主题：【原创】抛砖引玉，来谈谈期货交易（上） -- 逍遥蜀客

在证券期货行业摸爬滚打了3年，近期总结自己的经验感悟，发出来看看旁人会如何评价以及你们是怎么看待期货或者股票交易的。

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期货市场的假象——表面上是以小搏大，实质是以大搏小！

谈到期货，大家的认识不外乎是这个市场的风险和利润非常惊人，不是暴亏就是暴赚！根源何在？——期货市场特有的保证金制度使交易者可以动用杠杆来放大自己的仓位，从而搏取超额收益或者产生超额亏损。期货的杠杆效应，形象点说就像四两拨千斤，但反过来，就是千斤压四两。

期货交易严格来说只存在两种参与主体：主力大资金和散户（非资金大鳄的大户和中户也算在内）。我们要根据这两种主体的特点来分析其各自在交易中的行为，并据此推导能适用于散户的交易理念。

首先分析散户：

散户基于以小搏大的想法，动用杠杆进场，通过试错来捕捉趋势行情从而实现赢利的目的。但散户有个特点，资金有限，出于保护本金的考虑，散户动用杠杆后注定了经受不住交易品种价格的大幅反向波动（动用的杠杆比越大，承受价格反向波动的幅度就越小）和来回的反复震荡。可以说散户除了船小好调头（绝大部分散户却把船小好调头错误的理解为做短线见好就收）之外，其他没有任何优势，只能做行情的跟随者。

接着分析主力：

主力基于资金规模的优势，可以在行情盘中反复制造震荡行情。我们知道，要引领或者操纵行情的走向，必须要有源源不断的资金根据需要在不同方向上做单。主力因为资金上的优势，在没有外来同等级或更高实力玩家狙击的情况下他可以扛单。说白了就是主力可以在反复的震荡行情中保护自己不同方向的头寸不被强行平仓。理论上，在没有遭遇外来大资金狙击的情况下，主力能以极小甚至零损失的代价制造出反复的震荡行情来打击散户的止损线，通过迫使散户止损来达到掠夺散户财富的目的。

综合来看，主力可以利用资金的绝对优势制造反复的震荡行情，迫使散户（特别是爱做短线的散户）反复止损，最终使散户要么一刀一刀割肉流血死亡（慢死）；要么对行情的判断变得无所适从，连挨几次左右耳光后被打懵，丧失继续交易的勇气或者赌气拿着一个方向的单子死扛（情绪失控），这样恶性循环最后就导致爆仓（猝死）。这个就是所谓的大鱼吃小鱼，实质上体现了期货市场主力大资金对散户小资金以大搏小的真实局面。

在真实的市场上，散户内部也会分成多空两派。主力即使通过种种手段扰乱了散户对正确方向的判断，也不可能把所有的散户都赶到自己的对手盘那里。既然任何时候都会有一定量的散户资金和主力资金站在同一边，而在期货市场上任何一方的利润都来自于对手方的亏损，基于此，主力要想实现利益的最大化，唯一的选择就是站在散户资金中的少数派那一边，和少数派散户一起去吃掉对手盘的资金。这就是市场上获利的终究是少数交易者的根本原因。

那么在这种不利的格局下，散户做期货到底能不能赚钱呢？我认为是能的。

散户应对策略：

为了使自己能在主力反复制造的震荡行情中生存和发展，散户必须做到以下几点（必须和以小搏大和做短线见好就收这种最常见的散户思维相反）：

1、轻仓试盘，降低杠杆倍数。

这样做的目的是为了提高散户在反复震荡行情中的止损容忍度，不至于像在重仓的情况下遇上几十点百把点的价格反向波动就必须认赔止损（散户必须要有严格止损的意识，否则死得更快！）。举例说明，假设一个期货交易品种，1手标准合约的总价值为10万元，对应的现货为10吨，相当于每吨盘面价格为1万元。保证金比例为10%。散户甲按照普通散户建仓常用的30%的保证金比例来做，10万元可以做3手单；散户乙完全不动用杠杆，10万元只做1手单。两个散户都把亏损额达到总资金的10%作为止损线。那么对于甲而言，当每吨价格产生了超过333元的反向波动就必须止损，3手30吨一共亏损近1万元。而333元的波动才相当于1万元盘面价格的3%，主力操纵行情反复震荡的时候，3%的价格波动相当容易做出来，现实中这样的来回波动也很常见。而散户乙因为只有1手单，他可以承受每吨1000元即10%的价格反向波动。相对而言，如此大的止损容忍度可以使散户乙渡过更多的震荡行情而不被轻易打止损。

