主题：也谈零利率 -- bshu

有人说“当商业银行在央行的存款利率为零时，就意味着假如年初它们的资金是一万亿，年底还是一万亿，央行将无法通过存款利息增加给商业银行的货币供给。"

这可错到十万八千里了!美联储加息加的是隔夜拆借利率和窗口利率。隔夜拆借利率是银行之间相互之间拆借的利率，不是美联储付给银行的利息。窗口利率是银行向美联储申请贷款时的惩罚性利率，是银行付给美联储的利率，不是相反。这都没搞清楚，还奢谈什么零利率！不错美联储也给银行在央行的存款（多余储备）付利息，但目的不是“央行将无法通过存款利息增加给商业银行的货币供给。这样社会的货币总供给将会保持不变，其结果自然就是通货紧缩”。首先，在08年以前多余储备是没有利息的，照你的逻辑岂不是通货紧缩早就开始了；再者ECB（欧洲央行）对银行的多余储备加以负利率，难道ECB想要通货紧缩？

商业银行可不是通过从中央银行拿利息来放贷的。让我们用个简化的例子来看看商业银行是如何运作的以及中央银行在其中有起了什么作用。

假设你有一百万资本，开了一家银行A，开始时存款额为零。存款利率为5%，贷款利率为10%，银行储备金要求为10%，隔夜拆借利率为1%。 A的资产是100万资本放在短期国债里；负债为净值100万。好了，银行开门了。张三有良好的信誉，优质的抵押品，他向银行A申请100万的贷款。你要做这笔生意吗？当然，尽管你一分钱存款都没有。好了张三在你的银行有了100万的存款。A的资产增加了100万（贷款）；A的债务也增加了100万（张三的存款）。按照央行的要求，100万存款的10%也就是10万元要存到A在中央银行的账户上。这十万元到哪去找？简单，到隔夜银行拆借市场去借。这时A的资产增加了110万：100万贷款+10万储备金；A 的债务也增加了100万：张三的100万存款+10借款。

张三用这100万贷款买了动房子。成交的那一天，银行A要把100万转到卖主的银行B。具体的步骤就是把100万从A在中央银行的帐号转到B在中央银行的帐号。这下问题来了，A在中央银行的账户上只有10万元，怎么办？这时中央银行最重要也最被忽视的功能开始起作用了。央行会允许A银行当日透支90万，也就是说央行会提供给A银行90万当日无息无抵押贷款以保证交易顺利实施。中央银行做为最后借款人以报证支付系统平稳运行的作用再怎么高估都不过分。