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主题：【原创】什么是外汇储备？外汇储备可以随便花吗？ -- 小试牛刀
家园 【原创】什么是外汇储备？外汇储备可以随便花吗？ 最近看了一些这里的帖子，感觉到大家对一些基本的经济学概念有不同的理解，造成了大家的讨论不能深入下去。我觉得有必要普及一下经济学和金融学的一些概念定义，讨论的时候就方便多了。我打算就从外汇储备这个概念说起吧，这个话题比较热。这些东西都是好多年前学得，现在也没有时间查很多资料，如果有疏漏和错误的地方请大家指出，我会从善如流，呵呵。
很多人认为外汇储备是中国政府的净资产或者盈余，应该找个好途径花掉它，造福全国人民。这个认识有两个概念上的错误，是由于不了解外汇储备造成的。
首先，外汇储备，在严格的意义上说，不是中国政府所拥有的；而是由一个于中央政府相对独立的货币发行当局（中央银行）所拥有和管理。那么在中国，中央政府和中央银行是一回事吗？还是不能这样说。现代中央银行的职能要求它相对于政府当局独立，即使在不同的国家这种独立性有大有小。在中国货币当局的资产负债表上，清楚地标明有“对政府的债权”，这说明两者绝对不是一回事。
其二，外汇储备也不是中央银行可以随便花的，这个储备是有代价的。中央银行的外汇储备基本上来源于以人民币购买其他金融机构的持有的外币，这个过程和一般的银行买卖外币是很类似的，你可以认为中央银行是以一种资产（人民币）交换另一种资产（外币）。但是由于这中央银行本身就负责人民币发行，看起来就好像中央银行很轻易就占有了外汇储备这笔资产。实际上，这笔储备要时刻准备着以便其他金融机构以人民币换回外币。如果这笔储备没有了，金融机构在需要外币时无法以人民币换回外币，人民币就会顷刻贬值。有一个相对简单的例子可以说明这个过程：在香港，港币的发行者不是香港货币当局，而是几家大的持牌银行，例如汇丰、渣打和中国银行。但是香港货币当局规定发钞银行必须有100%的美元储备，什么意思呢？就是说你要发行800元港币，那么按照比如1：8的汇率，就必须在货币当局那里存有100美元。那么发钞银行的这个100美元就是外汇储备，是不能够随便花的。香港金融当局的这个措施是保证港币对美元汇率稳定的基础。同样，中国央行持有的外汇储备也不是能够随便花的，随便花的结果就是人民币汇率巨幅动荡。
那么这个外汇储备到底可不可以花呢？当然也是可以的，但是不是“随便花”。由于近十年来中国的对外贸易顺差和外国直接投资同步持续增长，中国的外汇储备也快速增长了，有没有必要由央行再持有这么大笔的外汇储备是一个值得探讨的问题。一个思路是放松一些中国的外汇管制，允许私人持有外汇资产和到国外投资，那么国内居民就可以将手头多余的人民币资产（也就是中央银行的负债）换成外币去投资。这也许是抑制房地产泡沫的一个办法，但这不是本文讨论的范围。如果政府想直接使用外汇，也是可以的，基本的办法就是向中央银行借。政府可以向央行拿一笔外汇投入到国有企业中（例如对国有商业银行增资），与此同时政府对中央银行的负债也要相应增加。
今天就谈到这里了，想到了新的东西会更新。要上班学习，没有时间啊，请大家原谅。
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家园 据说中国的外汇储备主要都是美元 而且主要的大头都在美国控制之下
要是真想和美国炸翅
恐怕还真是很危险
家园 外汇是拿人民币换来的，可是那些人民币并不在外人手中 不懂这方面的事，但是从直观上说，如果把中国经济当成一个整体，就是用人民币买劳动力，做出产品，卖到外面换成外汇，因此外汇实实在在的就是国家资产，如果说是一种债券，债权人也在国内。
家园 LZ几个明显的误解 1.中国是否是自由汇率体系？中央银行永人民币这个“欠条”征收回来的美元，是否还要随时准备兑出去？
答案是否定的。公民个人购汇是2w美元一年。外贸企业购汇需要批文。外商投资的利润要汇出中国，需要批文。也就是说，你拿着这个“欠条”来找我中国央行，我完全可以以行政规定的名义合法的赖帐。这个赖帐既可以是拖延，也可以是彻底的逃废。
2.中国的中央银行是否是独立于政府的主体？
关于央行的独立性，我也说不清，但是我知道90年代初人行有一任行长姓朱的，恰巧与当时的常务副总理同名同姓，不知道LZ是否认识。
3.人民币的汇率稳定靠的是什么？是靠的外汇储备么？错！靠的是贸易顺差，靠的是中国世界工厂的地位。即使中国的外汇储备一夜之间没了，只要中国保持现在在国际分工和贸易中的地位，只要全世界，特别是美国进口商明天仍需要拿着美元来中国采购，从中国购买它所需的日常用品，人民币就会是坚挺的。（至于这种分工的危害，那就是另外一个帖子了）当然，外汇储备不足，会影响外资的信心，可能会有资本出逃，产业转移。但那绝对不是几个月之内可以做到的。
这就像一个企业，不管他的资产是多少，关键是现金流。现金流为正，这个企业就是活得。
家园 汇率稳定靠国内经济稳定和国际贸易平衡, 不是顺差 家园 如果系统风险为0，当然是贸易平衡带来汇率稳定 但是对于西方资本家来说，中国是一个有系统风险的国家。所以需要贸易的不平衡（顺差）来保障汇率的稳定
