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主题：【一唵谈】金融货币浅谈 -- 唵啊吽
中国外汇储备过万亿，美国逼人民币升值，欧元崛起，以及美国连续双赤字等问题，使得人们不得不对国际金融秩序的未来担心。而对于美圆和人民币走向，中国储备增减和人民币汇率浮动等问题也有了许多讨论。各种观点争鸣，各有道理，究竟应该怎样，实在不容易判断。本文想从基本物质生产交换的角度，对这些问题谈一下自己的一些天真看法。
这个问题比较大，先挖个坑，容我慢慢添这个坑。
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谈到投资融资以及外贸，信用问题最重要。但是，谈到货币本质时，一般只谈三个基本功能：交易的媒介、计算的单位和价值的贮藏。这是一般经济学教材中对货币的经典定义。解释这个定义的教学方法往往从物物交换的困难引出来。
没有货币的时候，物物交换是剩余产品流通的手段。比如一头牛还两坯布。这样市场难以建立起来，即剩余牛的人需要布时，不单要找有剩余布的人，还要找这个剩余布而且需要牛的人。如果有货币就不一样了，剩余牛的人只要把牛卖了，再用得来的钱买布就行了，这就是交易媒介功能。如果以物易物，确定一条牛等于两坯布，或三担谷等于一坯布，这样交易很麻烦。你可以买半坯布，买半担谷，但很难买半只牛。而且，为什么一头牛就非得值两坯布呢，不能值1.56坯布吗？所以，用货币可以解决这个单位不可公约的问题。这就是货币的计算单位功能。还用一个，就是我卖了牛以后，我今天不买布，而是等下个月才买布，这行不行？今天一头牛能换两坯布，下个月还值两坯布吗？这就是价值储蓄功能。
正是这第三个功能，隐含了一个信用问题。即交易的不同时性问题。以物易物是同时交换，一头牛换两坯布发生在同一时间。而货币交易可以是个信用问题，就是我今天往市场里放了一头牛，我就有了一头牛的信用，以后我愿意的话，我可以再从市场中取出等价值的商品。
注意，由于这一个信用功能，货币不单成全了实时交易，而且允许跨时交易。如果说前两个功能促进了交易市场的生成，那么，信用功能还促进了生产，使得生产需要的材料可以预支。既然有人把商品投入市场后没有取出相应价值的商品，那么，就有人可以先从市场上取出商品，如何等生产产品后再还给市场，这就是借贷和银行信用的本质。宏观经济中有 储蓄＝投资 平衡式把储蓄和投资联系了起来，反应出跨时交易与生产的关系。以农村小额贷款为例，银行贷款给农民买猪苗，等猪养大了，卖了猪了，农民就可以还贷。这是因为生产需要时间，投入生产是需要先消耗社会资源，而生产后才能补偿以前的消耗，在生产这段时间，如果没有社会的信用，就限制了农民的生产规模，甚至使得生产不可能（农民没有储蓄的时候）。好，这扯远了，回到货币起源。
货币起源有两种，一种是硬通货。如羊皮。我用一头牛还五张羊皮，然后用五张羊皮换两坯布。这个过程中，羊皮就是货币，它有货币的三种功能。古代有秦国用五张羊皮买来百里奚的故事，可见羊皮是流通货币。笔者在西藏牧民家调研时，看到队长很自豪地满面笑容地让我们看他的财产：一箱羊皮。今天羊皮在牧民中依然有货币的价值储蓄功能。是牧民富裕程度的一种度量。用一种物品充当货币，是以物易物的合理产物。金和银曾经是世界流通的货币。
货币的另一个起源，是信用。有一种货币，是河边的大石头，谁也搬不动的重量上千公斤的石头【1】。这种货币，实际上是信用记帐。石头是搬不动的，只是所以权转移，所以只是一种记帐形式。我卖一头牛，河边两块石头计到我的名下，等我买了两坯布以后，石头就计到其他人的名下了。古代石头货币，和现代银行记帐非常相似。公司发工资，打入你的银行帐户，这一操作就是银行把公司帐目的减小，把你帐户数目增加。你餐馆吃饭后刷卡，银行又把相应的帐目从你账上划到餐馆账上。这就是货币的信用本质的体现。
所以，当我们设想以后国际金融体系的时候，主要是一个信用机制的问题。现在美圆的信用在连续双赤字的的情况下是可疑的，逼人民币升值动机也是可疑的，有赖帐嫌疑。这留到后续贴里来谈。
