主题：【价值组实盘报告】第89周：维持泡沫，不要吹大 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则”为基础

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

18.11卖出300股招商银行

11.92买入500股万科A

9.36卖出800股中国铁建

17.5卖出300股招商银行

12.17买入1000股万科A

17.68卖出1100股招商银行

30.1买入200股中信证券

30.11买入200股中信证券

nettman

无

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4200 20.706 30.00(44.89%) 39034.8 126000

招商银行 100 -156.314 17.62(--) 17393.4 1762

万科A 1500 12.099 11.79(-2.55%) -463.5 17685

中国南车 100 3.741 5.61(49.96%) 186.9 561

中国铁建 15800 9.755 9.25(-5.18%) -7979 146150

潍柴动力 1 10323.11 61.59 (-99.40%) -10261.52 61.59

莱钢股份 1 77119.64 13.07(-99.98%) -77106.57 13.07

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币38754元，其中陈经可用38317元，nettman可用437元

股票市值：292233

组合现值：330987

浮动盈亏：-69013或者-17.25%，比上周多亏2.99%。其中陈经浮盈2825元，+1.41%，nettman浮亏71838元，-35.92%。期间上证指数涨幅-24.49%（4300.52-3247.32），沪深300指数涨幅-22.65%（4621.69-3575.02）。

对大势的观察

本周美股涨，港股跌。港股的问题是散户少，主要是机构资金拼，机构比散户理性，看到后面没有新钱，就不会拉了。2007年涨到3万点以上，是因为觉得大陆傻钱要来了。香港自己没法印钱，要靠外面来钱炒。美股与A股钱比港股多，可以自主疯狂增发货币，要强一些。

A股本周跌得不大，但急剧缩量，我认为是在消化琢磨政策导向。上月底政治局会议出了一些大原则，12月初的经济工作会议出了不少细节，各方解读很细。我也在周报中解读一下。

现在中国经济的各个主要问题，出口政策已经定下了，人民币捆死美元不升值，相对一揽子货币贬值。也努力自己战略开拓穷国市场，但主要是听天由命，欧美进口多少，日子都得过。铁公基等基建方面，已经上马的，一定要完成。由于已经上的项目就非常多了，2010年甚至2011年都会是热火朝天的局面，贷款配套是必须的，所以要坚持财政积极货币宽松。新项目开工就控一下，免得同时搞太多，投资比例太高不平衡。基建是一定会猛干的，无非是进度控制，要撑增长率就多放一些，现在感觉经济增长问题不大，就控一下。内需方面，购车、家电下乡、首次购房，都会继续扶持，扩大内需是既定方向。增长也不错，初步实现消费比GDP增长快，有点消费拉动的意思了，可以顶上出口增长乏力的缺口。

主要问题是就业与房地产泡沫。这两个问题引起社会非常大的不满，说实在的，造成民众心理压力非常大。就业问题，基本处于无解状态。会议公报上多处提到了就业，其实也没提出什么办法。农村人口转到城市，大学生毕业，每年几百上千万，创造世界最多的就业机会也不够。另一边是市场经济讲成本与效率，不能往企业胡塞人。经济增长多快也不够就业的，只有等人口结构慢慢变化。这方面，只能靠完善社会保障，让底层民众也能混个基本温饱。社会保障好了，也就有办法提高普通民众收入，只不过这事急不得。

一边是许多人收入不高，另一边却是流动性过剩，通账预期强烈。11月的M1增速34%，存款活期化明显。根本原因是，社会上有巨量闲钱，不知道要干啥。因为中国人长久以来象傻子一样使劲存钱，老早就有一个“货币从银行出来怎么办”的问题。“笼中虎”出来，通胀预期会非常高。过去全都压下去了，但事实说明，存银行的就是傻子。这次终于引发了全社会恐慌，相信银行的人越来越少，琢磨取钱投资的人空前的多。富人猛买一二线热点城市的房子，弄出难以置信的高价，房地产泡沫成为社会最大焦点。股市泡沫也不小，中小盘股筹码化，股市投资逻辑越来越邪门。从货币数据与通胀预期来看，一场空前的资产泡沫就在眼前。目前已经很多局部迹象，资金炒这炒那，大蒜辣椒都炒。货币当局面临严重挑战，要处理这个泡沫问题。

