主题：【价值组实盘报告】第45周：熊市很可能结束了 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

22.1卖出1300股中信证券

21.7买入1300股中信证券

4.36买入400股中国南车

nettman

6.84买入900股莱钢股份

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 5800 24.908 21.77 (-12.6%) -18200.4 126266

中国南车 400 4.375 4.3 (-1.71%) -30 1720

莱钢股份 10900 15.978 7.11 (-55.5%) -96661.2 77499

潍柴动力 1 10323.22 25.83(-99.75%) -10297.39 25.83

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币15759，其中陈经可用139元，nettman可用15620元

股票市值：205510

组合现值：221269

浮动盈亏：-178731或-44.68%，比上周少亏2.6%。其中陈经浮亏71875元，-35.94%，nettman浮亏106856元，-53.43%。期间上证指数涨幅-53.71%（4300.52-1990.66），沪深300指数涨幅-56.02%（4621.69-2032.68）。

对大势的观察

这几周我的开场白都差不多：本周A股继续上涨，美股港股又跌。1月有三周，A股稳步推进涨了10%，港股却跌了20%，真的象是脱钩了。沪指60日均线一年来第一次显出坚定拐头向上的态势。

千里烟波介绍了一篇分析A股见顶见底的小论文：

http://www.ccthere.com/article/1623706

“如果一个高点之后五个月（这是算法中的参数）后未能有效突破，卖掉所有股票，如果一个低点之后五个月持续高于它，全仓持有。这样的交易策略带来的收益比死拿不放（buy and hold）的平均年收益要高36%（沪市），57%（深市）。”

这个观察很有意思，也挺有道理，现在正是这样一个转折时刻。1664的低点，是去年10月28日，过去三个月了，而且比低点高20%。从盘面感觉来看，2月、3月就算不涨，大跌也困难，五个月不新低的可能很大。长时间不新低，从多空的心态来看，空头因为长时间的等待，慢慢失去耐心，总会有不少人空翻多加入多方。最近舆论与盘面就有空头翻多的迹象。剩下的空头，期望可能也在降低，以前说1500才肯入市的，现在可能看跌到1800就不等了。这种心理底线不断上抬，就形成了长线多头进程波段上涨。我认为从心理上来看，多头近几个月比较好混，股指大跌时也不怕，比较容易坚定看多，理由充足。空头手里有钱，但心理压力可能大些，容易被舆论政策盘面走势劝说翻多。时间越长，越容易劝说。

一个月前，空头可能在等2008年底不好的经济统计数据。现在数据出来，也不是太坏，还有些向好的迹象。全球都信贷紧缩，中国12月贷款大增，今年1月更是突击贷款。这是很厉害的脱钩招数，对股市影响可以说是决定性的。这说明中国的体制在应对危机方面，有绝招，说要有信心并不是空喊，手里动作不小。现在全球经济活动转冷，传说春节后更差，美股可能还要大跌。但中国政府叫唤危机时间长了，对此已有准备，还有不少招数没使，股市里后招都不少。如果后面周边股市继续跌，A股上市公司报告利润下降，股价反而上涨，那对空头心理打击是毁灭性的。

现在和2005年不一样的是，炒股的人实在太多。2005年股市屡创新低，股市资金不断抽离，关注的人越来越少，社会上只当没有股市一样，才会跌出离谱的低价。2008年是历史上跌得最惨的一年，但股市存量资金并不见少，社会关注度也没有减，多空舆论一直火热。这种情况下，想要“没有人看股市就可以买股了”是不可能的，没有这种便宜的好事，永远会非常多人盯着抄底。社会上钱真的不少，居民存款21.8万亿，哪怕1万亿跑到股市上都不得了。有那么一小伙人敢于抄底，就没法跌下去了，何况中央不停想法托市。跌到1664已经是很离谱了，极度恐慌再加大小非的暴利，才出这种怪事。1800点以下实际只有11个交易日，这种便宜不可能再有了。以后就算再跌到1800点区域，钱比那时多，也没那么恐慌，空头没实力再击破1800点。我认为12月底下探1800是基金要做多先挖坑，后面连续小步上涨，典型的基金手法。因此，有充足的理由认为，1664点就是超级大底了。现在等待新低，和高点盼多一样，也是一种贪婪。如果现在涨了点就恐慌扔掉，那是2000点做空，和6000做多一样容易犯错误。

最近几个月，我越来越发现多空心理分析是一个不错的分析框架，比市盈率市净率都要靠谱，分析成功率大有提升。并不是说一直唱多，股市不跌了我就运气转好，确实发现能说出不少道理。特别是对大市，参与的人非常多，各种心理都有，没人操纵得了，统计性的心理分析是可能的。中小盘股我认为是大资金操纵的，不知道人主意如何变，不止损没法炒，所以不去研究。