【1】 http://qin74.bokee.com/5691414.html
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货币有三种价值：一个是购物能力的价值，即一个单位的货币能买多少东西，这个价值的变动表现为通货膨胀或通货紧缩。第二个价值是信贷价值，银行贷款借来了信用值多少钱，标度为利息。第三个价值是现对外币的价值，用汇率来衡量。
前面第一节讲到，货币的三个功能中，有交易媒介和信用两个功能。这两个功能恰恰与货币的前两个价值对应。让我们用第一节的货币信用观点来考察一下。
宏观经济说，经济过热会导致通货膨胀。回到市场模型。我卖了东西到市场上，留着钱作为储蓄，会计上来说就是市场中的资产与我的储蓄等值。你将这个钱借给别人，别人就可以用这些钱买市场上的资产。如果你借不到钱，那就证明市场上没有剩余资产可买。这是静态模型，用一般会计原理来理解很合乎道理。但经济系统是个动态系统，静态是平衡不能解释经济发展问题，经济要发展不能拘泥于静态平衡，而要追求动态平衡。银行系统可以放大信用，在动态平衡的条件下促进经济发展。
据说，银行借放大信用来发横财的办法，是从一桩意外的事故里发现的。就是有一个银行职员盗窃了银行一大笔款，十九年都没有人发现。银行一想，那么一大笔钱，贷出去十九年可以发多少财呀？怎么能放在柜子里不见了都不知道呢？原来，你借钱买了东西，卖东西的人得了钱以后又放回银行，如此一来，银行几乎可以做无限的无本生意，你要钱我就贷给你，我行里没有就向同行拆借，这样这个银行系统就可以收更多的利息了。
就每一个贷款来说，贷款的人要先消耗一部分社会资源，过一段时间才能补偿消耗的这些社会资源，这是信贷跨时交易的经济含意。但作为整个经济系统来说，任一时刻仍然可以时时刻刻动态平衡，一个公司消耗的社会资源马上又其它公司生产出来。
所以，信用发达是现代经济的基础。能尽量争取到贷款的企业，才有可能迅速发展，无须等待长久的资金积累。
但是，一旦银行信贷扩张过度，破坏了动态平衡，使得买东西的人多于卖东西的人，这就会产生通货膨胀。这就是经济学的货币学派的基本观点：经济不增长，是货币（信用）不足，通货膨胀是货币（信用）过量。
动态平衡的观点就是，社会时时刻刻生产的商品与消费的商品平衡。在这个动态平衡条件下，货币（信用）越多，经济发展越快。如果货币（信用）供给不足而破坏了动态平衡，就会导致经济萧条，如果货币（信用）供给过多而破坏了动态平衡，就会导致通货膨胀。
哎，怎么侃了半天，还没上正题呢？这两篇就当是普及读物算了。不铺垫一下后边讨论不方便。
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货币金融学有一个定理，叫价格不相干定理。就是前边谈到的货币的第一种价值：一个单位的货币购买力是多少的问题。对于一个封闭的经济体系，货币的这种价值是没有意义的。
比如，在一种货币购买力水平下，一头牛值100元，一坯布值50元，那么就对应于物物交换来说就是一头牛换两坯布。在另一种货币购买力水平下，一头牛值1000元，一坯布值500元，对应于物物交换来说还是一头牛换两坯布。所以，货币第一种价值的大小对经济运行无关。
虽然第一种价值于经济运行无关，但是，第一种价值的变动却对经济运行有关。因为这个变动破坏了信用，破坏了货币的储蓄功能。如果我卖一头牛得到100元，过了三个月以后，想买两坯布，结果每坯布的价格变成500元，这100元只能买五分之一坯布，当初我为什么要储存货币呢？我把牛存栏，等要买布的时候再卖牛不好吗？ 所以，只要穷人才存钱，通货膨胀时都是穷人吃亏。富人不存钱，富人置产，无论货币购买力水平怎么变，资产的实际价值不会变。
国际上也是这样，美国人不储蓄，而且是负储蓄，通货膨胀对美国人最有利，我原来借钱100元买一条牛吃了，现在一条牛涨价涨到1000元，我连本带利只需还200元，大赚。
