主题：国安集团到底贱卖了多少，我的粗略计算 -- cgangcm

国安集团出售的价格，那个记者的算法是根本不对的.稍有会计知识的人就知道他在胡扯，可惜河内只看屁股不看论据的风气已经蔓延，我只能叹息了。

现在我还是稍尽自己一点力量，把国安集团的价值作一个粗略估计，使大家心中有数。

我先说一下基本情况:

国安公司拥有3个上市公司的控股权,分别为中信国安和中萄股份,以及在香港上市的中信21世纪有限公司.

截至2012年末，国安公司合并资产总额为826.35亿元，合并净资产155.11亿元。 2012年，国安公司完成营业收入420.09亿元。

截至2012年底的重组基准日，国安集团合并净资产155亿元，归属于母公司的净资产为10.6亿元，经中联资产评估集团有限公司评估、并经国家相关部委审核备案的净资产评估值为21亿元，以此净资产评估值为基础，国安才和上述5家民企股东签订了增资细则。

　　据悉，改造成功后，国安集团合并净资产由原有的155亿元增加至239亿元，归属于母公司净资产由10.6亿元增为81.2亿元。

由上面二则信息可以看出,账面上国安集团净资产是10.6亿,经评估为21亿然后占新公司的股份为20.9%.其他公司是以1元1股的方式得到了其余近80%的股份.那个155亿的合并净资产根本是无关紧要的,它相当于单一公司的总资产,是包括负债在内的,实际上国安集团的负债高达155-10.6=144.4亿.所以拿这个155亿来说事的,基本是别有用心,稍微懂点会计知识的就知道那是胡说八道,说不定是小骂大帮忙.

那么10.6亿的净资产卖了21亿,是不是赚了呢?根本不是!实际上还是贱卖了.下面是我的计算方法:

1、上市公司价格；

1）中信国安2012年12月31日收盘6。02元，总股本15。7亿股，每股净资产3。7146元，国安持股41。42%。

也就是说在合并净资产中，中信国安是3。7146*41。42%*15。7亿=24.16亿。

而如果按照股票价格算，中信国安这部分股权值：6。02*41。42%*15。7亿=39。15亿。

二者相差15亿！！！

2）中萄股份2012年12月31日收盘价5。45元，总股本8。1亿股，每股净资产1。1567元，国安集团占42。65%。

合并净资产1。1567*42。65%*8。1亿=4亿

股票价格5。45*42。65%*8。1亿=18.83亿。

二者相差14。83亿！

3）香港上市的公司没有相关数据，2012年12月31日该公司净资产只有0。1元，股价稍高于这个价格。应该说实际价格比净资产稍高，应该很为有限。但这个公司现在价格高达5元多，所以说上市公司的价值是很难衡量的。

2、综上所述，如果把国安集团持有的上市公司股票抛出而不是按净资产计价，那么国安集团的净资产应该有40亿，如果计算上市公司的潜在价值，那么这个值应该更高。而且即使不是上市公司，出售时一般也很少只以净资产计价，会有一定溢价。所以把中信国安的10。6亿净资产评估成21亿，那是肯定大大低估的。

这相当于夫妻分家，一方要求把股票以原始价加一倍计算分给自己，根本不管实际上这个股票已涨了4倍

小量的卖，最极端的就是一股一股的卖跟一下子全卖所能实现的价格显然不同，其实任何东西都是一样，批发价比零售价便宜，即便是完全不考虑零售的开销也是如此，因为心理上和实际上都是买一个或小量的时候贵一点问题不大，这也是IPO的吸引力的原因，批发嘛，以后就是零售了

如果合并报表净资产155亿没错的话（俺对记者水平没信心）

一般纳入合并报表了的话，对并表子公司的控股不会低于30%

简单计算155*30%=46.5

实际能查到的对两家上市公司持股都到了40%，以此计算归属国安集团的净资产超过62亿（对上市子公司持股比率低于非上市子公司是常见情况）

国安集团母公司净资产10.6亿与合并报表净资产155亿的差别在哪？

一是国安集团不是对子公司100%控股；

更关键的是：母公司报表中，股权投资通常是按原始投入价格计算（基本就是1元1股计算）！！！！合并报表是按净资产值计算，这才是差别巨大的原因

合并净资产就是在子公司中的净资产总和。

但由于资产都在子公司中，那么负债在哪呢？在总公司。

所以计算母公司的净资产要扣掉母公司的负债，所以母公司的净资产就是10。6亿。

特别是有重组或者收购公司的可能时。

按照中信国安现在的股价，如果国安集团愿意整体出售他们40%多的股权的话，愿意高于现在市价接盘的人不可胜数。按照净资产来看，现在这个价格才溢价一倍，如果让我来操作，过程如下：

以7元的价格比如买下现在的股份，然后重组，卖给中信国安一个高赢利的企业，将每股赢利做到0.4元以上，然后2级市场股价炒作到20元以上，分批出售10%多一点的股票。

最后的结果就是，一分钱没有花，还多了卖企业给国安的资金，原来的高赢利企业仍旧控制，还多控制了一个中信国安。

市场上各有各的如意算盘，你说的是你的如意算盘，账面上赚钱未必就一定是赚钱了。

比如那个记者的参照就是155亿合并净资产.

而评估机构的参照的是国安集团10.6亿的净资产.

而我的参照是,上市公司按股价参照,非上市公司按净资产,价格大概是40亿左右.

那个记者是毫无根据的胡说八道,其他方式就是见仁见智了,靠各人自己判断吧.

增资扩股以后，中信集团成为国安的最大单一股东。国安虽然没有实际控制人，但是中信集团或许仍然保持对国安拥有决定权呢？

这个混合制的具体协议，外人很难知道。

我反对的是用误导的数据来影响别人,从而达到自己的目的.

我只是尽自己的可能提供尽可能真实的数据和意见供人参考.

你没看见另外一个帖,尽管是胡说八道,却有那么多人送花吗?

楼主好歹也码了那么多字，要是不对，你详细指出来，大家也学习了，楼主也得感谢你。

像这样打口水仗有什么意思？