主题：【价值组实盘报告】第93周：无风险套利 -- 陈经

万科还有整个地产业的盈利模式，就是低成本融资，然后推高资产价格，高位卖出，赚的就是这个资产价格的价差。这种模式，依赖于房价（资产价格）不断上升，同时融资成本保持在低位。两个条件不满足，模式即颠覆。

你既然相信房价会不断地涨下去，同时利率不会抬高，那你的逻辑自然能自洽，地产股就是好标的。而且比万科更激进的，也就是囤地更多，负债比更高，杠杆更大的，应该比万科更好，比如我以前买的首创置业。但问题是，这两条件不是永远成立的，08年底，如果中央什么也不做的话，现在的地产公司恐怕已经多半死掉或ST了，万科09年是否能销售过100亿都是个问题。

之间存在无风险套利的机会，另两种套利操作都不是无风险的。套利操作有很多种，有没有风险可是个大事情。

想着有利好，就没预先挂单。来晚了，冲高回落，中信、招行、万科高位都没卖着。

然后17.3卖出300股招行，成了。于是17.1买回300股，过阵子觉得也成了。然而居然是17.3买回的300股，原来挂单挂错成17.3买回。既然错了，就假装它是17.1买回的，继续17.3卖出300股。所以一上午就是在17.3买卖了三回招行。操作错误损失60元。

再下跌，就用这2000股卖出的钱补仓。如果上涨，还有3000股可以卖。

如果不减仓，再继续增仓，感觉万科的仓位有些多。不想放太多钱到地产业上，万一出大风险，或者时间拖得太长，不好办。今天感觉应该涨，但继续跌，就先出来一些。

资本都是逐利的若无风险套利利润少，那么就会来风险炒作，俺的估计是融资融券，股指期货的推出加大了市场风险，震荡会加剧，对股票的操作技术性要求会更强，散户会逐渐退出这一市场，将来市场的主要参与者将是机构，基金等，而散户会下降到20%左右与欧美成熟市场相近。

为什么说“加大了市场风险，震荡会加剧”呢？因为国民的赌性是A股市场的一大特色，都想在短期获巨利，那么这个做空机制的推出就能使资金在一个时间段赚比以前只能做多要多一倍的利，前提是资金足够多。震荡越多，获利越大，震荡越大，获利越多，这样的机制给机构资金提供了良机，庞大的游资也有兴风作浪的可能。

这个估计对不对，让我们拭目以待。

至少中信证券可以避免……

首先股指期货和融资融券的利好，可以视为利好出尽，因为谁都知道这个中信肯定有份儿，而且前些日子券商股莫名的上涨是因为什么？无非是这个预期罢了。

其次，那个“国企应慎重投资股市楼市期市”的表态太他妈的简单直接了，我都怀疑这根本就是故意和利好一起放出来的。

因此，我早就想好早晨一开就减仓到半仓的。

结果头一天玩的太疯，10点才起床，杯具了……

但还是当机立断直接减仓，而事实证明，这个减仓也是正确的……

今后的走向真的不是很明朗，如今半仓觉得算是不错吧。

16.7买入300招行，16.9卖出。倒成一次利润43元，手续费17元。

10买入500万科，10.15卖出。倒成一次利润58元，手续费17元。

万科的差价调整为0.15，间隔仍为0.3。下一个卖出买入位为10.45、10.3。看来0.15比0.1的差价要好一些，单次利润从33元提高到58元，操作次数应该不会减少多少。

招行的波动似乎要大一些，如果差价变为0.3，间隔变为0.6，则单次利润由43元上升为73元。可以继续实验。

目前我对小波对倒的研究兴趣超过了提高收益，收益上受了一些影响。

房地产的政策利空出尽了吗？政府会不会突然增加土地供应量？促使地价在某一可接受的范围内下跌，并用某种方式胁迫房企增加产品供应。人为的造成一定时期内房地产供大于求的形势，迫使新房价格下降，从而进一步打击炒房者。

今年不知是不是大选年。如果是，上述预期也不是不可能的啊。毕竟目前的房价在政治上需要下跌啊。这个时期的政治利益高于经济利益的。这也是我对万科只看到反弹，看不到反转的原因。

再者。我相信政委您具有丰富的炒股经验，对于短线技术图形的判断能力优于普通散户。可我就不明白，您为什么要采用这种几乎不考虑短线趋势的炒股的方法呢？比如万科，连我这种最低级的散户都能在万科10.7元的时候看出它还有下跌的空间，而您却在买进。

你说的这些问题确实存在，我自己也发现了。所以我对万科进行减仓，降低风险。另外，我还增加了主观判断“扔出不再接回”的修改，这样就不会10.8扔出立刻10.7接回了。

感觉股市，不论是国内的，还是国外的，都很受政策或者国外资金流、世界经济大势等的影响，就是说，股市不仅有内在运行规律，也有外部环境的影响，尤其是国家经济金融政策、庄家大户，对国内股市的影响可以说是最大的，而这些又是不确定的，又是经常变化的，一段时期有一段时期的规律，时期的长短以及时期之内的规律，是大不相同的。

陈大也许能摸索出一段时期内股市的发展规律，找到稳妥的、安全的获利方法，但是，有没有可能，刚找到规律，整个股市就发生了变化，又要重新摸索？然后就又要找新的规律？

除非，哈哈，能找到物理学大统一理论似的规律，否则，我估计陈大有可能一辈子就要在这个规律的摸索中度过了。

而，股市里，会有这种可以应付所有情况的大一统定律吗？

就全卖了，成大也是等广发上市没坚持到最后，现在打新股PE越来越高，都不敢打了，干脆休息了

前几天我在睡懒觉，开盘了用手机看的行情，看到快要跌到预定的价格了，天冷，懒得起来，就用手机下的单（GPRS）委托，买入1000股，然后继续睡觉。等起来打开电脑一看。。成交了一万股。。

也许可能或者好象，用手机的时候，多按了一个0吧

昨天在10.20,10.11分别进1000股.前一笔是因为这几天始终跌不下10.19;后一笔是丫竟然跌破了10.19,所以赌丫还会上来.

今天上午,万科继续下跌,忍着不补.下午丫涨了,忍着不卖.哥跟丫纠结着.

既然你确定一定要参加配股，那么最好考虑一下招行的仓位，因为按招行的预案，1000股的配股要花1150元现金买。确定一下参加配股的股数，以及留出所需的现金，早做出预案来，免得到时候操作没了章法。

招行自称是在一季度内就要完成配股，我瞎猜招行的配股程序在2月份，伴随着一个预增公告。