美国用外汇储备吗？不用。国际贸易结算用美圆，不用人民币。中国万亿外汇储备回因为人民币升值而缩水吗？不会，因为美圆的购买力已经缩水了，和人民币汇率无关了。原来石油是每桶二十美圆，现在是每桶六十美圆，中国储备不是用来买国内产品的，而是用于购买国际市场上的商品的，原来能买三桶石油的钱，现在只能买一桶了，如此算来这万亿的购买力已经缩小了67％了。痛心疾首。
这就是一个美圆信用丧失的问题。储备美圆，不如置产。而且，要实产，不要金融资产，金融资产与货币等价。美国债桊付的是美圆利息，这种金融资产没用，价值储存功能太弱。
那么，去哪里置产呢？美国国内通货膨胀没有石油涨价那么高，买美国公司吧。这有困难，其一，人家只卖债桊给你，你要买个石油公司就不卖，无论你出价多高。其二，就算你买了美国公司，但是如果市场和供应商都再被被人控制，别人要你公司不值钱就不值钱，买了不踏实。所以，最后的方式还是在南半球买矿产。西方指责中国投资非洲，让他们说好了，有时候打打口水仗也是要的，但是有一点要明确，就是打口水仗一定要为置产赢得时间，置产步伐一步也不能缓，否则这万亿储备就太亏了。换成石油储备和贵金属储备已经晚了，这些产品价格已经涨上来了，现在只有投资南半球是万亿储备保值的最好方式。即便是把土地买下来去那开农场也值得。
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没看胡哥温总急得一脑门子汗么，就是因为管用的都买不到啦～～～
我看算了，干脆反手继续大量进美元得了，我没的吃，大家一起完蛋算了
如果没有远程投送能力，那就只有去给人家装孙子拜年了。
其实以前英帝国主义、美帝国主义，没少被第三世界的独裁者坑
蹲蹲
美元贬值,不可能长期无限制...长期这样贬下去,美元的世界货币地位就不复存在了,当然时间会比较长;这个美元贬值的过程就很可能是人民币成长为世界货币,部分取代美元地位的过程...
那个时候,美国人再想像现在这样到国际社会"借钱花",就不可能啦...这是个二律悖反....扁担没有两头尖,好处不会让美国一家全占了...天下还没有这么好的事...
上节讲到储备保值，有点被动亡羊补牢的意味。但是从我们货币的信用功能来说，我们还应该探讨一下如何应用信用的问题。为此，先让我们讲一个故事。
【史记·越王句践世家】记载，范蠡二儿子杀人入狱，范蠡让三子去行贿救二子，长子执意要去救弟弟，认为父亲把那么重要的事交给小弟弟是看不起他。范蠡老婆也为长子说情，范蠡只好让长子去。但是，范蠡知道，长子去是救不出二子的。长子跟父亲艰苦创业，知道钱财来之不易，只这一念之差，功亏一篑，钱没花出去，弟弟没救出来。三子不知柴米贵，去行贿不心疼钱，反倒可以成事，那是范蠡的用人思想。
商人都知道，钱再好，不会用也会坐吃山空。商人理财要点，不是保值，而是增值，要用钱来生钱。前一节保值观点，有点接近范蠡长子的观点，气度小了一点。货币是什么？货币是信用，谁有了货币，谁就拥有了支配社会资源的权力。今天的国际贸易还是以美圆结算，中国的外汇储备代表了中国支配全球资源的一种能力，如果只为保值，那就是小家子气了，中国应该善用这个能力，使得支配国际资源能力不断增强。
如果这些储备都按原来价值兑现了，对中国就好吗？未必。今天大国博弈，是对全球资源控制的能力的博弈，其中金融资本流动的控制是至关重要的一环。今天国际秩序只认美圆的信用，还不认人民币的信用，但是，这种现状不是一成不变的。欧元现在也取代了一部分美圆流通了。实际上，正是人民币升值压力，使得中国外汇储备增加额比贸易顺差额还要高，即现在虽然以汇率来算，中国出口价格过低，但是，国际市场给中国的信用（以储备增长来标记）却比中国贸易顺差额来得高。由此来看，维持人民币升值压力弥补了价格偏低的贸易缺陷。
人民币已经再越来越多得范围内成为价值储蓄手段，这是人民币升值压力的结果。游资涌入豪赌人民币升值，很好，这给中国带来更多的信用。必须看到，货币流通范围是应该和贸易范围相对应。如今中国是国际贸易大国了，但人民币还是区域货币，不是世界流通货币，只是中国落后的地方。人民币升值压力，必须保存到人民币成为国际流通货币以后，才能考虑人民币浮动汇率的问题。国际货币市场上人民币交易额是与中国今天贸易大国地位不相称的。人民币即便不取代美圆，也应该争取如英镑和欧元那样的地位。
