主题：【原创】说几句最近美国银行的stress test -- 高士奇

近来美国政府对19大银行进行stress test，引起很多关注和猜测，最后的结果现在还难以准确预料，似乎有很多内容已经泄露。市场的评论多是关于测试的前提是否合理（有人批评政府仍然基于这些银行可以恢复才进行测试），测试的真实结果是否很差（大多数银行可能已经资不抵债），以及测试结果的公布是否真实（政府吹牛的可能性较大）。以下希望从不同的角度说几句。

首先，老美政府并不蠢，而且非常狡猾，核心的那几个人其实非常清楚美国这些大银行和金融市场的定性状况，那就是美国银行业已严重资不抵债，如果不救必死无疑。如果这些银行轰然倒下，雷曼就是前车之鉴，金融市场和整个经济将陷入灾难。

既然如此，那还搞个压力测试干什么，自欺欺人么？没这么简单。看看去年9月到今年年初发生了什么。雷曼倒闭引发了金融恐慌，但也给美政府迅速推出7000亿美元的金融救助提供了很好的理由。然而随着救助的推进，巨额资金似乎石沉大海，银行信贷没有增加，奢侈行为却屡禁不止，于是对于救助的质疑越来越多。奥巴马政府遇到了很大困难，一边是银行在哭穷，你要是不救吧真倒了就麻烦了，可银行拿了钱却不听政府话；另一边，民众的反应越发激烈，政府若想再行救助向谁要钱？

还有一个问题，就是包括美联储在内的美国政府并不掌握各银行的具体财务情况，主要原因是这些帐务问题太复杂了，过去这些年搞的规模庞大的衍生品很难掌握清楚。前些年美国泡沫的形成，美联储等监管机构监管不严，难辞其咎，但有很多东西他们也的确没法监管。

以上这些困难现在需要解决，stress test实际是一个巧妙的办法。这种测试说白了就是带有分析性的查账。你们银行不是需要救助么，那我政府必须先了解清楚你们的问题，否则如何向百姓交代。于是政府借助民众的力量直接插手私人银行，前不久国会要求AIG吐出奖金就是一个很好的例子。这一点与Paulson时期明显不同，那家伙确实有出卖纳税人之嫌。查账之后，这些银行的命脉就被政府看清楚了，政府再对银行动手就具有主动性。另一方面，进行测试至少向市场和民众表明政府在努力增加救助的透明性，缓解来自民众的压力。当然，测试结果的最终公布极可能带有欺骗性，也就不必太当真，但政府的声音还是有影响力的。

现在，市场已经了解测试结果可能的问题，鲁宾尼等人又跳出来唱空。应该说市场的担心和鲁宾尼的唱空都是有道理的，而且美国金融业的长期前景仍然黯淡。但必须注意市场既然已经提前有所预期，短期内就不会出现太大的问题，而鲁宾尼的唱空背后还有别的东西（他的研究有索罗斯等大额资助，二人言论一致）。现在政府手里还有重要的筹码，一是那7000亿的TARP还有1000多亿剩余，二是美联储正向市场投放巨额资金。银行倒闭并非因为资不抵债，而是流动性不足，只要他们手里有cash就能撑下去，现在政府要做的就是保证他们有充足的cash，而且短期内能够做到。

长期的问题总是要解决的，路径可能极为复杂，好在现在老美政府已经越来越能够控制银行，大家坐下来谈谈争取有序可控地解决，有些个震荡在所难免，但市场恐慌其实也是可以利用的资源，总体上还是要时间换空间。

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我当时还不知道是什么高深的行为。后来看看内容，不就是查帐摸底，看看还有没有救的价值么。

假设在受到一定压力的情况下，看被测试对象是否会出问题。所谓压力，就是指一些不利的因素，如失业上升、房价下跌等。由于这些因素的数值会有很多组合，简化起见，这种测试会设定一些典型情景（scenarios）进行测算，每一个情景对应一组因素的取值。

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对于一个控制力强的政府，有办法把钱贷给你，自然也有办法把钱收回来。只要能控制住收入分配和物价，特殊时期多印钱有什么关系？过去有通胀通缩的危机是因为政府碍于技术限制没有那么强的调控能力，现在不一样了。

国家和个人不同，国家是射线，个人是线段，个人无法透支明天，因为有一天会死，而在和平大环境下的今天，国家却可以透支未来的资源解决现在的问题。

经济问题从来不是一个现在和未来的问题，环境保护和资源消耗才是现在和未来的问题。

听其言，观其行。不仅是国外，国内也一样

可是,这就苦了老百姓.未来的某个转折点,恶性通货膨胀的海啸发生就是个大概率.

还早，因为这个过程直到目前还没有完全结束，FED和OCC还在不断request数据，说明他们还在做进一步评估。当初开始做的时候，给的只是比较笼统的guidelines, 评估的过程中一点点更细致一些。

数据和模型都各银行自己做的，然后上交结果，所以怎么解读评估这个结果还有变数。

现在就是一场战争，美国不收缩，总想转嫁危机，我们就必须挺住。

围棋有一种招法，叫：逼。就是从外面孤悬一子，逼住对方的急所。

测试说的明白，目的就是为了让各银行在今后两年继续贷款，测的就是这未来两年，预计的loss会是多少。