但这个泡沫对财政其实很有好处，高价卖地听上去很坏，但哪个地方政府不想？股市钱多，大发新股、融资，会议决议说“要扩大直接融资”，也是好事。把泡沫灭掉，易如反掌，不放贷，加印花税，房市股市立刻完蛋。但股市2000点，房价跌一半，也是一大堆问题。政府显然希望泡沫能持续。房地产，购买优惠全都维持了。资本市场很敏感的“紧缩、中性”，根本不提，大吹继续宽松。我断定，中央对目前的资本市场，还是很有寄望的，明里不说好，暗爽肻定有。各方猛批，开大会老温的压力不小，但挺住了没有转向。这是正确的，事实说明紧缩是没有出路的。货币过多是事实，有泡沫才正常，强要把泡沫打没掉，经济运行都会乱套。\r

另一方面，泡沫如果继续吹大，也不好，这是显然的。房价涨太高，全是投资的。股市人骗人，搏傻找最后的笨蛋。这样发展下去，最后资本市场就会在一个离谱的高度恶贯满盈。所以，必然的选择是，一方面维持泡沫，另一方面又控制泡沫不要吹大。这就是“慢牛”思想，房地产也要包括进来。我认为中央的意图非常明显，也很自然。剩下的只是手段问题，如何让泡沫既不破，又不吹太大。

这是“吹泡沫”的技术，应该放进宏观调控里。要破除“泡沫是坏东西，必须戳破”的思维，敢于善于利用泡沫，顺势而为，收其利而防其害。现代政府不能明着这么说，但慢慢就会这么做。那么多钱，温饱早够了，不搞泡沫搞啥去？与其视之为洪水猛兽，不如细心观察研究利用。

房地产，就开始抑制投资购房，出个5年后转让才免税的小政策。如果房价继续恶性高涨，更多的政策就会出来。但也不是要降房价，还是希望人们来买房，改善型投资型都行，就是不要炒太离谱，钱不太多的也给出路。

股市，要继续大融资，大盘股上市还有一些，中小、创业接连不断，增发融资也很多。为了实现这个目标，就要继续2009年的成功经验。2009年股市其实托得不错，各项目标顺利实现，主要是操纵上有了办法。如果涨太多，那就融资多些，市场心一凉，自然就会下来。如果市场没信心，大跌阴跌要破位，似乎要开始逃跑了，那就让汇金托几下，蓝筹股拱几天，走势又恢复了。市场本来就是多空基本平衡的，死多死空实力差别不是太大，大跌大涨是因为墙头草投向一方。这种情况下，中央调控股市的国家队，稍加一点力度就能把股市控制在一定范围以内了，花钱都不是太多。在上半年恢复性行情过后，调控其实很容易。空头太狂帮多头，多头太疯帮空头，走势尽在掌控中。我现在彻底成了“慢牛”派了，这就是股市真理。

预测股市也没有啥了，上限下限都不会太离谱。感觉现在3000算底部区域，3500算顶部区域。目前就在中间，所以缩量糊涂了。拉高有人扔，打低有人接，谁动谁吃亏。等时间过去，上下限自然上移，还是会涨。

对个股的分析

本周先退出招行，留些钱防下跌，但以后可能又买入。由于大盘不会一气涨上去，所以我感觉，退出又买入的机会不小，应该加大退出力度。就算买不回了，也可以买别的股。长线持有，也可以是动态意义的。总的来说，我今年主要操作中信、招行，都应该算是长线持有，涨幅不太好，吃亏很大。但总算通过动态操作，多捞回了一些，稍微降低了持有成本，应该算是可行的方向。