所以，比储备保值更重要的任务是增加中国在国际金融秩序中的分量，即如果现在只是中国有外汇储备，而外国没有人民币储备，那么国际社会要求人民币升值和浮动是没有道理的。外国没有人民币储备，就国际市场上不承认人民币信用，如果不承认人民币信用，人民币汇率就不是国际金融应该干预和考虑的事情。中国应该朝人民币浮动汇率努力，但汇率浮动的时机是中国的外汇储备与国外的人民币储备对等，那时候浮动才有能力抵抗资本涌入涌出扰乱经济正常运行。这个道理，我要另节讨论。
总之中国外汇储备的信用要转变为人民币国际信用，只是一个长期过程，在这个过程中，人民币必须保持升值压力。游资进来赌人民币了，这是人民币的国际价值储备功能的产生的开端。如果游资把中国经济连同人民币搞黄了，那就是中国的失败，无论储备是否能换回原来的价值。如果中国能挺过这关，步入国际金融大国，那么即便储备贬值也无关紧要。老百姓说“能赚会花”，李白说“千金散尽还复来”。中国是制造大国了，是贸易大国了，但还不是金融大国，路途还长着呢。
货币是交易媒介，现在国际贸易并不完全自由，保护主义和各种非关税壁垒都还存在，尤其是真对中国的壁垒依然存在，没有自由的商品流动，当然不会有市场调节的浮动汇率。固定汇率和浮动汇率要另节探讨。
前边讲了，货币本质是信用问题。那么这个信用怎么建立呢？太平洋小岛上的部落容易，人诚实朴实，那石头记帐就行了。用石头记帐，很有点结绳记事、数豆计算的味道。但是其它地方就不同了，这世界上谁有信用？谁能信得过谁？所以，古代最流通的货币就是金和银这样的贵金属。
金银流通有不方便的地方，一个是成色问题，一个是磨损问题，还有一个要命的就是货币计算单位功能问题，买卖称银子有误差，银块大小怎么分割等。所以，就有政府信用铸币的产生。西方一般是铸金币银币，而中国很早就开始铸铜币了。金币银币是解决计算单位功能问题，是真正币有所值的。中国的铜币也有价值，铜也是贵金属之一吧，但是，中国也有信用记号货币，隋朝的刀币，一刀值多少是按上面铸的数字符号来算的。银号之间的纸币也是中国最早使用。即从历史来看，中国是使用信用货币（相对于贵金属货币）最早的国家之一。
美国的货币还有一些贵金属遗迹。我在纽约跳蚤市场上曾看到过60年代前的美国夸脱，是银币。美国现在的夸脱不是银的了，但还是很值钱的。我做实验时要求老板买一些镍，老板说，融化几个夸脱就可以了。美国硬币比面值还值钱。《中国震撼世界》作者认为中国崛起的真正标志是2004年2月中旬，那个时候开始世界范围内发生了一件事情，就是各国都有人偷马葫芦盖。最初从台湾开始，然后是蒙古和吉尔吉斯斯坦，后来蔓延到美国（芝加哥市一个月之内丢了150个马葫芦盖）和欧洲城市。小偷偷马葫芦盖当然是为了卖钱，最终这些铁都卖给了中国。运马葫芦盖多费事呀，为什么不直接运夸脱呢，那可是战略物质呀。中国的硬币就不同了，用铝，轻得很。记得在虎跑泉喝龙井茶是，店小二为显示泉水的妙处，把水灌得满出杯口而不溢出来，这还不算，还可以在这水面上浮上一个硬币。我后来旅游每看到平静清澈的井水或泉水，都会那个硬币轻轻放上去，让它浮在水面，这成为我旅游的乐趣之一了。后来到美国旅游钻山洞，看到洞内泉水，放一个硬币，沉一个，再放一个，又沉一个，这是什么泉水呀。后来一想，我这不犯傻吗？美国硬币多重呀？
好了，扯远了。只是想说明国际货币以往都以贵金属为基础。以往国际贸易都用金银结算。如果把金银看作货物，这就没有什么贸易顺差逆差问题了，只是一个国家用一个货位换另一个货物而已。但是，如果一个国家的金银用完了，想用其它商品以物易物是非常困难的贸易，最近的一次国际以物易物是牟其中用货物还苏联飞机的事情。冷战期间东方阵营之间经常做这些事，如中国鸡蛋还东欧机器，古巴砂糖换中国的其它产品等。鸦片战争前，中国的茶叶陶瓷远销国际，中国是银本位制，结果是世界大部分银子都流入中国了。英国想再买茶叶没银子了，丧失了贸易媒介手段，怎么办呢？就在印度种鸦片销往中国，结果引发鸦片战争。
