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主题：【原创】苹果股价10年变化探因（一） -- roy7255
最近在做一个作业，寻找一个股票10年价格变化的原因。想了一下干脆放到河里来，一个是博大家一笑，二个是有讨论也可以等到更多灵感。但是不知道发在那个板块合适，先放在这里，还要麻烦斑竹酌情移动，谢谢。以下是正文：
引言
这篇小文试图寻找苹果公司过去10年股价变化背后的主要原因， 即1997年至2006年。
全文共分为三部分。第一部分简单回顾一下苹果公司从创立到1997年为止的历史，简单介绍一下他的主营业务和产品。第二部分将10年分为三个阶段：1997-1999，2000-2002，2003-2006，然后在考虑当时宏观经济环境和微观产业景气程度的前提下，从金融分析及产业经济角度寻找答案。也就是说分析年报、季报，人力资源及公司结构和决策等等。由于苹果公司在纳斯达克上市，而纳斯达克本身主要集中的是高科技产业，因此在文章中就以纳斯达克指数为市场景气程度的指标。同时我还选取微软和惠普作为苹果的主要竞争对手。这样可以通过以上三个指标与苹果在同时期表现地比较，来评价苹果的表现。
另外值得提请注意的是，苹果公司的会计年是9月30日起至次年的10月1日，与平常的纪年不同。但在这里不加以区分，因为对10年的长度来看，这个影响不大。
介绍与回顾
今天，苹果公司是一个市值超过1400亿美元，雇员将近21600人的全球化公司。他开创了个人电脑时代，有过辉煌与挫折，已经成为了一个商界的传奇。
与他的规模相比，苹果公司的产品不多，我把他的主要业务区分如下：
传奇开始于一个车库里。1976年愚人节，Steve Jobs和Steve Wozniak一起创建了苹果公司，当时公司唯一的产品是苹果I型。这个今天看来无比简陋的产品，却揭开了个人电脑时代的序幕。随着Apple II 的推出，公司开始迅速成长。
为了对抗像IBM这样的对手，苹果在1980年上市，三年后更聘请了明星职业经理人：John Sculley任CEO——他曾领导百事可乐与可口可乐斗了个旗鼓相当。可惜的是，他掌舵的10年，却是苹果由盛转衰，错误不断的10年。显然，这位明星CEO缺乏对挨踢爷，哦不，信息技术行业的认识，以及苹果核心价值的理解。这里顺便给出苹果所有CEO的时代列表，便于后面的叙述和对比：
1981 - 1983 : Mike Markkula
1983 - 1993 : John Sculley
1993 - 1996 : Michael Spindler
1996 - 1997 : Gil Amelio
1997 – 2000 : Steve Jobs （临时CEO）
2000 – 现在 ：Steve Jobs
客观上来说，以上市和引进经验丰富的职业经理人为契机，苹果开始了一系列架构改革。从一家作坊式企业变成了真正意义上的现代企业。苹果的诞生期结束了，一颗商场新星冉冉升起。
1984年到1992年是苹果的高速成长期。麦金塔机不断推陈出新，其性能让同时代的PC难望项背。Sculley 的信条很简单：做得更好，更便宜。苹果占据了超过10%的世界市场，年销售Mac超过400万台。但一山不能容二虎，Jobs虽然千辛万苦说Sculley来投，却几乎在Sculley空降的同时就与他产生了分歧。随着矛盾越来越激化，1985年，Jobs正式离开了他一手创建的苹果。
内斗刚休，外患又至。就在同一时间，微软推出了Windows1.0。由于与Mac OS有着相似的图形界面，苹果与微软对簿公堂。最终盖茨同意和解，并许诺不会在Windows1.0里使用任何苹果的技术。但是这个和解有着重大的漏洞，他并未限制随后的Windows版本。没有人知道，一出悲剧正上演，一个细微的疏忽，却造就了最强大的敌人。这也为后来微软投资苹果，二次和解埋下了伏笔。
快乐总是短暂的，随着IBM与微软联盟不断的打压和自身的一系列错误，苹果进入了困难时期。1992年，令人瞩目的Windows3.1吹响了微软进攻的号角。1995年，Windows95挟3亿美元的宣传攻势横扫全球。这是一款划时代的操作系统，全新的用户界面、即插即用等新特性几乎重新定义了PC，PC的王者地位由此奠基。反观苹果方面，从1991年起Mac OS就没有过大版本更新。由于缺乏新操作系统的支持，新Mac的功能和推出受到了极大的影响。苹果的黄金时期定格在1995年，营业额110亿6200万美元，利润4亿2400万美元。重新回到这里，已是10年之后。
