主题：【价值组实盘报告】第51周：明显的下轨区域 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

23.06买入500股中信证券

4.33买入1000股中国南车

4.44卖出1000股中国南车

4.27买入1000股中国南车

nettman

7.47买入100股鞍钢股份

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 5000 24.277 21.3 (-12.26%) -14885 106500

招商银行 1000 15.929 14.23 (-10.67%) -1699 14230

中国南车 2000 4.461 4.25 (-4.73%) -422 8500

鞍钢股份 11100 8.093 7.37 (-8.93%) -8025.3 85690

中国铁建 2200 10.308 9.23 (-10.46%) -2371.6 20306

潍柴动力 1 10323.22 27.46(-99.73%) -10295.76 27.46

莱钢股份 1 77119.78 8.58 (-99.99%) -77110.95 8.83

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币421，其中陈经可用269元，nettman可用152元

股票市值：231379

组合现值：231800

浮动盈亏：-168200或者-42.05%，比上周多亏3.89%。其中陈经浮亏70501元，-35.25%，nettman浮亏97699元，-48.85%。期间上证指数涨幅-50.5%（4300.52-2128.85），沪深300指数涨幅-52.28%（4621.69-2205.42）。

对大势的观察

本周比较“反常”，道指一周从底部上来有10%了，恒指也反弹6%。可是A股继续特立独行，一周跌了3%，成交量大幅减少，已经降到春节后最小了。差不多有半年了，A股经常性地与外盘走势相反。

别人跌，我们涨，这有许多原因。主要是流动性过剩，A股其实不缺钱，超跌后上涨是正常的。那么别人涨，我们跌，又是什么原因？我认为根本的原因在于宏观经济与股市前景不明，市场信心不足，A股资金大搞短线炒作，有利就跑。利空出尽是利好，利好出来变利空。A股前面上涨，正好是利好题材与经济数据连续出台的时期，炒作较易。最近的下跌与震荡，就是因为两会期间没有新利好，而出口等经济数据偏空。拉高的资金很容易给别人扔下来，不如前期积极了。另一方面，如果短期跌大了，就又有了低吸拉高的获利空间，也会有局部反弹发生。

这样的心态已经有三四周了，市场上已经压倒性的是短线心态占上风了。感觉短线上越来越不好做，无论看多看空，都容易失误。从本版上看，无论是数浪还是看技术指标的，准确率都不算高。

从博弈论看，这是正常的。市场上都在玩短线，那么短线的收益就急剧减少，不知挣谁的钱。如果市场气氛是持续坚定看多，长线重仓是正确的策略。如果市场气氛是持续坚定看空，空仓短促突击是正确的。如果市场变化剧烈，一会看多一会看空，那么短线快进快出是正确的。A股过去这几个阶段都经过了。

首先，死多思维算是死光了。现在看多的，许多都是盼着解套就不再看多了。人人都知道股市有风险了，没有傻钱不管不顾地冲进来送死，固定收益类投资有流行的趋势。再则，空头思维也算是止住了，毕竟股指波动上涨已经4个半月，看空言论可信度下降得厉害，这本身就封杀了下跌空间。那么，我认为下面要失效的就是“没有立场跟随市场”的短线波动思维。简单地说，就是波浪的感觉怪怪的，数着数着就错了。追涨不对，杀跌也不对，反着做也不一定对，就是市场特别难于预测。目前的A股，就成了一片茫然，没有主导思维了，高手全部歇菜。这应该是正常的，有效的市场策略会“边际效应递减”，就无效了。股指就走出了震荡收敛的态势，市场没谱了，买也不对，卖也不对，操作变少，成交也就下滑了。

下面会如何演变？市场策略大致就是三种，持续看多、持续看空、跟随市场变来变去。三种依次失效，又会慢慢起作用。从大尺度来说，持续看多显然比持续看空更容易先有效，因为现在是市场低位，GDP、M2与股市市值的比例前所未有的高。而GDP、M2的发展方向显然是大幅增长，这迟早会带动经济周期恢复，股市未来上涨的确定性是最高的，这比市盈率、市净率都要可靠。大尺度显然应该持续看多。

大尺度在股市上表现出来，就是有明显的上下轨。近半年A股与不少个股都有几个低点了，明显是逐渐上升的态势。目前个股一般是在下轨的位置，比前期虽然要高，但支撑还是相当好的，并没有破位的迹象。这个下轨的支撑应该说很强，因为中央的立场显然是稳定股市，下轨要挡住还有很多招，不会轻易被突破。事实上自从中央开始稳定股市，就明显走出了下轨，数次有资金进来托市。上轨就不太好说，社会资金热情一下，不知道哪儿是上轨。目前下轨靠中央，比较有谱，上轨靠社会，没谱。

既然现在是下轨区域，满仓就不用害怕。我得到的启示与教训是，以后如果脱离了下轨，要注意卖股留一些资金，因为迟早会靠近下轨的。害怕踏空是不对的，不必急急接回。在短线高抛低吸的时候，要有大尺度的思维。例如我在27上轨区域扔掉中信，完全可以等到接近下轨区域时再接回。看着上下轨炒，逐步减少仓位，感觉心里有底多了。

对实盘个股的分析

中信前期被人寿一通大卖，人寿发公告说卖了5%，套现70亿。还有雅戈尔，也持续卖了不少。这些大小非会让中信成为一个缓涨股，因为如果突破了上轨，象人寿这种机构肯定是会卖不少的，不可有持续疯狂表现。但是下跌也风险不大，因为估值基本有谱了，20怎么也可以估到。把中信打得低于下轨显然也是不正确的行为，如果这样说不定人寿还会回补。