为啥要轻仓试盘？还有一个重要的原因在于，在趋势行情启动之前，你不知道震荡行情会持续多久，不仅你不知道，很可能就连主力也不知道。因为主力必须要培育出足够的对手盘，这样启动趋势行情后才能赚到足够的利润。交易市场变化莫测，就是主力也没有把握能在一个确定的时间内派发完对手单，这导致震荡行情的时间长度不可预测，交易者也就无办法控制止损的次数。我们唯一能提前知道的是，重仓后遭遇砍单止损的次数多了，本金毫无疑问会遭到毁灭性的打击，到时候行情真的来了我们也只能眼睁睁的看着而没法参与了。从这个角度上来讲，仓位轻的相比起仓位重的，更能够承受连续止损带来的压力。所以为了以最小的代价来渡过行情的震荡阶段，我们最好的策略就是轻仓再轻仓。

最后一个必须要考虑的是预防黑天鹅事件：极个别时候发生的特殊事件会导致市场出现大大超乎交易者想象的极端行情。当黑天鹅事件发生的时候，如果交易的方向出了错，再加上仓位重，就会在交易者还未反应过来之前就造成严重损失。如果你不是属于反应极快的那类人，那么就只有轻仓才能有效保护自己的资金实力不受到大的损失。要经得住黑天鹅的折腾，这个也是轻仓的最主要原因之一。毕竟前面你就算赚了无数个80%，也抵不了在黑天鹅事件中亏个80%！可以想象的是在一次黑天鹅行情中，眼看着自己好几年赚的钱都化为乌有，任何人的信心都将遭到毁灭性的打击。所以，任何时候我们都要预留足够的后手防着黑天鹅事件的爆发，不然结果都一样。

2、大周期低频交易。

在证券交易中，对于任何一套具有正期望值收益的交易策略来说，只要交易者坚定地按照交易策略去做交易，最终都是能获得成功的。但对于交易者来说，一个无法逾越的障碍在于，任何一套交易策略都不可能保证每一次交易都能赚钱，这当中存在着一个胜率。从数学上来说，成功概率的反面就是一个失败的概率，这就意味着随着交易总次数的增长，亏钱的总次数必然也会跟着增长，这就是所谓的做得多错得多。

在各种交易模式中，短线交易遇到亏损的次数是最多的。对于任何一种交易策略来说，绝大部分交易者在亏损次数累积到一定程度的时候，就会对策略的有效性产生怀疑，从而在既定策略的执行上出现恐惧和犹豫。面对亏损次数继续增长、本金持续减少的困局，意志不坚定的散户最终承受不了继续止损的压力而放弃原有的交易策略，转而摸索新的策略或者试图对原有策略进行“优化”。但一段时间之后，交易者发现新的策略依旧存在着各种各样的缺陷，于是再次放弃并寻找更新的策略，如此反复，陷入恶性循环。

那么如何摆脱这种困境？

一个可行的办法是采用大时间周期低频交易的策略。低频交易，指的是通过减少进出场信号出现的次数来降低交易频率。在一段相同的交易时段内，相比短线高频交易，低频交易降低了交易的总次数，从而也就减少了实际止损的次数。

另外，从对几乎所有交易品种历史行情的观察来看，因为低频交易运行在大的时间周期上，其可以过滤掉相当一部分中低幅度的震荡行情。低频交易的这一特性，在避免被诱多和诱空上，效果比较理想。

大周期低频交易，有一个先天性的弱点，就是止损的价格幅度相对于短线交易要大很多。因此，为了能够承受如此大的价格止损区间，交易的仓位就必须很轻，否则稍微大一点的价格反向波动就会导致账户巨亏甚至爆仓。

