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从风险角度看余额宝，政府亟需按银行监管余额宝

最近余额宝很火，原因是将钱存在余额宝账户中，可以随时在网上商店付帐支用，相当于活棋存款，余额宝支付的年利率达到6%，比在银行存5年定期都高，很多人都在余额宝上开了账户，将资金存入了余额宝账户。

余额宝是天弘基金管理有限公司打造的，可在网上销售平台上支付交易的资金管理平台，具有银行存款取款和付帐功能。2013年6月13日余额宝平台开始上线运作，仅经过7个月时间，到2014年1月15日，余额宝存款规模已超过2500亿元，用户超过4900万户，到2014年2月27日，余额宝用户量已突破8,100万户，存款达到5000亿元，发展非常迅速，受到了广大老百姓的欢迎。

对同样的活棋存款，为什么余额宝能支付6%年利息，而银行只能支付0.35%年利率？原因之一，银行活期利率是政府管理机构国家央行规定的，而余额宝不属于银行，属于一家有限责任公司，政府部门不按照银行管理，可以根据市场情况自主决定利率，也就是说市场化了。但是，余额宝的功能又与银行很相似，也是一种金融机构。所以，很多学者和金融从业人员极力颂扬余额宝的出现，是划时代的事件，必将改变中国金融业非市场化的局面。另一方面，去年11月十八大三中全会公报明确了推进市场化，要打造一个有市场起决定作用的配置资源的经济体系，金融市场化是这场改革的关键战役，在此之前，银行业利率市场化已经启动。例如，经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。因此，中国人民银行行长周小川表示：不会取缔余额宝，对余额宝等金融业务的监管政策会更加完善。

世界各国政府对商业银行的监管，都比公司，包括开办余额宝的基金管理公司要严格得多，这是因为商业银行也是印钱机构，虽然和印制基础货币（就是现钱）的央行不同，商业银行印制的是衍生货币（存单，各种支票，银行卡之类），但对普通老百姓来说，其功能与央行印制的基础货币并没有多大不同。而通常的基金管理公司没有支付功能，不方便普通老百姓存款取款的，主要针对投资者拥有的较大资金，出售受益凭证；募集的资金不能用于贷款，只能用于投资，因而不具有银行印钱功能。基金公司属于有限责任的金融公司，政府对其监管比普通有限公司要严格一些，但与银行无法相比。可是，余额宝具有银行相同的功能，也能让普通老百姓存钱取钱付帐，通过购买企业债券，向企业发放不需要抵押的贷款，象银行一样产生衍生货币，政府必须按照银行来监管，才能维护国家的金融秩序。

这是因为经济稳定的必要条件之一是物价稳定。货币数量是影响物价的主要因素之一。政府必须严格监管银行，以防银行过多产生衍生货币，政府能够及时采取措施，包括提高银行上交央行的准备金率，检查银行的资本金率，改变贷款抵押要求等，控制银行放贷数量，从而控制衍生货币数量。现在余额宝能够象银行一样产生衍生货币，可政府不按照银行进行管理，其产生的衍生货币就不受政府控制，对金融系统的冲击非常大。例如，余额宝基本不需要上交准备金，这使其衍生货币产生比例，在理论上可以达到无穷大。我国央行规定的准备金率比较高，近年来一直在20%左右，理论上商业银行衍生货币比例最大为4，就是央行增发到市场上的基础货币是一亿，衍生货币最多可产生四亿元，广义货币最多达到5亿元，这时所有人和机构都不存现金，所有现金都归商业银行，都作为准备金上交央行的情况。实际上，由于个人和公司手里也会保存现金，商业银行的衍生货币比例要小于理论值，但在理论值为4时，有时也会非常接近4。2013年年底，我国基础货币是27万亿元，衍生货币达到84万亿元，衍生比例达到了3.1，比较接近理论值。现在余额宝不需要上交准备金， 可能产生的衍生货币就可能非常大了，因为它可以将任何人和机构存入的现金贷出，投资的资金又存进来的话，它又可以继续贷出，一直持续下去，每一次贷出，就产生一笔衍生货币，从而可以产生无限多的衍生货币。 所以，将余额宝纳入商业银行管理，刻不容缓。必须按银行一样监管，上交准备金，考核资本金率，即使同意它可以自行确定存款利率。

