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主题：【原创】也谈人民币汇率 -- 大众河蟹
家园 【原创】也谈人民币汇率 世界资本主义又全速行驶了20多年了，创造的财富急剧向Finacial Assets和Property集中，另外两列火车几乎原地踏步，分别是commodity和commerce。commodity刚刚走出十几年的熊市，中国就有人大喊，要崩盘啦；回挡随时都有可能，至于崩盘，我看倒是美元崩盘的概率更大些；这和有人在国际市场上short油，short铜的思维是一致的，事实证明他们死得很惨，当然你可以怨国际炒家太狠毒，但国内不尊重经济规律，逆势而为惯了，出门可再没人罩着了，不死才怪。为什么不可思议的事情天天在中国发生？一边在国际上天价竞购石油公司，另一边国内煤矿按垃圾股卖。
言归正传，以中国为代表的低端commerce经济似乎更是永无出头之日，因为有人强烈反对人民币升值。
让我们来看看理由：
1，美国人强烈要求，所谓敌人反对的，我们一定坚持；我实在看不出美国人口是心非的要求有什么实际行动？现在很明白，bush,greenspan,snow都装疯卖傻，美国人是很实际的民族，如果真关系到了他们的切实利益，他们会不择手段的。
2，会导致大量中国工人失业，同样没有根据；世界上国家就100来个，大家可以掰手指数数，有哪几个是竞争对手。现在东亚基本以人民币马首是瞻，人民币汇率变了，我想不出谁能挺着不动。非但不是价格，倒是欧美日的配额才是我们最大的障碍，而这是我们改变不了的。
3，热钱的提款机，更是荒唐。先不说，绝大部分钱是Chinese related, 台湾，香港，海外华人，甚至国内非政府机构个人的外汇，这些钱叶落归根，只要中国发展好了，早晚要回来的。即使真正的外来户，看得也是非常长远的，谁会为百分之几，百分之十几的三瓜俩枣倒腾呢？怕是手续费都不够吧。至于正常的投机，我想世界上那里跑得了呢？中国既然要做强国，为什么连留住这点资本5年10年的自信都没有，非要和泰国，马来西亚比呢？为什么不能让外来资本帮助我们发展资本市场，而让“血汗工厂”慢慢淡出我们的视线呢？
4，日本的前车之鉴，这好像是最没争议的，可也是一个伪命题；谁能证明日本的衰落就是因为广场协议？日本的再次战败原因是多方面的。
a,美国的成功，首先源于他的规模，他的“战略纵深”；从加州淘金，到德州的石油和佛州的土地，从当年芝加哥的世界制造中心到今天纽约的金融中心。无数次的狂热，无数次的磕磕绊绊，但美国总是有足够的回旋余地。可日本没有。这一点，今天的中国和当年美国最像，全世界都看到了。这不，温总随手一指，上海告一段落，战略转移--天津了。
b,开放；大家都是移民，知道居家不易，但美国总给后来人机会的制度，我想应该感触更深。没有倚老卖老，是人物总会脱颖而出。再加上其保护私有财产和公民自由民主权利的严格法律制度。能够不断吸引全世界的优秀人才和资本，才是成功之道。这一点，日本好像也没有。中国嘛，好像差的不是一星半点。
c,帝国主义；日本政治军事的先天不足，使其不能转嫁危机。看看美国人在伊拉克，没法比啊。中国纪念郑和，对路子，我们也要想办法走出去，非洲，拉美，中亚...,谁知道将来。。。
总之，人民币盯住美元应该是轻易不能动的，（所谓一揽子货币的设想，不仅不解决问题，还会漏洞百出），但死捂住不变，那更是刻舟求剑。不然资本会自我调整，流向以石油为代表的commodity，inflate China变成squeeze China，那才是悲剧。中国要意识到自己控制不了世界commodity price （除了水，电都要控制不住了）,胆大心细地顺势而为。至少到现在为止，我的解读是：世界更希望人民币将来能承担部分结算货币甚至储备货币的职责，而不是把唯一希望寄托在石油美元上。
元宝推荐：四月一日,家园 【积砖成塔】也谈人民币汇率 广泛讨论是好事, 别想成挨砖什么的, 积砖也可成塔. 这里也讨论下, 先整理几个观念.
贸易出超, 国内 M2 发行量与通货膨胀
首先, 长期出超造成大量的外汇正流入, 透过央行换汇使得国内 M2 放大, 使国内市场有通货膨胀的隐忧, 这是没有争议的. 只不过宏观经济需要面面俱到, 只说一点通膨不论其它层面的优缺点, 还是不足以做为一个全面性的政策依据.
