主题：央行的货币执行报告有点意思啊 -- 地九

央行发布了2008年四季度货币执行报告，请参见：

http://finance.sina.com.cn/roll/20090223/19412689710.shtml

报告有点意思。

一、关于M1

央行报告里这么说的：

“2008年年末，广义货币供应量M2余额为47.5万亿元，同比增长17.8%，增速比上年高1.1个百分点。狭义货币供应量M1余额为16.6万亿元，同比增长9.1%，增速比上年低12.0个百分点。流通中现金M0余额为3.4万亿元，同比增长12.7%，增速比上年高0.5个百分点。全年现金净投放3844亿元，同比多投放541亿元。”

央行说，M1增长9.1%。

可是根据国家统计局的报告：

http://news.xinhuanet.com/fortune/2009-01/22/content_10700855.htm

GDP 增长9%，CPI 增长5.9%。

根据俺以前的主张：

货币（M1）增长率 = 经济增长率 + 通货膨胀率

对不上啊。

所以有以下三种可能：

1、GDP 增长不到9%。

2、CPI 增长不到5.9%。

3、M1增长高于9.1%。

您倾向于哪一种捏？

二、关于M2

关于基础货币和货币乘数，央行是这么说的：

“2008年年末，基础货币余额为12.9万亿元，比年初增加2.8万亿元，同比增长27.5%，增速比上年同期低3.1个百分点。年末货币乘数为3.68，比上年同期略低0.29。”

12.9 X 3.68 = 47.47 正好是M2 。

“2008年年末，金融机构居民户人民币存款余额为22.2万亿元，同比增长26.3%，增速比上年同期高19.5个百分点，比年初增加4.6万亿元，同比多增3.5万亿元”

“非金融性公司人民币存款余额为21.7万亿元，同比增长15.2%，增速比上年同期低7.2个百分点，比年初增加2.9万亿元，同比少增5759亿元，”

“财政存款余额为1.8万亿元，同比增长1.4%，比年初增加269亿元，同比少增6354亿元”

另外可以参见人民币信贷收支表,看看各月份变化情况;

http://www.pbc.gov.cn/diaochatongji/tongjishuju/gofile.asp?file=2008S03.htm

由此看来,政府在拼命花钱,企业花钱的速度一般,老百姓在存钱.

地主家都没余粮了,长工家里还能不多存点?

关于物价和货币投放的关系,有一个滞后效应.08年的货币都是四季度放出来的,之前一直在紧缩银根.所以你要等.

另外,政府现在想花钱花不出来,四万亿主要是铁路公路,但是规划都没做出来呢.大头出笼要等明年,今年还是堪探为主.

经济周期本质上是信贷周期.

现在"而M1和M2落差的拉大、银行间市场回购利率的低位徘徊，亦表明资金大量囤积于银行体系，却没有在实体经济中流转。"

另外,政府花钱可不慢啊.

请参见本人的文摘:

http://www.ccthere.com/article/2043713

易纲还说没有企业用票据融资再存款。

说话锝讲究政治正确,至于经济正确嘛......

再说,只要存在套利机会,套利行为就一定会发生.