主题：看不懂的人民币贬值 -- 乌江亭长

同意明兄的看法，这次人民币汇率的下调，在俺看来主要有两个原因，一是俺本楼之前说的，大量投机资本的流出，二是先下调，等川普上台后再通过讨价还价上涨，算是给川普的见面礼。

引用两段数据，就能说明这种情况——

，2016年10月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入1939亿美元，支出1649亿美元，顺差290亿美元。其中，货物贸易收入1715亿美元，支出1217亿美元，顺差499亿美元；服务贸易收入223亿美元，支出432亿美元，逆差209亿美元。

人民币兑美元中间价再次下调83个基点报6.9168，人民币汇率创下自2008年6月以来新低。按照官方数据计算：自去年8月“汇改”以来，人民币兑美元中间价已贬值超过11%。在人民币中间价屡创近年新低的同时，官方外汇储备也在减少。据中国人民银行数据：截至今年10月底，中国官方外汇储备约3.12万亿美元，比2015年7月底的3.65万亿美元，减少了约5300亿美元。如果与2014年6月的外汇储备峰值相比，官方公布的外汇储备数据在28个月内减少了约8725亿美元。

第一，中国的贸易顺差，至少是稳定的，甚至可能进一步增长，主要的原因是中国产业升级，能够替代大量进口，另一方面随着中国市场规模的扩大，话语权也越来越大，可以直接要求外企将生产放到中国，从而减少进口。

无论是产业链优势，还是市场规模优势，中国的竞争力都是巨大的，那些唱衰中国制造业的种种借口，如人力成本增加，房产土地成本太高，环保压力，美国搞的TPP经济北约等等，在产业链和市场规模面前，都是站不住脚的。

人力成本增加并不是问题，这从韩日德等制造业的强势就可以看出来，即使是中低端的产业，中国在广东，福建，浙江，江苏沿海地区的家庭小企业规模集群，也是其他任何国家无可匹敌的，这方面最好的解读就是小说《远方的救世主》，和王志文主演的《天道》里面的农村家庭生产模式。淘宝里的各种高性价比的商品，就是最好的证明。

至于房产土地成本压力，那是不懂行的观点，中国的工业用地成本很低，甚至免费划拨，真正高成本的是商业和住宅用地。当然这种成本，也会传导给企业，毕竟员工还是要买房的，但对出口的影响较小。

环保的压力的确是事实，但既然韩日德能做到，中国也能做到，美国的tpp经济北约，很可能不了了之，即使真的实行，也会效果很小，道理很简单，越南等国的市场空间很小，不像中国有巨大的市场，可以供企业内外通吃，而劳动力成本也很容易提上去。

第二，中国经济金融的真正问题，主要来自国内的投机套利资本。将顺差加上外汇储备的减少值，就会发现大量外汇要么流出，要么被持有观望，这个数字接近万亿美元。

国内的投机资本，可以看做资本带路党，如果失去控制，会对中国的经济金融，造成巨大危害。

第三，可控的汇率，就是最好的汇率制度。

美国才真正是世界真正操控汇率的国家，每张美元的背后，都是美国庞大的军事势力背书的，现在的美国首先是个金融军事帝国。

中国操控汇率也是必然的，以前主要是盯住美元，后来说是盯住一揽子货币，但还是主要盯住美元，这次下跌了百分之十左右，又说是盯住一揽子货币的的结果。

在俺看来，这主要是为了应对川普的上台，先跌后涨，而不是迫于大量资本流出的压力，因为有了贬值预期，资本的流出会更加严重。对付资本的大量流出，而不得不降低汇率，依靠更多的贸易顺差，来填补资本流出的窟窿，实在是不得已的办法，而且，最好是一次降到位，减少贬值的预期，真到了这个阶段，说明其他的调控手段已经基本失效了。

第四，人民币贬值，对出口的好处会越来越少。

中国的出口规模巨大，人民币汇率贬值，必然会导致其他出口国跟风，而那些进口国也会采取各种贸易壁垒来限制中国的进口，因此，对于巨量规模的中国经济而言，希望货币贬值促进出口，效果会很有限，还不如踏踏实实降低成本，提高效率。

更为重要的是，拥有巨量贸易逆差的中国，还要贬值，真的说不过去，这并不是一个负责任大国应有的做法。

第五，汇率与产业升级

汇率升值，有利于降低海外收购的成本，这是有利于产业升级的。而货币贬值，能够提高进口商品的价格，也能保护国内产业，有利于产业升级。两者都有利有弊，关键是那种好处更多，相对而言，保护国内产业，可以采用有形无形的贸易壁垒，没必要祭出货币贬值这个大杀器，况且，外企也可通过降低价格，用倾销的手段扼杀国内的相关产业。