最后从主力和散户的角度来看，主力运作一波行情，绝不可能让大部分交易者都赚到钱，肯定会想方设法让交易对手的单子做错方向甚至看对方向做错单。从根本上来讲，期货的价格毫无疑问会受到中长期基本面的制约，即使是主力也无法操纵中长期的期货价格。但是主力是可以影响甚至控制短期价格走势的。绝大部分散户都存在以小搏大和见好就收的心态，这导致他们普遍仓位较重，仓位重，在止损的价格区间上往往就设的比较小。而小周期的价格变化恰恰是主力可以操纵的。主力频频操纵短期的价格波动来打击散户的止损线，从而迫使短线散户反复地止损割肉。可以说，散户不死的七七八八或者被忽悠到坚定地拿着对手单，主力是不会启动主要趋势行情的。事实也证明，在实际交易中，绝大部分散户正是在短线交易中不断止损，资金和信心遭受双重打击，最后被市场淘汰。

交易者只有通过大周期顺势低频交易，来降低实际止损的次数以及本金的亏损，如此才能比大部分散户坚持的更久，才有希望带着资金和信心熬过艰难的震荡区间，迎来真正能带来利润的主要趋势行情。

3、只能在得到浮盈保护的前提下顺势加仓。

在正常情况下，主力通过做局，培育好足够分量的对手盘之后，就会结束前期反复的震荡行情，继而启动主要的趋势行情。散户只要能撑过前面反复的震荡行情，在之后的主要趋势行情中就会发现自己原始仓位的权益开始大幅增长，迅速弥补了震荡行情中的亏损并产生了浮盈，这时才到了散户加仓的时候。

此时由于账户有了浮盈的保护，交易者加仓的心理压力也小。主要趋势行情往往是一鼓作气地展开，走势相当流畅，几乎不会出现刚启动就大幅回撤的情况，这意味着增加的仓位很快就能实现新的浮盈，随着行情的深入发展还将获得继续加仓的机会。这样散户就能在大的趋势性行情中获得超额收益。

退一步来讲，即使加仓后遇上回调，甚至加仓后就遇到了趋势发生转折的情况，由于有前面浮盈的保护，本金的安全也不会受到太大的威胁。

因此，散户不是不可以重仓，加仓的前提条件是新增头寸必须要获得浮盈的保护。而一上来就重仓的散户，其头寸缺乏保护，一旦发生价格的不利波动，就将严重威胁剩余本金的安全，在这种情况下，散户撑过震荡行情的机率就很小了。

综上所述，散户在期货市场的正确交易理念应该归纳为：轻仓试盘，大周期低频交易，浮盈顺势加仓。这也契合很多优秀的交易者提出的轻仓顺势、绝不频繁交易、只在正确的单子上加仓等理念。

对于具体的交易策略，每个交易者都有自己个性化的看法。我个人觉得交易策略的制定最好符合以下几点要求：

第一、开平仓信号必须是客观的且能够被量化，要能够被机械执行。

第二、要能在（多空）行情初期就发出开仓信号，能在（多空）行情末期发出平仓信号。

第三、在跟踪趋势行情的过程中要尽可能避免被震荡出局；万一被震荡出局了，还要能以较合理的价位实现再持仓。

第四、要能满足，一旦交易出错，止损代价要尽可能小的要求。

最后摘一句话与各位共勉：在对弈中，最大的技巧就是能够发现自己的破绽，最高的谋略就是能够避免自己的失误。

曾经碰过期货，很小的资金，被打止损了，然后继续玩股票，不敢碰期货了。

期货的最大陷阱：杠杆，杠杆，还是杠杆。

期货的杀散利器：换月

期货的杀散工具：不断的宣扬一个月翻几番，制造一个个神话。

散户必败的理由：赢了想赢更多，即使赢了千万资产，最终吃多少吐多少

当然活下去的也不少，不过那都是人精。

很同意你的观点：大资金吃小资金，股票也是。

所以散户投资的好方法是：把小资金当成大资金来操作。那怎么实现，100股的买，1手1手的买，手续费问题，那是个大问题，所以要有合适的资金、盈利R值的计算。

还有，动杠杆必死，如果没死，是因为你动用杠杆盈利后，去杠杆化了。

一家之言，希望大家讨论。

我的观点是，没有足够多的本金，就没法做分散（N份平分），因为分散后的资金太少很可能连一手合约都没法下单。而没有分散，就很难控制账户的短期大幅波动。而大幅反向波动正是导致交易者很难严格执行交易策略的最大元凶。

