主题：问一个愚蠢问题 -- 晨枫

就进入市场了。年景好要加息收紧银根，就卖债券， 把市场上的流动资金收进来。 钱是不用印的， 银行里电子划账就行。 其实FED就是一个金指头， 那个钱他说存在就存在了， 卖债券的时候， 卖得的钱进了FED也就消失了。

过去的通货膨胀，比如国民党时期， 是政府没钱就自己印钱来花， 越印越多， 钱越不值钱。 现代大多数国家的中央银行和政府财政部都是分开的。 政府要用钱得自己发债券去借。 央行只管决定利率， 要是利率在一个能促进经济发展，又不能引起太多通货膨胀的数字上。FED靠买卖市场上的国债来升高或降低利率。 低利率促进经济发展， 但低利率使世面上流通钱过多， 钱多了， 就通货膨胀。 这个度，就由中央银行来把持。

美国对通货膨胀一向来很警惕， 但没有德国人警惕。 德国人大概是对威马共和国时期的通货膨胀记忆犹新，打压通货膨胀不遗余力。 德国是二战以后通膨最低的国家， 远低于英国， 也低于美国。 刚发行欧元的时候， 人们对欧元的为了走势不清，不知是走意大利里拉式还是德国马克模式。 现在看来， 是德国马克模式站上锋。 欧洲的通货膨胀这几年比美国低。 欧央行宁可缓慢经济发展也不降息。

美国这几年发钱发得实在多了。 这几年利息这么低， 不知道FED到底往市场上投了多少钱。 美国的通货膨胀其实也挺高的。 FED考虑利率时参考的是CORE INFLATION INDEX， 这个指数是不算油价和食品价格的， 有点自欺欺人。不过FED还是有控制通货膨胀的义务的， 如果通膨超过百分之五，向十挺进， 到时候哪怕经济再需要刺激，FED也要被逼着收紧银根。 楼下转的那篇文章就是这个意思。 现在政府要解决次贷危机的钱， 大部分要靠FED空手套白狼弄出来。 如果弄不好， 就会造成大量通货膨胀。 经济衰退再加通货膨胀，就是STAGFLATION， 和石油危机那会儿一样了。

应了那句老话， 出来混的，迟早要还。 经济发展有一个自然率， 靠人为降低市场利率促进经济发展是没有用的。 美国不肯受经济镇痛，拆东补西，以后的痛只会来得更痛。 老子娘欠的债， 下个十年要儿女还。

Two Fed myths that need debunking

某工厂有100块流动资金买原料，200块固定资产机器设备。市场上还有100个原料。

财政紧缩，就是工厂不能用200块固定资产抵押借款。 这样市面上只有100钱，100个原料。 原料单价就是1块钱。

财政放松，就是央行多印钞票。 就是工厂可用200块固定资产抵押借款100块。（央行有多的钱了，就是要借出去的嘛）。 这样市面上有100＋100＝200块钱，100个原料。 原料单价就会升到1－2块钱。

通货就膨胀了。 但开始大家都有好处：

银行多放贷，多挣钱了。

原料商，原料多卖钱了。

工厂生产加速了，产品多了，产品也会提价，挣的多了。

工人发的奖金也多了。 在粮食还没跟上涨价前，生活幸福了。

可卖粮食的也不是傻子啊，等他知道银行多发钱了，粮食也上涨了。

然后就乱套了。 大家都倒霉了。 呵呵

所以能占便宜的，就是以前的老虎之流，掌握国企的。还有陈经之流，看的明白的。 所以前几年他们大作股票。

现在嘛，估计已经收手，把钱全换成黄金了。 哈哈

目前美元贬值，就拿美元对加元来看，从一加元对六毛八分美元到现在一对一，按理说美国国内应该有巨大的通货膨胀，钱不值钱了，买什么都贵了。　但是，现在美国国内通货膨胀是控制的很好的，这说明美国佬玩金融已经是出神入化了。　他们的钱（信用）都投在国际市场上了，而非国内市场上。　

在汉代的时候铸钱，是真的用铜铸造，这钱的价值就是本身的价值，所以铸钱是没有什么赚头的，所以那时候谁都可以铸钱。问题是大家都在钱里参假，钱就不值钱了，经济就混乱了，所以后来汉武帝下令铸钱权归国有，统一使用“五铢钱”。

