主题：医药行业的风险和机遇 -- hawky

国内的“猪市”十多年下来，大家回头看看，哪些行业的股票是真正值得长期持有？

医疗行业无疑是首选。较高的行业门槛，稳定的需求和增长是这个行业胜出的主要原因。再回头看国内目前行业的领头羊：迈瑞、恒瑞、华兰、云南白药、江中等，和国际巨头的差距不是一般的大，这恰恰是这些领头羊未来的成长空间所在。过去几个月就连业内不是太被看好的药明康德被美国同行的并购，也创下了有史以来中国企业最大的被收购案例之一。

按行业先说说我认为值得大家5年以上持有的龙头：

1、器械行业

美国上市的迈瑞无疑是首选，上市以来稳健的经营思路，先海外、后国内的市场战略很厉害。产品上一步步稳扎稳打，从低端的监护、生化，到中端的影像，正一步步蚕食着传三大知名公司GE/西门子和飞利浦的地盘。金融危机之前的美国收购虽然贵了些，但战略上切入这些西方大厂的领地，还是不错的选择。据称GE内部已经将迈瑞作为未来很重要的竞争对手。

公司很聪明，目前的医疗设备都是诊断设备，医疗风险不大，而且都是医疗电子类为主。这些都是中国高端制造业的强项。中国的研发成本、制造成本老外是无法比拟的。目前主要欠缺的主要还是品牌，但纽交所的上市还是加分不少。

中国的产品在这个领域确实是物美价廉，国外私立医院和诊所很多，他们决定购买产品的主要因素可不像国内的院长和设备科长。

欧美也在医改，他们主要是削减开支，迈瑞的产品正好可以切入。

估值上目前市值不到30亿美元。2009年的对应PE才26倍。可预见未来5年后公司收入超过100亿人民币，净利润超过30亿人民币，市值接近100亿美元应该不是梦。

香港上市，印象中连续几年增长>50%。

如果是最需要的也是烧钱最多的CT、MR、以致于PET－CT，PET－MR等等，在国产高精度丝杠电机，超高精密轴承（这两个是机械方面），高精度定位系统（电子－机械综合）不出来，国内的大型诊断器械就出不来啊。制造业最短板的部分，没有几十年积累出不来的。

你能否说说那些中端是指哪些？迈瑞的招人广告我见过，但是产品还真没见过

不肯投钱投时间做研发。并且一帮文痞成天宣传我们国家做不了原研药，一边跟国外药企勾在一起，有意无意地打压国内原研，一边尽整些没用的申报新药。

老外又不是傻子，买明康德是用来干啥的？再看看这几个领头羊，特别是最后两个，有什么原研能力？就会打广告。

国家投了那么多钱研究药物靶点，最后都成了某些人的专利再卖出去，真不知道这算不算国有资产流失。

同意，而且影像这块除了硬件，软件也是国内一大短板。同时还有日后的配件维护，这其实是国外厂商重要的利润来源，迈瑞还没强到这一步，至少需要5年以上的积累。

我预计迈瑞会先进入DR、呼吸机、麻醉机等等中小设备，积累经验，然后再一步一个脚印。南京的基地是准备。

同时借助金融危机，如果能有好的并购团队，国内中端设备有不少中小公司、较好的技术储备和品牌都可以趁机拿下，国外巨头其实都是通过积极的并购起来的，迈瑞也不例外。

大设备5年以后还是有机会的，MRI为例，其实国外研发高端人才大都是华人。西门子当年成功并购的深圳迈迪特，目前已经成为其全球的中低端MRI基地。

威高的老板投资眼光很厉害，原来一个做注射器的做到现在，公司有点像医药行业里面的复星。是目前国际上公认医疗器械仅次于迈瑞的国内公司。但问题相比迈瑞较多。

首先近几年增长较快的几个领域，带药支架方面当时有些傻，居然打算卖给新加坡上市公司，后来看见势头不对才保住50%股权。未来如何处理是个问题。要知道这个如果单独剥离在国内上市，估值甚至高过乐普医疗

骨科领域Medtronic付了天价控股渠道，公司只能沦落为加工厂。这几年摩擦不断。估计最终外资会再付一笔分手费做个了断。但市场的好多机会就失去啦。

渗透领域的耗材还是大有可为，但技术门槛如何攻破是个难题。

目前公司市盈率较迈瑞比高30%。估值偏高

只有超声和射线里的DR。但是迈瑞的企业战略和管理水平在业内是一流的。从生化开始，从代理起家，一步一步发展到今天，是业内为数不多有思路又稳妥的企业，也抓住了很多机会。但是大的影像设备他很难切进去，这上面所需要的技术储备就不是生化和超生级别的了，不过他现在资金有实力，企业战略真要决定发展了，可能更多的会走收购的路子吧。

大略来说，耗材的毛利率比设备的高多了，如果企业经营状况好，运转周期快，威高应该比迈瑞挣钱多了。

对的，高端大影像设备的技术壁垒不是一般的高，这都是国外大厂商的利润最多的产品线，迈瑞只能慢慢来，通过先并购一些中小厂家来逐渐吸收引进技术

只是老板战略投资选品种的眼光比较准，当年投资了一些早期的好项目。而且现在几个关键产品线都有股权纠纷。

威高也在积极走并购路线。

现在蓝韵也在以迈瑞为榜样，踏着他的路子前进呢，可惜企业整体管理水平、技术能力都差太多。倒是迈瑞这样的企业多出几个比较好呀。

不是很熟悉威高的情况，但是按照您的说法，怎么觉得威高的发展思路一味求快，不仅是追求跳跃式增长，更多的觉得他是在试图用资本整合来实现跳跃。毕竟这样的行业不同于快速消费品和小家电行业啊。

蓝韵就不值一提，毕竟是做销售出来的，技术底子不行，很多行为较短期。

威高善于借力，利用自己国内的渠道优势来换技术，例如前几天又和日本人合作。

前面说的都是美国和香港上市的公司，国内如何？可惜只有候补队员。

放眼望去，有潜质的可能是鱼跃医疗，大家拭目以待。该老板居然能将一个卖轮椅的公司通过资本运作，产品升级，上市，再融资并购进入不同领域。我目前只把其放在后备名单主要是其研发能力实在太弱，只是有较好的市场运作营销能力。