另外，我个人认为，换月被很多人认为是杀散利器，其实并不一定如此。在合约到期之前的几个月，一般同一品种临近合约的价格是相差很小的。散户持有合约，未必要死守在一个月份上，价格相近的时候可以提前换月来规避合约到期的可能的不利影响。而且我的经历是，很多时候不换月往往收益比换月还要好的多，当然了，前提是你要能做到顺势。快要到期的合约往往因为大家的预期都基本一致了，所以反而更容易走出流畅的趋势性行情。

其实楼主说的有些，用在股票上也可以

做期货投资的河友很少吗还是怎么的，几乎没有人出来展开一些讨论。

1. 多数人，短线必死，但经纪人永远建议你短线

2. 通过特殊的交易策略，可以将止损次数减少，我发现止损次数太多很多时候比你做大止损损失更大，比如曾经我为了追随塑料的行情，反复止损导致本金损失了30%，后来等到的趋势行情也不过將将吧损失补回来

3. 轻仓会让你的大止损策略更加有效，一般而言，单个品种要轻仓到现货级别。多个品种组合可以达到60%左右。

4. 从个人经验角度看，止损会进行3-5次，“预期收益”一般是止损额的10倍，这样，一轮行情下来，会有50%左右的收益。

5. 一般而言，当你的浮动盈利=保证金，说明行情需要修整一下了，可以减仓，这个收益一般就是“预期收益”。是一个重要的平仓位置。

6. 很多品种的行情发动基本上就在一周之内，所以别老想着做轮动，能老老实实的吃到一轮完整的行情才是最重要的。

7. 开仓位置，这个不能说，因为说出来就不顶事了。只能说止损位置是由开仓位置决定的，假如你要做趋势行情，那你必然要在开仓位置附近向上做多，向下做空，反复反手，无论何种趋势，总是要穿越这个开仓位置才行。提升盈利的主要方法在于寻找在开仓位置附近减少反手和止损的次数的交易系统。具体应该对照日线历史，去寻找一个合适你的，原则为正期望，低方差（正收益，低风险）

8. 透露一下，现在我一年的交易机会一般只有2-3次，但一般年份年收益可以达到50%左右，我已经非常满足了。

9. 同意小资金不适合的观点，我能够盈利的资金是从3万人民币起步的，历年做假帐骗上交父母的压岁钱+小学利用网上银行倒卖点卡+中学利用网银承销全班课外书籍供应+07年股市大牛+多年省吃俭用挣来的。

单个品种现货级的持仓我很认同，能做到这个程度，在尺度投资策略中几乎可以死扛不止损了。不过我想请教的是，多品种组合的总仓位能高到60%？或者说黑客兄最多做4个品种？我目前用的多品种对冲策略，总仓位的最高杠杆倍数控制在2倍左右。而60%的总仓位相当于4倍杠杆了，我个人觉得这么高的杠杆倍数，会不会导致资金回撤过于大了？要知道，资金回撤过大往往是交易者无法严格执行既定策略的重要原因。

我个人觉得，刻意去追求一个特定的盈亏比可能是得不偿失的。从控损放利这条黄金法则来说，交易者可以止损，但不能想当然地去止盈。截断亏损，这可以理解为亏损值大致是一个定数，而让利润奔跑，这可以理解为盈利值绝对是一个变数，如此一来，盈亏比其实就应该是一个浮动的数据。

真正能够以小博大的工具是期权，而且必须是买方。

因为我每当出现浮盈=保证金的时候，就会提取30%的利润。并且我从来不搞浮盈加仓。

根据我的交易系统的特点，开仓位置和止损位置的价差是有固定的比率的，因而，止损是固定的。

至于盈利，根据经验：当单个品种“盈利=保证金”的时候，就该减仓了。一般而言我会减掉一半，剩下的另一半平均下来也多半在这个位置减仓（有的轮次会超量，有的轮次会回撤）。

这个方法很多人受不了，有人会被不断止损的回撤搞崩溃掉。除非是见惯期货大起大落，不拿钱当回事的人才能这么干。

国内期货玩家，本金少于5w的账户，亏损率是99%。