主题：John Cassidy：互联网骗局 -- 万年看客

有一项非常有趣的历史事实：大规模运动往往会发明一套属于自己的词汇表。雅各宾派在法国大革命期间就这样做过，二十世纪六十年代的反抗议人士这样做过，八九十年代的股票市场投资者也这样做过。他们的许多行话都直接采用了五六十年代的词汇，当时例如芝加哥大学的哈里.马科维茨、斯坦福大学的威廉.夏普以及麻省理工的保罗.萨缪尔森这样的经济学家刚刚发明了金融经济学这一理论（这三位后来都因为各自的工作而获得了诺贝尔经济学奖）。在五十年代以前，经济学家认为股票市场就是一头喜怒无常无法预测的野兽，最好还是用心理学工具加以研究。约翰.梅纳德.凯恩斯将挑选股票比做报纸选美比赛，读者们要从几百张照片中挑出六张最漂亮的，赢家就是最接近所有参与者选择结果的人。“问题并不在于选择你眼中最美的美女，甚至都不在于选择一般人眼中最美的美女。”凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书当中写到，“我们已经达到了第三层次，我们要动用心智来预测一般人认为一般人的观点是什么。我相信有些人还能在第四、第五甚至更高的层次上进行猜想。”

互惠基金经理的挣钱手段就是为投资者提供多样性，因此这一结论很受他们的欢迎。互惠基金产业花大钱来告知公众所谓的“风险管理”、“投资组合多样化”以及“长期投资”都有哪些好处。（并不意外的是，实现这些目标的方法就是购买更多的互惠基金）学术人员、金融记者以及《金钱》、《聪明钱》与《财富》一类的杂志同样也帮助扩散了这一信息：投资已经被简化成了一条公式。出版投资指南成了非常有利可图的行业，尽管这些书籍的内容大多可以用“长期投资分散风险”这句话来概括。到了八十年代中期，千百万美国人都信奉两条科学投资的金科玉律，即多样化与不抛售。然后到了1987年10月19日，道指飞流直下508点或者说22.8%，这也是史上最大的单日降幅。这个后来被人称作“黑色星期一”的事件极大地挑战了新的投资信条。多样化投资并没能帮助投资者挺过整个市场的崩溃，因为美国纽约股票交易所里几乎所有股票都下跌了。绝大多数在纳斯达克以及美国股票交易所上市的股票也都下跌了。不抛售信条同样承受了严重打击。在崩盘之前好几个月，许多分析师都声称市场将要下跌，听取建议并且及时抛售的投资者都赚了很多钱。

这次崩盘严重动摇了美国公众对于股票市场的信心，但是并没有将其彻底摧毁。1988年，美国一般家庭从股票互惠基金中提出的钱超过了投进去的钱。然后随着股价回暖，人们的信心也恢复了。1988年8月，道指超过了1987年9月的峰值。最终，绝大多数美国人从1987年10月的崩盘当中吸取的经验教训是市场总会回暖，因此杀跌是巨大的错误。“八十年代的投资者们通过亲身经历意识到，坚持不抛售永远是明智之举。”《新闻周刊》个人理财括专家简.布莱恩特.奎恩在1993年9月这样写道。当时有些分析师担心已经爬升到3650点高位的道指将要下跌。“按照芝加哥伊博森协会的说法，假如你从1926年起以五年为一周期坚持持有标准普尔股指前五十位的每一只股票并且将分红重新投资，那么你的投资今天就能增长89%。因此不要为了你的互惠基金投资而担心，还是去担心波斯尼亚的局势吧！”

沃顿商学院金融学教授杰里米.西格尔是不抛售哲学最有影响力的支持者。1994年西格尔出版了《股票长线法宝》一书。他在书中辩称“从历史上来说股票一直被低估了。”西格尔的说理非常透彻。他的计算结果表明，自从1802年以来，股票的收益在每一个十年区间里都超过了债券。根据这一证据，西格尔声称购买股票永远都是好主意，无论之前股价已经上涨到何种程度。他还辩称“没有任何足够有说服力的理由让长期投资者大量减持，无论市场走势看上去有多高。”按照西格尔的说法，就算你在1929年10月股市崩盘前夕购买了股票，只要持有时间足够长依然能够受益。毫不奇怪的是，这条信息在华尔街很受欢迎，西格尔成了华尔街的名人，经常在电视上抛头露面并且在全国各地的投资大会发言。他还曾经一度被艾伦.格林斯潘以及其他美联储官员请去做报告。