主题：【港股实盘19】第19周——做好情况更加严峻的思想准备 -- 老拙

2007年11月28日，光大控股（0165HK）发布公告称：

需要关注的是，由于汇金注资，光大控股持有的光大银行股权由21.39%被攤薄至約6.23%，因而不再属于“联营公司”并被视为“備供銷售證券”——就是“可供出售的金融资产”。

这样一来，记帐方式发生重大变化。

联营公司，是按该公司净资产和持有比例，计算本公司应占净资产额。

可供出售的金融资产，是按公允价值和本公司持有股数，计算净资产。目前，光大银行尚未上市交易，其公允价值的评估具有不确定性。所以，公告中说：“詳細的會計及財務方面之影響將須於入股方案完成後，及光大銀行的估值完成或在收到足以供公司董事判斷有關光大銀行的公平值之財務資料後，才能核實。”

但是，光大银行上市后，这个问题就会变得简单。其公允价值通常是指期末收盘价或当日均价。目前，光大银行法人股在产权市场上的交易价已达8元，因此上市后其股价当在10元以上。光控持有光大银行17.5亿股，则光大银行上市后，该项资产的公允价值达175亿左右。

可供出售的金融资产，由于公允价值变动而产生的损益不记入当期损益，但要进入公积金调整净资产。也就是说，光大银行上市后，0165由此每股净资产含量为17.5亿元/15.8亿股=11元/股。

再算光大证券上市，0165的每股净资产含量。

光大证券仍然是“联营公司”，估算方法如下：

2007年光大证券净利润45亿元，总股本29亿股，净资产约为80亿，每股净利润约为1.55元。

按2007年每股盈利20倍PE，光大证券发行价可达30元/股，发行5亿股，融资150亿元。发行后，光大证券净资产为330亿元，总股本34亿股,每股净资产9.7元。其中光大控股持有11.4亿股，净资产110亿元。

根据光大控股中期报告，扣除光大证券后的净资产约为40亿元。

以上三项相加=175+110+40=325亿元，折合每股净资产为20元以上。

以上估算未含下半年3项直投项目发行上市和下半年经营业绩对0165净资产的增加值。

以上估算是否正确，欢迎大家讨论指正。

老师又派定心丸。这样一算，光大的股价已低于每股净资产。

上半场，世房大涨，超过光大；武夷几乎无成交。

武夷一手是多少股

光大银行上士乐观估计在7月份,0165还有一个一年到几年的解禁期,届时是否还是牛市?光大银行的市价能否维持10元? 而且0165不可能短期内全部卖出光大银行的股份而变现,这样始终就有一个折价的情况出现,就象基金一样.我觉得应该按照60%的折扣率计算光大银行的股份

现在不少泉商的PE都在20倍以下,光大证券3-5月份上市,发行价能否达到20倍?15倍就要烧高香了.

0165无疑是低估的,我现在重仓持有它,但还是必须保持客观的态度.

0165的主营是PE业务,最大的利润来源是光大证券,都是极度依赖证券市场的景气度的周期性行业,香港市场对它的估值主要取决于人们对中国证券市场未来几年的预期,波动相当大.

今日美股上涨源自老巴的一句话－－他想救市。http://biz.yahoo.com/ap/080212/wall_street.html

还是他牛，小布，老伯都搞不定，他一句话就涨了。不过，他有那么多钱来填这个黑洞？他又不是搞慈善。究竟是何意？怀疑ING。他觉得美股有投资价值了？

次贷危机基本全释放了，老头子下山摘桃子来了

Is Warren Buffett helping the bond insurers? Or is he offering to eat their lunch?

Buffett (left) has proposed to reinsure $800 billion of municipal bonds held by the three big bond insurers–MBIA, Ambac and FGIC. But, as Deal Journal has said before, those munis may not need any insurance in the first place.

Buffett made a splash today by proposing to re-insure $800 billion of municipal bonds held by MBIA, FGIC and Ambac. One of them has turned him down, he said.

On the surface, it looks like another heroic intervention from Buffett, who memorably saved Salomon Brothers after its scandal with Treasury bonds. Goldman Sachs Group analysts estimate that Buffett’s proposal would free up approximately $6 billion in capital for the insurers, including $2 billion for Ambac, $2.5 billion for MBIA and $1.5 billion for FGIC.

But Buffett isn’t offering to do anything about the problematic structured products that are what is really dragging the bond insurers down. Municipal bonds are the crown jewels of the bond insurance business, and they are the safest, least likely to default bonds around other than Treasurys. There is a decent debate about whether munis need insuring in the first place. If the bond insurers should be trying to get anything off their books, it isn’t the core muni business; it should be the toxic structured deals that have exposure to those risky subprime home loans.

Buffett has joked that the proposal won’t exactly get him through the Pearly Gates–meaning, this is an economic decision. That is an understatement. Buffett stands to be the big winner, and not just because of the reinsurance fees this would generate. After all, Buffett in December received a New York State insurance license to open municipal bond insurer Berkshire Hathaway Assurance, which Buffett wants to move into several other states including California and Texas. In reinsuring as much as $800 billion in municipal bonds, Buffett would get the fees, a track record in the muni business for his new insurer and competitors even more weighed down by their subprime exposures.

如果这属实"Municipal bonds are the crown jewels of the bond insurance business, and they are the safest, least likely to default bonds around other than Treasurys"

１。改作短线，前期买了，套了，说句话加快反弹到来，然后跑路。－－潜台词：更加看淡美股－－美股将 "gone with wind".

２。美股确实跌入他的安全区，他已满仓。潜台词：美股前途光明

他也要盈利，所以看不出还有别的理由。静等老美开盘的反应。

CNN报道已经有人拒绝老巴摘桃子计划了。

是说巴老曝光皇帝的新衣:insurer除掉muni的部分(CDO etc.) 比其承认的应该有大几倍的损失.

Bush Signs Economic Stimulus Plan （http://biz.yahoo.com/ap/080213/economy_stimulus.html）

美股连涨两天，是反弹还是转势。各位分析一下。

今天小瞧着不行只是形式上把它签了而已。八肥下山摘桃子了，华尔街今天说Pimco也开始抄底大买债券，所以说在这些大拿的眼睛里次贷所造成的影响基本已经释放，有很大可能美国股市已经到底部区域了。

问题是股市的反应总是提前于经济，美国的经济情况到底有多严重，是否已经到底了，会不会还有什么突发情况发生，这些是很难判断的。

今天花儿街大涨，因为一月份的零售指标居然是成长0.3％，高于预期的－0.3％，显示经济可能没有陷入衰退。但是同时全国经理人报告又显示一月份库存增加。换句话说信息比较混乱，如果过两天没什么更大的坏消息出来，市场气氛才会真正的好转。

老兄选股真正一流,今年就港股做了一段时间,最后以整体亏损15%止损出局.一蓝子股票里面,只有0606和中国远洋赚了点.

因为一直让朋友帮着操做,自己忙些杂事,一直没上来谢谢你,很抱歉,呵呵.