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主题：【原创】来吧T+0 -- 梅轩济
周小川罕见促进中国资本项下（全面）开放，因为中国面对资本外流，却还要勉力维持经济新常态。硬件方面，“一带一路”经济带建设和投资，最起码要持续实施两个五年计划，那么钱从哪儿来？全赖亚投行、丝路基金，以及上合组织开发银行、金砖国家开发银行吗？最后还是得依靠中国资本市场源源不断提供源头活水。为此，必须要促进中国资本市场的全面开放，中国股市必须彻底走牛！于是，中国资本市场的“十年大熊市”之断然结束，就已经迫不及待了。言及此，2014后半年至今，中国资本市场彻底走牛，已成为必然。
2014年底牛市之发端，当然是沪港通。但沪港通实践至今，始终不温不火之态势，“倒逼”国务院许诺深港通，君不见深港通似乎即将成行之际，这些天的港沪通火爆异常，“解放军南下香江”？何其尴尬？！资本市场博弈双方就不想一想，深港通不日成行短暂的行情火爆以后，“没有只涨不跌的股市”这句话一旦又在媒体上成为口头禅，整个市场继续温吞水又怎么办？难道继续降准降息？“准”者、“息”者，作为国家最为重大的金融决策，那要降而又降到一个什么样的程度，才能为市场各方心满意足呢？把中国人民银行“逼死”？人民币区域化、国际化也就被“殉葬”了！
周小川既然高调提出中国资本市场开放，那就必然促使中国资本市场整个体系与世界接轨，你总不能要求那些从来不知道T+1为何物什的外国投资者削足适履，来中国资本市场被苦坑吧？
现在，亚投行已经成立，但中国资本市场却依然是不自由的。已然成立了亚投行的中国，我们的资本市场，其最根本的交易制度却告诉世人，在中国资本市场投资，你必须T+1！！！恍如隔世啊！已经成立亚投行的中国，你的资本市场竟然如此这般一个基本制度？！我们总不至于被别人说出“中国的亚投行盛名之下其实难副？”这样的话吧！何其尴尬？！
去年底至今，世界热词就只有亚投行。亚投行成立了，创始国、一般成员国的加入宛若过江之鲫。亚投行之所以感召天下，全在于中国经济、中国资本对于全世界，始终坚持树立了一个牢固的投资理念，即“合作共赢”。这个理念或者宗旨，我们历来标榜，而且将会永远标榜下去！这是与我们一直指斥美国所主导的其它世界金融合作组织，一贯秉承的“赢者通吃”的卑劣做派刚好相反的。但将来所有的外国投资者，一旦进入中国资本市场却发现，这个市场竟然是T+1交易制度？！“庄家大户能够看到你手里什么牌！”，“连赌场都不如”的中国资本市场，十多年以来一贯如是，大呼上当倒在其次，回头我们被别人指责“说的一套做的一套”，那不还是美国赢者通吃那般做派嘛！甚而至于今天的过江之鲫，明天毅然决然退出亚投行？所以，站在猪背上的乌鸦别说猪黑，我们就别再斥责美国啦！
言及此，2015年及以后，T+0制度在中国资本市场必然实施，中国资本市场彻底走牛，已成为必然。
总之，来吧T+0
来源：中银国际 作者：佚名 2015-04-03 14:26:15
[摘要]
资本项目开放可能进一步推进。我们观察到的最新信息表明中国将进一步推进资本项目开放，以促进人民币国际化，提升国内金融业在全球市场的竞争力。
央行行长周小川在近期举行的2015年中国发展论坛上强调，今年我国将继续推进金融改革和开放，实现人民币资本项目可兑换，这是“十二五”规划设定的目标之一。周小川指出2015年要完成的三项任务：1)逐步解除对个人跨境投资，尤其是在海外和国内金融市场投资的限制，使境内外个人投资更加自由；2)进一步开放国内资本市场(推出深港通并允许投资者在国内和海外资本市场更自由的投资)；以及3)修改外汇管理法规，适应人民币资本项目可兑换进程。
周小川的讲话发表后不久，国家外汇管理局于上周宣布审批通过了部分新的合格境外机构投资者(QFIIs)，总投资额度达721.5亿美元。其中富达基金(香港)有限公司获得了12亿美元的额度，打破了之前由国家外汇管理局制定的每家QFII不超过10亿美元的上限。我们预测当局将进一步改革QFII和QDII体系，以促进资本市场开放。
中国证监会也于上周公布了允许国内基金通过沪港通渠道直接投资于香港股市的政策，取消了此前对基金管理人取得QDII资格的要求。
A股可能纳入MSCI新兴市场指数。由于中国逐步推进资本市场开放，摩根士丹利资本国际公司(MSCIInc)将中国A股继续列入其2015年可能纳入新兴市场指数的审核表上。