英国建立了世界霸权后，其工业品行销全球，使得世界黄金聚集到英国。结果英镑成为国际贸易结算货币。二战期间，美国发了财，全球黄金流入美国，结果战后的国际金融体系以美圆为贸易结算单位。这些国际货币信用，还是以贵金属支撑着的。
原来布雷顿森林体系【1】是美圆与黄金挂钩，其它各国货币与美圆实行固定汇率。按照货币经济学家的观点（见第二节），引发两次世界大战的全球性经济萧条，是世界金融信贷（或货币）不足引起的，所以搞了个布雷顿森林体系稳定国际金融秩序。二战后果然国际经济蒸蒸日上，国际贸易不断增加。黄金产量增加赶不上国际贸易增长的需求，如果美圆与黄金挂钩同时要完成国际贸易的交易媒介和储蓄手段的功能的话，可以有几种方法来应对这种情况。
其一是加速货币周转。同一货币量完成更多交易媒介功能的方法就是加速周转。这种方法实际上没有实行，其一是货币周转于受到生产周期限制，一个企业必须讲原材料生产出来，再销售出去才能完成一个生产周期，其资金才能周转一次。如我们第一节说的，如果生产时间都是瞬间能够完成的话，信贷就没有必要了。无论如何，银行系统还是不断创造各种信用手段，加速资金周转，当然，银行这样做不是为了解决国际贸易问题，而是为了多创造货币，多收利息。无论如何，加速周转能力有限，无法解决货币量不足的矛盾。
其二是美圆和黄金必须相对其它商品升值。这很自然，价格按照供求关系来定，既然黄金产量相对与全球物质生产的增加而减少，黄金价格就得增加，而美圆与黄金挂钩，美圆就得升值。这也与第三节说的价格不相关定理一致。即同样货币量来完成更多的交易媒介功能，只需讲所有价格同时降低就行了。用回前边的例子，一头牛的价格是1000元，每坯布的价格是500元，我们需要1000元货币量来完成一头牛换两坯布的交易媒介功能。如果一头牛的价格是一百元，一坯布的价格是50元，那么我们只需十分之一的货币量就能完成同样的交易了。所以，美圆升值是保持国际贸易正常运行的方法。
但是，美圆有国际贸易货币和美国国家货币双重身份，让美圆升值，美国不干。为什么呢？美国发行美圆流通国际，相当于美国发行债务，美圆升值就是通缩。第三节讲到，通涨对债务人划算，通缩对债权人划算，因为只要有通涨通缩，储蓄功能就受到扭曲。美国发行美圆，就是债务人，（这个概念最好体现的就是美圆储备基本以美国国债形式存在），既然是债务人，通缩对美国不利。如果债务人可以控制货币供给量，用货币供给量控制通涨通缩，那么债务人当然要设法创造通涨了。所以，美国的最佳选择就是让美圆与黄金脱钩，让美圆贬值。越战期间美国出现贸易赤字，造成大量黄金流出美国，促使美国最终选择了美圆与黄金脱钩。
然而，一旦货币于贵金属脱钩，信用风险又增加了。美圆原来与黄金挂钩是三十五美圆一盎司黄金，从1971年底美圆与黄金开始脱钩以来，今天已经是640美圆一盎司黄金了，美圆相对黄金已经贬值了1800%。相比之下同期道琼斯指数只上升了1200％，人们不禁要问，美国经济发展究竟有多少是由于美圆的国际流通从其它国家卷回来的资产。
布雷顿森林体系已经崩溃了，但今天国际金融秩序还沿用美圆结算，显然是不合理的。以美圆结算的国际贸易建立在美国的信用上，而美国的美圆政策，要优先考虑美国国家利益，然后才兼顾国际贸易环境，这样的信用没有有效的制衡机制，以前的黄金挂钩机制已经没有了。所以，国际经济学家们不要求美国解决双赤字问题而要求人民币升值是一种霸权话语。既然美国不能兼顾国际贸易环境，中国也没有这个义务。中国的人民币汇率政策，不是为了解决其它国家或国际贸易问题的，除非解决国际贸易问题的同时也有利于中国的经济发展。至少，国际社会得让人民币国际流通，才能要求中国人民币汇率政策承担一些国际义务吧？或者说，人民币可以在东南亚流通，中国就有维护东南亚贸易系统的义务，权利与义务对应吗。中美贸易以美圆结算，而不是以人民币结算，这要求中国有美圆储备，不要求美国有人民币储备，美国已经得到了铸币税利益，就没有权力要求人民币升值，相反，应该是国际社会和中国有权利要求美国立即终止几乎是恶意让美圆贬值的连年双赤字政策。人类是否有智慧形成一种新的国际金融秩序呢？中国是否有智慧在解决人民币汇率问题同时开创新的国家金融贸易秩序呢？