垄断、贪婪、僵化，是银行的现有痼疾，从内部根本改变不了。这才有了余额宝这个搅局者。

我买了180000，每天收入25元。每天没事翻翻手机里的钱包，有一种数钱的快感。

马云真是看透了咱老百姓。

一样产生衍生货币，

，余额宝恐怕撑不住。

贝宝最高时市场规模才10亿美元，余额宝靠支付宝的基础用户，突然揽了几千亿，我怕万一央行利率下降，市场资金充裕的时候，马云靠运营什么有高利呢？

靠转存商业银行，再转移网络部门的利润补贴，来吸引新开户，这不可能持久的。

赔本卖吆喝，吆喝完了怎么办呢？

不过，有李克强、周小川的背书，余额宝闹到不能支付本金的可能性较小。至多是减少收益。

贝宝的客户赚不到钱，当然只能黯然清盘；

只要中国不敢大规模放水，资金的时间成本较高，支付宝就不可能清盘，因为它是替底层老百姓理财的工具，不存支付宝， 存在哪儿呢？

同时，谁说余额宝承诺收益率了？余额宝收益率本来就是浮动的。

余额宝服务协议

外链出处

就目前的余额宝的资金而言，就是买天弘公司的货币型基金。余额宝实质就是天弘货币型基金的代销商。阿里只是收天弘的买路钱。

余额宝的收益，就是天弘货币型基金的收益，减去阿里收的买路钱。为何余额宝的收益在年初能比活期存款高很多，其实很简单，因为去年和今年已过的时间里，货币型基金的收益就是历史最高的。

货币型基金资产主要资于短期货币工具，什么短期国债、央行票据，银行短期大额定期存单、同业存款等。货币型基金资金的最终流向其实大部分还是银行。这种绕圈有什么意义呢？银行的活期存款利率是国家订的，很低，实际就是国家定规矩让老百姓给银行送钱，而目前我国在货币市场上的利率己经基本市场化了，自然比那个活期存款利率高的多。

老百姓看见高息的了，把活期存款（和定息存款，实际一样是被国家人为压低的）从银行提出，然后通过余额宝投到货币基金，然后在借给银行，这种绕圈，实质就是老百姓不低息的把钱借给银行，而是要高息借给银行。这当然对银行的资金成本是重创，所以银行真急了！

余额宝的风险，我以为，除了一般所有公司所都有的道德风险，公司自身经营风险外，真正的风险是他承诺的t+0，这可能会造成其流动性风险，就是比如大家听到什么坏消息，一起提取，余额宝（实际是货币基金）被迫低价卖出资产，因为余额宝已经很大了，而且有变成巨无霸的可能，巨无霸在甩卖，其他人也没那么多钱接盘，也被迫卖，结果整个货币市场崩盘了，变成金融危机。

这个风险还是现实的，所以对余额宝是不是需要让其也交准备金，值得考虑。

压低的。

禁止了余额宝，老百姓就去民间集资，民间借贷，不是更要朝廷的命嘛。

为何我国这些年来，一直是投资过度，消费相对不足，其实就是利率（还有汇率，这里先不谈）被国家管制，人为压低。利率低，自然是有利于投资，不利于储户（一般就是消费者），利率市场化就是要治这个病的。

余额宝资金，按照证监会货币市场基金管理暂行规定，可以投资购买期限不超过397天，信用等级不低于一AAA的企业债券，这和银行放贷于企业的区别，仅仅在于银行可以要求企业提高抵押，余额宝可以无抵押。放到企业的款，又可以部分或全部重新进入余额宝，使上述过程循环，从而产生衍生货币。

参见：货币市场基金管理暂行规定：外链出处

2、余额宝是美国PalPay基金的中国版

PayPal成立于1999年，其功能和中国的支付宝类似，为全球知名在线拍卖及购物公司eBay旗下的公司，1999年底，PayPal就极具开创性地创建了货币市场基金，将在线支付和金融业务结合起来。使用该基金非常方便， PalPay用户只需将基金账户激活，账户余额每个月就可以获得股息，收益率每天浮动。2007年的收益率曾高达5％，金融危机以后，美国货币市场基金收益率很快降至0.04％左右的水平。这是由于美联储采用宽松的货币政策，将联邦基金目标利率调至0.06%左右的结果。美国的金融机构能从同业市场以0.06%借到钱，从PalPay借钱的利率也就不会高于它。如此低的收益，既不能吸引资金，也无法覆盖其运行费用，PalPay不得不于2011年7月29日关闭它。

美国政府对美国版余额宝PalPay基金有严格的监管，以控制风险，主要有三方面规定：一是要求该基金只能投资于低风险证券。二是多元化规定，它限制将该基金过于投资于某个发行者发行的证券。三是到期日规定，要求所投资的以美元加权的证券投资组合到期时间不超过90天，投资的单一证券到期时间不超过397天。