第六，再谈中国的产业升级

这个问题，之前也谈了很多次，俺不同意陈王兄的观点，陈王兄认为中国产业升级的最大阻碍是西方的封锁，最大的例证就是巴统。而俺则认为，中国产业升级的最大阻碍来自国内，首先是合资企业，和进口代理商，这些人可称为伪军和买办，其次是国内先富起来的很多人，这些人不愿意消费国产货，要么是进口，最差也要合资的，这些人可称为吃里爬外的一群人，再次，就是外国市场的各种有形无形壁垒，和市场准入。最后，才是巴统这样的技术封锁。

任何事物，内因都是第一位的，对于中国这样规模的国家而言，更是如此，强调外部的阻碍，多是情绪的宣泄，却无法真正解决问题，只有从内部做起，从自己做起，才是解决问题的关键。

这个双十一，俺原来想买个ipad，后来，还是买了联想的yoga，但用起来真的不怎么样，做工粗糙也就罢了，内置软件不能删除，还霸占窗口，看视频时还经常闪屏，真有些后悔，联想辜负了俺支持国产的情怀。

难怪很多人说联想是吃里爬外的美帝良心企业。

第七，产业升级与做大市场

在俺看来，做大市场比产业升级更重要，因为产业升级必然会与西方企业发生正面冲突，主要是零和博弈，不如做大市场这样的正和博弈。

做大市场的关键是提供更多保障，减少两极分化，特别是住房的基本保障，这又是特别困难的，因此，李总理的供给侧改革，实际上是避重就轻，况且，真正的产业升级，主要依赖企业通过市场竞争实现，政府在其中的作用并不是决定性的。

当然，当前在必需刚需的基本保障方面调整，不但会导致既得利益集团的反对，而且，动摇近二十年左右的经济金融体系，弄不好会酿成危机，因此等财富存量积累的更多些，基础建设基本完成，才是更好的调整时机。

第八，中国经济现在的确有些风险，但前途是十分光明的

经济的两大根本，就是产业链和市场规模，在这两方面，中国还有巨大的增长空间。

例如汽车产业，中国的新车销售早就超过了美国，但是美国的二手车市场规模大约是新车的四倍，而中国的二手车交易，大约只是新车的四分之一，这就是中国经济前途光明的根本原因。

中国的增量，还在增加，但即使增加一倍，中国的汽车销量再增长一倍，也就是超过五千万辆，空间也不是很大，但是在二手车方面，参照美国市场，还可能有十倍以上的增长空间。

但是存量的积累需要时间，比如美国铁路，现在还有二十五万公里，比中国多了大约十万公里，汽车保有量比中国也多了近一亿辆，飞机和战舰的保有量更多的太多。

可以说，中国与美国的比较，就如一个刚参加工作的年轻人，与一个快要退休的人相比，尽管年轻人现在的工资超过了这个快要退休的人，但是，比起积蓄来，还是有巨大的差距。

存量的积累需要时间，在增量空间有限的情况下，只要保持增量的稳定，存量还有巨大的发展空间。

第九，中国财富存量的发展的阻碍

财富存量，实际也就是市场规模，有两大关键，一是要减少两极分化，提供更多基本保障，这方面主要是房产问题，二是要有更多的使用空间，并减少保障成本，这方面要着重发展中小城镇，让民众在大城市和小城镇之间可进可退，并依靠土地和资产，降低保障成本。

第十，中国经济的特殊之处

中国经济与其他国家有根本的区别，其他国家的经济就如大水漫灌，潮起潮落，而中国经济则渠道纵横，多轨并行，因此，套用西方的经济逻辑，往往会对中国经济产生大的误判。

俺相信，随着财富存量的积累，典型的例证就是汽车保有量的积累，二手车交易的增加，超过新车销售，甚至两倍三倍，那么，中国经济将会进入新的阶段，到那个时候，解决贫富两极分化，和巨大投机性资本流动，也会简单很多，风险也会减少很多。

只是随便聊聊，上次主要是基本面分析，这次则是具体分析和预测，俺与明兄的观点一致，人民币没有真正贬值的空间，贬值对产业升级也是弊大于利，但一定要提防资本带路党，这些投机性资本的流出流入，是当前中国经济金融的最大威胁。

不要让李嘉诚跑了，并不全是危言耸听。