A股，当前的市场价格他们肯定是愿意买入的。

4.西班牙如果真的危机，拉美恐怕受的牵连会比较大。

法国， 德国的股市

还有这次危机最厉害的葡萄牙， 意大利， 希腊。

多谢

如果合资成功，前景如何，桑坦德消费信贷方面的指标如何呢？

why？

靠输血救起来的，我谨慎的怀疑合资就是注资。

两天跌了10%以上