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主题：论如何实行有中国特色的定量宽松 -1 -- 老广
我好像没有写过什么策论的东西，这篇算是第一篇，也是我思考了很久的问题，要说早可以早到研究生时代，但刚一说出来就被导师嘲笑了，因为不符合经济学理论，现在乘着世界上定量宽松的东风，把在我的这一想法拿出来供大家批判。
在往下说之前，先讨论一下美国为什么要采取定量宽松的。老广是不相信阴谋论这一套的。不认为存在什么万恶的美帝国主义和美犹在那里下多大的一盘棋。不是说他们人有多好，而是说他们没这个智力也没有实力。定量宽松实际是美国没法子的法子，而且也是现在唯一可行的办法。美国根本没可能为了给中国上眼药把自己整个半残。大家可以设身处地的替美国人想想，奥巴马抛出这么大的一个赤字，谁能供应的起。中国能填上那两万亿的洞吗？
当初阿根廷危机，阿根廷赤字不过占GDP几个百分点，因为阿根廷的债务主要是外债，而阿根廷国际收支恶化，所以IMF要求阿根廷零赤字，在这种情况下，阿根廷傻瓜政府一边增税，一边缩减开支，最终导致危机爆发。另外一个赤字大户印度，他的中央财政赤字不过GDP７－８％，加上地方政府赤字每年可能有１０－１２％。印度的国家评级是BBB吧，比垃圾债券高不了多少，美国的这个赤字比例比印度的还大，比阿根廷的大得多得多，但评级机构在手里，照样AAA。奥巴马这个赤字就是天文数字，不论是绝对数字还是相对数字。如果按照IMF零赤字的药方，那美国的下场也和阿根廷一样。如果美国真的搞零赤字，就要削减占GDP１０％的政府支出，那么也就相当于现在GDP立刻下降十几个百分点。如果真要这样change的话，那美国是真的要革命了。所以奥巴马这个预算是不得已而为之，不这样那民主明灯就和社会主义明灯一个下场了。
而这么庞大的两万亿美元的赤字光靠国债发行是不可行的，中国根本就没有力量添这个坑，因为中国的外汇储备早已经拴在美元资产上了，只有中国拿新增外汇储备来购买美国新发国债才有意义，否则用到期的国债去买新国债，那没有任何意义。美国这个坑，全世界都没有这个力量和意愿去帮他填，即使有力量和意愿，那美国国债的收益率恐怕要到两位数，那样美国长期财政等同破产。而且那全世界把他这个坑填满了，那其他地方恐怕要渴死了。所以美国自己开动印钞机是早晚的事情，也是必然的事情。
很多人对美国这个举措悲愤的理由一个很多人认为美国一旦开动印钞机他的债务就都赖掉了，一个是大家认为中国的庞大美元资产会被贬值掉。那么是不是这样，说起来话太长，我们这里就不展开谈了。不过老广对这个悲愤颇不以为然。你种什么花，结什么果。中国低估人民币的政策就直接导致了现在庞大的外汇储备和国内房地产泡沫的形成。这种事情你抱怨别人有什么用，特别是政府高层发话这种事情更是十分的无厘头。美国政府当然要从美国利益出发，你不能指望美国政府在快要跳水的情况下还为中国两肋插刀。你提什么SDR, 但是SDR背后就是一揽子货币，你人民币可以带头去match啊。这世界上没有任何力量可以阻止中国这么做。其实如果不是美国这次定量宽松，那么美国国债收益率将快速上升，这样中国外汇储备会遭受巨大帐面损失，所以美国此举还算是保证中国外汇资产账面价值的稳定。
同时我们也没必要把时间和精力都用来指责过去的决策如何如何错误，特别是破口大骂，甚至还指责上林毅夫这些人就未免走得太远了些。中国陷入到这个美元陷阱确实属于不智，但这个已经属于沉没成本，没必要总是斤斤计较，难以忘怀。就象我写的那个“敌人一天天烂下去，我们一天天好起来”，这个经济危机对中国绝对是百年难遇的一次机遇，我们要做的是去抓住这个机遇，而不是把时间和精力浪费在向一切可能和不可能的目标point finger上。