来料加工, 汇率波动与经济损失
其次, 顺便科普一下. 由于中国出口产业主体是来料加工, 并藉此吸收大量底层劳动力, 维持了不少人的生计. 而出口竞争力与汇率有着绝大的关系. 比如说在国内加工一件产品需要雇用一个月工资 827 元人民币的劳工 (原谅我, 这样比较好算), 那么对国际买主的加工报价成本就是 USD 10. 如果今天汇率涨成 7.6, 那么报价成本就会变成 USD 10.88, 可能会因此而丢了这张单, 继而造成工厂缺单停工, 劳工失业等等一连串经济损失的问题. 至于这个经济损失的影响程度有多大, 是个可以争议的话题. 主要的争议大致为:
(1) 中国身为世界工厂, 以二十年的时间经营出具有庞大产能的经济开发区, 竞争力难道有差到汇率动一些就会完蛋吗? 汇率升值可想而知的是这些加工业受到冲击, 但是没有证据可以证明会 "完蛋", 在某些方面来说中国的加工行业国际竞争力也没有低到那样. 事实上, 让加工出口行业的劳工工资加个一成, 和人民币升值一成两者所造成的国际报价影响是相同的. 人民币不能调整也意谓着工资不能调整, 工资一旦调高整个产业就要完蛋? 不是吧! 还是说调整工资和调整汇率不能同时来? 也可能坏就坏在美国施压, 他不施压或许咱们自己正想调整呢, 呵呵.
(2) 沿海加工已有二十年的基础, 工资也翻倍了. 可趁汇率调整的同时将加工产业往内地幅射, 以工资差换取汇差, 让中国一样保有加工出口业, 同时也让既有的延海加工业能往更高一层水平的目标迈进, 不要搞了二十年还只会搞这最低档次的玩意儿. 行业发展与区域发展本就应该逐步扩散, 做 value migration, 而不是老守在沿海做加工, 应该是简单加工转内地, 延海转作高端加工才是. 事实上, 国家牺牲别的来保护加工出口业已经有很长的时间了, 怎么还得继续保护下去?
自然, 人民币升值等于增加人民币持有人的购买力, 包括中国人民与望风而来的热钱投机客, 不过政策评论上要轻重缓急, 执其两端用其中于民. 基本上经济政策无法事先完全预测结果, 社会科学不能拿人民做实验, 事前研究要先搞好.
美元化, 欧元化与货币联盟
美元化是个可讨论的话题, 但其实也没有什么好讨论的. 中国是个大型经济体, 央行信用又没有像一些乱七八糟的小国那么差, 即使不谈铸币利益, 经济主权国家放弃本国货币改采美元是件相当奇怪的事儿. 与其说真要讨论美元化, 不如说这是现在美元与人民币 "常年定价交易" 的汇率制度下的极端反讽. 实际上, 中国与美国的经济情况差异甚远, 没必要永远跟着美元跑, 钉死不动的固定连系自然有其不当之处. 但反过来说, 不论未来汇率的升贬波动, 只要中国央行保有汇率的定价权便是, 而目前定价为 8.27, 以后要看情况而定. 不论要如何定价, 央行保有主权与弹性还是必要的. 毕竟对一个国家的经济宏观调控来说, 货币政策还是一张非常重要的大牌.
当然, 欧元联盟国有放弃本国货币改采共同货币的 "现象". 但是这和一般意义 (或说是狭义) 的美元化的不同之处, 在于欧洲央行的货币政策必须由成员国共同决策, 算是有尊严的加入共同货币联盟, 而不是无条件放弃本国货币改用不可干预的它国货币, 如美元.
说到美元在国际市场上的地位, 美元可说是继金本位制度下的黄金之后最通用的评价基准, 虽然欧元有给美元那么一点点的威胁, 呵呵. 本国货币成为国际通货真的那么有趣吗? 呵呵.
外汇的储备, 活用与积极意义
目前中国有庞大的外汇, 而这个外汇正因为出口实力的扩张持续增长. 以国内的状况而言, 出口带来了就业机会与所得的增加, 却有常期进出口不平衡 (出口大于进口) 所带来的通货膨胀压力, 原因如前面所述. 以目前中国所面临的情况来说, 要解决国内通货膨账与热钱干扰经济 (如楼市过热) 等问题, 由央行回收人民币发行是个方法, 从哪里来就从哪里去, 降低 M2 以减缓国内通膨压力, 众所皆知通膨的苦将会由全体人民共同承受. (其实币值低估的购买力降低也是一样.)
合理的外汇储备水位应该在哪? 个人并不认为与 GDP 对比有实务上的意义, 应该作为对比基准的是外汇交易量而不是 GDP. 由于中国经济依靠不小的国际贸易来支撑, 而这些经济活动主要为来料加工, 进出的金额很大但计入 GDP 的附加价值并不高. 由于经济判断必须同时纳入现实一并考虑, 既然中国目前来料加工的经济活动仍然很主要, 那么外汇储备的合理总量就要以外贸总量做为评量, 而不是 GDP.