根据其2014年年度市场分类评审结果，就A股可能部分纳入MSCI新兴市场指数的问题，公司收到的来自投资界的反馈出现意见分歧。有相当一部分投资者欢迎中国A股纳入该指数，并认为部分纳入是对当前A股市场有限开放水平的自然反映；但大多数投资者认为纳入时机尚未成熟，认为当前QFII和RQFII配额制度存在很多限制，市场进入自由程度并不公平。
由于自去年来中国一直在推行进一步的改革和开放以提高市场进入自由度，今年A股纳入MSCI新兴市场指数的可能性不断上升。
人民币进入特别提款权货币篮子还需进一步努力。由于国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子的下一个五年评审即将开始，国内市场呼吁人民币纳入IMF特别提款权货币篮子中。
责任编辑：cnfol001
2015-03-26 03:33:24 来源：中国证券报 作者：周松林
为支持基金市场创新发展、更好地服务基金市场各参与人，上交所LOF平台近日上线。首批上交所分级基金产品包括易方达上证50分级和西部利得中证500等权分级基金已获得证监会的批文，将于3月30日起发售。
上交所LOF平台以完善产品套利机制、提高产品定价效率、丰富投资者交易策略、便利投资者投资为设计原则，实现了允许母基金份额上市交易，支持场内母、子份额的实时分拆、合并等一系列创新的交易业务模式。
与市场现行分级基金业务模式相比，上交所分级基金的特点包括：一是可实现变相T+0交易。当日买入母基金份额，可以同日赎回，也可以同日实时分拆为子份额之后，同日卖出。当日买入的子份额，同日实时合并为母基金份额，同日卖出、赎回。二是折溢价套利策略更加丰富，套利效率提升。母基金份额可上市交易，加上场内的实时分拆、合并功能，二级市场母基金份额可与子份额实现T+0折溢价套利，一级市场母基金可与二级市场母基金、子份额实现T+2溢价套利，一级市场母基金与二级市场母基金、子份额实现T+0折价套利。三是场内申购费率更低。场内认购、申购、赎回可以设置统一费率，支持基金管理人降低场内申购费率，吸引套利资金在场内申购，做大分级基金产品规模，提高二级市场流动性。此外，支持基金管理人按投资者基金份额持有期长短分档设置赎回费率，投资者跨市场转托管不影响持有期的计算。
上交所已联合多家基金公司向证监会上报分级基金产品，全面布局分级基金市场，将为投资者提供丰富的分级基金投资品种。未来投资者可在上交所市场投资包括上证50、180等核心指数以及证券、互联网金融、“一带一路”等行业和主题分级指数基金。
（责任编辑：HN055）
仅待T+0
中国资本要走出去，本土的资本市场必须壮大，而资本市场壮大的前提，必须公开、公平、公正。从这个意义上讲，投资者对于资本市场的赚钱效应之亲身体会如何倒在其次了，只要“三公”，市场参与者风险自担，愿赌服输与他人无干。而三公的关键，就在于T+0。
中国资本市场对于西方颇具“另类的吸引力”，这种吸引力之所以颇具另类之特质，就是因为中国的资本市场没有《三公》。在这个没有公平、没有公开、没有公正的超级赌场，存在着上亿股民，当然也就存在着无数大老虎大庄家，中国资本市场的基本生态就是一个“以民饲虎”的生态系统。既如此，这个资本市场对于西方，怎么不会具备了超级吸引力呢？！
但是话分两头讲，将来资本市场开放以后，过往十多年以来被中国市场养得脑满肠肥大腹便便的中国资本机构，同样将会以一个肥猪肥羊的质态面对西方。中国资本市场一以贯之的以民饲虎之生态，将会发生巨大的变化。
中国资本市场数十年以来的历史，从来把保护股民放在次要位置，从来把呵护机构、打击股民投机放在首要位置。但是将来资本市场开放以后呢？不能再以民饲虎国外机构了吧？！而唯有T+0才能保证中国上亿股民不再是待宰羔羊。
资本的规则可以公平，运用规则是绝对不公平的，
小散只能跟随，超级资本可以制造波动，呵呵
因为信息的来源就更本不在一个数量层级，散户里有超级高手，那也是万里挑一。
试想一下，股市规则变成t+10，谁最受害，超级资本啊，以为消息资源的时间是大鳄鱼资本的利器。
如果t+10,散户和大鳄资本就容易在消息面同步了，呵呵
中国的资本市场是一个赢者通吃的市场，说白了全世界的资本市场都这个样子，谈不上合作共赢。但中国资本市场的特异性在于，这个市场存在着公有性质的机构投资者，而非西方成熟的资本市场所有的投资者无论个人机构都是私有性质。于是市场监管者，就根本不可能将机构投资者与个人投资者（所谓股民）一视同仁，于是T+1的交易制度就存在了。这是这样一种带有倾向性的惯例，成就了中国资本市场“机构畸形发展繁荣”的态势。
