主题：【价值组实盘报告】第51周：明显的下轨区域 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

23.06买入500股中信证券

4.33买入1000股中国南车

4.44卖出1000股中国南车

4.27买入1000股中国南车

nettman

7.47买入100股鞍钢股份

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 5000 24.277 21.3 (-12.26%) -14885 106500

招商银行 1000 15.929 14.23 (-10.67%) -1699 14230

中国南车 2000 4.461 4.25 (-4.73%) -422 8500

鞍钢股份 11100 8.093 7.37 (-8.93%) -8025.3 85690

中国铁建 2200 10.308 9.23 (-10.46%) -2371.6 20306

潍柴动力 1 10323.22 27.46(-99.73%) -10295.76 27.46

莱钢股份 1 77119.78 8.58 (-99.99%) -77110.95 8.83

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币421，其中陈经可用269元，nettman可用152元

股票市值：231379

组合现值：231800

浮动盈亏：-168200或者-42.05%，比上周多亏3.89%。其中陈经浮亏70501元，-35.25%，nettman浮亏97699元，-48.85%。期间上证指数涨幅-50.5%（4300.52-2128.85），沪深300指数涨幅-52.28%（4621.69-2205.42）。

对大势的观察

本周比较“反常”，道指一周从底部上来有10%了，恒指也反弹6%。可是A股继续特立独行，一周跌了3%，成交量大幅减少，已经降到春节后最小了。差不多有半年了，A股经常性地与外盘走势相反。

别人跌，我们涨，这有许多原因。主要是流动性过剩，A股其实不缺钱，超跌后上涨是正常的。那么别人涨，我们跌，又是什么原因？我认为根本的原因在于宏观经济与股市前景不明，市场信心不足，A股资金大搞短线炒作，有利就跑。利空出尽是利好，利好出来变利空。A股前面上涨，正好是利好题材与经济数据连续出台的时期，炒作较易。最近的下跌与震荡，就是因为两会期间没有新利好，而出口等经济数据偏空。拉高的资金很容易给别人扔下来，不如前期积极了。另一方面，如果短期跌大了，就又有了低吸拉高的获利空间，也会有局部反弹发生。

这样的心态已经有三四周了，市场上已经压倒性的是短线心态占上风了。感觉短线上越来越不好做，无论看多看空，都容易失误。从本版上看，无论是数浪还是看技术指标的，准确率都不算高。

从博弈论看，这是正常的。市场上都在玩短线，那么短线的收益就急剧减少，不知挣谁的钱。如果市场气氛是持续坚定看多，长线重仓是正确的策略。如果市场气氛是持续坚定看空，空仓短促突击是正确的。如果市场变化剧烈，一会看多一会看空，那么短线快进快出是正确的。A股过去这几个阶段都经过了。

首先，死多思维算是死光了。现在看多的，许多都是盼着解套就不再看多了。人人都知道股市有风险了，没有傻钱不管不顾地冲进来送死，固定收益类投资有流行的趋势。再则，空头思维也算是止住了，毕竟股指波动上涨已经4个半月，看空言论可信度下降得厉害，这本身就封杀了下跌空间。那么，我认为下面要失效的就是“没有立场跟随市场”的短线波动思维。简单地说，就是波浪的感觉怪怪的，数着数着就错了。追涨不对，杀跌也不对，反着做也不一定对，就是市场特别难于预测。目前的A股，就成了一片茫然，没有主导思维了，高手全部歇菜。这应该是正常的，有效的市场策略会“边际效应递减”，就无效了。股指就走出了震荡收敛的态势，市场没谱了，买也不对，卖也不对，操作变少，成交也就下滑了。

下面会如何演变？市场策略大致就是三种，持续看多、持续看空、跟随市场变来变去。三种依次失效，又会慢慢起作用。从大尺度来说，持续看多显然比持续看空更容易先有效，因为现在是市场低位，GDP、M2与股市市值的比例前所未有的高。而GDP、M2的发展方向显然是大幅增长，这迟早会带动经济周期恢复，股市未来上涨的确定性是最高的，这比市盈率、市净率都要可靠。大尺度显然应该持续看多。

大尺度在股市上表现出来，就是有明显的上下轨。近半年A股与不少个股都有几个低点了，明显是逐渐上升的态势。目前个股一般是在下轨的位置，比前期虽然要高，但支撑还是相当好的，并没有破位的迹象。这个下轨的支撑应该说很强，因为中央的立场显然是稳定股市，下轨要挡住还有很多招，不会轻易被突破。事实上自从中央开始稳定股市，就明显走出了下轨，数次有资金进来托市。上轨就不太好说，社会资金热情一下，不知道哪儿是上轨。目前下轨靠中央，比较有谱，上轨靠社会，没谱。

既然现在是下轨区域，满仓就不用害怕。我得到的启示与教训是，以后如果脱离了下轨，要注意卖股留一些资金，因为迟早会靠近下轨的。害怕踏空是不对的，不必急急接回。在短线高抛低吸的时候，要有大尺度的思维。例如我在27上轨区域扔掉中信，完全可以等到接近下轨区域时再接回。看着上下轨炒，逐步减少仓位，感觉心里有底多了。

对实盘个股的分析

中信前期被人寿一通大卖，人寿发公告说卖了5%，套现70亿。还有雅戈尔，也持续卖了不少。这些大小非会让中信成为一个缓涨股，因为如果突破了上轨，象人寿这种机构肯定是会卖不少的，不可有持续疯狂表现。但是下跌也风险不大，因为估值基本有谱了，20怎么也可以估到。把中信打得低于下轨显然也是不正确的行为，如果这样说不定人寿还会回补。

我前期对中信的高抛低吸，没有一个战略指导，做得太短，有几毛利就接回来。实际是没谱，我也不知道可不可以重复，而且很害怕踏空，不敢大扔。周一买入中信就显然没谱，在下轨区域之上不少，应该留钱。现在心里有谱了，下轨区域算比较明显了，各个底依次是15-16-18-20，那么下一个底，按这个规律应该是在22、23左右。也就是说，在24以上扔出，不必害怕踏空，可以大胆加大扔出力度。涨得越高，越要大扔。比如说涨到28去了，甚至可以考虑全部扔出，静等跌回。

按周五收盘价，我会给趋势组与价值组算出一个退出价格。有些要退出的，也有些想加入的，我会统一来处理。