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主题:【原创】GME,股市斗智斗勇玩游戏 -- 铁手

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家园 【原创】GME,股市斗智斗勇玩游戏 -- 有补充

写帖之前,大致先看了一下河里的帖。看到【原创】金融“列克星敦枪声”,本嘉明在上面的帖里,关于GME写了很多,内容翔实,图文并茂。我这里粗略写一下自己的观感,有雷同,也可能有不同。

免责声明:以下内容,不供投资建议,只供现象分析和理解。

最近美国股市一大热门话题,就是GME领头的一部分股票的暴涨。暴涨的幅度,不是20%、50%,而是一倍、十倍、百倍。由此而波及到其他一些股票、虚拟币、及白银价格的大幅波动。其影响力之大,从前几天大盘股指和GME价格的关联变化,也许可见一斑。周三GME大涨,股指大跌;周四GME大跌,股指大涨;周五GME大涨,股指大跌。这也许是巧合,也许正揭示了背后我们所看不到的惊心动魄。

下面两个是GME的股价和成交量的变化图,第一个图股价是线性,方便查看股价的巨大波幅。第二个图股价是指数坐标,方便查看股价变化过程。

点看全图

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股价从$5到325,乍看是一出荒唐大戏,仔细追究起来,其中却颇有奥妙。

GME股票背后的公司叫 GameStop,主业销售和游戏相关的商品,以实体店为主。随着网络销售占据主流,实体零售店在最近几年生存压力巨大,有不少往日著名的大店,或者已经倒闭,或者即将倒闭。从商业模式来看,GameStop 的前景的确是比较黯淡(参见 【原创】如果是你,怎么办,Moviepass)。从另外一个角度来看,COVID19导致许多人在家有更多闲时看电影玩游戏,对它有利。但是很多游戏平台都有自己的在线商店,这个有利因素对它而言,也就有限。

但是。

中国有句话,叫“水涨船高”,船高船低,固然和船本身因素有关,比如重量,比如排水量,也还和水位高低有关系。在某些时候,水位高低就是主导因素。当年在《射雕英雄传》里的欧阳克,就得靠涨潮来救命。

股市,正经的说法,是经济的晴雨表,但是股票的价格,是由买卖双方通过讨价还价来确定。愿打愿挨,愿买愿卖,有很多因素决定着交易双方在某个价位成交的意愿。虽然说经济运行状况是其中一个重要因素,资金、信念等,也是很重要的元素。

具体到GME股价的波澜壮阔,交易双方基本上可以归结为两类人,一类是大佬对冲基金,一类是草根小散(这个归类不是很恰当,因为其中成份复杂)。一方做空,一方作多,斗智斗勇。

从现有资料看,GME流通股份4千7百万左右。盘子不大。从一个角度来说,容易被把持,从另外一个角度来说,腾挪空间不大。2020年12月15日,做空量为6千8百万,2021年1月15日,做空量为6千1百万(之前的量暂时没有查到,有的话,对整个过程的理解会有很大帮助)。卖空总量超过流通股总量,按常理,有些不可思议。这样的盘子,和这样的卖空量,给后面的炸弹提供了足够的弹药。

卖空的机制,是先借别人的股票来卖出,等到股价下跌时,再买进还回去。如果股价下跌,就可以赚取其中的差价。如果股价上涨,就可能面临损失。如果股价大涨,就可能导致挤兑,导致股价飞涨,导致更多挤兑,但是同时又创造出新的做空机会。在这个过程中,买和卖最终会达到一定的平衡点,股价达到最高位,最后也会回落到某个点位。问题是,高点在哪里,持续会多久,预先很难确定,取决于双方的智慧和勇气,还有资金。

GME的空方,主要是一些亿级的对冲资金,能做空到超过100%的流通股份,没有他们恐怕做不到。

GME的多方,主要是小散,风头浪尖是 reddit 的子版面 wallstreetbet的成员。我归纳下来,有几种特质。一种是智慧型:有分析有判断,发现、发掘、放大这次轧空(short squeeze)机会。一种是自嘲为智障、傻B(retarded):多了不嫌多,丢了也无所谓。不成功,则成仁,我就是不卖,你加不加码?一种和上面类似:人生能有几回搏,机会来了就搀和。一种是患得患失:既怕错过机会,又怕踩错脚步。其中还有相当数量因为2008年股灾,生活曾经受到极大负面影响,或者就是厌恶华尔街的贪婪,自觉不自觉的把自己的行为看作是一种报复、惩罚或者是革命性运动。他们中间有一些资金可观,也有很多买卖1股都不到,甚至0.0几股的。

眼见他起高楼,眼见他楼塌了。就是这些散兵游勇,因为种种因素,形成一股力量,轧空大资金,并在一定程度上影响着股市的大局。

2013年11月到2019年8月中,GME股价基本趋势就是连绵下跌,从~50 到~3.3。主要决定因素应该是它自身的零售商业模式。推测在这段时间形成了巨大的卖空数量。

之后到2020年8月底,股价基本上在一个区间里波动,中线大概在5左右,上限大概7,下限大概2。估计这段时间就在等GME死,卖空补空导致股价区间平台内变动。总的卖空数量估计依然客观。

2020年8月31日,可以算是轧空行情的开始。当天涨幅20%多,前收5.39,当天收6.68。成交量是前一天的将近10倍。在这种情况下,见涨的人可能要跑,看多的人可能会买,看空的人可能觉得是个高位再次放空的好机会。

之后6个成交日平台拉锯,高收7.82。接下去两天累计跌幅近20%,收6.09。如果是你,你有多大信心继续看多?