关于外汇储备的活用, 也同时可以是央行收回人民币发行, 减缓国内通膨压力的手段, 而且应该比最近采用的升息紧缩政策更为有效, 因为这是直接治本 (减缓外汇储备持续扩张) 的方法. 至于方法上有很多种可能, 包含消极的外汇储备的储值 (或说保值), 以及积极的海外置产, 国内产业再投资 (一般说的进口替代), 甚至如河友新华声所说的外汇战略性应用. (突然想到我还欠了他这个包子.) 储值的方法我以前说过了, 海外置产就如购买海外油矿权, 或是购并 IBM之类的, 国内产业再投资指的是引进国外先进生产设备 (预设国内自我提升已达饱和) 作为下一阶段的经济发展所需, 战略应用就很广了, 诸如提供他国国家贷款以求控制他国等政治应用属于此类.
至于央行能怎么用外汇的问题, 由于外汇属于外币, 要用在海外市场而非国内, 所以政策讨论上要先拆开再做集成. 利如用于增加中小学 PC 数量的财政支出包含海外 CPU 等料件的采购 (可消化外汇) 以及国内自产自销的加工 (没用到外汇) 等费用, 是个混合式的外汇储备消化方法. 纯的消化方式可藉由优惠项目让国内单位取得海外产品, 让国内单位取得所需的 "物" 而不是 "钱". 但由于人民币的币值是低估的, 所以国内投资所需的海外采购能力是不利的.
阿丙兄提出资产负债表以说明外汇储备是不是政府小金库, 表的本身没有问题, 不过央行的性质并不同于一般企业. 企业可以在股东的监督与授权下自行决定营运所需并动用资金, 政府亦是. 但央行在体制上所辖的是货币管理, 并不包含动用施政. 中行建行的拨款命令是国务院下的, 央行依令行事, 其本身没有自行决定的权限. 而中行建行的事情是个特例, 拨款目的在于重新注资以填补资本适足率不足, 解决债信问题, 附带条件中便有一项是不得转兑成人民币. 不过这个案例本身猫腻不少, 争议也不少, 只能算是试点, 不能算是个一般性的外汇使用方式.
一不小心说多了, 再来换高不才说说?
元宝推荐：高士奇,家园 多谢阿丙兄替我挨砖 首先，讨论不涉及美元化的问题，跟美国没关系，我们纯粹讨论的是国内问题。
让我们来回忆一下流程：
1，企业和个人赚了外汇，央行用相应数量人民币换过来，等价交换，谁也没亏；
2，同时央行在市场上进行同数量人民币的正回购，（好像）市场上大家也没亏；
3，接着央行转手把外汇给了国有银行，国有银行肯定是赚了，（认为中国央行不是财政部的，可以解释一下这是什么行为，中国央行现在并不独立），扩大基础货币是央行的职责之一，显然央行也不能算亏，那么到底谁亏了？
4，货币总量（这点央行的正回购是改变不了的）肯定是因此放大了，但大多数老百姓的存款并没有相应放大。同时也说不上能从国有银行的股份制改造中得到些什么利益。
另外，我想问的是，我们的外汇储备是央行买来的，那么到底应属于谁呢？储备的用途是用来备急，以防外汇挤兑，但当我们的外债和外人持有的人民币数量远远小于我们外汇储备的时候(中国老百姓是没资格挤兑的，因为外汇管制），巨额储备又能干什么用呢？
有人举日本的例子，首先，按GDP的比例，中国外汇的持有量远超日本；其次，日本是外汇自由国家，理论上，日本企业和个人， 如果他们认为合算的话，完全可以用手中的日元换回央行手里的美元，而不是像中国央行一样，只能送给国有企业，所以这里更像是一种纯粹的投资行为；再有，日本人也不在意和美国共进退，就是让它当美国殖民地又如何？
需要澄清的一点是，我是支持央行活用外汇储备的，但大家应该清楚，这里老百姓做出了牺牲；另外，该法也不能多用，因为存在道德风险。1，让人民拼死拼活换来大量没什么用的绿纸，国家Got to have something better than that! 2，再把那些本属于全体人民的东西唐而皇之地变没了（国有-->官有-->私有),总应该向大家道个谢吧。
家园 不用客气。我同意你的观点。
家园 货币硬对金融服务业有利,对加工业不利 货币硬对金融服务业有利,对加工业不利.除了中国的出口顺差,人民币没有什么可以依赖的东西.中国没有资格玩金融.
更多的国际资本会进入中国挤压人民币的空间,造成国内通货膨胀的压力,加剧房地产的泡沫.
人民币升值,除了进口的贸易品,其他国内非贸易品物价不会便宜.
中国产品没有什么拿人的东西,靠的不是高科技和专利,靠的只是物美价廉,利润空间已经很低了.人民币一旦升值,东南亚马上承接这些加工业.
农产品还会受到美国农产品的冲击,农民日子更难受.
中国去非洲修铁路,就象美国去伊拉克搞重建一样,一是当地人素质低干不了,二是有长远的政治经济考量.不是简单因为中国人工成本低.
另外外汇储备和财政赢余是两个概念,去年年底外汇储备6000亿,不是说财政赢余6000亿,而是有6000亿美圆被换成48000亿人民币.不要混淆两个概念.
家园 您这才是老成谋国之言，对参将所言不以为然