主题：【原创】港股中国石化认购权证全面研究 -- 陈经

老拙选正股的原则非常保守，安全性非常高。我们选的高风险权证却未必，因为如上节所论证，有一些权证到期日比较近，走势难测。另一方面，权证的杠杆率很高，如果我们操作成功了，收益会很好。显然，投入的资金量也有关系，不能全部投入到权证里去拼，一次失败就很惨了。我们对风险、预期收益、投入资金量三者作数学分析。

我们假设权证操作成功的概率为10次成功X次（X由1到9），收益率达到Y（20%，50%，100%，200%，300%，400%）的时候结束操作。另（10-X）次由于发生港股崩盘事件，正股下跌，权证赔光。投入资金比例为Z% （10..100%），成功一次，资金收益率为Y*Z%，资金变为（1+Y*Z%），失败一次，资金变为1-Z%。试10次，总收益率为（1+Y*Z%）^X * （1-Z%）^（10-X）。

这个模型我们对损失从严估计，因为本就是搏，没搏中就当亏光。收益率20%至400%都是可能的，如果持有时间长一些，400%的收益率完全可能。如果石化正股如老拙预期涨到18，1704认购收益确实可以达到400%。20-50%的短期收益率在港股权证里也很常见。极端情况下可能短期挣四五倍以上。

以下对不同的预期收益，统计了不同XZ组合操作10次的总收益。黑线为盈亏平衡点。

从上面可以看出，预期收益20%或者50%的话，基本上没什幺意思。需要10次成功8、9次，才有挣头，而且也挣不了多少。这种成功率非常难于达到。所以炒权证一定不要小挣就跑。

如果我们把目标放远一些，不挣200%以上不扔，那么可操作性大大增强。当然这种情况下资金量也不能太大，超过50%，需要的成功率就会比较高了。满仓搏肯定是不行的，总会赔光的。但如果有60%的成功率，那就可以重金投入尝试了。所以权证获巨利应该是可行的。