之后不久又是一次大涨,收8.68,之后15天拉锯,最后总体见涨,10月7日收在9.36。

10月8日,大涨,收13.49。成交量7千6百万。记得前面说了,它的流通盘在4千7百万左右。这个成交量该怎么理解?也许有新的卖空,也许有买进卖出又买进。

借股票卖空,需要支付一定的费用。股票上涨,卖空价格和现有价格之间的差价需要相应的资金来补空,会对卖空者形成资金压力。对交易商和清算公司会不会也形成资金压力?一环套一环,雪球滚雪球。

10月9日到2021年1月12日,基本上是上下拉锯,波幅范围不小,股价12-20,和最近相比,算是小巫见大巫。但是如果一个人处于当时的阶段,还能否把持自己?

2021年1月13,股价从 ~20 到 ~31(~50%),成交量1亿4千7百万股左右,是流通盘的近3倍。接下去5天总体平缓,“小幅”上涨到 ~43。每天成交量接近或大幅超过流通总量。

接下去三天从~42 到 ~147,每日成交量近4倍流通总量。

接下去一个交易日,1月27日,收347。

1月28日,主要的小散交易平台 robinhood宣布限制若干股票的交易,包括GME,只能卖不能买。同时相当数量交易平台出现交易困难。当日成交量上有相当数量的断档现象。当日高483,低112,收193,成交量锐减至5千8百万。这个事件背后的真相是什么,现在只有猜测的份,也许将来会有大白的一天。

1月29日,robinhood解除前一天的完全限制,变成有限限制,可以买,但是限制为每次不超过2(1?)股。其他平台交易正常。当日高413低250收325。

至此,累计涨副近100倍。

为什么说是斗智斗勇玩游戏?股价上涨,空方有机会高价放空,赚取高额差价。股价越高,做空成功的可能性也越大。但是也面临股价继续上涨所导致的被迫补空,从而给股价再上涨提供能量,导致更多的空方被迫补空。所以空方会制造大量的诱惑和压力让多方出货,从而导致股价崩盘。毕竟见好就收,见跌就怕是人之常情。多方也可能看到这么多的卖空量,不炸不休,见跌就买,持股不放,逼迫卖空的高位补回。就GME而言,其特别之处,就是高比例的放空数量,只要这个比例没有显著减少,博弈多半还会持续进行。

GME的一个有意思的副作用,可能是所涉及的资金量以及相关的杠杆放大作用对资金需求的压力,从而导致其他股票卖压增加导致大盘下跌。不过这个是一笔糊涂帐,看客如我,只能瞎猜了。

“羽扇纶巾,谈笑间,樯橹灰飞烟灭”,就看下周如何演绎。

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作者 对本帖的 补充(2)
家园 周一大跌,周二盘中大跌

上周五收在325,本周一收在225,周二目前盘中大跌,是不是会有另外一个5结尾的数字收盘?

同时期股指大涨,和主题帖中提到的前三日两者的反相关完全符合。有可能是资金的问题,也有可能是计谋的一部分。

周一大量的媒体报道声称WSB用户转移热点,和我在WSB看到的总体印象有出入。也有报道说做空率降低到50%左右(待将来确认)。从这些舆论的角度,显然会动摇多方军心。

周一大跌,但是成交量相对非常小。其中一个主要因素可能和 robbinhood 的限制购买有关。

在主题帖中,我的理解是它从完全限制买,改成限制每次只能买一股。现在从更多的渠道看,它的限制实际上是只要持股(或期权)超过1股,就不能再买。基本上就掐断了买方主力小散的来源。很多WSB的人就算想转移到其他券商,也不是一天两天就能做到的,在这种情况下,大资金对敲做市下跌就太容易了。

“Please note that these are aggregate limits for each security and not per-order limits, and include shares and options contracts that you already hold,”

Robinhood said that for users whose holdings already exceed those numbers, positions will not be sold or closed. “However, you will not be able to open more positions of each of these securities unless you sell enough of your holdings such that you are below the respective limit,”

家园 后续2。周2指数涨,GME跌

前次的补充中提到收盘会不会是5字,不是,是0字。于是从上周五到本周二的收盘价依次为325,225,90非常整齐的整数,基本可以认定是有意设定这些数字。代表什么意思,可以另外思考。

新闻说是因为热点消失、获利出货。这点并不能确定。因为交易平台的限制,买卖双方中的买方并没有交易的自由,所以不确定因素依旧存在。高位出货,或者高位放空肯定有,就是无法确定出货多少,放空多少。现在的价格变动,更可能只是价格变动,实际的换手,除去大资金对敲作市以外的数量,可能有限。但是肯定在一定程度上形成恐慌因素。问题是,再往下敲,又会形成入货需求。在哪里才是平衡点,可能需要几天才会知道。从之前的走势来看,一周内大幅涨跌也不是没有,后面也许还会有戏看。

通宝推:本嘉明,
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