而现在，亚投行即将成立了，我们将如何把一个根本性质零和游戏、根本形态赢者通吃的中国资本市场介绍给全世界？我们向全世界大大小小的资本大鳄、资本群狼介绍中国本土的资本市场时，我们何以充分阐述中国的资本市场，其实是一个合作共赢、充满机会的资本市场呢？难道我们要把中国的数亿股民作为“肥猪肥羊”献上厚礼吗？
其实说白了，人民币实现国际化，就是一个逐步行进的过程，比方说加入SDR了，我们可以评估人民币国际化达到了55%，待到人民币资本市场全面开放、外国投资者可以自由购买中国上市公司股票、外国公司资质在符合一般性国际通行标准后可以来中国股票市场上市等等之际，我们可以说人民币国际化之程度达到了85%。既如此，这似乎一个水到渠成的一个过程，那我们何不混吃等死呢！
证券时报
今年适逢国际货币基金组织(IMF)对特别提款权(SDR)进行5年一次的审查，3月份外汇局局长易纲表示，中国正在评估并与IMF积极沟通，希望人民币在可见的、不远的将来能够成为SDR的篮子货币。
而当月央行行长周小川明确提出“中国将努力在今年实现人民币资本项目可兑换”，亦被外界认为是在为人民币加入SDR铺路。
“3月以来，中国多位高层人士在公开场合多次表示今年将推动实现人民币资本项目可兑换，这对国际投资者来说是一个强烈的信号。速度之快也超出了市场预期，预计中国资本项目账户开放将在今年取得重大进展。”德意志银行大中华区首席经济学家张智威称。
加入SDR
哪些改革需先行？
IMF评审SDR时有两个标准：一是看货币背后的货物贸易和服务贸易的量，二是货币能够自由使用。对于前者来说，中国取得的成绩毋庸置疑。因此，人民币能否加入SDR的关键就在于人民币可兑换的自由度及资本项目的开放程度。
对于当前中国为推动上述领域的进展还需进行哪些改革，张智威说，首先，结合周小川近期的发言，《外汇管理条例》的修订是基础性工作，预计今年二三季度将会修改完成；其次，中国债券市场需要进一步扩大对外开放力度，当前海外投资者主要通过去年3月才放行的合格境外机构投资者(QFII)资格投资银行间债券市场，且受限于审批手续和账户管制等原因，当前投资规模并不大。
“人民币加入SDR，最主要表现是全球投资者(尤其是各国央行等机构投资者)可以相对便利地购买中国资产。中国债券市场收益率远高于国外，对海外投资者具有较大吸引力。若债券市场短期内可以进一步放开，或会促成今年资本净流入，这将进一步推高股票价格并稳定债券需求；从长远角度考虑，有利于中国债券市场加入全球主要债券指数。”张智威称。
此外，中国股票市场有望进一步开放。除今年将实现的深港通外，不少业内人士表示，股票市场投资可不局限于联通港股，未来全球可做人民币业务的金融中心都可考虑逐步放开投资渠道。
虽然市场人士多看好人民币加入SDR，但张智威预估，人民币今年加入SDR的可能性只有四成，2016年年底前加入的可能性将升至七成。
“从国际政治和人民币可兑换改革的角度看，人民币今年加入SDR并没有强烈的可支撑信号，而且离10月份IMF审议只剩不到半年的时间，相关配套改革的时间紧迫。”张智威称。
今年资本有望净流入
关于今年的资本净流向问题，业内观点并不一致。大多数的声音认为由于美联储加息预期，以及资本账户开放等因素，可能会引起大量资本外流。不过，德银近日发布的研报则称，今年中国在人民币可兑换和资本账户开放的提速改革反而会促成资本净流入。
“中国的资本管制对境外投资者比对境内投资者更为有效。鉴于当前海外投资中国资本市场的渠道有限，加之中国与其他市场存在利率差，管制放松后，境外投资者会更倾向加大对中国的投资。”报告称。
资本的净流入也将对人民币汇率的稳定形成利好。实际上，今年1月人民币兑美元汇率再次出现大幅动荡，彼时人民币贬值氛围强烈。刚刚公布的一季度外汇占款数据显示，3月央行外汇占款减少2307亿元，招商证券(600999,股吧)宏观研究主管谢亚轩表示，数据表明，为保证汇率的稳定，央行在一季度出手干预了外汇市场。至于今年人民币汇率的表现，多数市场分析人士认为，人民币兑美元汇率总体将小幅贬值，贬值幅度在2%～5%不等。
德银方面则表示，考虑到人民币国际化的推进，预计人民币兑美元汇率到今年年底在6.2左右，与去年持平。 “IMF10月审议SDR之前，估计人民币汇率不会有大的波动；如果债券市场放开进程加快，甚至可能会推动人民币升值。”张智威称。
（责任编辑：HN006）