主题：【文摘】三大假设理论Ａ -- 谷品三斋

此前，介绍了道氏理论的条文。本想接着写写道氏理论的分析，但发现缺少对道氏理论的基础介绍。如果，直接进行分析感觉基础不牢。

资本市场的三大假设理论和道氏理论的关系，我至今没有搞明白。究竟是在三大假设理论的基础上，查尔斯.道先生总结出道氏理论，还是，后人通过道氏理论的再加以总结出三大假设理论。

此问题，我一直感到迷惑中!

如果，有河友能帮我解此疑惑，笨人先表示感谢！

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在介绍三大假设理论之前，先必须说明资本市场的本质是什么？即资本市场是投资还是投机市场？

这是一个争议颇大的问题。本文不想涉及！

简单地说：相信资本市场是投资市场的人，应该那些是资本的拥有者或者管理者。作为普通的公众交易者，如果没有资本的拥有者和管理者的心态，最好先认可资本市场仅仅是个投机市场。

资本市场是追逐利润的市场，大的资本追逐利润的行为体现为投资，只不过是相当长的时间拥有资本而已。（却被美化为价值投资！并希望中小投资者予以仿效）

三大假设理论：

一、市场行为反映一切信息。

市场行为就是买和卖，在出价买、出价卖的交易过程中，一切供需关系，政治的、经济的因素都已经包含其中。简单说，市场行为本身就是这些影响市场的一切因素的综合。研究市场行为本身，而无须对影响市场的因素进行研究。

以供求关系为例，如果影响市场的因素是利多，需求增加，供给减少，求过于供，价格就自然上涨；

如果影响市场的因素是利淡，需求减少，供给增加，供过于求，价格就下跌。

其他因素亦是如此。

二、价格变动是以趋势和形态来显现。

买卖行为直接反映为价格，而价格的变动是以趋势和一定的形态来呈现。

价格运动的方向永远只有三个：上涨、下跌和横盘。没有第四个！

从较长的时间观察价格的三个方向变动，就会发现其中蕴涵的趋势；而解析其中的趋势，会发现趋势里面含有各种形态。

三、历史经常重复。

这一条貌似无需解释！资本市场无非是追逐利润而已，追逐利润的行为将趋于一定的模式，历史总是会惊人的相似！

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三大假设理论，个人感觉应该称作三大基本理论更适合一些。

如果，市场诞生之初还是市场本身的探索的话，前人可以将其称之为假设待验证的理论。那么资本市场发展的今天，其自身的运动变化，已经揭示这三大理论就是市场本身运动的基本规律。

我们再称之为假设，应该不是十分恰当。

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包括：趋势的持续和逆转理论，证伪理论，返身性理论。

所谓的道氏理论“三大假设”其实是由雷亚提出与补充的。

假设1：

人为操纵：指数每天的波动可能受到人为操纵，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。

假设2：

市场指数会反映每一条信息：每一位对于金融事务有所了解的人，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“道琼铁路指数”与“道琼工业指数” 每天的收盘价波动中；基于这个缘故，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响（上帝的旨意除外）。如果发生火灾或地震等自然灾害，市场指数也会迅速加以评估。

假设3：

这项理论并非不会错误：“道氏理论” 并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。成功利用它协助投机行为，需要深入的研究，并客观地综合判断。绝对不可以让一厢情愿的想法主导思考。

这是道氏理论奠基的三项基本假设，它们必须被“毫无保留地”接受。

在你所引的三条中只有第一条是比较符合原义的，对于指数必然会反映每一条信息，道本人也有过精彩的论述“市场价格不会像汽球一样在风中到处飘荡。就整体价格而言，它代表一种严肃而经过周详考虑的行为结果：眼光深远而消息灵通的人士，会根据已知的事件或预期不久将发生的事件，调整价格。”

时，总感到不舒服。一直不知道哪里不舒服，包括其和道氏理论的关系。

与我这里的三大假设理论之间还有差异。如你所指出，仅有指数反映一切信息是一致的。

而，主要趋势不被人为控制，在《股市趋势技术分析》一书中，罗伯特.D.爱德华兹并未将其单独列为一条，仅有12条基本原则（信条）。该书中和该条有关的只是在小型趋势中论述过，小型趋势可以被人为所控制。但，个人觉得将“主要趋势不能被人为控制”单独列为道氏理论中的一条更为恰当，更能反映道氏的思想。

你提到的三大假设的最后一条，反映了道氏理论的局限性和滞后性，以及和其他分析方法的区别。

再次谢谢老王兄的补充！

道本人并无相关著作留存，汉密尔顿的书是《股市晴雨表》。雷亚的著作则是《道氏理论》；如果你喜欢道氏理论，还是看他们的书会比较好；其它国内的各类乱七八糟的就不要去看了，偏差的厉害。

