主题：【价值组实盘报告】第21周：“纠紧”动作开始 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

收到招商银行分红478.8元

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 3800 27.903 23.52 (-15.71%) -16655.4 89376

招商银行 1900 32.534 24.48 (-24.76%) -15302.6 46512

万科A 2080 14.381 8.65 (-39.85%) -11920.48 17992

莱钢股份 10900 15.989 9.89 (-38.14%) -66479.1 107801

潍柴动力 400 64.223 44.4 (-30.87%) -7929.2 17760

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币2546元，其中陈经可用2519元，nettman可用27元

股票市值：279441

组合现值：281987

浮动盈亏：-118013或-29.5%，比上周下跌3.17%

期间上证指数涨幅-34.85%（4300.52-2801.82），沪深300指数涨幅-38.53%（4621.69-2840.79）。

对大势的观察

本周A股在一片维稳声中，周中在港股美股大涨的情况下反而跌了几天，而且急剧缩量。直到周五尾盘才涨回了些，反而带动大跌的港股翻红，走势比较反常。

中央已经公布将纺织业部分产品的出口退税上调，以后应该有更多类似动作，开始部署经济工作会议的决议了。周五消息人士说，央行允许商行将新增贷款规模扩大5%，约2000亿元，我认为可信度较高。人民币停止升值，兑美元全周跌了2分至6.84，周中还出现了个汇改以来最大跌幅。种种迹象说明，中央正在着手纠正上半年过头“从紧”政策造成的错误影响。我对从紧政策的持续批评，以及政策走向的判断，得到了证明。预计后面还会有这样的”纠紧”动作。新增贷款规模可能还要扩大，有利于银行股。国内通胀压力减小的情况下，成品油价还要上调。人民币升值速度会明显减缓。事实说明，中央已经不提“从紧”了，而是全力保增长，稳定市场运行，只是出于面子才没有明确说明。

近来对中央政策的感觉不错，就不再批评了。不过现在的政策组合，既要保增长，又要防通胀，其实是有矛盾的。不会这么容易就过去，可能某个时候要面临取舍。我明确认为，防通胀是落后思维，是扭曲价格机制，实质是维持下层人民的低收入。希望中央能够再进一步，大胆改革，放宽通胀区间，通胀高一些不用怕，不要缩手缩脚，要全力保增长，以经济增长、增加人民收入、扩大内需为核心制定政策。

在宏观经济政策向好的情况下，报纸天天发文要维稳，A股却下跌，这显然不正常。我认为这完全是资金面配置的问题。基金保险等机构，处于历史低仓位，钱相对较多。散户大部分套进去了，股多钱少。游资被基金套住不少，只敢在一些小股上折腾。所以，现在是机构控盘的状况，它们要涨要跌都容易。显然，股市下跌对机构是有利的，机构在下跌中买入，不用申购的新钱也能买一些股，还不增加仓位，成本变低。在低位折腾，它们慢慢低吸增加仓位，然后再上涨，这才是机构的如意算盘。例如招行，相对两个月前价格跌了很多，机构持仓却上升1.5%至45.5%。只要时间够长，机构总能慢慢实现意图。

所以，现在是折腾阶段，但不用怕跌大，因为大势是向好的。年前普遍的预期是大涨一直到奥运，奥运后崩盘大跌。预期一致了，就无法实现，反而是奥运前崩盘大跌。那么，奥运后大跌的预期也会失败，反而是奥运后开涨。无论如何，从目前点位慢慢上涨，企业盈利增长是跟得上的。种种大跌的理论，是基于心理，全都吓死了出逃，就会跌到2000之类的低位。现在股市不可能回到过去那种无人关注的状况，始终会是社会关注焦点，跌多了就会有长线资金进入。

对实盘个股的分析

中信证券有一个问题，法人股在持续减持，两个月减了1.5%，人寿也开始减了。减掉的大致被基金接去了。目前市场上中信的评级相对较好，有可能是法人对减持政策没有底或者需要用钱或者要做业绩，先出一点再说。

招行的基本面应该说在持续好转，下半年业绩增长明朗化，比中信要明确。法人股两个月减了1%，但机构增持了1.7%。本周股价下跌，机构却增持0.2%。港股招行持续高于A股价，有拉动作用，也封杀了招行的下跌空间。本周收到招行的分红后，可用资金有2500多，下周计划买入100股招行。

万科的麻烦相对较大。虽然说会放松贷款，但房地产业不会松，这也是正确的。开发商应该降价，把成交量做上去，这样前景就明确了。现在中国发展房地产，应该靠多建房，而不是卖高价，前一段是根本的错误。我建议的政策是，区别对待，禁止炒房，但对自住需求多给贷款，增加土地供应，逼迫开发商降价，这样可以达到各方可接受的平衡点。目前房地产的僵持状态是不可持续的，变化应该很快到来，只等降价到成交放大。

潍柴和中国重汽是同行业的对手，近来中国重汽明显走势要强。可能是机构认为面对国III发动机标准，中国重汽的低成本解决方案比潍柴有优势。但是，这需要经过市场检验，我认为机构总是有看低潍柴的倾向。