另外开始建仓万科。由于房地产前景不明，市场对政策导向还是糊涂，所以万科走势相对低迷，离前期14.94的高点还有些空间。我分析，其实中央还得靠房地产，不会打压。周中的利空其实也不大，等市场感觉恢复，万科会有机会的。我感觉万科的利润比中信和招行要牢靠，造出房子肯定卖得出去，房价不涨，利润也会非常好。

楼主为何只配置了100股南车？感觉潜力很大啊。

恭喜：你意外获得【通宝】一枚

鲜花已经成功送出，可通过工具取消

提示：此次送花为此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】。

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总体来说到年度末期，机构、基金等需要卖出一部分股票把浮盈变实在，报表才好看。

但是不会卖太多不然控盘就弱，操作可能是股指见高就会卖出，于是这也是本周始终都是冲高下跌，冲高下跌的原因。

这是一个横盘的时间段，过了这一段无非是上涨或下跌，就看如何预期了。

我觉得对于后面的下跌还是上涨主要看现在买入是谁，如果散户居多则横盘之后下跌，如果是其他主力资金接盘则横盘之后上涨。

关于地产，地产领头看万科A，但我觉得如果说涨幅不如考虑下其他地产股，万科的吸引眼球度太高只是如果发生上涨可能幅度不如其他地产股。

2009年，才是真正意义上的转型年，真正有中国特色的转型经济开始了，其意义和影响将超乎很多人的想象！30年了，改革开发不是已经结束，而是刚刚开始，以前的改革开放其实相对简单，而今后才是真正的有中国特色的年代！是否会成功，拭目以待！

中信证券 4200 20.706 30.00(44.89%) 39034.8 126000

前几天大家一起聊天，讲手续费万分之几啦

实话说，这块业务现在很多人还是没做到点子上

中信没有多少盈利增长空间，2010年能保住2009年的业绩已经不错了。

券商佣金下限取消 佣金大战即将开打

http://money.163.com/09/1212/01/5Q9VJTPB00251LIE.html

2009-12-12 01:05:28　来源: 经济观察报(北京)　跟贴 246 条 手机看股票 经济观察报12月11日讯 曾经暗潮汹涌的券商佣金大战即将公开打响。

本报获悉，12月初，中国证监会相关部门会同中国证券业协会在北京召开了一次有关证券公司交易佣金的会议，其间协会的官员表示，在现有规定下，券商通道佣金可以根据市场情况自行确定，而协会也不再会要求经营机构制定价格保护。

不少券商人士认为，通道佣金价格竞争的完全市场化，将对整个券商行业的经纪业务格局产生重大影响。

另据证监会有关人士的估计，在营业部审批重新开闸后，2010年全国范围内将新增300-400家营业部，而放开对营业部新设的审批，“也就必然会放开佣金价格的保护，”他告诉本报，“券商经纪业务市场化竞争的趋势已经明朗。”

取消下限

“监管部门的思路还是很清晰的，就是在上限继续控制在3‰的情况下，让券商自由选择一般意义上的通道佣金。”一位参加了上述会议的券商负责人介绍说，“实际上就是取消了以前以价格保护的方式形成的佣金下限。”

不过，上述会议还指出，券商应该积极开发自己的经纪业务品牌，通过增值服务优化经纪业务产品，提高行业整体的佣金率。

按照政策规定，证券交易佣金从2002年5月1日起实行最高上限向下浮动制，证券公司向客户收取的佣金 （包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等）不得高于证券交易金额的3‰。

据本报了解，之前在很多地方都有协会组织的佣金价格“同盟”，以自律的形式要求各证券经营机构的佣金不低于某个水平，通常为1‰。

“协会组织这样的价格同盟其实也是用心良苦。”上海某券商经纪业务负责人告诉本报，“是为了阻止恶性竞争的发生，保障券商的经济利益。”