　　PalPay基金也注明了主要风险：一是该投资并非银行存款，投资有可能亏损。该基金没有向美国联邦存款保险公司（FDIC）或其他的 政府机构投保。二是一旦所投资的证券产品出现违约，该基金也可能出现亏损。三是该基金可能投资于以美元计价的外国证券，这些证券可能面临从信息缺乏到政治不稳定等额外风险。因此，虽然PalPay在美国很流行，其基金规模很小，顶峰时也仅有10亿美元，对平均日交易高达3万亿美元的美国金融业，包括银行业基本没有影响，PalPay基金关闭时，也没有引起任何反应。

风险相当小，规模大了平均收益下降倒是不可避免的。

你现在有一个亿（一千万也行，打个比方），银行会求着你存钱，年息5%，6%，你心情好，赏他个存款机会。

你现在有一百元，银行找你商量存款，银行那点收益，和你打电话时喝了一口水就没有了，所以呢，散户存款利息很低，反正你也没有地方存。

大家把钱存入余额宝，现在余额宝代表我们和银行谈利息，就这么简单的事情，所谓货币基金简单说就是这样了，余额宝微创新在于T+0提现。

余额宝不放贷！！！余额宝的钱还是存入银行。

监管啥，本来那些基金不就是受监管的嘛，银行本来无耻（无耻也不恰当，无能才是真的）的侵占小百姓的利益，余额宝利用互联网的力量使得小百姓有更多的收益，银行的日子不好过了，踏踏实实的想办法提高能力就好，天天吵吵风险，银行也有倒闭的风险。

不要为了说明问题提供部分资料

天弘基金的资产配置在网上可以查到，截止到2013年12月，91%是现金，9%是债券（我估计还是国债，没时间细细查证），每个基金都有自己的操作习惯和喜好，货币基金本身就决定了不可能大规模的去买企业债券。

3、利率市场化是美国精英送来的毒药

支持余额宝的主要理由之一是它的出现，推动了金融业利率市场化。利率市场化，让金融机构根据市场情况自主决定利率，是美国精英向我们推销的华盛顿共识的主要内容之一，也成为我国金融界政府官员极力推行的政策，去年底公布的十八大三中全会公报明确要求加快推进利率市场化。实际上，这是美国精英供应的又一剂毒药。

首先，美国的利率并没有完全市场化，其基准利率，银行间同业市场拆借利率受美联储调控，美联储调控的目标利率叫做联邦基金目标利率。多年来，美国的基准利率与美联储的调控目标利率――联邦基金目标利率符合得很好，如下图所示[2]。而其他各种利率，虽然由商业银行根据市场情况自行决定，属于市场化了，但都受联邦基金目标利率调控。

其次，人民币增发货币主权早已交给了美国精英，美国央行印美元，给美国资本家，就可以到中国央行换到增发的人民币。这是因为，自1994年以来，央行一直依据外汇储备，主要是美元增发人民币了。2013年底，我国市场上的基础货币约为27万亿元人民币，全部用来购买外汇主要是美元，总计3.8万亿美元[3]，将它们作为市场上发行的人民币的依据。市场上的人民币与央行储备的美元等外汇一一对应，等于人民币成了美元的代用券，人民币增发主权基本交给了美国精英。利率市场化，等于将利率也交给美国精英调控了，等于进一步交出金融主权了。

问题的关键在于货币增发主权，在于美国精英通过美联储印美元，就能到中国换来人民币，使人民币基础货币数量增加。现在美国实现宽松的货币政策，大印美元，导致市场上美元泛滥，自2008年金融危机以来，美国联邦基金利率一直低于0.1%，等于银行可以没有成本，就可以从美联储获得美元，很多美元都流入中国。2013年流入我国的美元高达5100亿，产生的基础货币达到3万亿。这些流入的美元换成人民币后，主要用于购买我们的工厂和产品，一方面使货币增发，另一方面又让国内商品出口，减少国内市场上商品量，从而在两方面促进物价上涨，是我国物价难以调控的根本原因，是近年来国内物价猛涨的主要原因。央行即使通过发行央票换现金的方式，减少市场上的基础货币，也只能吸引更多美元流入中国，让增发的货币交给外国资本家手里，从而让外国资本家更好地控制中国经济，无法实现货币总量控制，以降低物价上涨速率。例如，2013年1－4月，我国央行从国内银行收回资金21115亿元，收回国内企业资金1600亿元，但是，由于有2000多亿美元流入[4]，给外资提供了13000亿元人民币基础货币[3]，并没有达到央行预期的货币目标，反而造成利率飙升，银行间同业拆借市场利率高达13%，是美国相同利率的200倍。但其结果就是国内银行和企业普遍缺钱，而在中国的外资企业企业却资金充裕，从而严重打击内资企业，扶持了外资企业。