【1】 http://en.wikipedia.org/wiki/Bretton_Woods_system
前面说过，货币有三种价值：购买力价值（物价）、储蓄价值（利息）和相对于外币的价值（汇率）。就购买力价值来说，美圆储备已经和人民币升值与否没有什么关系了，但是，做为储蓄价值。我们还得再讨论一下。
我们说过货币的储蓄功能与信用功能有关，而信用以利息来衡量其价值。当美圆与黄金脱钩后，美圆的信用主要是其储存功能的价值、或作为资产的价值，而资产的价值要用其产生的现金流来度量，货币产生的现金流就是利息。
自从美圆和黄金脱钩以后，美圆的价值就主要体现在利息上。国际金融中美圆利息有两种，一种是美国债桊，是长期的，但是可以在芝加哥交易所上转手买卖【1】，利率升高时，债桊价格下降；利率降低是，债桊价格升高。这种利息由于受到美国政府规范，同时受到美国宏观调控的影响，所以是政府干预的市场价格。比如，美国要回笼货币时，就抛售债桊，抛售就会降低债桊价格，就会提高美圆利息。这是宏观控制中市场操作控制货币量的手段之一。
另一种美圆利息，是欧洲美圆利息【2】，是美国境外银行之间拆借的利率，是短期的，一般是三个月。这个利息与贸易紧密相关，三个月大致与出口商资金周转期接近。而且由市场供给关系确定，与美圆作为贸易媒介在国际上的货币量是否足够有关。众所周知，通货膨胀就是是货币量过多的同义词。欧元出台取代美圆成为欧盟内部交易的货币，强势美圆就难以维持了。
欧元出台后，美国发动南斯拉夫战争，应该是美国强势美圆策略之一部分。南战把欧洲资金都赶到了美国，造成美国股市大涨，这使得国际上对美圆资产的需求增加，进而对美圆的需求增加，从而导致美圆强势。美国股市泡沫破裂以后，结果尽管美国上市公司倒闭的不少，如铱星公司，但是美国银行并没有出现什么不良资产，因为这些倒闭的很大一部分亏损都摊到国外投资者身上了。待美国IT股市泡沫破裂之时，伴随着欧洲资金一进一出，美国股市的一起一落已经为美国培养了大量的IT人才和造就了许多成熟的商业IT技术，这些在美国积累的人力资源留在美国，外国投资者是无法那走的。美国“招商引资”然后“关门打狗”的手段，是美国联储主席和国防部长双簧导演的，也是为什么拉姆斯菲尔德会经商的原因。对比亚洲金融危机，也是国际资金一进一出，却把东南亚资产都卷走了。看来，如何善用国际游资的涌入涌出，就看政府的能力和手段了。
待欧洲大陆平安无事以后，资金又流会欧洲，同时欧盟内部交易已经是以欧元取代美圆了，国际贸易中美圆的交易手段功能下降，加上美国连年赤字，伊拉克战争一开始，美圆就开始下跌，美圆在国际贸易中的价值下降了。从2003年至今，发达国家各国货币普遍已经相对美圆升值了一大截。欧洲美圆的利息没有太多变化，因为利息还是按美圆计算的，但是，由于美圆在国际生产上的购买力下降了，同样的美圆利息也不能保值美圆资产。
无论如何，美圆还是国际结算货币，美国的利息和货币量调整影响到世界。如果金融市场是一个赌场的话，那么美国就是庄家，美国下注胜算多失算少。在风险不确定的情况下，跟着庄家走或许是无奈的最好策略。也就是说，人民币紧紧盯着美圆造成如今的人民币低估局面，不是人民币有能力避免的，毕竟此前人民币在国际金融市场上的地位不如英镑、马克、日圆，甚至不如加元，紧盯美圆跟着庄家走不失为一着。
外汇储备作为资产，还有利息，这个利息是美国债桊利息，是金融资产。
【1】 http://www.cbot.com/cbot/pub/cont_detail/1,3206,1526+14431,00.html
【2】 http://en.wikipedia.org/wiki/Eurodollar
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紧跟大庄啊！