然而，上述证监会有关人士表示，券商的市场化竞争趋势是必然，券商自己根据各个地区不同的市场情况确定佣金价格才能体现出竞争的意义，而即使有券商因此受到冲击甚至无法生存，那对行业来说也不是坏事。

竞争市场化

事实上，多数券商人士认为，下限的取消将影响到几乎所有一线城市的散户和非现场交易的投资者。

2002年佣金浮动制之后，中国券商的佣金标准从全球第二高下降至国际普遍水平。然而，在一些经纪业务竞争激烈的城市，佣金价格战不断发生，以至于地方证券业协会通过要求券商签订承诺来达成价格同盟，避免恶性竞争。

不过，依然有许多券商在实际操作中不按照价格同盟的约定，通过返佣金等各种方式将佣金下降至同盟约定价以下，以争夺客户资源。

而这种竞争主要发生在一线城市，因为“一线城市营业部集中，竞争更加激烈”。一家证券营业部的老总说，“我们公司在一些二、三线城市，佣金至今还能收到3‰，而且还能收下单费，因为那个地方一个城市只有两三家营业部，垄断就能收高价。”

今年上半年，部分中小券商开始大规模实行佣金下调，使行业的佣金率整体大幅下滑，国泰君安证券研究员梁静博士告诉本报，“一些大城市的证券营业部的确佣金率明显低于去年。”

这种行业的变化也受到监管部门的重视，但上述证监会人士认为，“这还是一种市场行为，而且当时证监会就已经明确了对券商新设营业部审批即将放开，因此也不会干预佣金价格上正常的市场化竞争。”

他还告诉本报，目前证监会按照券商的级别分别制定了新设营业部的名额限制，“最多的5个营业部，少的则是两个。”因此，按照目前107家券商，平均每家券商新设3个营业部计算，2010年很可能全国将新增300-400家营业部，这达到目前营业部总数的10%。

不过，海通证券(行情 股吧)总裁助理、董秘金晓斌对本报表示，虽然通道佣金将下调，但有经纪业务增值服务的券商甚至能够取得更高的佣金收入。

目前，海通、华泰、兴业、齐鲁等众多券商已经开发出自己的经纪业务品牌，国泰君安等券商也加强了对客户的增值服务，业内人士估计，在这种情况下，券商整体经纪业务收入或许还有更高的提升。

(本文来源：经济观察报 作者：张勇)

调子可不佳。不仅提到了房价上涨过快，而且首次提到了房贷的风险，注意房地产股和银行股的风险。

外链出处

利空慢慢出来，正好价格低些买。遏制价格过快上涨不是实质利空，只有物业税才能大幅打低房价。社会已经恐慌，不要钱，要房。房产收益减去持有成本，大于银行利息，富人的钱就会流向房地产。新房出售不会受多少影响。

深市方面的指数基金近来发行较多，即将成立，会有配置需求，我认为是买入的时机。

正是房地产的黄金10年。而如果中国想继续往好发展想转型，就不能在依靠房地产了。如果继续维持，中国未来的经济状况只能越来越糟糕。

从A股市场来看，08年底到现在的走势,其实就是把05---07年的故事用一年的时间又演绎了一遍。已经临近尾声了。

国家既然开了会，必然会多多少少出些实质的措施。根据会上的内容，估计在信贷控制，土地供应和税收上都会有些措施，现在还难以判断这些措施的力度到底有多大。房地产会议是“利空”的开始，而不是“利空”的终结。

虽然由于国家投鼠忌器，这些“利空”的确有可能名不副实。但在这种“利空”没有出来的情况下，不管是购房者还是股市投地产股的机构，怎么可能逆势而为，继续突进呢？能保持观望态度就不错了。

我认为即使看好地产，也起码要在国家把信贷控制，土地供应政策有了明确措施后，再着手不迟。地产股如果上涨，是存在一个比较长的时间段的，不会像某些题材股几天就涨完。相反，如果下降，也类同。

PS；我今天把首创全清了。