1996年，苹果不是利润下滑，而是干脆出现了8亿4000万的亏损。病来如山倒，情况恶化的速度大大超出了人们的预料。为了挽回颓势，苹果走马换将：GiL Amelio，这位曾经拯救过美国国家半导体公司的人担任CEO。彪悍的人生不需要解释。猛人一上任就对苹果采取了手术式疗法：解雇了3500名， 近25%的员工；将供应商从370家优化为300家；砍掉了一些他认为没有希望的项目。同时，他发布了Mac20周年版和G3，成就了当时设计方面的高峰。即便如此，1997年苹果进一步亏损10亿美元。这样一来，猛人也对苹果的未来失去了信心。1997年7月9日，猛人撂挑子了，他在苹果短短的500天为他赢得了5000万美元。客观的说，Amelio大刀阔斧的改革，为未来Jobs回归后进一步改革奠定了基础，扛了黑锅，这笔钱还是花得值得的。
在Amelio走之前，公司做出了一个重大决定：收购Jobs离开苹果后自己创建的“NeXT”公司。斯蒂夫.夹不死，在离开自己创建的公司10年后，上演了一场皇上回宫，哦不，王者归来。由此，苹果的历史揭开了新的一页，我们的故事也将从这里开始。
土鳖
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当年李维那本《BORLAND传奇》看得我大开眼界，苹果的故事应该不会比BORLAND少吧
期待下文！
我们公司曾经有过几台，黑乎乎的但是性能似乎比当时的其他工作站要好些。
股价研究
首先让我们对1997至2006这十年的情况有一个感性的认识。下面这幅图，是苹果和纳斯达克指数的月收盘价，分别以各自1997年一月收盘价为基准，10年内的波动情况：
可以看到，两者在97至99年间变化差距不大，但是苹果已经表现出更高的成长性；随后他们在99年到2001年间有一个明显的波峰，很快被打回原形。其后纳指就此沉寂，苹果却在一段迷茫期后大幅上涨。2006年的苹果股价是97年的22倍，而纳斯达克却没有太大的波动。如果我们把纳斯达克指数当作挨踢业的平均收益指标，那么苹果的股价溢价无疑大大超过了同业平均水平，对投资者极有吸引力。
鉴于这个图形，我把这十年分为三段，分别观察：
1997年至1999年
关键词：Steve Jobs, Mac OS X, iMAC, iBook
这是挨踢产业的黄金时代，几乎所有的企业都迅速成长。新的技术不断涌现，产品成本下降，市场份额扩大，一些旧时王谢堂前燕，开始飞入平常百姓家。1995年开始的因特网浪潮正在改变整个世界。看看有代表性的三家企业：苹果和微软、惠普的股价变化，有助于我们更直观的感受这个情况：
上面这幅图同样是各自月价以1997年1月收盘价为基数的变化率。可以看到大家都是上升的——这反映了宏观情况。但个体也有明显的差异：在97年，苹果的上升率低于对手，98年超过了惠普但仍低于微软，99年下半年苹果狠狠地把微软抛在了后面。
单独观察苹果地股价，我们也得出了类似的印象：
可以看到在97年股价变化不大，而98年伊始，股价开始稳定上升，99年急速上扬。99年底时的股价是98年的1.5倍，97年的5倍。
微软是以软件为主的公司，惠普主要是销售硬件，是什么使得苹果超过了这两者呢？在观察苹果的财务信息后，我没有找到答案，反而遇到了新的谜题。
从财务方面分析
下图分别是近6年苹果的营业额、利润和销售量：
我们看到从95年的高峰后，营业额和利润持续下滑，在97年均创新低，特别是亏损达到创纪录的10亿4500万美元，产品销量也跌到历史新低。可以说97年是苹果最为黑色的一年。98年却出现一个有趣的现象：在营业额和销售继续收窄的情况下，苹果反而扭亏为盈，到99年营业额和销售刚刚看到一点复苏的迹象，利润却窜到了历史新高的6亿零100万美元！换句话说，苹果在业务萎缩的情况下，盈利能力反而大幅上升了。
市场方面，虽然宏观经济向好，苹果的处境却是愈发艰难的。长期以来，苹果的主营业务就是Mac机，他曾是个人电脑市场的垄断者。但是由于封闭架构等一系列的原因，IBM主推的开放式的PC机开始赢得大家的青睐。正如我们前面提到的，97年的个人电脑市场，已经成为一个由PC厂商主导的寡头垄断格局。苹果成为了一个边缘竞争者，他的市场份额也反映了这一变化：
也就是说，虽然98年后苹果的财务状况的确开始好转（特别是扭亏为盈），这可以对的股价上升提供支持。我仍然没有找到苹果股价变化超过对手的原因，还引出了两个新问题：为什么在97年情况如此糟糕的时候，股价没有大跌？是什么因素提高了苹果的盈利能力？
数字不会说话，我将从企业结构和策略方面入手来寻找答案。
抗铁牛
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现在苹果已经不把自己定位于PC的单纯竞争对手了。
我还以为它主要擅长操作系统呢。
我现在连摸都没摸过呢。回去上班了也整一台。
我太高兴了。向首长保证：坚决完成任务！
我只是网上看了点报道，对苹果的认识还肤浅得很。而且看了自己后面的东西，连接着发的底气都弱了三分。
花谢
这算是没有钱的玩法吧，呵呵