关键一条假设：信息不是快速、充分释放、被共识的

国内喜欢抄来抄去，标新立异。

喜欢看兄，咱们应该以这样的心态看问题吧：尽信书，不如无书。

展开将在三大假设理论B中加以分析，希望到时能批评、斧正。

对原著有好的引申和阐述的作品俺还是挺佩服的。

道氏理论的关系及解释

三大假设理论和笨人前面一贴道氏理论13条是一个系列。

个人感觉，直接分析道氏理论还显单薄，再加之自己对三大假设理论和道氏理论之间的关系没有弄清楚。故单独列为一贴。

以下是我个人的分析认识，谬误难免。若我分析错误，请大家直接招呼我，不要牵连道氏理论，拜托！

这里感谢隔壁老王兄的补充，他指出汉密尔顿先生提出过三大假设，其内容为： 1、主要趋势中不能被人为控制；2、指数反映一切信息；3、道氏理论并非不会错误，它不是一种万无一失可以击败市场的系统。

这里是我的孤陋寡闻处，老王兄的介绍更能反映道氏理论的发展过程。

不过，我这里介绍的三大假设理论和老王兄的三大假设看来不是同一事物。我甚至把其称之为三大基本理论，而不仅仅是假设。理由如下：

我们来看三大基本理论的第二、三条。每一个参与资本市场稍长一点的交易者都会感觉到其存在，但是，我们普通人仅仅是未将其总结而已。我相信这是自1602年荷兰郁金香期货市场诞生以来，各个资本市场参与者都会有的感受。

有谁能说市场的价格变动不是以趋势和形态来展现的吗？

有谁敢断言市场不是在重复过去吗？

而第一条“市场行为反映一切信息”，这一条对交易者来说稍显隐晦。以A股为例，贵州茅台的交易价格是不是反映了其一切的情况？而才上市的中国中冶，其开盘之前各个机构大肆唱多，但其至今表现是不是告诉我们它究竟是什么？

这样的例子可以说是俯首皆来，举不胜举。

而整个市场是由各个交易品种构成的，个股的变动构成了指数的变动。6100点以来到1664的下跌是不是反映当时的一切境况？……

这一条的真实含义就是市场永远是正确的！

这也是道氏理论进行分析与其他分析方法的最本质的区别。若认可资本市场是投机的，就一定会认可市场是正确，就一定会认可这一原则；若认为市场是价值发现等等的，那当然市场就存在各种错误并被发现和被纠正而已。其结局无非是如下，你发现正确，市场也认可你；你发现对，但市场暂时不认可你；你发现错误，市场根本不予以认可。

这些所谓的发现，还是需要市场的认可，还是市场永远是对的！]]]（绕了一圈，还是市场啊！）

所以，我认为这里介绍的三大假设（基本）理论应该是市场最本质的理论。其发端应在道氏理论公布之前，就已存在各个交易者头脑中。查尔斯.道等人不过是将这三大假设（基本）理论以更详细的形式加以总结而已。

而。自总结出道氏理论以后，这三大存在交易者头脑中的假设，就已经被市场、历史无数次的验证。反过来，其已经成为道氏理论的归纳和总结。

另外，分析一下道氏理论13条中的第8条

。

在前一帖“道氏理论13条”和《股市趋势技术分析》一书中的道氏理论相比，增加了一条即第8条“在主要趋势运行中的市场不可能被人为操纵。”

没有在上一贴中予以说明是因为没有进行分析。

在《股市趋势技术分析》中，这一条是隐约可见的。其第7条“小型趋势的判断”中，明确小型趋势可以被人为操纵。但，没有将此单独列出。

个人认为，单独将其将其列出独立的一条，在操作的层面上更好。这本身也反映了道氏理论有一个发展的过程。

举例就是08年10月以来，管理层在4000、3000、2000点附近怎么呼吁，也不改趋势的继续。

在足够大的市场里面，主要和次要趋势是不能被人为控制的！

在A中，我的疑问三大假设理论与道氏理论的关系，在我个人这里基本得到解决。非常感谢隔壁老王补充的资料的启发，谢谢]。还有喜欢看兄的批评。

最后，欢迎大家拍砖、批评！

本贴提到的中国中冶，09-9-28的收盘价是5.60，其上市第一天的最高价是7.50。

市场还是永远正确的

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河友jemn提到市场信息的传播问题：

道氏理论的分析方法是在假设市场永远正确的基础上。而忽略了和交易对象有关的一切背景资料，仅以其市场表现来进行分析。

和你指出的问题相关的，大致是乔治.索罗斯的“返身性理论”中会涉及信息的传播问题。