主题：【原创】美国一时半会还不会遇到高通胀 -- 高士奇

这半年来，老美的货币政策越来越激进，流动性越来越多，推动原油等商品价格触底后急剧反弹，对通货膨胀的担忧明显升温。虽然激进的货币政策如何退出将成为老美的远虑，但一年半载还不会高通胀的局面。

今年油价最低时只有30-40美元/桶，现在翻了一番，甚至有人认为还有可能上升到85-100美元，这自然会给老美这个能源消费大国造成较大的通胀压力。美联储内部也有人开始担心通胀，但主席伯南克似乎并不在意。虽然原油相关的消费在美国占相当比重，会对其消费物价指数CPI，也就是一般而言最重要的通胀指标产生明显影响。但原油和食品外的所谓核心物价变化对CPI影响更大，大约占3/4以上。在实体经济明显低迷，失业大军日益成长的情况下，一方面核心物价可能趋于下降，另一方面能源和食品价格上涨也很难传导到其他领域。

这里面有两个主要原因。一是从供给成本角度看，失业率高企时劳工成本就上不去，毕竟现在的工会已不复当年之勇。劳工成本不上涨，能源和食品外的消费品和服务成本就可控甚至下降。二是从需求角度看，失业率高消费需求就上不去，在金融危机环境下失业后还想借贷消费难上加难。需求不振，厂商的议价能力就不高，成本上涨就难以转嫁。

总的来说，或许老美的企业和消费者将要面对较高的大宗商品价格，但大部分最终消费品和服务价格却难有起色，据估算，即使油价达到每桶85美元，在高失业条件下美国未来一年内CPI的同比增幅最高也就1%左右，即使达到100美元，CPI同比最高增幅也就1.7%。如果油价达到120美元，那么明年会有两三个月出现2-2.7%的通胀，但也就那两三个月而已。这种情况意味着什么呢？老美恐怕一时半会还不会回收已经释放的大量流动性。