在这种出卖货币主权的货币制度下，我国货币市场上资金短缺，利率很高，存在余额宝平台上的资金可以很容易用来投资金融市场，购买利润率较高的金融产品，获得高于6%利息。但是，另一方面，国内老百姓收入低，整个社会的平均产品利润率很低，投资获得高于6%利润的产业很少，使各种投资，包括各种金融产品的风险都很大，综合考虑风险因素，平均利润很难超过6%，加上国家不监管它，不要求较高的资本金率和准备金率，使得余额宝风险远远大于银行。现在余额宝将部分资金投入到银行，通过协议存款获得高利息。可是余额宝集资的资金来自银行，本身并没有增加银行业资金，只是让银行向储户支付了更多利息，减少了自己的利润，等于加大了整个金融业风险；况且，余额宝作为货币基金类公司，按照政府的管理要求，部分资金必须投入风险更大的金融市场，这部分风险较大。

国外的银行对普通储户的小额存款，都有赔付保证，这是政府要求银行为每一笔存款支付保险金给政府设立的保险基金的结果，由于重要银行涉及千家万户，如果倒闭了，是不能让没有多少余钱的普通老百姓损失的，否则，就会引起社会动乱。美国倒是只赔付资本家大额存款的很小部分，让资本家们在银行倒闭过程中可以损失惨重。同样，我国的几家大银行，也是不可能倒闭的。如果倒闭了，国家必然赔付普通老百姓的小额存款。央行日前发布《2013年中国金融稳定报告》称，建立存款保险制度的各方面条件已基本成熟，人民银行正会同有关部门，抓紧研究完善实施方案，推动存款保险制度尽早建立，也是这个原因。

而余额宝仅仅是一家有限责任公司，在余额宝上的资本金仅有5亿元，而现在存款已经超过5000亿，资本金率仅有0.1%，远小于国家对银行的资本金率8%要求，而且不需要按银行要求提取20%准备金，从而使余额宝抗风险的能力远小于银行。银行发放贷款，从而产生衍生货币，还需要贷款者提供资本做抵押，从而限制了衍生货币产生量，抵押物还可以变卖，用于弥补贷款银行的经营风险，控制了银行业的资金风险。余额宝属于基金管理公司，它只能将筹集的资金用于投资，即使通过购买企业债券，相当于发放贷款，也是没有抵押的，带来的问题就是资金风险较大。

对于面向普通民众集资的商业机构来说，最重要的是控制资金风险。国家立法，对银行业的风险管理提出了三大办法，就是资本金率，准备金率和贷款担保。而余额宝和非法集资者没有这些控制风险的措施。支持余额宝的人认为，余额宝筹集的资金主要用于协议存款，重新回到银行，银行业支付了较高利率，从而控制了风险。 这是由于近年来，我国物价上涨过快，新的政府领导班子采取了从紧的货币政策，使得市场上的货币利率飙升，银行也缺钱。可是余额宝集资的资金来自银行，本身并没有增加金融系统内的资金，只是让金融业向储户支付了更多利息，加大了整个金融业风险，而且投向银行的资金占余额宝筹集资金的一部分，其余部分资金都投入风险更大的金融市场了。况且，这种情况会因国家货币政策的改变而改变，是不可能持续长久的。例如，协议存款是需要政府管理部门审批的，随着余额宝对银行的冲击越来越大，协议存款遭管理部门否决的可能性越来越大。据财新传媒披露，证监会以“协议存款提前支取不损失利息”这一特权无法持续为前提，计划提高货币基金的风险准备金率（是从赢利中提取的，与储蓄额无关），这将大幅增加余额宝们的运营成本，相应也会拉低货币基金的收益率。非法集资者也可以和余额宝一样，采取这种方式控制风险， 改变不了非法集资者风险较大的本质。余额宝与非法集资并没有很大区别。

由于央行将增发的基础货币都拿去换美元，交给了美国精英，包括间接的交给购买商品的资本家，外国投资资本家和直接的交给投资的美国资本家，市场上资本也就优先被美国精英控制，可以用来抵押，从而成为主要贷款人。在市场化机制下，衍生货币也必将被美国精英控制，从而经济被美国控制。 央行从1995年开始以美元储备为发行依据以后，到2004年，仅几年时间，我国开放的21个行业的前5大企业都成了外资[5]，其原因就在此。美国央行印美元，给美国资本家，就可以到中国央行换到增发的人民币，购买中国的工厂。这种荒诞的货币制度，将我国人民币增发主权交给了美国精英，使我国央行早已成为输送财富给美国精英的源头。很多人认为，余额宝成为向外国资本家输送财富的工具，其根源还是人民币增发主权交给了美国精英。