即使这个美元陷阱全是坏事没有好事，那他起码还有一个反面教员和吃一堑，长一智的教育作用。不是投资黑石损失巨大，我们不知道要栽多大跟头。不是这次危机我们不知道将来金融会改革成什么样子，不是这次出口近乎崩溃，我们也不会死心踏地的来刺激内需。而且中国的庞大外汇储备也不全是坏事，他对于中国经济抵御世界金融危机的作用就象筑起三峡大坝起到的防洪作用一样一样，保证了中国的人民币币值的稳定，同时也为中国经济战胜世界经济危机提供了宝贵弹药。关于这些我以前已经说过了，下面还会提到。所以这个庞大的外汇储备也不全是坏事。
所以我们大可不必在那里哭天跄地的好像大祸临头，那不是勇者的作为更不是当代中国人应有的精神风貌。我们前面面临更多的是机遇，怎么样更好的，更有效地利用当前的机遇就是当前应该考虑的问题。就是希望能贡献一点小小的火花。
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分析的很中肯。美国印钞票，与其说是阴谋，不如说是走投无路。
前面说了美国的定量宽松政策是美国政府现在面对危机的几乎是唯一的有效措施，而且现在来看，它还是起到了应有的作用。面对赤字大印钞票从来是一种不负责任的做法，历史上想靠印钞票来渡过危机的国家基本没有成功的案例，当然可能美国是个例外，其例外在于美元是世界储备货币，而且美国在印钞票或者实行宽松金融政策时不用担心受到惩罚。这次美国执行定量宽松会不会导致美元贬值甚至崩溃？答案应该是否定的，一个是英国，日本早在美国之前执行了定量宽松, 定量宽松这个名词还是英国人叫出来的，欧洲央行限于欧洲宪章的限制现在还宽松不起来，但恐怕到最后也难免要宽衣解带。因为欧洲面临的选择无非两种，一种是经济得不到刺激，继续下滑，这样的话如果美国在定量宽松后衰退能够被抑制的时候，欧元相对美元会呈现弱势。一种就是为了挽救经济欧洲也被迫实施定量宽松，那么欧元和美元就回到同一起跑线上，
如果大家都宽松的话，那么最后还是看经济基本面，就基本面来讲，美国要强于欧洲。所以美元定量宽松的后果不一定意味美元相对欧元，日元，英镑的贬值，因为大家最后都是会宽松的。如果欧洲央行不实行货币宽松的话，欧洲的经济形势和东欧经济的潜在爆炸都决定了欧洲在没有大幅度经济刺激计划的情况下，很难走出困境，疲软的经济最终还是会拖累欧元。货币的币值归根结底还是要靠经济这个基本面。
不过我们最关心的不是欧洲，而是中国。在剩下来的世界大经济体只有中国的应对美元的经济决策还不明朗。日本，英国是领先宽松，欧洲现在还在犹豫，但是欧元已经涨上去了。那么中国会如何应对美元的定量宽松，我们就来分析一下。中国实际上也是全世界各国的应对方法，我们说的是不吃亏的方法，无非是两条，一条是也和美国一样定量宽松，看谁松的过谁，具体的比如英国，日本，当然他们是领风气之先而宽松的。一条就是和欧洲一样，拒绝宽松，而使得本币上涨。除了这两条路以外我难以看到其他的道路。当然要抬杠的话，我们还有就是即定量宽松也本币上涨的道路。这两条路（或者说三条路）是正确的维护中国经济利益的道路，而其他的道路都会牺牲中国的经济利益，特别是如果即不宽松，又不升值的道路。那个就是继续前几年错误的汇率政策，继续在美元这条贼船上得过且过下去，用中国人民的血汗来继续为美元买单，这个是最大错特错的政策。孔夫子讲：“君子不迁怒，不二过。”, 我们既然可以向亚当斯密和凯恩斯致敬，想必不应该忘记孔子这句话。在这里不反思自己的问题，指责美国如何如何，算不算迁怒? 维持过去的汇率政策算不算二过？