我前期对中信的高抛低吸，没有一个战略指导，做得太短，有几毛利就接回来。实际是没谱，我也不知道可不可以重复，而且很害怕踏空，不敢大扔。周一买入中信就显然没谱，在下轨区域之上不少，应该留钱。现在心里有谱了，下轨区域算比较明显了，各个底依次是15-16-18-20，那么下一个底，按这个规律应该是在22、23左右。也就是说，在24以上扔出，不必害怕踏空，可以大胆加大扔出力度。涨得越高，越要大扔。比如说涨到28去了，甚至可以考虑全部扔出，静等跌回。

按周五收盘价，我会给趋势组与价值组算出一个退出价格。有些要退出的，也有些想加入的，我会统一来处理。

报告中的一个小问题：本周的操作是周一￥7.47买入100股鞍钢股份！

首先说说向下的空间问题：

1、题材股涨幅惊人，带来的泡沫也很惊人；

2、宏观形势仍然不容乐观，在不容乐观的大背景下，资本市场需要向下寻找支持空间；

3、按照08年的估值，目前的股市不能不说仍然比较贵，09年业绩下降应该是没有什么好说的了，那么按照09年动态估值算，股市就更贵了。

然后说说向上的空间问题：

1、一个资本市场不进行新股发行是不太可能的，但是目前资本市场仍然很弱，只有大盘向上拓展空间，才能够保证新股的发行；

2、中国数量巨大的居民存款是管理层一直盯着的，如果能够在资本市场产生挣钱效应，那么产生06、07年那种居民存款由银行向资本市场转移的趋势，对于资本市场是很有好处的；

3、仍然是以前的老观点，由于国际、国内经济形势不好，所以各主要国家或经济体为了应对金融危机而超量发行的货币将带来资本价格的上升（这种资本价格的上升不是由于资产本身含金量的上升引起的，而是由反方向的货币价值下降引起的）。

另外，关于“价值组”有网友退出的问题，陈大你先算算，如果有需要，我可以卖出自己的一些股票增加我所持有的“价值组”格子数目（我自己一直都是满仓，平时工资或其它收入所攒的钱也基本都买了股票，所以增加“价值组”格子投入的话我自己需要先卖点股票）！

大盘不行中信好不起来，目前涨也有限，跌也有限，价差都不好做了。至于将来会怎么样要根据实际情况来操作。

有两种可能：

1.震荡做底

2.向下突破

这两者来说1的可能性稍微大点，但怎么震，是宽幅还是窄幅？俺以为后者几率大些。

突破的话要看环境，没有突发的实质利好或利空就只能是窄幅震荡。

中信走势已经弱了，不折腾为好。

将来真突破24了就不能抛了，再抛踏空的可能性很大。

操作的策略还是根据实际情况来调整，过去的只能做参考，前面涨了越涨越抛，后面涨了可不一定能抛，情况变了。

涨到哪里抛，和跌到哪里接还是多看看技术层面的东西为好。

以备不时之需啊

在网上看了你的文章，感觉你对经济大趋势分析的真好！

日常也没有什么开销，临时需要买大件的东西，可以使用信用卡刷卡，所以存不存钱无所谓了！

现在是“有两种可能：1.震荡做底2.向下突破”

俺现在手上没有股票，对看空的观点都是支持的。

虽然知道肯定没有“通宝”（到现在也不知道有什么用），但仍然花一个。

就目前来说1和2的几率是55：45。

紧盯经济基本面吧，决定大盘突破方向的还是基本面。

上证是按总市值统计的，影响最大的应该是601857、601398、601318、600036，图不贴了，看一下1857和1398现在的形态，特别是1857中石油，自080918以来的时间和空间的对称已经非常完美了，当前时点上存在非常好的交易机会。如果1318还可能存在一点点砸盘动能外，我们看看036，向下的空间有多大？陈大短线有问题，这不假，陈大自己也在查找原因，但说道大势，陈大看得应该大致方向正确。我赌下周大盘收阳线，呵呵。支持陈大

无论专家们再怎么解释，再怎么圆，这个顺差下降幅度是惊人的，关键是“超预期”的。

也就是说，就算事后再怎么说，再怎么算，说什么是原材料进口和成品出口的时间差也好，说其他任何理由也好，明显的是事前根本没有预计到会这么差么！

所以任何解释在市场看来，都是苍白的。

那么现在这个问题的解决，同样还是看进出口了。

如果二月份的数字果然是暂时的，三月份及以后都能好转或者说都能在预期范围内，那么现在肯定是低吸的好机会。

如果三月份持续变差，那么应该知道又要向下了。

对于格子组而言，那么现在就看我们对进出口的预测是否准确了。

我记得陈大说过这个二月份的数据，结论是这个数据看起来可怕，但是其实是对前些时间发生的事情的一个滞后的反应，而对今后宏观经济的走势，并没有太大的影响。

如果真的可以明确这个判断，我个人倒是认为，目前手中既然还有现金，等待大盘再次寻底，果断杀入为好。

现在我觉得这个是关键因素，在中期短期，什么价值也好，技术也罢，都不足以说明问题。

感谢每周的坚持

但有点不同意这句话，“毕竟股指波动上涨已经4个半月，看空言论可信度下降得厉害，这本身就封杀了下跌空间。”

个人感觉因果关系不正确，是先跌后大家会找出各种原因解释下跌然后看空的。而不是相反， 市场言论总是滞后于实际情况， 也就是说“先有结果再有原因”