如果认同1664是低点，那就是明确的长线多头进程了，熊市就算完了。这两个月也实在不象熊市，涨停股很多，哪有这种熊市的。一般认为熊市会比较长时间，牛短熊长。但这次一下跌这么多，反常。熊市特征是成交清淡，股指不断新低，成交额也不断降低。以后估计沪市日成交不会再只有200多亿了，而是不断创出新高，1000亿会经常出现，最高日成交还会发展到2000、3000亿。所以熊市很可能结束了。

跌不下去，我们应该盘算能涨多高。上周我认为以中央“慢牛”的计划来看，2009年的目标是2800，再高可能就打压了，至少会舆论唱空。从资金面来看，一旦社会上明白不可能再下1800了，再鼓吹长线投资四年三倍的道理，涨到2800很正常，估值也不高，只能算回复正常。我预计2009年就是一个心理从恐慌回复正常的年头，人的心态仍然谨慎，不期望到股市暴富，有挣就觉得不错了，只要一涨，抛压什么时候都不会少。但也不会更恐慌，卖出钱来，看跌了又回补，而且回补的心理底线越来越高。所以，应该是波动上涨到2800，涨200点跌100点这样，一年时间足够发展了。目标可以保守些，但再怎么2000点也是低点，满仓就行了。可能等到2100点以上开始留出相当仓位应对100-200点规模的下跌，争取做到波段高点低仓位，低点高仓位。

对实盘个股的分析

本周中信稳步推进，开始试探22元。从一些机构报告来看，还是用保守估值的，估值区间是16-24元，目前快接近估值区上限了。但这是静态的，大市上涨，机构报告就会不断更新。现在机构明显在缓慢吸货，就用保守估值来影响市场。等机构上调中信的估值，就可以放低些卖出了，因为是想让人接盘。满仓情况下，日间的高抛低吸可以找机会做。等涨高些，就不满仓，留出仓位等10%这样的大跌。

我试探性买入中国南车，是因为长线看好，它绝对价格低，又不怎么涨。这样要是倒中信能挣点子钱，就好买了。南车不如北车，现在破破烂烂的感觉。但铁路大发展是肯定的，订单绝对大把。再要来几个技术突破，价值就出来。

08年逢高就卖，09年逢低就买。以1800点做为基准，2900点为上限在此区间操作。

祝大家牛年兴旺，财运滚滚。

外链出处

先来2000亿，由中央以国债形式代发。但这个债标明是地方债，理论上需要地方偿还，突破了地方政府举债模式的限制。

个人看法：

09年风险与机遇并存，风险主要来自于整个国际、国内金融和实体经济的系统性风险；机遇主要来自于08年资本市场的暴跌（07年暴涨后08年是暴跌，那么09年能否对于08年的暴跌做个恢复性修正？）、资金面的前面放松等因素（世界各国利率都基本到了历史低点，超低利率随时可能带来新的流动性泛滥）。

综合来看：

比较高的系统性风险在今后一个相当长的时间段内都是长期存在的，各国政府正在努力对系统性风险进行控制，但是是否奏效还很难说；相对而言，暴跌后的估值修正和资金面宽松给资本市场带来的中短期刺激是可以预见的，09年（对于中国人来说，春节后才算09年的开始）资本市场的基于大于风险！

如果证券公司也有份，那么中信应该有新的利润增长点了！

不赞陈经的多空心理分析思路, 说白了是技术派的路子, 跟价值投资理念不合啊!

熊市就应该还未结束……

这也可以作为反向操作指标吧？

啥时候看他卖很多股票了，你买就是了。

我的观点:09年的股市,上有封顶,下有保底.

A股,下到1800,政府就发消息,出利好,力保1800.上呢,到一定高度大小非就杀出来封顶.

美股总体差不多,下到8000点就有资金不问清红皂白地往上拉,但美国的实体经济封了股市的顶.

港股比较惨.A股,美股,掌柜的敢拍胸脯保底,也有这个能力保底.港股就不行,一是实体经济不行,印钞机又不灵.二来, 港股太自由,套用<<疯狂的石头>>的台词”公共厕所吗?想来就来,想走就走”.但是个人估计,今年最刺激的股市应是港股,必是大起大落.

熊市就应该还未结束。。。。

嘻嘻，这个算不算反向指标？

说实在的，随便联系两个同时出现的事件并不等于

它们有相关或者因果关系。这种错误还是让那些无良或是无知记者继续去犯吧...

陈大，08年的最后一天向你拜年咯，祝你茶馆越办越红火，股票越来越牛，身体越来越壮，学问越来越深，夫人越来越靓，家庭越来越和美。：）

牛市应该至少走了已经三分之一或一半了，那时谁还吱声啊！