这个坛子好就好在这里的网友，水平高的多啊。

首先这个问题绝不是个愚蠢问题，而是个很实际的问题。不要以为我拍晨大马屁，其实这个问题很多经济学的本科生四年学完了也未必能回答地很完整。

至于答案，各位老大都说的很清楚，没什么可以补充的了。就晨枫具体的问题

我想就晨大的问题补充的是：现代中央银行基本不可能直接拨注资金给其他机构，包括财政部。至少央行要记一笔国债，就是说财政部是要还的。这是现代中央银行制度的根本，是无数次恶性通货膨胀的教训换来的。再就是以通货膨胀而言，中央银行即使没有印发钞票或者投放货币（包括信用）就可能引起通货膨胀，关键就是很多老大都说了的货币乘数效应（就是放大效应）。由于现代金融系统的复杂性和新的融资工具不断出现，没有人能说清楚这个乘数是多大，是怎么演变的。据个简单的例子，由于借记卡和信用卡的普及，货币流转的速度大大加快了，即使中央银行没有对基础货币供应加以任何调整，整个体系货币供应已经增加了。所以经济学家们看货币供应要看好几个，什么M0,M1,M2。美国从2006年起就不公开M3了。

从wiki来的美国货币供应：

THE MANDRAKE MECHANISM . . . The method by which the Federal Reserve creates money out of nothing; the concept of usury as the payment of interest on pretended loans; the true cause of the hidden tax called inflation; the way in which the Fed creates boom-bust cycles.

.......

外链出处

Anderson兄和陈经兄已经讲了中国货币供应体系的运作。美联储体系的运作略有不同。美联储作为全球美元供应的唯一源头理论上说的确可以随便印钞票，但是这些花纸要想进入流通体系变成真正的钱，则必须通过有限的一些中间环节和中间商。大致来说分为以下几类。

1)公开市场操作，这是美联储目前调整货币供应量的最重要手段。美联储的公开市场委员会对Fed Funds设定一个目标利率，然后根据实际利率值通过repo或者reverse-repo的方式买卖联邦债券及其他债券。但是这些交易往往是overnight或者极短期。对于较长期的大规模货币投放或者回笼，则由美联储纽约分行的交易柜台完成。纽约分行通过与美联储指定的若干primary dealer进行交易，来改变美联储的资产表并影响市场利率。当央行回购票据时，其实就是在向社会增发货币。由于美元是全球货币，所以美联储交易的绝大部分是联邦债券，另外包括少量的其他类型债券、黄金和外汇(对于其它国家的央行来说，外汇交易是很重要的一部分)。

2)准备金和贴现窗口，这两者都是为美联储成员银行准备的。准备金大家都清楚。贴现窗口是指成员银行通过票据抵押向央行借钱。当然用抵押品借钱总要打个折扣，所以就有了discount window这个名字。正常情况下贴现窗口的业务并不活跃，因为如果银行通过抵押向央行借钱，多少说明这个银行的现金流有点问题，所以在次贷危机初期美联储鼓励大家使用贴现窗口时，大多数银行反映不积极。另外要说明的是美联储的成员银行只包括商业银行，投资银行是没有份的(commercial bank和investment bank区别很大，在美国法律中投资银行的名字里甚至不能有bank这个词)。但是次贷危机开始后，贴现窗口的服务对象扩大到了前面提到的primary dealers(也就是美联储在2008年推出的Primary Dealers Credit Facility)，而抵押品范围也开始扩大。可以预见不久的将来，FN和FH这两大代理商也会成为座上客。

3)联邦政府发行债券。正常情况下联邦债券通过一级市场拍卖向社会发行，联储只是一个中间机构，并不凭空印钞票。但也有一种情况，就是联储直接创造一笔信用额度给联邦政府，这样联储的资产表上财产项目下国债的数量上升，相应的这笔额度进入财政部的支票账户，然后通过财政预算再进入流通领域。这种行为称作Monetization。对于美国政府的发债行为的后果就不讨论了。以前纽约Bryant Park附近有一个DebtClock,一直更新联邦政府的负债总额。这个钟最大显示值是$10,000,000,000,000，当时预计在今年或者明年就要爆了。估计美国政府觉得这样影响不好，所以及时把它给拆了。

这些就是货币供应的根本来源，然后通过乘数效应放大。所以央行决定要放松银根也不一定非要真的去印钱。新闻里经常看到印钞机哗哗吐钱出来，其实主要是替换旧钞(银行每天都要销毁一定量的用旧的钞票，不过这个不在新闻上播)。另外，上面提到的货币流通绝大部分是通过电子交易完成的，真正的physical money在现实货币体系中的比例已经越来越低了。

• 晨老大一个问题，引来无数老大发言！俺也说两句。

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