家园 我没有任何误解，是你有误解。 1.我没有说过中国是“自由汇率体系”，我甚至都不知道这个词的确切定义是什么。（你能告诉我吗？）。不过，中央银行换回的外汇，当然要随时准备兑出去。你说的外汇管制不是没有漏洞可钻的，热钱既然可以进来，一样可以出去。热钱的存在是官方都承认了的。
2.中央银行在法律上是独立于政府的主体，这一点并不因为某任行长兼任副总理而改变。更重要的是，即使央行和政府实质上不分家，它们同样会考虑到使用外汇储备所带来的通货膨胀问题，这正是我文章的一个重要结论——不能随便使用外汇储备。而至今中国政府只使用了当年外汇储备的1/10而不是1/2，这正说明政府是明智的。
3.央行的外汇储备来源不仅仅是贸易顺差，更多的是外国直接投资和热钱，建议你看看相关统计数据再发言。外汇储备本身就是央行为了维持人民币不升值而持有的，你还说什么“人民币汇率稳定不靠储备？”可以参考我的这个帖子：
在这种情况下，外资更容易冲击率，资本出逃一夜就可能发生，绝不是几个月。
家园 LZ你还是太书生气了 相比之下，陈经兄的“匪气”才更适合分析中国的“官办经济”。
最基本的一点，谁说中国政府收回来得外汇要随时备兑？外汇储备只要能够满足基本的短期外债偿还，其他的“欠条”（人民币）谁说我央行就要随时准备还？你看我欠条上面写了日期了么？什么时候借（发行人民币收购外汇）什么时候还（用外汇资产回笼人民币），是我央行说了算，这是最基本的货币政策主权。
不管你是经常项目，投资，还是热钱，你进来中国容易，出去难。等你要撤资的时候，老子央行就不给你兑成美元，你能如何？反正我中国也没有承诺人民币自由兑换，所以不违反任何国际义务。中国做这种违反西方游戏规则的事情，也不是第一次了。你可以去学习一下“广信”案例，什么国家信用，政府担保，扯淡！
热钱进来是通过地下渠道。为什么？因为央行是敞开供应人民币的，你拿美元（不管是什么来路）来想兑多少人民币都可以。但是你反方向试试看？中国没有任何地下钱庄可以满足几百亿美元热钱撤退的需要。要撤退，只有去找央行这个最大的钱庄。一旦发生东南亚金融危机那样的情况，央行很容易卡住热钱的脖子。现在央行最担心的是这些热钱在中国体内作乱，而不是他们忽进忽出。
当然，作为央行，他是有自己的职责的。这个职责也许会是和中央政府的财政金融目标相冲突的。但是你不知道中国有句话叫“XXXX是政治任务”么？什么意思？意思就是当中央政府要做一件事情的时候，任何部门都要放弃自己的mission statement。为了招商引资，工会要去负责压低工人待遇要求。为了组织接待活动，教育部门要组织学生停止上课去迎宾。为了发展经济，环保部门要去批准工业污染项目。央行可能例外么？
家园 外汇储备不是净资产是对的。不过以中国目前的外汇管理体制 外资出逃没那么容易。要知道在实际操作中，即使是外债，如果没有经过正当的外债批准、登记等一大套程序外债就自说自话进来(现在进来也不易了)，境内机构连还款都过不去外管局这道槛，债务人就是有外汇也不让汇出，用人民币兑换更是别谈，因为银行汇兑要有外管局的核准文件，不是有钱就可以汇可以兑那么简单，这一点楼上蔡兄是对的。俗话说欠债还钱，天经地义，现在的外汇体制对偿还外债尚且管理严格，对于撤资，法律上不是不允许，只是条件更严苛。所以楼主关于“资本出逃一夜就可能发生，绝不是几个月”的结论，至少在目前的外汇体制下，还是不大可能发生的。
家园 中国政府随便花外汇储备，人民币会巨幅动荡是你的假设，不一定成立 中国政府与央行表面独立，但是中央搞了个汇金公司，已经从程序上把这个障碍绕过去了。汇金公司已经向各银行注资五六百亿美元，如果按当时的中国外汇储备额，等于随便花了十分之一左右，不算少了。当时就有人说程序上“没有国际先例”。但结果证明人民币仍然坚挺，还有巨大的升值压力。如果一下花掉十分之一的外汇储备，结果丝毫没有减轻升值压力，那么我花掉一半的外汇储备（就如送五千亿美元给非洲兄弟），会不会转成贬值压力？我觉得至少不能断定，我个人认为仍然会是升值压力。这个属于没有确定答案的理论问题，是全新的问题，需要实践检验。现在其实有实践检验的机会，中央会不停通过汇金公司创新出各种花外汇储备的方法，注资银行注资券商注资有困难的大国企，我们可以等待结果。
而且退一步说，即使中国乱花外汇储备，转成了人民币贬值压力。中央政府的外汇储备仍然不会雪崩似的搞光，因为我们有充分的主权控制外储的流出速度。理论上来说，就算我们外汇储备低到千亿美元以下，只要我们能还上短期外债等到期的外债，我们就可以合理合据的挺下去，连长期外债都不用管，谁也不能逼我们做什幺事。等贸易顺差之类的又慢慢把外汇储备挣回来，咱又是外储大户了。民间拿人民币换了外汇外逃是民间的事，政府完全可以撑下去。只要人民币搞生产的国际竞争力是现在这么强，我相信中国就不会有外汇外债危机。
教科书式的理解，是定义问题，按照这样这样的定义，外汇储备不算是中国政府的净资产，这我完全同意。但我从来都是从实质上去谈经济的，实质上中国政府可以通过程序操作拿五千亿美元出去乱花不影响经济运行，就可以按净资产来理解。至少国际上绝对相信中国政府是顶级阔佬。台湾有二千亿美元外储，但台湾政府根本不算是顶级阔佬，它拿二百亿买美国军火都拿不出。都是外汇储备，中国政府就是特别。
