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主题：【原创】投资黑石的风险 -- MRandson
家园 【原创】投资黑石的风险 如果不了解黑石，不能理解我为什么反对用外汇储备收购黑石的股份。
首先讲黑石公司主业是干什么的。简单地说，是杠杆收购的企业贩子。通过杠杆收购把企业买进来，然后拆分、资产重组，经营一段，找机会买出去。杠杆收购的好处是用的资金少，风险就是大量的负债。如果不能有稳健的现金流，很可能出现经营困难。打个比方，这种公司的经营方式类似期货，容易一本万利，也容易倾家荡产。
黑石这些年能发展得快，除了“政治经济”的背景。主要原因是资本过剩，全球流动性大，资产价格高。贷款便宜，资产价格在不断上涨。美国的房地产、印度的企业都是在不断地上涨的，而利率在一个比较低的水平。如果资本市场崩盘，全球收紧流动性，资产价格重新定价，而利率上涨，黑石可能在几个月之内从巨额盈利变成巨额亏损，并且以倒闭收场。此其一。
做企业贩子，就难免看打眼。一个企业收购过来，结果没有搞好的事情很常见。可以说，60%看对了，就是一本万利，60%看错了，就是倾家荡产。胜负就在一线间。此其二。
类似的工作，投行也在做，但是不是主业。黑石的主业是投行利润最高的部分，也是风险最大的部分。投行遇到类似的冲击，可以黑了南方有北方，好歹能生存。黑石这样的公司，基本做不到。
以上是黑石风险的部分，后面是与外汇储备有关的。
国有外汇储备入主黑石，四年之内不能出让股票。四年之中，究竟会发生多少事情，谁也预测不到。四年前美国刚开始入侵伊拉克，信心十足，谁能想到四年之中发生的这些事情？四年不能出让股票，此其三。
国家外汇储备入主黑石，开了一个非常不好的先例。假设，三项投资亏损和赢利的概率都是50%，A如果出现亏损或赢利，亏损或赢利额各占总资产的20%，B的亏损或赢利额各占40%，C的亏损占100%，赢利60%。稳健的投资者会选择A，激进的会选择B，国有资产代理人会选择C。对国有资产代理人来说，赢利可以分红，亏损只要承担很小的责任就是了。具体经营风险不好把握的情况下，国家一般是限制投资类型。原先外汇储备投资是最稳当的美国国库券，现在一下子放开到风险最大私人股本基金。有这样一个先例，所有的口子都开了，后患无穷。此其四。
国家外汇储备是央行的负债，一旦有什么闪失，必须财政买单。这部分钱就要变成通货膨胀的来源。国家对外汇储备的投资，类似个人的养老金投资，必须谨慎而稳健。用赢利的方式来衡量投资方式，极其不妥。金融产品赢利与风险是挂钩的。用赢利的方式来衡量，往往就要忽略风险。自然短期之内因为流动性过剩，可能有大量的浮赢，帐面效益不错。但是一旦有闪失，政治效应决不是能用帐面来衡量的。企业出现问题，倒闭就是，有法律解决。国家外汇储备出现问题，很可能以通货膨胀的方式收场。这是开了投资黑石这个先例的第二个潜在危害。此其五。
前三个风险如果发生，损失是30亿美圆的全部或部分。后两个危害，则后患无穷。
有这五点，我当然不赞成投资黑石。
通宝推：老树,
本帖一共被 3 帖 引用 (帖内工具实现)家园 投资黑石的目的恐怕不是为了增值，甚至不是保值 你查查黑石的股东名单
家园 看到的晚了 我买BX的股票以送钱结束。
家园 刚刚看到，果然是神贴 家园 刚扫了一眼黑石07年的年报 上市公司发布年报的目的首先是推销它的公司股票，而不是向投资人提供准确的、清晰的信息，所以上市公司的年报一般都说的花好月好。
黑石的年报很有性格，值得一看，我估计不少股东看完了直接就抛售了。
摘两句：
Employee misconduct could harm us by impairing our ability to attract and retain clients and subjecting us to significant legal liability and（我雇的都是无耻之徒？）reputational harm.
We are subject to substantial litigation risks and may face significant liabilities and damage to our professional reputation as a result of（我干的都是不要脸的事情？）litigation allegations and negative publicity.
The requirements of being a public entity and sustaining our growth may strain our resources.（我上市简直就是自找苦吃）结论：请不要购买我的股票，谢谢！
这些都是用斜体+粗体特意强调的，这样的年报与众不同，很有意思。
家园 换个角度说说PE、黑石、KKR 黑石、KKR这种PE的创始人是天才，开创或者数量级做大了一个行业，而且是顺应、利用良好的经济大势。
其他的追随者会来复制这个东西，但他们是二等的，只能拿价格竞争，就是并购的时候多花钱，把利润搞薄。
而黑石、KKR面临他们的竞争，没有专利等垄断手段来保护，唯一的应对策略就是做大规模。因此企业严重依赖创始人。
而黑石的创始人已经80多了，精力也该。。。了，所以他要变现了，要上市了。
投资黑石，大的结局就是。。。。呵呵
参考：
谢国忠的一篇文章的主要观点。
家园 黑石从来没有说以普通股股东利益为第一 只说公司以未来5年(上市时)的最终收益最大化为目标,现在还有4年,急着下结论的4年后不要后悔就是了.
我认同LBO的高风险，但是这种企业经营目标可以说更符合长期经济利益，再说5年实际上是中期，我对长期的定义跟美国国债一样，十年以上才叫bond。
家园 用国家外汇储备玩过山车，符合国家货币要求稳定的原则吗？ 四年以后，黑石能反弹，还则罢了。不反弹、退市的话，当初的决策者就要吃不了兜着走。该辞职的辞职，该进监狱的进监狱，该挨枪子的挨枪子。
家园 中投投资Morgan一定不会做过山车？ 中东主权基金投资华尔街不做过山车？
唯一不做过山车的就是买美国国债（其实也波动）市场不波动的投资对象你不妨推荐几个？
投资公司是商业单位，不是政府部门，追求商业利润，而且从投资分配的角度，大部分资金还是在买美国国债。
个人理财是一部分存银行，一部分买债券，一部分买股票、金融衍生品、古董等等，国家理财为什么不允许多样化?要是国投花钱买exotic derivatives 那才是玩过山车呢。
家园 好文,慢慢学习.花 家园 此黑石与彼黑石 前几天看到新闻说Countrywide的前CEO开了家PenneyMac，好像做什么买卖烂贷的生意，一副信心满满的样子。这个PenneyMac就是与黑石联手成立的，但叫BlackRock。中国投资的那个黑石叫BlackStone，这两家是什么亲戚关系？哪位内行人给叙道叙道。
家园 牛人呀 家园 现在看来真是有眼光啊~ 一定要上花~时间证明了一切啊~
家园 这样的文章才20个花，一些忽悠文动辄50，60个花。看来 大部分人股票赔钱不是偶然的。
家园 阁下恐也难逃 人的本性,始终是为自己的利益谋划的.
你觉得是忽悠帖子,对,也许他就的确是不能帮你从股市里赚钱,可在股市里闷了口气的看了能舒一把,那花就有价值了,难道健康不是资本?
花,就代表了价值.你可以否定别人的意见,要干否定别人价值的事,呵呵,有此倾向,炒股必输.