我们现在太多的人包括中国的经济学家们，基本把自己放在一个观众位置，大家看的是美国，欧洲，日本和BRIC等在那里斗法，喝彩的有之，怒骂的有之，但是好像都没有认识到中国自己就是其中的举足轻重的player。大家好像还是觉得船到桥头自然直，车到山前必有路。这种思想把中国经济带到了眼前的境地，继续这种心态，中国经济的明天会走到那里实在是未知之数。我一直觉得，永远不要低估我们的祖国和中华民族的伟大，同时也不要过分高估当事者的智慧。不管怎么做，中国经济的明天都是美好的，因为我们有着伟大的人民，哪怕是延续现在的卖血政策，中国的经济也是会腾飞的，因为我们有十三亿人的血可以卖。我们在这里讨论的目的如何能够让明天更美好。我是从来没有置疑过中华民族的明天，在这里需要澄清一下。
前面说了，当前两条路，一条是升汇率，一条是走美国人定量宽松的路。我们先分析一下现在提高汇率是不是一条可行的道路。老广从经济学入门后就一直认为靠低估本币实行的增长，不是有根基的增长，实际上就是靠服用兴奋剂来取得的增长。老广当初写“闲谈GDP”后面实在是想引导到这上面的，不过心有余而力不足，前面铺垫太多，把前面的概念解释给搞成主题了，喧宾夺主。搞的现在不少人还认为我是搞统计的。不过看了前半部的朋友，也应该知道我对强势货币的看法。
中国在０３－０５年丧失了一个机会，如果那几年能够实行人民币改革的话，我们的外汇储备不会那么高，我们对外经济的依赖度不会那么高，房价不会那么高，我们的本币当然也会更强势，我们的经济会更偏重内需，我们的经济增长速度可能会低一些，但脚步更稳当，而且现在按汇率算也已经是第二经济大国了。当然后悔药是没处吃，也没必要吃，每一个经历都是一份财富。只要吸取了教训，那么吃点亏不算啥。
如果说过去中国应该采取强本币的经济政策，那么现在在经济危机的情况下，在美国采取定量宽松的方法的情况下是否还应该要采取强本币呐？答案是这也许不妥当的。因为我们现在失掉了在０３年－０５年进行汇率改革的发展空间，当时我们的发展速度在１０％左右，实行汇率改革，提高人民币汇率，可能损失２－３个百分点，正好可以cool down经济，减轻房地产的投资热度，让经济软着路。可惜我们现在没有条件和空间来实行汇率改革，现在提高汇率，会严重冲击本来已经受到重创的出口。现在经济的速度已经到了６－７％，如果再减２－３个百分点，就只剩下3-4%了，那对社会稳定就真的会有影响了。所以现在显而易见，提升汇率以应对美国定量宽松，此路不通。
花之
应该是宽衣解带。
花一个
前一阵和易纲吵架，就是希望中国可以宽松一点。等到一两年中国内需有些成果，就可以进行一些有限升值。
美国这样印钞票会不会进入流动性陷阱？
美国经济到底现在还有没有竞争力？
而这么庞大的两万亿美元的赤字光靠国债发行是不可行的，中国根本就没有力量添这个坑，因为中国的外汇储备早已经拴在美元资产上了，只有中国拿新增外汇储备来购买美国新发国债才有意义，否则用到期的国债去买新国债，那没有任何意义。美国这个坑，全世界都没有这个力量和意愿去帮他填，即使有力量和意愿，那美国国债的收益率恐怕要到两位数，那样美国长期财政等同破产。而且那全世界把他这个坑填满了，那其他地方恐怕要渴死了。所以美国自己开动印钞机是早晚的事情，也是必然的事情。
美国开动印钞机是必然的,迫不得已的事情。因为没有别的路可走。整个危机下来我没有觉得有太多惊奇的事情，因为按照推理那些都是必然的结果。
我也不相信阴谋论。因为整个过程完全不需要阴谋来解释。一些基本的事实会导致必然的结果。加上阴谋反而显得画蛇添足。
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如果按照你的建议，前几年把人民币升上去，损失2－3个百分点的速度，那么是不是现在又应该贬到当前的汇率，捞回2－3个百分点的速度，达到熨平速度起伏的效果？