主题：【原创】讨论中国外储非常需要注意的几个问题 -- 高士奇

本文是在常乐兄大作后的有感而发，不一定具有普适性。

中国外储规模巨大，经常引人议论，各种动机都有，分析水平也相去甚远。个人以为常乐兄的出发点是国家民族利益，值得尊重，而分析则眼光独具，不乏真知灼见。以下是出于对常乐兄以及其他有识之士的欣赏，提出的学术性讨论，还望不要引起误解。很多东西点到即止，请见谅。

讨论中国的外储，首先一定要将产业政策、外汇政策和国际经济走势合在一起看，由此才能了解外储增长的来龙去脉，以及外储投资所受制约。以上几个因素合力作用的主要结果有两个，一是外储增长速度太快，7年增长10倍，近两年增加一万亿，大量资金等待投资；二是外储投资应有较好的流动性。第一点应该不会有什么疑问，对第二点质疑很容易产生。中国这么多外汇储备还担心流动性不够么？首先，钱来得快，去得可能也快，宜未雨而绸缪。其次，钱出去时如果需要将原有的投资卖掉，那最好不要赔本卖，这需要所投资的领域有足够大的容量和足够强、信誉足够好的中介，否则没人吃得下中国外储的资金变动。

其次，要全面仔细地分析关于外储的信息，媒体的报道不如业界专业，业界信息也可能别有用心。举个简单的例子，最近纽约时报说中国投了1万亿美元美国国债，可美联储的统计只有6000亿，而且这6000亿不全是外储的，民间投资也有一些。根本上说，外储具体投资什么、投多少不能外传，否则由于中国外储船大掉头难，我们买什么，别人就跟着做什么老鼠仓，吃定中国。

再次，对中国外储的投资策略最好不要估计得过于简单，比如需要分散化之类的建议是完全合理的。如果外储真的买了1万亿美国债券，那剩下的1万亿呢？如果这个美国的量过多，那多了多少呢？或者反过来说，其他的要是过少，又到底少了多少呢？

最后，也是最为重要的一点，就是提建议很好，但扎实可行的建议更好，需要深入了解一些资产管理（asset management）方面的知识。巨额资金投资是一项极为复杂的事情，一件事情没做实，整个体系就不稳。在这次金融危机中，大规模资金管理难度很大，国际大型资产管理公司也损失较大。现在对中国外储的很多讨论的确是很有意义的，但有些东西可能在可行性上还要多想一层，否则容易产生误解。目前国际经济形势险恶，国内也纷繁复杂，中国外储要想趋利避害，既需要胆识，也需要扎实。